Do ponto de vista do impacto no mercado a médio prazo, podemos destacar os seguintes 4 fatores externos:

1) Tarifas, aumento da inflação e desaceleração da economia dos EUA.
2) O fim da guerra da Rússia na Ucrânia.
3) Redução do déficit orçamentário pelo Musk.
4) Regulações no mercado de criptomoedas dos EUA.

Vamos analisá-los em mais detalhes:

1) Tarifas e desaceleração da economia dos EUA.

As tarifas ou direitos de importação evidentemente acarretam tanto o aumento da carga tributária sobre a economia dos EUA quanto o aumento da inflação. No momento atual, pode-se falar sobre a implementação de tarifas sobre o Canadá e o México a partir de 4 de março e o aumento das tarifas sobre a China segundo a fórmula de 10+10%. Provavelmente, a partir de abril, podem ser esperadas tarifas sobre a UE. Ao mesmo tempo, a China, México e Canadá representam metade das importações para os EUA. Com importações de bens dos EUA representando 11% do PIB, eu avalio um aumento da inflação nos EUA a curto prazo de 3 a 4% e um aumento posterior da inflação para 4-5%. Isso cria para o Fed uma previsão de longo prazo de ausência de redução da taxa em 2025 ou até mesmo um novo aumento da taxa em um cenário pessimista de comportamento do Fed. Para mim, é evidente que esse fator é muito negativo para o mercado de criptomoedas. Ao mesmo tempo, quaisquer notícias sobre aumento da inflação nos EUA e declarações do Fed sobre aumento da taxa ou insinuações sobre seu aumento levarão a uma queda do mercado de criptomoedas (de fato, isso já vimos em 2022). Pessoalmente, não acredito no cenário de desaceleração do crescimento econômico nos EUA. Porque o aumento das tarifas favorecerá tanto a transferência de produções para os EUA quanto a preferência por produtores locais. Portanto, considero a probabilidade de uma recessão na economia dos EUA com aumento da inflação (estagflação) mínima. Mas qualquer previsão de PIB pior que a esperada contribuirá para a queda do mercado de criptomoedas.

Em geral, aqui o dinheiro caro preferirá se manter em um porto seguro na forma de títulos dos EUA com taxas de 4-5%, causando um fluxo de liquidez para fora de ativos de risco.

A reversão desse fator negativo é extremamente alta e já começou a ser refletida pelo mercado, que estamos observando atualmente. Qualquer adiamento na implementação das tarifas de importação será muito positivamente recebido pelo mercado.

2. O fim da guerra da Rússia na Ucrânia.

Atualmente, o Presidente dos EUA, Trump, está fazendo esforços para acabar com a guerra na Ucrânia, tentando, de um lado, cumprir suas promessas de campanha, e, do outro, buscando também obter bônus para a economia dos EUA e aumentar a esfera de influência tanto na Ucrânia quanto na Rússia. Na lógica de Trump, transferir a segurança na Europa para os países europeus permite tanto reduzir o orçamento militar quanto transitar da guerra para a cooperação e colaboração econômica, com a participação ativa dos EUA nos processos econômicos de cooperação tanto para seu benefício quanto para o afastamento político da Rússia do vassalato da China. A implementação desse cenário provavelmente levará à remoção das sanções sobre a economia da Rússia, especialmente as sanções petrolíferas, que, juntamente com a estimulação da extração de recursos energéticos dentro dos EUA, criará uma grande alavanca para a redução dos preços da energia e do petróleo no mundo. Isso influenciará positivamente os processos inflacionários nos EUA, e positivamente no crescimento dos mercados de ações em todo o mundo e no crescimento do mercado de criptomoedas também. Pois contribui para minimizar o impacto do fator 1 no mercado.

Os sinais positivos para o mercado de criptomoedas aqui incluem a assinatura de um acordo com a Ucrânia, a assinatura de um acordo com a Rússia. A cessação das hostilidades na Ucrânia e a remoção das sanções sobre a Rússia, em primeiro lugar, as sanções petrolíferas.

A implementação desse cenário atualmente foi interrompida por uma troca de palavras com Zelensky e está em um estado adiado. Ao mesmo tempo, à Rússia, é evidente, já foram oferecidos alguns benefícios que provavelmente agradarão à Rússia para acabar com a guerra na Ucrânia.

3. A redução do déficit orçamentário pelo Musk.

As ações do departamento de eficiência governamental Doge no momento atual, que eu já entendia antes do lançamento dos processos, enfrentam uma grande agressão e resistência dentro dos EUA, criando atualmente um impacto negativo no mercado. Ao mesmo tempo, a formação de uma máquina burocrática mais eficiente é tanto uma melhoria na qualidade do serviço quanto uma minimização dos gastos do orçamento federal, o que contribui para a redução do déficit orçamentário. E isso cria uma menor demanda por títulos do governo dos EUA, formando um pool adicional de liquidez que pode se mover tanto para o mercado de ações quanto para o mercado de criptomoedas, o que a médio prazo é positivo para o mercado. Ao mesmo tempo, a minimização do déficit orçamentário também deve pressionar o custo dos títulos de dívida, tornando-os menos lucrativos nas expectativas, o que também é positivo para o mercado de criptomoedas. Para mim, é evidente que mais cedo ou mais tarde a redução dos gastos públicos nos EUA chegará a um grande item de despesa como a manutenção da dívida, e aqui o conflito com o Fed pode se agravar muito devido à relutância do Fed em reduzir a taxa e os gastos com manutenção em 1 trilhão de dólares por ano. Provavelmente, o conflito com o Fed levará à mudança de liderança do Fed ou a agitações nos mercados financeiros em uma dinâmica negativa.

Até a formação do orçamento de 2026, as atuais medidas do Doge, por uma estimativa grosseira, são capazes de reduzir até 200 bilhões de dólares em gastos ou menos de 1% do PIB. Portanto, o efeito desses processos provavelmente será mais visível no final de 2025, em meio à real redução do déficit orçamentário, que será proposto para o ano fiscal de 2026, que começa nos EUA em 1º de outubro de 2025 e nos anos seguintes.

Os sinais positivos para o mercado nesses processos serão a minimização do crescimento da dívida pública dos EUA, a redução dos custos dos títulos de dívida dos EUA. Negativos - conflito público com o Fed.

4. Regulações no mercado dos EUA.

A sobrecarga da comissão de valores mobiliários, que já ocorreu, promove o desenvolvimento do mercado de criptomoedas pessoalmente pelo Presidente dos EUA, um decreto para a formação de novas regulações do mercado dentro de 180 dias, a retirada de processos da comissão contra a maior corretora de criptomoedas dos EUA, a Coinbase, a definição do status das memecoins não como valores mobiliários, que já foi emitido pela comissão - tudo isso são pontos positivos para o mercado de criptomoedas a médio prazo.

Ao mesmo tempo, a compreensão final da regulação será conhecida provavelmente no final do verão de 2025 e aqui a percepção positiva das propostas da comissão - será um impulso para o crescimento do mercado. O desapontamento com as propostas - terá um efeito neutro ou negativo no mercado.

Previsão a médio prazo:

Com base nos eventos externos mencionados, agora o principal fator de influência no mercado de criptomoedas é o primeiro na forma do aumento da inflação nos EUA e ele contribuirá para a queda do mercado de criptomoedas nos próximos meses.

O efeito do aumento da inflação pode ser minimizado com o fim da guerra na Ucrânia e a remoção das sanções petrolíferas sobre a Rússia. Mas, por enquanto, diante do fracasso das negociações, a probabilidade de o fim da guerra na Ucrânia se deslocar para um prazo indefinido. Embora eu, atualmente, considere o cenário de fim da guerra na Ucrânia até o verão deste ano por meio de esforços diplomáticos bastante alto, o que criará oportunidades para a transição da paz da guerra para a cooperação econômica.

Os efeitos positivos dos fatores 3-4 provavelmente serão visíveis até agosto ou setembro de 2025.

Portanto, enquanto isso, a previsão a médio prazo é de queda do mercado ou sua estagnação nos próximos meses e a formação de fatores positivos de crescimento do mercado a partir do outono de 2025.