A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA agora deve "se explicar" detalhadamente por se recusar a atender ao pedido formal da Coinbase para que a agência redija regulamentações sobre como o setor deve avaliar se os criptoativos são títulos ou não, de acordo com uma decisão do tribunal de primeira instância na segunda-feira.
Um painel de três juízes do Tribunal de Apelações dos EUA para o Terceiro Circuito, em uma repreensão legal ao regulador de valores mobiliários, apoiou parcialmente o esforço da Coinbase para fazer com que a agência oferecesse clareza jurídica ao redigir regulamentações sobre criptomoedas.
"Em vez de forçar a agência a elaborar uma regra, ordenamos que explique sua decisão de não fazê-lo," escreveu um dos juízes. "De fato, uma regra pode não se mostrar necessária para resolver os problemas de notificação aqui; a agência poderia apenas declarar sua posição sobre ativos cripto de forma inequívoca."
O Juiz Stephanos Bibas acrescentou um alerta à SEC: "Não deve fornecer mais uma explicação pobre em uma já longa linha de explicações."
O golpe legal para a agência — o segundo revés em um caso relacionado à Coinbase em menos de uma semana — poderia deixar uma abertura para sua nova liderança. O presidente Gary Gensler, o arquiteto da abordagem pesada de aplicação da lei da SEC em relação a cripto nos últimos anos, está se afastando enquanto o presidente eleito Donald Trump toma posse em 20 de janeiro. O substituto escolhido por Trump, o ex-comissário Paul Atkins, poderia ter a chance de usar essa demanda judicial para responder que, sim, sua agência mudará seu curso sobre a supervisão cripto.
Ou, ainda mais cedo, um presidente interino, como o comissário em exercício Mark Uyeda, um dos dois atuais membros republicanos da agência, poderia estar em posição de dar início a esse processo enquanto Atkins aguarda um processo de confirmação no Senado.
A decisão de segunda-feira chamou as ações cripto da SEC de "arbitrárias e caprichosas," ecoando a linguagem do Tribunal de Apelações do Circuito D.C. quando rejeitou a oposição da agência à aplicação da Grayscale para um fundo negociado em bolsa (ETF) de bitcoin (BTC).
"Como acreditamos que a ordem da SEC era conclusiva e insuficientemente fundamentada, e, portanto, arbitrária e caprichosa, concedemos a petição da Coinbase em parte e remetemos à SEC para uma explicação mais completa," decidiram os juízes neste caso. No entanto, o tribunal de circuito não acreditou que os argumentos da Coinbase justificassem uma necessidade clara de exigir novas regras do regulador.
“Estamos revisando a decisão e determinaremos os próximos passos conforme apropriado," disse um porta-voz da SEC em resposta a um pedido de comentário.
"Agradecemos a consideração cuidadosa do tribunal," disse Paul Grewal, Diretor Jurídico da Coinbase, em uma postagem na rede social X. A busca de sua empresa por esta petição junto à SEC é uma de várias batalhas judiciais que a Coinbase tem enfrentado com a agência, incluindo sua defesa contra uma ação de aplicação da SEC. Na semana passada, um tribunal federal concedeu o esforço da exchange para acelerar uma questão legal chave naquele caso para um tribunal de apelações.
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Embora a decisão parcial contra a SEC tenha sido contundente, um dos juízes adicionou sua opinião mais crítica sobre o desempenho da agência neste caso.
"Se a SEC promulgasse uma regra proibindo ativos cripto, certamente enfrentaria desafios legais," observou o Juiz Bibas. "Pode-se perguntar se uma agência cuja missão é manter mercados justos, ordenados e eficientes está autorizada a proibir uma tecnologia emergente. … Assim, a SEC contornou o processo de elaboração de regras ao buscar uma proibição de fato por meio da aplicação da lei em vez disso."