Autor: Gryphsis Academy, Médio; Compilador: Songxue, Golden Finance
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Fundada em 2017, a dYdX é uma bolsa perpétua descentralizada que integra empréstimos, negociação de margem e contratos perpétuos. dYdX concluiu quatro rodadas de financiamento e recebeu investimentos de instituições conhecidas como Paradigm e A16Z.
Após migrar para Starkware em 2021, dYdX resolveu os problemas de TPS e taxas de gás, com um volume de transações em 24 horas superior a 800 milhões de dólares americanos, ocupando uma posição de liderança no mercado sustentável de Dex.
dYdX usa um mecanismo de taxas de negociação escalonadas que cobra dos Makers e dos grandes traders taxas mais baixas para converter a liquidez, e suas taxas são mais baixas do que outras bolsas. Além disso, como um incentivo para os primeiros usuários da próxima versão v4, eles estão introduzindo recompensas em tokens $DYDX, melhorando ainda mais sua estrutura de taxas competitivas.
Destaques da v4: (a) dYdX v4 migra para a cadeia Layer1 baseada no Cosmos SDK. (b) O processo de transação de correspondência fora da cadeia e consenso na cadeia. (c) Não há taxa de gás para fazer/cancelar um pedido, as taxas só são cobradas após a conclusão. (d)dYdX implementa uma governação totalmente descentralizada.
Em comparação com a v3, a v4 fez pequenas melhorias nos padrões de token, governança, funções de desconto e recompensas do comerciante, staking, distribuição de gás e taxas, aumentando o valor intrínseco do token.
Por que escolher o Cosmos: (a) O Cosmos oferece descentralização e alto desempenho. (b) A descentralização na versão 4 reduz o risco de escrutínio regulamentar. (c) USDC disponível no Cosmos aumenta a liquidez do dYdX. (d) O Cosmos fornece ao dYdX melhor escalabilidade e composição.
Em nossa avaliação, o staking e a distribuição de taxas da Camada 1 aumentam a utilidade e as capacidades de captura de valor do token. Circle lança USDC nativo no Cosmos, o que aumenta a liquidez do token. Coletivamente, esses fatores certamente impulsionaram os fundamentos do token $DYDX e trouxeram notícias positivas. Embora estas sejam perspectivas animadoras, devemos também estar preocupados com as potenciais implicações de segurança.
1. Visão Geral do Contrato
dYdX é uma troca de contrato perpétuo distribuída atualmente hospedada no blockchain Ethereum Layer 2 construído pela StarkWare, contando com a segurança do Ethereum e usando provas de conhecimento zero para acelerar as transações e reduzir as taxas de transação. A dYdX utiliza um modelo de carteira de pedidos e se destaca em termos de volume de negociação de 24 horas e usuários ativos diários (DAU), tornando-a a maior e mais utilizada bolsa de contratos perpétuos do mercado. O volume diário de negociação ultrapassa US$ 800 milhões, superando o volume combinado de negociação de Kwenta, GMX, gTrade, Vertex e outros protocolos.
Comparação do volume de negociação 24 horas por dia
2. Equipe e situação de financiamento
A dYdX foi fundada em 2017 e conta com uma equipe com ampla experiência e conhecimento técnico na indústria de blockchain. É importante destacar que o dYdX tem um relacionamento próximo com a exchange centralizada Coinbase. Primeiro, alguns dos principais membros da equipe dYdX trabalharam na Coinbase, incluindo seu fundador Antonio Juliano, que atuou como engenheiro sênior na Coinbase. Em segundo lugar, a Coinbase também participou ativamente na rodada de financiamento inicial da dYdX e forneceu suporte de liquidez para seus produtos de empréstimo. Além disso, o atual CEO da dYdX é Charles d’Haussy, que anteriormente atuou como chefe de desenvolvimento de negócios globais na ConsenSys e como chefe de fintech no governo da RAE de Hong Kong (Invest Hong Kong).
De acordo com as informações prestadas, a equipe executiva e os membros do conselho da dYdX se formaram em universidades de renome mundial e ocuparam cargos em empresas de renome, como Wharton FinTech, American International Group (AIG), LinkedIn, etc. Isto destaca o amplo conhecimento e experiência da equipe dYdX nos setores financeiro e de tecnologia.
Até agora, a dYdX concluiu 4 rodadas de financiamento, levantando um total de US$ 87 milhões. Sua linha de investidores é forte e abundante, incluindo instituições conhecidas no setor, como Paradigm, Polychain Capital, Andreessen Horowitz (A16Z) e o. conhecido criador de mercado de criptografia Wintermute.
3. História e status de desenvolvimento do dYdX
O dYdX foi originalmente construído na rede principal Ethereum, mas o surto do DeFi Summer fez com que ele encontrasse taxas de gás altíssimas e problemas de congestionamento na rede Ethereum. Esses desafios impactam significativamente a experiência comercial dos usuários. Para resolver o problema da taxa de gás, em 2021, o dYdX migrou para a plataforma Ethereum Layer 2, mais escalável, desenvolvida pela StarkWare. Essa mudança resolve efetivamente problemas relacionados à velocidade de transação (TPS) e taxas de gás.
Após a migração, o volume de negociação da dYdX aumentou significativamente, com o volume total de negociação da dYdX v3 atingindo aproximadamente US$ 1 trilhão, estabelecendo firmemente sua posição como a bolsa descentralizada de contratos perpétuos líder de mercado.
Principais DEXs de derivativos classificados por valor de mercado
4. Melhoria dos setores empresariais e dos custos de transação
dYdX oferece uma gama abrangente de recursos, incluindo empréstimos, negociação alavancada e contratos perpétuos. A negociação de margens TEM UMA função de empréstimo integrada, e OS fundos depositados pelos utilizadores formam automaticamente um conjunto de fundos. Se não houver fundos suficientes durante a transação, a plataforma emprestará automaticamente dinheiro em nome do usuário e pagará juros em nome do usuário. dYdX aumenta a liquidez cobrando taxas mais baixas do Maker. Quanto maior o volume mensal de negociação, menor a taxa. Este mecanismo é mais amigável para instituições e traders profissionais. Conforme mostrado, as taxas de negociação mais baixas do dYdX proporcionam uma vantagem significativa entre as principais plataformas de negociação de criptomoedas.
As taxas de negociação no dYdX variam com base nos níveis de volume de negociação em um período de 30 dias. No dYdX v3, existem seis níveis, com níveis mais altos correspondendo a maiores volumes de negociação. Essa estrutura permite que as taxas do Maker e do Taker diminuam à medida que o volume de transações aumenta. Notavelmente, as taxas do Maker caem para zero quando o volume de negociação excede ou é igual a US$ 50 milhões em um período de 30 dias.
De acordo com o plano oficial, nos primeiros 120 dias após a v4 ficar online, a Maker incorrerá em taxas de pedido, a menos que o volume de transações de 30 dias atinja ou exceda US$ 25 milhões, momento em que as taxas da Maker serão dispensadas. Além disso, a Maker será mais uma vez elegível para recompensas de negociação quando seu volume de negociação em 30 dias atingir US$ 125 milhões e exceder 0,5% de participação de mercado. Deve-se notar que esta é apenas a situação actual e os níveis de taxas podem ser ajustados pela comunidade de governação com base nas condições reais.
A estrutura de taxas do DYDX V3 e a estrutura de taxas do DYDX V4
Ao mesmo tempo, de acordo com a última proposta aprovada em 2 de outubro, a comunidade distribuirá tokens DYDX no valor de US$ 20 milhões para os primeiros usuários da v4 dentro de 6 meses para incentivar os usuários a fazer a transição para a v4 e migrar perfeitamente para a cadeia dYdX. Espera-se que esta medida impulsione efetivamente a adoção da v4 e apoie o seu crescimento inicial. Também aumenta a vantagem tarifária do dYdX.
5. Economia de token do dYdX v4
5.1 Distribuição de tokens e cronograma de bloqueio
Foi emitido um total de 1 bilhão de DYDX, que será liberado gradualmente ao longo de cinco anos a partir de 3 de agosto de 2021. Desde o lançamento do DYDX, surgiram várias propostas de governação (DIP 14, DIP 16, DIP 17, DIP 24) que resultaram em alterações à dotação inicial. As alocações atuais incluem:
50,0% (500.000.000 DYDX) são alocados para a comunidade, dos quais 14,5% (144.693.506 DYDX) são alocados com base na fórmula de recompensa da transação, 5,0% (50.309.197 DYDX) são alocados para usuários anteriores que concluíram marcos de transação específicos na camada 2 do dYdX Protocolo (recompensas de mineração retroativas), 5,2% (52.458.925 DYDX) é baseado na fórmula de recompensa do formador de mercado, 24,2% (241.735.862 DYDX) é alocado para tesouros da comunidade e tesouros de recompensa, 0,6% (5.753.430 DYDX) é alocado para usuários que apostam em USDC para o pool de criação de mercado, 0,5% (5.049.079 DYDX)) são alocados aos usuários que apostam DYDX no pool de piquetagem seguro.
Os outros 50,0% (500 milhões de DYDX) são utilizados principalmente para distribuição a investidores e funcionários.
Durante cinco anos após o lançamento, a governação pode empregar uma taxa de inflação contínua de até 2% ao ano para aumentar a oferta de DYDX, garantindo o acesso aos recursos necessários para sustentar o desenvolvimento e expansão do protocolo. Quaisquer medidas inflacionistas teriam de ser aprovadas através de uma proposta de governação e estariam sujeitas a um limite máximo anual de 2%.
alocação atual
Mudanças de alocação
plano de bloqueio
5.2 Utilidade de token e captura de valor
Na v3, os três principais usos do token $DYDX são governança, descontos em taxas e staking. Notavelmente, o módulo de piquetagem de segurança foi desativado em uma proposta em outubro de 2022.
Em contraste, a v4 introduz o novo recurso de piquetagem do validador. Com a v4, o dYdX é totalmente descentralizado e governado inteiramente pelos detentores de tokens. Isso permite que os detentores de tokens $DYDX definam a funcionalidade do token, adicionem ou removam mercados e modifiquem os parâmetros do dYdX v4. Com base no sucesso dos contratos perpétuos, o dYdX também pode entrar no mercado spot e se transformar em um aplicativo DeFi multifuncional com altas taxas de retenção de usuários.
6. Melhorias marginais no dYdX v4
6.1 Principais características da nova versão
A nova versão do dYdX, v4, será lançada na mainnet no quarto trimestre de 2023. Aqui estão os principais recursos desta nova versão:
1) Camada 2 → Substitui Camada 1
dYdX v4 não depende mais da rede principal Ethereum, mas é executado dentro do ecossistema Cosmos, aproveitando o Cosmos SDK e o mecanismo CometBFT POS.
v4 usa um mecanismo de consenso de prova de aposta suportado por dois tipos de nós: validadores e nós completos. Os validadores são responsáveis por armazenar pedidos, processar transações e gerar novos blocos por meio do processo de consenso, enquanto os nós completos não participam do mecanismo de consenso, mas lidam com a propagação de transações e o processamento de blocos.
Arquitetura do sistema V4
2) Atualização do mecanismo de pedido
Ao fazer um pedido na v4, o seguinte processo será seguido: O usuário inicia uma transação no front end → A transação é enviada ao validador → O pedido é correspondido e um novo bloco é criado → Processo de consenso: 2/3 O o nó validador confirma votando → Atualize os dados e retorne-os por meio do front end do indexador.
3) Sem taxas de gás de transação
No dYdX v4, cada validador mantém uma carteira de pedidos fora da cadeia. Os envios e cancelamentos de pedidos dos usuários são propagados fora da rede através da rede. Somente quando os pedidos forem correspondidos em tempo real os resultados da transação serão enviados ao blockchain. Isso significa que os envios e cancelamentos de pedidos dos usuários são considerados operações fora da cadeia e não exigem taxas de gás de transação. O protocolo cobra taxas de transação apenas quando os pedidos são concluídos na rede.
4) Governança totalmente descentralizada
De acordo com a proposta aprovada do DIP 18-Operations SubDAO, o dYdX DAO receberá autoridade total sobre o protocolo, transferindo o controle da dYdX Trading Inc. Isto significa que as operações do dYdX serão totalmente descentralizadas, com a comunidade desempenhando um papel fundamental na facilitação da transição, estabelecendo um sub-DAO operacional para garantir uma transformação contínua do quadro operacional.
6.2 Comparação entre v3 e v4
Com base nas recomendações do Programa de Incentivo v4 e do Programa de Adoção e Migração de Token v4, identificamos seis áreas de melhoria marginal na v4 em relação ao uso de token v3, a saber, padrões de token, governança, descontos, staking, pagamentos de taxas de gás e distribuição de taxas. Consulte a tabela abaixo para obter instruções detalhadas de comparação:
6.3 Por que escolher o Cosmos
1) Descentralização e alto desempenho
O mecanismo de implementação da carteira de pedidos e do mecanismo de correspondência no dYdX impõe requisitos extremamente elevados ao rendimento. Atualmente, a rede Ethereum enfrenta problemas de escalabilidade, e a segurança, velocidade e escalabilidade da rede Cosmos podem ajudar a dYdX a enfrentar esses desafios. Isto, por sua vez, proporciona aos traders velocidades de transação mais rápidas, taxas mais baixas e uma experiência de negociação totalmente descentralizada.
2) Flexibilidade regulatória
De acordo com a última decisão da Commodity Futures Trading Commission (CFTC) dos EUA em setembro, três protocolos DeFi, Opyn, Inc., ZeroEx, Inc. e Deridex, Inc., foram acusados de fornecer ilegalmente transações de derivativos de ativos digitais e enfrentam multa de centenas de milhares de dólares. A CFTC impõe regulamentações mais rígidas sobre criptomoedas do que a SEC. À luz desta tendência, a CFTC pode expandir o seu âmbito regulamentar para plataformas de negociação de contratos perpétuos mais descentralizadas, baseadas em contratos inteligentes, e exigir-lhes que implementem procedimentos de conhecimento do seu cliente (KYC). Notavelmente, todos os três alegados acordos são entidades registadas na Califórnia. Da mesma forma, a dYdX Trading, Inc., registrada como entidade única nos Estados Unidos, enfrenta a mesma situação. Na v3, a dYdX Trading, Inc. controla o protocolo e desfruta de todas as receitas de taxas, tornando-o vulnerável ao escrutínio regulatório devido ao seu estilo de gerenciamento centralizado. Embora a dYdX tenha sido extremamente cautelosa em relação às questões regulamentares nos Estados Unidos e não forneça serviços aos residentes dos EUA, é claro que a transição para a descentralização total é uma medida sábia face às tendências regulatórias cada vez mais rigorosas. Na v4, o dYdX será totalmente descentralizado, com o dYdX Trading, Inc. (o operador da plataforma) não executando mais nenhum componente centralizado. O dYdX será gerenciado e controlado pela comunidade de forma totalmente descentralizada. Com a descentralização total, os reguladores não classificarão mais a dYdX como uma “bolsa centralizada”, permitindo que a dYdX expanda o seu mercado e alcance mais utilizadores.
3) Cosmos lança USDC
Como uma nova Camada 1, a cadeia dYdX possui seu próprio conjunto de validadores e exige que os usuários se conectem por meio de uma ponte entre cadeias. Como aponta Vitalik Buterin, cofundador da Ethereum, a segurança de um ativo de criptomoeda depende não apenas da rede original, mas também das outras cadeias pelas quais o ativo passa à medida que é empacotado, bloqueado e transferido por meio de pontes entre cadeias. Não é incomum que pontes entre cadeias sejam hackeadas, representando uma grande ameaça ao fluxo de grandes somas de dinheiro, e a incapacidade de lidar com o risco de pontes entre cadeias será fatal para o dYdX, especialmente considerando seu enorme usuário base. A Circle lançou recentemente o USDC nativo no Cosmos, o que ajuda a aumentar a liquidez do dYdX e reduz a necessidade e os riscos associados de transferências de ativos entre cadeias. Esta é uma das razões indispensáveis pelas quais a dYdX escolheu o Cosmos.
4) Escalabilidade e composição
As transações dYdX são registradas no blockchain em “blocos” discretos. Cada bloco só pode conter uma quantidade limitada de dados e é processado periodicamente. À medida que o blockchain atrai mais usuários, o espaço limitado do bloco se torna mais procurado, fazendo com que as taxas do gás aumentem. Para resolver este problema, o dYdX v4 desenvolvido pela Cosmos introduz o conceito de cadeias de aplicativos.
Ao contrário da maioria dos Rollups, o AppChain é um blockchain independente ajustado para uma finalidade específica. Os construtores de cadeias de aplicativos são livres para personalizar todos os aspectos, desde o protocolo subjacente até a interface do usuário. O Application Chain possui seu próprio protocolo de consenso exclusivo e é amplamente personalizável. Isso abre funcionalidades totalmente novas e proporciona velocidade de transação, ao mesmo tempo que melhora a descentralização e a escalabilidade. Enquanto o dYdX v3 estiver no Starknet (solução L2), o v4 solicitará uma mudança para appchains. Para dYdX, o modelo de cadeia de aplicativos fornece uma combinação superior de descentralização, escalabilidade, capacidade de composição e velocidade de transação em comparação com as soluções Rollup atuais.
7. Outlook para dYdX v4:
Atualmente, para dYdX v3, todas as receitas comerciais vão para dYdX Trading, Inc. O efeito de riqueza relativamente pequeno do token $DYDX, além de ser usado para governança e staking para obter descontos em taxas e recompensas de plataforma, tem sido um impedimento significativo ao seu crescimento de preços. No dYdX v4, espera-se que esta lacuna seja melhorada, uma vez que nenhuma entidade centralizada receberá receitas de taxas. Além disso, a comunidade dYdX aprovou uma proposta para usar tokens $DYDX para piquetar e proteger a cadeia dYdX, fornecendo utilidade e propósito mais substanciais.
1) O staking da camada 1 aumenta a demanda por tokens $dYdX
O Security Staking Module (SSM) é um mecanismo de proteção do protocolo dYdX para lidar com situações de escassez de fundos, como riscos de contratos inteligentes. No passado, os fornecedores de financiamento (partes interessadas) eram recompensados pela oferta génese por assumirem estes riscos. Na v3, o staking de tokens $DYDX no módulo de segurança era um recurso utilitário do token, mas isso não impulsionou significativamente a demanda pela compra de tokens dYdX. Em caso de escassez de fundos no protocolo, o valor dos fundos prometidos pelo devedor pode correr o risco de ser reduzido. Portanto, a eficácia do mecanismo do MUS é questionável, uma vez que os riscos dos contratos inteligentes podem fazer com que o preço do token caia e o valor da reserva do módulo de segurança seja significativamente reduzido. Portanto, no dia 28 de novembro de 2022, a comunidade aprovou a proposta DIP17 e fechou o módulo de staking de segurança.
De acordo com o anúncio oficial, após o lançamento da rede principal dYdX v4, a dYdX Chain se tornará uma rede blockchain de prova de participação. Nesta fase, a v4 exigirá um token de protocolo L1 para os validadores apostarem para garantir a segurança da rede e confiar seu gerenciamento aos stakers deste token L1. Atualmente, a comunidade dYdX escolheu $DYDX como o token L1 da cadeia dYdX. Como o dYdX usa um mecanismo PoS (Proof of Stake), os tokens L1 são usados para piquetagem do validador. Qualquer pessoa que aposte uma determinada quantidade de tokens tem a oportunidade de se tornar um validador, garantindo a segurança da cadeia. Embora ainda não tenhamos certeza do número exato de tokens $DYDX necessários para os validadores apostarem, do número de nós disponíveis ou dos detalhes específicos do mecanismo de delegação, é previsível que este novo modelo de piquetagem na v4 substituirá o SSM anterior. da v3 O modelo de piquetagem aumenta a demanda pelo token $DYDX, potencialmente elevando seu preço.
2) A distribuição de taxas fortalece a base de tokens
De acordo com o conceito preliminar do documento oficial, após cada transação, uma parte da taxa de transação será automaticamente devolvida ao usuário por meio do contrato inteligente como recompensa pela transação. Após cada transação, uma parte da comissão será enviada diretamente do contrato inteligente ao usuário como recompensa da transação. A recompensa máxima por transação não excederá a taxa de processamento dessa transação. Como as recompensas de transação são limitadas às taxas líquidas de transação geradas pelo protocolo para esse bloco, e as recompensas de transação distribuídas podem ser distribuídas por bloco, o protocolo pode incentivar a atividade de transação sem exceder seu orçamento, economizando assim quantias significativas de dinheiro e reduzindo Inflação simbólica.
De acordo com o plano, a v4 não cobrará taxas de GAS, apenas taxas de transação. O token $DYDX provavelmente será usado para pagar essas taxas de transação. Isto expande significativamente os usos práticos do token e aumenta sua demanda intrínseca. Além disso, a alocação das taxas de transação é inteiramente determinada pela comunidade. Se a comunidade aprovar a proposta, mais receitas da plataforma fluirão para os detentores de tokens $DYDX. Isso permite que o token $DYDX capture mais valor do desenvolvimento do protocolo.
3) Introdução de stablecoins nativas para aumentar a segurança dos ativos
A Circle anunciou recentemente que o Cosmos oferecerá suporte ao USDC nativo. A introdução da stablecoin nativa na cadeia não apenas melhora a liquidez dos tokens $DYDX, mas também reduz a necessidade de transferências de ativos entre cadeias e riscos relacionados, garantindo a segurança dos ativos na cadeia dYdX.
Do ponto de vista objetivo e racional, acreditamos que o dYdX v4 irá capacitar o token $DYDX e trazer uma série de benefícios. No entanto, é importante reconhecer que a decisão de criar uma nova cadeia em vez de construir no Ethereum também traz potenciais riscos relacionados com a segurança:
O L2 Rollup ainda é superior ao Cosmos porque depende da segurança superior do Ethereum sem o alto custo de manter sua própria segurança. Se os usuários confiarem na blockchain Ethereum subjacente, provavelmente confiarão na segurança das transações dYdX em L2. No entanto, na v4, os usuários precisarão confiar em um novo conjunto de validadores na cadeia dYdX. Além disso, o staking exige o pagamento de tokens $DYDX, mas o consenso de valor do $DYDX não é tão firme quanto o do ETH.