Este artigo é uma transcrição do discurso proferido pelo Dr. Xiao Feng do Wanxiang e HashKey Group no Fórum DBAC da Universidade de Ciências Sociais de Cingapura, reproduzido de PANews

Queridos amigos, olá a todos, muito obrigado pelo convite do Professor Li Guoquan, e estou honrado por ter a oportunidade de compartilhar isso na Universidade de Ciências Sociais de Cingapura. O tema que compartilho hoje se chama “Era Econômica Digital e Centro de Ativos Digitais”.

O que quero explicar é que tal como a economia industrial criou o mercado de ações, a economia digital também criará um sistema de mercado denominado ativos virtuais ou ativos digitais. Além disso, nos próximos 20 ou 30 anos, o sistema de mercado de ativos digitais e ativos virtuais poderá ter a mesma escala e o mesmo valor que o atual mercado de ações. Para ilustrar este ponto, devemos primeiro olhar para uma lei de valor única para a economia digital. É esta lei de valor que determina que a era da economia digital se adaptará definitivamente a um mercado de activos digitais. Como todos sabemos, os produtos e serviços digitais têm uma lei de valor de alto custo fixo e baixo custo marginal, algo que a economia industrial não possui. A economia industrial tem custos fixos elevados e, ao mesmo tempo, os custos marginais devem estar a aumentar. Ao construir um carro ou cem carros, o custo marginal deve aumentar gradualmente. No entanto, para produtos e serviços digitais, o custo fixo é muito elevado, mas o custo marginal aproxima-se de zero, ou mesmo igual a zero. Por exemplo, se desenvolvermos um software, será necessário muito investimento. Mas uma vez desenvolvido este software, se uma pessoa o utilizar e 100 milhões de pessoas o utilizarem, o seu custo marginal é quase zero.

Essa lei de valor dos produtos e serviços digitais leva a duas características principais da economia digital. Primeiro, devido ao seu baixo custo marginal ou mesmo custo marginal zero, a economia digital e os produtos e serviços digitais dentro da economia digital nunca terão o problema de deseconomias de escala. Ao mesmo tempo, isso pode facilmente levar ao fenômeno atual de que as plataformas globais de Internet muitas vezes podem ganhar tudo e criar um monopólio. É também por isso que autoridades reguladoras em vários países vêm introduzindo diferentes leis para regular plataformas de Internet e eliminar os fatores adversos causados ​​pelo monopólio das plataformas de Internet. Além dessa característica, a lei de valor de alto custo fixo e baixo custo marginal permite maximizar o valor dos produtos e serviços digitais, garantindo que o produto seja amplamente utilizado. Quanto mais amplamente utilizado, melhor e maior o valor. Nesse caminho de maximização de valor, o direito de uso se torna mais importante que o direito de propriedade, e você espera que mais pessoas o utilizem. O direito de uso é mais importante que a propriedade, por onde passamos isso? Por meio do software, quando a engenharia de software começou a surgir décadas atrás, começamos a ver um novo fenômeno, a saber, a organização do software de código aberto. A razão pela qual as organizações de software de código aberto abrem mão da propriedade e permitem que todos abram todos os códigos-fonte para todos os desenvolvedores, e permitem que todos continuem o processamento e desenvolvimento secundário, terciário ou mesmo incontáveis ​​com base no código-fonte, é baseada nas novas características dos produtos e serviços digitais. Após o surgimento de altos custos fixos, baixos custos marginais e o direito de uso sendo mais importante que a propriedade, na era do blockchain, pode-se dizer que a nova lei de valor do direito de uso foi levada ao extremo.

Todos os protocolos de blockchain devem ser de código aberto e não devem exigir permissão para uso. Quer você se junte à rede Bitcoin ou à rede Ethereum, ou mesmo a outras redes ou sistemas de blockchain, você não precisa do consentimento de ninguém e pode entrar e sair livremente. Os códigos que você usa são todos completamente de código aberto e você pode compartilhá-los livremente sem qualquer permissão. Isso os torna o melhor caminho para maximizar o valor de produtos totalmente adaptados à economia digital, com altos custos fixos, baixos custos marginais e que seguem essa lei de valor. Há uma enorme diferença entre o direito de uso e a propriedade, e há uma enorme diferença em seu valor. A lei de valor do direito de uso pode formar algo chamado efeito máquina de fax. O que é o efeito máquina de fax? Este é um efeito de valor exclusivo do direito de uso. Esta manhã gastei 2.000 yuans para comprar um aparelho de fax, que é o custo que investi no uso deste aparelho de fax. Mas o aparelho de fax que comprei por 2.000 yuans na verdade me permitiu entrar em uma rede de aparelhos de fax composta por 10 milhões de aparelhos de fax, e essa rede de aparelhos de fax composta por 10 milhões de aparelhos de fax vale 10 bilhões de dólares americanos. Gastei 2.000 dólares para ingressar em uma rede de máquinas de fax avaliada em US$ 10 bilhões. Eu não sou dono dessa rede de máquinas de fax, essa rede de máquinas de fax que vale US$ 10 bilhões. Acabei de dizer que, ao comprar um aparelho de fax, consegui entrar nessa rede e ter as ferramentas, direitos ou licença para usar essa rede. Ao mesmo tempo, se um dos nossos amigos aqui esta tarde também comprar um aparelho de fax e se juntar à rede de fax que todos nós possuímos, e você também tiver as ferramentas e permissões para usar essa rede de fax, sua adesão aumentará meu valor para mim, porque terei mais uma possibilidade de enviar faxes. Este é o benefício de valor do direito de uso, que descrevemos como efeito máquina de fax. O termo "efeito máquina de fax" não foi cunhado por mim. Foi um termo inventado por Kevin Kelly há 20 anos, quando ele mencionou as leis econômicas de produtos e serviços digitais.Então, com base nessa lei de valor dos produtos e serviços digitais, descobrimos que a importância dos direitos de uso excede a da propriedade. O direito de uso e a propriedade são duas coisas diferentes. Embora ambos pertençam a um tipo de direitos e interesses, são duas coisas diferentes. A propriedade é indivisível e exclusiva. Se você possui ações de uma empresa listada, é impossível dizer que também pode possuí-las. 100% das ações de uma empresa listada não podem ser subdivididas infinitamente, e a propriedade do capital é exclusiva. Além disso, sob o sistema de propriedade de capital, busca-se a maximização dos interesses dos acionistas, que também são as duas características da propriedade.

O direito de uso é diferente. O direito de uso pode ser concedido indefinidamente e ciclicamente. Se você usar uma vez, posso autorizá-lo a usá-lo duas vezes. O efeito máquina de fax sobre o qual falamos anteriormente, quando uma pessoa se junta para usar este sistema, este produto ou este serviço para outro usuário, geralmente tem um efeito máquina de fax, que aumenta o valor do outro usuário e lhe dá mais possibilidades. Portanto, por um lado, o direito de uso pode ser concedido de forma ilimitada e, por outro lado, o direito de uso pode ser mutuamente benéfico. Sua adesão aumentará meu valor, e minha adesão também aumentará seu valor, porque é compartilhável. E como o direito de uso não é exclusivo, há uma compatibilidade de incentivos entre as partes interessadas. Sabemos que a compatibilidade de incentivos é um tópico muito importante na pesquisa econômica. Como alcançar a compatibilidade de incentivos para que todos os participantes possam obter o que desejam e seus interesses possam ser equilibrados é um tópico constantemente estudado e discutido. É um tema eterno e também um tema econômico que pode proporcionar melhores soluções na economia digital.

Essa distinção entre direitos de uso e propriedade, ativos digitais e ativos virtuais em blockchain ou livros-razão distribuídos são frequentemente chamados de tokens. Seja um token homogêneo ou não homogêneo, ainda é um token. Por que a palavra token é usada na economia digital para representar o direito de uso? Na minha opinião pessoal, quando os sistemas de computador começaram a surgir na década de 1960, o direito de fazer login em um sistema de computador dependia de você ter um token. Nos programas de computador daquela época, um token era uma permissão para você usar o sistema de computador. Na década de 1960, o token de licença de uso do sistema de computador passou gradualmente pelo estágio da Internet e entrou no estágio do blockchain. A licença de uso foi padronizada, compartilhada e financeirizada, e surgiu o chamado token. Podemos transformá-lo em um produto financeiro padrão para negociação. Este é o centro de ativos virtuais, ou centro de ativos digitais, e é o assunto da negociação. Ele deve ser baseado no livro-razão distribuído do blockchain. Há muitas interpretações do livro-razão distribuído do blockchain, além de várias explicações e descrições dele. Se olharmos para o livro-razão distribuído do blockchain da perspectiva dos tokens e da perspectiva da padronização, participação acionária e financeirização dos direitos de uso, podemos tirar a seguinte conclusão: o livro-razão distribuído do blockchain é usado para nos ajudar a extrair direitos de uso separadamente de produtos e serviços digitais. Como extrair? Ele se baseia em um livro-razão distribuído. Após extraí-lo, padronizamos e compartilhamos, formando assim um ativo digital ou mercado de ativos virtuais, ou um mercado de ativos digitais. A propósito, todos sabemos que governos ao redor do mundo estão formulando diferentes sistemas e regras para combater o monopólio das plataformas de Internet ou para desmantelar o monopólio econômico das plataformas de Internet. Acredito que o Oken pode ser a melhor solução para se opor ao monopólio das plataformas da Internet, ocultando a propriedade e extraindo os direitos de uso. Como já discutimos antes, a propriedade é exclusiva, enquanto os direitos de uso são compartilhados. Extraímos coisas compartilhadas e as tornamos mais importantes, tornando-as um sistema para capturar o valor de produtos e serviços.Neste caso, o monopólio da plataforma da Internet será naturalmente resolvido.

Dissemos que as transações no mercado de ativos digitais ou mercado de ativos virtuais são direitos de uso padronizados e compartilhados, um tipo de direito de uso representado por tokens. Tem valor real. Não é um esquema Ponzi, nem é uma suposta propaganda enganosa que é completamente inútil. Um token padronizado que representa o direito de usar produtos e serviços digitais tem um valor muito real. Ou em outras palavras, esses ativos virtuais têm valor real. O verdadeiro valor é refletido nos seguintes aspectos.

Primeiro, a emissão de tokens depende de um conjunto de modelos algorítmicos, que são muito claros de antemão. Além disso, a quantidade e a velocidade da emissão são muito mais rigorosas do que a disciplina dos ministérios das finanças ou dos bancos centrais da maioria dos países soberanos. A quantidade e a velocidade de emissão são acordadas previamente e dependem de um conjunto de algoritmos para permitir que todos confiem nela. Esse limite de quantidade e a regulamentação algorítmica sobre disciplina de emissão nos permitiram construir um consenso e confiança entre nós.

Em segundo lugar, dizemos que Token representa uma permissão de uso. Você só poderá usá-lo se tiver um Token de um determinado sistema ou rede. Por exemplo, se você quiser usar a rede Bitcoin, primeiro você precisa ter Bitcoin. Se você quiser usar uma rede como a Ethereum, primeiro você precisa ter ETH. Como você só pode usar essa rede de sistema se tiver tokens, isso naturalmente cria uma demanda por tokens. Se um sistema ou uma rede como o Ethereum tiver mais e mais aplicações e mais e mais usuários, a demanda por Ether aumentará naturalmente. Este é um requisito real e é uma permissão que você deve ter ao usar esta rede.

A terceira parte é que quando você usa tal rede ou sistema, você consumirá um pouco de tokens toda vez que usá-lo, então seu suprimento geral é deflacionário, e ele foi projetado para ser um modelo deflacionário. Sabemos o valor da moeda. Uma das razões importantes é que, se você quiser tornar a moeda forte, deverá criar um modelo deflacionário para a oferta de moeda, que seja uma base sólida para o valor da moeda. Para uma rede de tokens como a Ethereum, as taxas de gás consumidas todos os dias são basicamente maiores do que os novos ETH adicionados à rede todos os dias. Este é um suporte de valor sólido para o Ethereum, chamado de modelo deflacionário.

Em algumas camadas de aplicação, mencionamos que o Ethereum é um protocolo básico do blockchain. Ele tem apenas um token, ETH, que é um token funcional. Quando se trata de alguns protocolos de camada de aplicação de blockchain, eles geralmente têm uma equipe fundadora, capital e um token funcional. Depois que esses tokens funcionais são emitidos, as equipes fundadoras e os proprietários de capital geralmente se comprometem a usar parte do fluxo de caixa do projeto ou seus ganhos para recomprar os tokens que emitiram. Em essência, trata-se de acionistas transferindo parte de seus direitos e interesses aos usuários. Por exemplo, normalmente, para todos esses projetos de camada de aplicação, as equipes fundadoras e acionistas recomprarão os tokens que emitiram com não menos que 20% da receita do projeto ou de seus lucros. Isso significa que acionistas e equipes fundadoras transferiram 20% de seu patrimônio para mais usuários. Esta também é uma base sólida para o valor de um token, dando ao token um valor real.

Quinto, em tais sistemas e redes de blockchain, muitas vezes há algumas comunidades ou organizações descentralizadas que lhes conferem alguns direitos de autonomia comunitária. Mas se você quiser governá-la ou votar na comunidade, você precisa ter um token, que serve como prova dos seus direitos de voto. Portanto, se você possui um token, você tem o direito de governar parcialmente o projeto, que também é o valor real do token.

Então o token virtual na verdade tem valor real. Esse valor real não vem apenas de sua disciplina de emissão, mas também do fato de que, se você quiser usar esse sistema, deverá comprar esse token. Ao mesmo tempo, o fornecimento de todo o token é um modelo deflacionário. E quando se trata da camada de aplicação, as equipes fundadoras e acionistas dessas camadas de aplicação usarão parte dos lucros de seus próprios projetos para recomprar os tokens funcionais que emitiram, o que por si só fornece suporte de valor real para a expansão. Outra coisa é que se você possui um token, você tem o direito de governar parte do projeto e o direito de votar. Esses cinco pontos juntos constituem o valor real do token.

Portanto, os tokens negociados em nosso mercado de ativos virtuais e digitais não são esquemas Ponzi, nem são especulação. O que negociamos é seu valor real. Representa o valor real dos produtos e serviços virtualizados. Por meio desses cinco aspectos, refletimos esse valor no preço do token. Mencionei no início que a era da economia digital é igual à era da economia industrial. A era da economia industrial alimentou o mercado de ações, e a era da economia digital alimentará um mercado de ativos virtuais ou digitais no futuro. Os dois mercados não são mutuamente exclusivos. Estamos entrando agora na era da economia digital. Precisamos de grãos e cereais, que existem desde a civilização agrícola, e ainda precisamos deles. Esses dois mercados, o mercado de ações e o mercado de ativos digitais, o mercado de ativos virtuais, negociam coisas diferentes, então eles não são mutuamente exclusivos. O mercado de ações, que nasceu da economia industrial, é um mercado de propriedade. Ela negocia propriedade e patrimônio, e sua base institucional é o capitalismo de acionistas. Com base no sistema de capitalismo de acionistas, utilizamos uma estrutura de capital corporativo para consolidar os direitos e interesses dos acionistas. Com base no sistema corporativo, convertemos os interesses de todos os acionistas em ações e depois as listamos na bolsa de valores. Este é um sistema de mercado de capitais formado com base na propriedade na era da economia industrial. Então, na era da economia digital, como dissemos antes, o direito de uso é mais importante que a propriedade, e o direito de uso é mais valioso que a propriedade. O direito de uso é baseado em um novo sistema de mercado de capitais, um novo sistema de capital. Como é chamado esse novo sistema de capital? É chamado de capitalismo das partes interessadas. O que aconteceu com o arcabouço legal no qual o capitalismo das partes interessadas se baseia, que se baseia em direitos fixos de uso? Tornou-se uma organização de código aberto ou uma organização sem fins lucrativos, ou uma organização autônoma descentralizada. Em estruturas legais como organizações de código aberto, organizações sem fins lucrativos e organizações autônomas descentralizadas, a propriedade desaparece ou se torna insignificante. Entre esses três tipos de organizações, o direito de uso é a parte mais importante e valiosa.Então o direito de uso obviamente não pode ser acionista, então o que pode ser acionista? Ele é tokenizado, e o direito de usá-lo após a tokenização é padronizado e baseado em ações, então chegamos ao mercado de ativos digitais, que é fundamentalmente diferente do mercado de ações, ou como o chamamos de mercado de ativos virtuais.

Portanto, prevemos que nos próximos 20 a 30 anos, esse mercado de ativos virtuais ou mercado de ativos digitais, esse mercado de emissão e negociação de direitos de uso, pode crescer até o mesmo tamanho do mercado de ações existente. Se concordarmos com essa suposição, então, para Cingapura, como um centro financeiro internacional estabelecido com um status importante, o mercado de ativos digitais após a tokenização do mercado de direitos de uso é o conteúdo central de nossos esforços para construir a versão 2.0 do Centro Financeiro Internacional de Cingapura. Isso é indispensável para Cingapura, ou uma parte importante que não podemos perder como um centro financeiro internacional. É muito, muito importante. Sabemos que a economia digital formada com base em blockchain e tecnologia digital é originalmente um sistema econômico virtual que transcende regiões jurídicas e restrições geográficas. No mundo digital, não há fronteiras nacionais nem restrições quanto a uma determinada região judicial. Esta é uma grande oportunidade para Cingapura. Podemos contornar as restrições do ambiente geográfico e da base populacional de Cingapura e construir um produto e serviço digital com base em direitos de uso, bem como um mercado de ativos digitais tokenizados, para usuários globais, mercados globais e desenvolvedores globais. Podemos analisar dois casos. Um caso é o da Coinbase. A Coinbase é uma plataforma de negociação de ativos digitais licenciada e compatível nos Estados Unidos. Ele tem 120 milhões de usuários registrados, 80% dos quais são usuários de fora dos EUA. Como a população total dos Estados Unidos é de apenas 300 milhões, é impossível que um terço deles se tornem usuários registrados da Coinbase. Cerca de 80% dos usuários registrados da Coinbase estão fora dos Estados Unidos. Por que isso acontece? 80% dos usuários e clientes investidores da NYSE estão fora dos Estados Unidos? Não há muitas, especialmente a Bolsa de Valores de Nova York NASDAQ, é quase impossível para investidores individuais de fora dos Estados Unidos abrirem o registro. Mas a Coinbase conseguiu. Por que a Coinbase conseguiu fazer isso? Porque o que a Coinbase atende é um mercado de ativos digitais no qual um token que representa o direito de usar a economia digital entra no mundo digital. Ela não é limitada pelo ambiente geográfico ou região judicial e pode atender o mundo todo.Com base em diferentes conformidades locais, você pode implementar diferentes conformidades em diferentes regiões. Com a premissa de atender às conformidades, você pode permitir que esses usuários individuais se registrem diretamente como usuários da Coinbase. Não há necessidade de passar por uma corretora de valores mobiliários como a NASDAQ ou a Bolsa de Valores de Nova York. A maior diferença entre a Coinbase e a Bolsa de Valores de Nova York NASDAQ é que a Coinbase pode aceitar diretamente indivíduos para se registrarem como usuários de sua própria bolsa. A NASDAQ deve expandir seu mercado de varejo por meio de seus membros e corretores de valores mobiliários. Esse novo sistema, um novo sistema de mercado de capitais do mercado digital, é possivelmente crucial para a versão 2.0 do centro financeiro internacional de Cingapura. Certo, devido a limitações de tempo, vou compartilhar isso hoje. Se houver alguma falha, por favor, critique e corrija-me. Obrigado.