Prefácio

Uma opção é uma opção, um contrato de direitos entre o comprador e o vendedor que concorda com as condições e categorias de entrega. O surgimento de contratos inteligentes permite que os contratos sejam executados automaticamente sem intervenção humana na cadeia. As condições e processos para execução dos contratos são claros e transparentes, tornando-se um bom ambiente para operações de opções. Desde o verão DeFi de 2020, inúmeras equipes e projetos começaram a avançar em direção a opções descentralizadas. Nos últimos três anos, o desenvolvimento da indústria mostrou uma vez uma situação próspera Quer se trate de infra-estruturas contabilísticas, opções gerais ou algoritmos de criação de mercado, foram feitos grandes progressos.

À medida que o mercado entra em um mercado baixista, os custos de incentivos simbólicos aumentam dia a dia. A atividade artificialmente elevada de opções descentralizadas começou a cair. Com exceção de alguns projetos, a inovação centra-se em microinovações em produtos financeiros. O mercado recompensa inovações revolucionárias que se adaptam à arquitetura blockchain e ao ambiente descentralizado. Projetos como Lyra, que estão sobre os ombros de gigantes, formam uma matriz DeFi e formam um sistema de algoritmo único na precificação de opções. Embora o tamanho do mercado esteja diminuindo, Aevo e Lyra ocupam o topo absoluto do mercado.

Comparado com o volume de transações fora da rede que facilmente chega a dezenas de bilhões de dólares, a escala atual de opções na rede não consegue sequer acompanhá-lo. No mercado tradicional, o volume nominal de negociação das opções é basicamente da mesma magnitude que o dos futuros. A partir desses dados podemos saber que o mercado de opções on-chain está em seus estágios iniciais. No segundo semestre de 2023, a tecnologia da rede de segunda camada amadurece gradualmente, e a tecnologia de infra-estrutura de baixo custo equipada com o mercado de opções do tipo carteira de negociação causou novo crescimento no mercado de opções em cadeia.

Já passamos do verão DeFi de “descentralização é bom”, e toda descentralização será questionada: POR QUÊ!

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O pano de fundo das opções descentralizadas

Quais são as opções

Para compreender as opções descentralizadas, duas questões devem ser respondidas: O que são opções e por que deveriam ser descentralizadas?

Explicamos apenas que uma opção é uma opção, e o comprador e o vendedor determinam o momento e o preço do exercício. O titular da opção tem o direito de executar o contrato de acordo com o acordo.

As opções são um tipo especial de contrato financeiro e um instrumento financeiro relacionado às flutuações de preços. A partir de uma análise puramente qualitativa, as opções não refletem apenas as alterações de preços dos ativos subjacentes, mas também refletem a taxa de alterações de preços, a diferença no tempo de exercício, etc.

As opções são um instrumento financeiro relacionado à precificação de risco. As alterações nos preços das opções podem reflectir atributos de preços que os preços à vista e os futuros não conseguem expressar, proporcionando aos investidores mais dimensões e ferramentas para cobrir riscos e conceber carteiras de activos.

Além disso, as opções são versáteis. Compreender os usos das opções nos ajuda a encontrar usuários precisos dos produtos opcionais. No mundo tradicional, as opções têm muitos usos além de serem ferramentas aproveitadas:

1. Ferramentas de gestão de risco

As opções são uma ferramenta de gerenciamento de risco que pode ser visualizada em duas dimensões: negócios e conformidade. Os empreendimentos ou projetos sempre se deparam com variações de preços de matérias-primas e produtos. Além de utilizar futuros para bloquear antecipadamente o rendimento dos custos, também podem comprar opções para obter o direito de comprar e vender a um preço especificado dentro de um prazo especificado. Isto equivale a fixar os limites superior e inferior de despesas e receitas e obter uma garantia mínima de lucro. Para as instituições financeiras, os derivados são uma novidade e os seus tipos e complexidade são superiores aos das ações e obrigações. As opções podem muitas vezes desempenhar papéis inesperados na evasão da regulamentação. Em termos de negociação, alguns traders detêm uma grande quantidade de fichas e podem enfrentar elevadas perdas de liquidez ao lidar com algumas liquidações de controle de risco. Então, manter algumas opções correspondentes em momentos de baixa volatilidade pode converter o risco de perda de liquidez em custos fixos.

2. Ferramentas de financiamento

Nas finanças, as opções também são uma importante ferramenta de financiamento. Não falamos de obrigações convertíveis como opções + obrigações. Historicamente, muitas empresas também venderam opções para financiar suas empresas. Em outubro de 2022, a Tesla levantou US$ 2,2 bilhões com a venda de 5 milhões de opções de compra. A opção permite ao titular comprar ações da Tesla em janeiro de 2024 ao preço de US$ 1.100.

3. Ferramentas de motivação organizacional

Em muitas grandes organizações tradicionais, a gestão média e superior da organização também é motivada através de opções. Esse tipo de comportamento já é comum no mundo tradicional. Já existem numerosos artigos correspondentes sobre os prós e os contras dos incentivos opcionais.

4. Alavancagem e ferramentas especulativas

Muitos investidores usam opções para especular. Use pequeno capital para alavancar grandes lucros e até mesmo aposte em algumas oportunidades de negociação na dimensão do custo do tempo ou na dimensão da volatilidade. Esta é uma característica que muitos outros instrumentos financeiros não possuem.

Em 2020, com a implementação do DeFi à vista, os derivativos descentralizados foram mapeados a partir das finanças tradicionais. Esperamos que numa plataforma descentralizada possamos lucrar com os negócios de opções das instituições financeiras centralizadas. Então, como você define opções descentralizadas?

Nas finanças tradicionais, as opções têm diferentes mercados de circulação. Além da negociação no mercado de balcão, existe também o mercado de balcão.

O que são opções descentralizadas

As opções descentralizadas referem-se a contratos inteligentes emitidos na blockchain com atributos de opção. Comparado com o mercado de opções tradicional, não requer permissão, é aberto e transparente, não apresenta risco de inadimplência e é mais combinável com outros produtos descentralizados. Em comparação com as opções tradicionais em bolsas centralizadas ou opções de balcão. A execução das opções é garantida por contratos inteligentes blockchain e executada automaticamente. Esta é a única diferença entre opções descentralizadas e opções tradicionais.

O projeto de opções descentralizadas surge do mapeamento do mercado de opções centralizado. Nos mercados financeiros tradicionais, o mercado de derivados é muito maior que o mercado à vista. Entre eles, o mercado de opções é equivalente ao tamanho do mercado à vista. O sucesso de uma série de bolsas à vista descentralizadas, como uniswap e curve, demonstra o potencial dos contratos inteligentes no setor financeiro. Muitas equipes veem o futuro de futuros descentralizados e até de opções. Sob a aura do verão DeFi, as deficiências da descentralização foram encobertas e muitas equipes investiram na construção a quente de opções descentralizadas.

Por que as opções descentralizadas são importantes

As vantagens das opções descentralizadas sobre as opções centralizadas reflectem-se principalmente em: 1. Eliminação dos riscos de incumprimento; 2. Mais justiça; 3. Colaboração de capital mais profunda e próxima;

Em comparação com as opções centralizadas, as opções descentralizadas não apresentam risco de contraparte. Risco é incerteza. O ambiente de execução, os processos e as condições das opções na cadeia são abertos e transparentes, não existindo incertezas do ponto de vista da liquidação. Como liquidar um contrato, o resultado da liquidação fica claro à primeira vista. Sem incerteza na liquidação, não há risco de contraparte.

Nas finanças tradicionais, para prevenir malfeitores, as autoridades reguladoras criaram várias barreiras à entrada. Por um lado, isto protege os direitos e interesses dos utilizadores, mas objectivamente, é inevitável que algumas pessoas percam a oportunidade de participar. Ao mesmo tempo, tanto o fundador quanto os participantes do contrato inteligente só podem participar do jogo sob o contrato inteligente. O fundador e a equipe não têm privilégios. Portanto, as opções descentralizadas são mais justas.

As opções descentralizadas são parte integrante das finanças descentralizadas. O financiamento descentralizado é inclusivo, conveniente e pode até reduzir os requisitos regulamentares. Por um lado, tem a possibilidade de substituir opções centralizadas. Por outro lado, o mundo descentralizado precisa dos serviços das opções.

A prosperidade do mercado de opções descentralizadas exige que a procura de opções descentralizadas floresça. Actualmente, na cadeia, as opções são maioritariamente consideradas ferramentas de jogo. O pensamento simples faz com que as opções se tornem ferramentas alavancadas ou alvos de volatilidade, enquanto opções mais complexas podem tornar-se componentes de certas estratégias de investimento e formar produtos de investimento estruturados.

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Um mercado para opções descentralizadas

Coisas novas e coisas tradicionais diferem em muitos níveis. Diferente das finanças tradicionais, seja dos alvos aos usuários ou canais. Existem diferenças entre as opções descentralizadas e os mercados tradicionais, e existe a possibilidade de concorrência diferenciada.

As finanças descentralizadas são sempre uma operação de dados puramente em cadeia. O melhor alvo são, obviamente, os ativos da cadeia original. Se precisar processar ativos fora da cadeia, você inevitavelmente terá que entrar em contato com poderes e organizações centralizadas. Este negócio pertence ao negócio RWA, que está sujeito a compliance e não pode evitar as desvantagens causadas pela centralização.

Além disso, as opções dos usuários são diferentes.

Em primeiro lugar, os utilizadores das opções tradicionais são muito claros, enquanto os utilizadores-alvo do mercado de opções descentralizadas não são claros. Nos negócios tradicionais, o capital industrial participará do mercado de opções. Tal como no mercado de futuros, o capital industrial é um participante importante no mercado tradicional de futuros e opções. Eles ainda têm alguma palavra a dizer sobre o preço do ativo subjacente. O mercado financeiro é um mercado bilateral para transações de risco e retorno, e o capital industrial é responsável por fornecer riscos e fundos de risco. No mercado descentralizado de opções, o negócio que envolve ativos subjacentes é simples e o volume de negócios não é grande. A indústria descentralizada que pode realmente formar um negócio consiste em infraestrutura como cadeias, oráculos, recuperação de dados e alguns projetos DeFi. Tomando como exemplo o BTC, o maior deles, a produção atual por ano não excede 400.000, e o risco de valor subjacente que precisa ser coberto é inferior a 10 bilhões. Sem uma indústria forte na cadeia, é realmente difícil obter procura industrial suficiente. Isto leva ao facto de não termos um mercado de opções descentralizado e com procura rígida.

Os usuários de opções on-chain devem preferir procedimentos ao trabalho manual. O limite para o uso de opções na rede é baixo para programas e alto para pessoas. O design de produtos de compra e venda de opções em cadeia deve aumentar a interação entre contratos inteligentes e reduzir a interação entre contas manuais e contratos inteligentes.

Em segundo lugar, diferenças nas preferências de conformidade. As opções centralizadas possuem um sistema completo de controle de risco e conformidade e podem aceitar uma variedade de investidores qualificados claramente definidos por lei. No entanto, as opções descentralizadas possuem sistemas de conformidade e controle de risco incompletos e se envolvem em negócios que não são proibidos por lei, atraindo indivíduos que. não têm altos requisitos de conformidade.

Terceiro, as opções descentralizadas permitem mais metas de opções. Os criptoativos subjacentes são altamente voláteis, resultando em preços de opções caros. Muitos ativos digitais encriptados não estão sujeitos a supervisão legal, os seus ativos são altamente concentrados e o risco de controlo de preços é difícil de estimar. Portanto, para ativos criptografados digitais, é difícil para as bolsas centralizadas expandirem o negócio dos ativos criptografados digitais subjacentes. Exceto por algumas moedas estáveis, ETH e BTC, é difícil desenvolver opções-alvo adequadas. Algumas bolsas descentralizadas conceberam o conceito de "pools privados" para permitir que os criadores de mercado assumam de forma independente o risco de exercício de certas opções, permitindo que o mercado de opções descentralizado concorra de forma diferenciada com o mercado de opções centralizado.

Em quarto lugar, devido à dificuldade de utilização do produto, aos limites elevados e aos elevados riscos de conformidade, mesmo que muitos projectos adoptem estratégias de marketing, tais como lançamentos aéreos simbólicos e recompensas de transacção, os fundos participantes e os utilizadores do produto ainda são escassos. Se o produto não estiver ativo, enfrentará o dilema da baixa liquidez. Por um lado, as bolsas descentralizadas reduzem o preço de exercício da opção e o intervalo opcional de tempo de exercício. Opyn até criou opções perpétuas para centralizar ainda mais a liquidez.

Quinto, embora as bolsas descentralizadas não apresentem risco de incumprimento através de contratos inteligentes, nenhum incumprimento ao abrigo de tais contratos inteligentes exige que o valor dos activos controlados pelo contrato seja superior ao risco de perda enfrentado pelas opções. O dinheiro do seguro no contrato está excessivamente garantido. A eficiência de utilização dos fundos é geralmente baixa.

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Gargalos no desenvolvimento de mercados de opções descentralizados

O mercado de opções descentralizadas é uma nova classe de ativos interessante, mas ainda está nos estágios iniciais de desenvolvimento. Portanto, muitos gargalos precisam ser resolvidos antes que todo o seu potencial possa ser realizado.

Alto custo

Um dos maiores gargalos é o alto custo do uso de mercados de opções descentralizados. Isso se deve a uma variedade de fatores, incluindo despesas operacionais, custos de risco e custos de educação.

As taxas operacionais são taxas que os usuários devem pagar aos mineradores para que as transações sejam processadas no blockchain. Em blockchains populares como o Ethereum, as taxas do gás podem ser particularmente altas e alguns projetos podem exigir cotações do Oracle. Isto poderia tornar os mercados de opções descentralizados demasiado caros para alguns utilizadores.

O custo do risco é outro fator que torna caro o uso de mercados de opções descentralizados. O mercado de opções descentralizadas é uma indústria relativamente nova Em comparação com o mercado de opções tradicional, carece de prática histórica suficiente. Em termos de tecnologia e estrutura de design, não podemos utilizar a indução para provar que este sistema é suficientemente seguro. O custo potencial do risco é a lacuna na adoção massiva.

Finalmente, os custos da educação são outro factor que torna dispendiosa a utilização de mercados de opções descentralizados. Os mercados de opções descentralizados são complexos e difíceis de compreender. Os usuários precisam compreender totalmente como funcionam para usá-los de maneira eficaz. Isso pode ser uma barreira de entrada para alguns usuários.

O mercado é imaturo

Outro gargalo é a imaturidade do mercado de opções descentralizadas. Isto não só significa maiores riscos em comparação com o mercado de opções tradicional, mas também, como mencionado acima, não existe uma procura estável e necessária. Isto pode dificultar a localização de compradores e vendedores de opções, resultando em liquidez insuficiente. Se não for possível formar liquidez suficiente, a liquidez deverá ser obtida através da redução das escolhas dos participantes, o que por sua vez causará inconvenientes às transacções.

A imaturidade do mercado também se reflecte na utilização das opções. As funções das opções tradicionais são frequentemente divididas em múltiplas funções. Nas opções descentralizadas, não há procura de opções baseadas em requisitos de conformidade (as instituições tradicionais têm o hábito de utilizar derivados para contornar a regulamentação, não há financiamento de projetos ou incentivos através de opções, o desenho de opções baseado na cobertura do risco empresarial não é como o tradicional); As opções são maduras.

A eficiência de capital é baixa

Outro gargalo é a baixa utilização de capital da margem de opções. Nos mercados financeiros tradicionais, as plataformas permitem que os utilizadores tenham certas exposições ao risco de margem. Isto é baseado em crédito centralizado. A plataforma controla as informações dos usuários e pode entrar com ações judiciais contra os usuários em caso de escassez de derivativos. No entanto, no mercado de opções descentralizadas, não só os utilizadores são semi-anónimos, como a plataforma não tem função de acusação. Uma vez que a margem não consegue cobrir as perdas causadas pela transação, as perdas devem ser suportadas pela plataforma.

Numa plataforma de negociação centralizada, todos os activos do utilizador estão sob a gestão da plataforma, e outros activos não monetários também podem ser utilizados como uma espécie de garantia para fornecer uma base para o crédito. No entanto, na actual plataforma descentralizada, a propriedade. dos activos devem ser transferidos primeiro para se tornarem garantias.

As plataformas descentralizadas não podem perseguir perdas excessivas dos utilizadores, pelo que devem reduzir o risco de liquidação. Aumentar o rácio da margem de risco ou aumentar a taxa de risco das opções é um movimento inútil.

A infraestrutura é imatura

Os mercados de opções descentralizados também dependem de infraestruturas imaturas, como carteiras e bolsas. Estas infraestruturas podem ser complexas e difíceis de utilizar e nem sempre são fiáveis. Por exemplo, salvar chaves privadas pode ser difícil e às vezes as carteiras podem ser hackeadas. Além disso, as interfaces de negociação das bolsas de opções descentralizadas podem ser desajeitadas e difíceis de utilizar, carecendo de ajudas analíticas e software adequados.

Apesar destes estrangulamentos, foram feitos grandes progressos no desenvolvimento de mercados de opções descentralizados. Muitos novos projetos estão trabalhando para enfrentar esses desafios e o mercado está crescendo rapidamente. À medida que o mercado amadurece, podemos esperar que os estrangulamentos sejam resolvidos e que o mercado de opções descentralizadas se torne mais acessível e fácil de utilizar.

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Padrão de rastreamento de opções descentralizadas

De acordo com os problemas e métodos que precisam ser resolvidos, a via de opções descentralizadas pode ser dividida em emissão de opções, criação de mercado de opções e produtos estruturados sob instrumentos de opções.

As opções descentralizadas são divididas em diferentes categorias de acordo com diferentes dimensões.

Da dimensão de formação do preço das opções, pode-se dividir em modelo “ponto a ponto” com cotação centralizada pelo algoritmo e modelo “ponto a ponto” com cotação independente pela contraparte. O modelo “peer-to-pool” é dividido em dois tipos: pool público e pool privado. O pool público mantém cotações algorítmicas consistentes. O pool privado pode ser entendido como cada pool privado é um conjunto de cotações algorítmicas, e a cotação de mercado é a soma dos pools privados. O modelo "ponto a ponto" também será diferente devido aos diferentes processos de transação. Pode ser um livro de transações ou um leilão.

Se dividido por tipo de opção, inclui opções comuns e opções exóticas. Para resolver a falta de liquidez na cadeia, as opções on-chain criam uma opção perpétua. Nas opções perpétuas não há prazo para exercício. A desvantagem é que esta opção não é sensível ao valor do tempo.

Dependendo do tamanho do depósito, alguns projetos permitem apenas depósitos totais, enquanto outros permitem depósitos parciais. Programas parcialmente marginalizados aumentam a flexibilidade da emissão de opções. Na minha opinião, as opções de margem inferior são mais como uma estratégia de spread de opções. O desenho da margem conjunta (margem cruzada) aumenta a taxa de utilização dos fundos. Se a margem for insuficiente, o contrato inteligente organizará as etapas de liquidação. Mesmo que o reembolso total não seja possível, os lucros e perdas de cada participante são claros em condições conhecidas.

Criação automática de mercado de opções clássicas

A precificação de ativos sempre foi o núcleo do setor financeiro. Como precificar opções e formar um mecanismo de precificação é a joia da coroa do modelo de opções on-chain. Os preços aproximadamente próximos do preço de equilíbrio podem estimular as transações, melhorando assim a utilização do capital e trazendo retornos mais generosos. O mecanismo de criação de mercado visa resolver o problema de preços. Anos de prática demonstraram que as bolsas e os criadores de mercado são negócios altamente lucrativos e, claro, também procurados por capitais e projetos.

Os formadores de mercado automatizados são uma inovação na indústria DeFi. Do mercado à vista de primeira geração ao mercado de futuros, ele tem sido continuamente iterado, e até mesmo algoritmos de criadores de mercado apareceram no mercado de opções. O principal deles é Lyra.

Lira

A criação do mercado de opções de Lyra absorveu a experiência bem-sucedida dos antecessores do DeFi, como Synthetix e GMX, estabeleceu um pool de capital como contraparte para todos os negociadores de opções e usou fundos coletivos para absorver riscos potenciais. Lyra divide o risco das opções em risco Delta, que é causado por alterações no preço do ativo subjacente, e risco Vega, que é causado por alterações na volatilidade do preço da opção do ativo subjacente. O risco Delta é colocado no pool de futuros para cobertura, enquanto o risco Vega é absorvido pelo pool de capital e as taxas são cobradas em conformidade. No projeto de Lyra, uma cotação de opção eventualmente se torna o preço básico + ajuste de prêmio de risco do modelo BS. O ajustamento do fundo de risco mudará com a exposição líquida ao risco do conjunto de capitais.

O método de criação de mercado de Lyra pode muito bem resolver a precificação de opções de ativos altamente líquidos. Os activos altamente líquidos estão no topo do mercado e ocupam o mainstream do mercado. O valor de mercado do BTC sozinho ultrapassa 75% do valor total de mercado dos tokens fungíveis. Quem conseguir ocupar o mercado superior dominará todo o mercado de opções. A desvantagem é que estas categorias principais têm sido marcadas há muito tempo por trocas centralizadas. As desvantagens do risco centralizado só serão expostas quando houver risco. Os hábitos de utilização a longo prazo fazem com que as pessoas confiem em trocas centralizadas convenientes e práticas.

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Deri também é uma plataforma abrangente de negociação financeira. O papel da plataforma é o de formador de mercado. A cotação adota o modelo DPMM, resumindo, é semelhante ao Lyra. Primeiro, o modelo BS é utilizado para fazer uma cotação padrão para a opção e, em seguida, a posição da plataforma é introduzida como parâmetro de ajuste. O preço orienta a posição líquida perto de 0.

Óptico

O desenho do Optix privilegia a estrutura de formadores de mercado + traders, adotando a ideia de fundos independentes, responsáveis ​​por lucros e perdas, e concorrência igualitária. A plataforma Optix permite múltiplos pools de fundos, e cada pool de fundos está associado a um conjunto de oráculos responsáveis ​​por determinar de forma independente os preços dos produtos que cobre. Um pool de ativos pode servir como garantia para vários produtos. Dessa forma, a Optix transfere o poder de precificação de seus produtos para um pool de ativos com estratégias independentes. Um pool de ativos equivale a um formador de mercado. Optix é mais como uma ferramenta de gerenciamento de ativos colaterais de opções que resolve o gerenciamento de taxas e compensações de opções.

Como o pool de ativos é responsável pelos seus próprios lucros e perdas, a tolerância ao risco da Optix será maior. Não só aceita ativos subjacentes altamente descentralizados e líquidos, como BTC e ETH, mas também outros ativos ERC20. Se a cotação de Lyra usa matemática para ativar a liquidez do mercado convencional, então a Optix usa jogos para ativar transações no mercado de cauda longa. A precificação dos activos convencionais é muito importante, mas fornecer cotações para activos de cauda longa é também uma garantia de que as opções podem desempenhar as suas funções.

Olhando para os alvos do Optix, muitas moedas pequenas ainda são difíceis de obter na plataforma e a expansão do alvo é limitada. A razão ainda é que não há motivo para criação de mercado em opções de pequenas moedas.

Urgente

A filosofia de design da Premia trata todos os traders igualmente. Cotações e transações são feitas na forma de uma carteira de pedidos. Ela não só fornece algoritmos automáticos de criação de mercado para investidores comuns sem experiência em criação de mercado, mas também fornece serviços profissionais de pool de ativos para investidores institucionais e investidores profissionais.

Acredito que cotações precisas dos criadores de mercado são uma condição necessária para a criação eficiente de liquidez. Portanto, o algoritmo de cotação do formador de mercado automatizado é seu principal ativo. Embora Optix e Premia tenham elementos centralizados, como os dados de cotação conectados à máquina oráculo podem vir de particulares, não temos como provar que um sistema híbrido não pode produzir liquidez eficiente.

Panópico

Panopic é uma estratégia que utiliza LP no Uniswap como réplica de opções. Se precisar criar opções, forneça liquidez ao pool público; se precisar manter opções, retire a liquidez do pool público;

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Panopic também usa um sistema de margem de deficiência. Em comparação com as opções centralizadas fechadas, não há risco de liquidação até a liquidação. Os traders que leem dados em cadeia combinados com planos de compensação podem, na verdade, ajudá-los a medir o risco da contraparte. Por outras palavras, os preços das opções podem incorporar melhor o risco da contraparte. A prática relevante apenas começou, deixe as balas voarem um pouco.

Hégico

Fundada em 2020, a Hegic é considerada pioneira em opções descentralizadas. Ao contrário das estrelas em ascensão, Hegic nasceu numa época em que os custos da rede eram muito elevados e era ideologicamente difícil comprometer a centralização. Portanto, no modelo de cotação, Hegic simplifica o complexo preço da opção relacionado ao tempo, preço de exercício e volatilidade em um modelo relacionado apenas ao preço de mercado e à taxa de juros. Quanto maior o período de exercício, maior será a taxa de juros. Não há dúvida de que este design tem grandes limitações. Quando a volatilidade é alta, o preço justo da opção deve ser superior à cotação Hegic; quando a volatilidade é baixa, o oposto é verdadeiro; As cotações de opções não refletem a oferta e a demanda.

Em termos de diluição do risco, a Hegic coloca os compradores e os vendedores de opções uns contra os outros, e as perdas das opções devem ser integralmente suportadas pelo fornecedor do pool de capital.

Idade

Aevo usa uma rede de segundo nível para replicar o negócio das tradicionais trocas de opções centralizadas. Aderindo à lógica de negócios de realizar cálculos complexos fora da rede e registrar os resultados finais na rede, a Aevo é considerada uma bolsa híbrida. Como uma rede de segundo nível + bolsa de opções estilo livro de pedidos, a Aevo tem uma função de margem conjunta e o processo de compensação é semelhante ao de uma bolsa centralizada. Será dada prioridade à liquidação de ativos. Quando a margem for insuficiente, a posição da parte lucrativa será liquidada. O déficit também será coberto pelo seguro da plataforma. Ressalta-se que a Aevo também é uma plataforma de negócios mista. Além de opções, também possui diversos negócios, como futuros perpétuos e empréstimos. Além do seu negócio básico, a Aveo também construiu produtos financeiros. Assim como Lyra, uma matriz financeira se forma.

Mais de três anos e uma longa jornada. Vemos os sistemas de preços descentralizados tornarem-se mais sofisticados e mais eficientes. Com a conclusão da infraestrutura, o caminho das opções na cadeia amadureceu gradualmente. Tal como a maioria dos projectos em cadeia actuais, o objectivo final dos projectos descentralizados não é ser tão bom como os projectos centralizados. Existem também alguns aspectos que os projectos centralizados não conseguem alcançar. Somos quase tão bons quanto podemos e precisamos de encontrar necessidades que os projetos centralizados não conseguem.

produtos estruturados

Com o desenvolvimento do mercado de opções descentralizadas, os produtos estruturados descentralizados baseados em opções também estão inovando e mudando a cada dia que passa. No entanto, a inovação atual tem pouco a ver com atributos descentralizados e arquitetura blockchain. O produto em si também possui produtos de sombra semelhantes em ferramentas de opções centralizadas.

Os produtos estruturados utilizam contratos inteligentes ou outros programas para substituir interações manuais por opções descentralizadas.

Sabemos que as opções têm um valor importante como ferramentas de hedge. Assim como na compra de seguros, os usuários com necessidades de hedge estão dispostos a pagar depósitos em excesso para hedge. Mas a premissa é que a concepção de produtos opcionais pode resolver os riscos reais enfrentados. Por exemplo, se alguém participar na AMM, estima-se que o retorno anualizado será de 20%. O risco de flutuações unilaterais nos preços dos activos será coberto através de futuros e haverá perdas livres. Se você investir algum dinheiro, poderá compensar as perdas livres e tornar a renda anualizada restante superior à dos títulos do Tesouro dos EUA. Então este é um mecanismo de arbitragem sem risco. Este mecanismo pode fornecer aos vendedores de opções um fluxo constante de lucros, em vez de um jogo de apostas de soma zero.

O Ribbon Finance e o Thenuts Finance estão obcecados em arrecadar fundos para uma única estratégia de venda coberta de opções de compra e venda. Produtos que melhoram o rendimento comparados com exchanges centralizadas. Ao vender opções, os fundos podem obter fluxo de caixa positivo contínuo no longo prazo. Porque as opções fora do dinheiro de curto prazo vendidas têm menos probabilidade de serem exercidas. Contanto que você controle bem o design das opções, poderá obter lucros sustentados no curto prazo. A realidade é que a Ribbon Finance perdeu o poder de precificação das opções através do leilão de preços de opções de instituições externas. Atualmente, muitos produtos estruturados estão perdendo dinheiro.

A Cega oferece produtos financeiros estruturados se dentro de 27 dias a carteira de ativos subjacentes não atingir preços extremos (queda de 50%). Então, os fundos do pool de ativos crescerão e, inversamente, a compensação será paga às partes que apostam. A essência também é título + opção vendida fora do dinheiro.

BracketX oferece um produto de curto prazo (2 dias) que aposta na faixa de flutuação dentro do prazo acordado, se o ativo subjacente aciona o limite do canal de preço. O acionamento ou não acionamento determina quem paga quem. Este produto é um portfólio de opções simples. Desta forma, as ferramentas do jogo são agregadas e a dificuldade de funcionamento do jogo é reduzida.

Existem também plataformas front-end, como Hegic, que fornecem implantação com um clique de estratégias de portfólio de opções correspondentes.

O nascimento de um grande número de produtos estruturados destaca a natureza sem confiança e sem regulamentação dos derivados em cadeia. Quebrou o monopólio e reduziu o limite para a emissão de derivados de opções. Mas não é difícil descobrir que o design de produtos estruturados em si não tem nada a ver com descentralização e blockchain. Também podemos ver produtos financeiros gêmeos em bolsas centralizadas. A inteligência dos produtos estruturados precisa ser fortalecida.

Design de opção exótica

Em relação à emissão de opções, as plataformas gerais de negociação de opções vêm com sua própria emissão de opções. Vale a pena notar que as plataformas de negociação de opções concentram-se no tráfego principal e podem não ser capazes de cobrir eficazmente segmentos de mercado como opções exóticas, pelo que foram produzidos vários projetos de opções exóticas.

As opções exóticas são em grande parte ecológicas na cadeia de serviços, sendo a mais proeminente delas o financiamento do Y2K. Destina-se principalmente ao jogo de opções binárias estabelecidas para a desancoragem de moedas estáveis, e determina o preço das opções com base na distribuição de fichas em ambas as extremidades das opções. A desvantagem do financiamento Y2K é que a sua taxa de retorno não é clara e ajustará constantemente as cotações das opções com base no tamanho das apostas entre compradores e vendedores. Para os investidores, significa participar num jogo com probabilidades pouco claras.

Além disso, alguns projetos que competem pelos principais ativos criaram opções perpétuas para reunir liquidez e reduzir a complexidade das opções. O nascimento de opções perpétuas significa uma exploração mais radical no tempo de exercício. Se as opções americanas alargarem a janela de exercício das opções europeias, as opções perpétuas simplesmente derrubarão todo o muro e poderão ser exercidas em qualquer período de tempo. Da mesma forma, as opções perpétuas abrem mão da sensibilidade das opções ao risco temporal. Já não é apropriado que as pessoas utilizem opções perpétuas para especular sobre flutuações no valor temporal da opção. As opções perpétuas são um produto totalmente novo, embora tenham um maior grau de liberdade e evitem a concorrência direta com bolsas centralizadas, as ferramentas auxiliares de precificação tornaram-se raras e o custo de aprendizagem é alto. Atualmente, o efeito da integração não é ideal. Sem benefícios suficientes, os usuários ficam menos motivados para aprender. Entre os projetos de opções perpétuas, Opyn e Deri são os mais famosos. Opyn é o criador das opções perpétuas, e seu proprietário, Paradiagm, ajudou-o a agitar a bandeira e a assumir a liderança. A Deri depende do negócio de futuros perpétuos para expandir para opções perpétuas, usando uma estratégia semelhante à synthetix para fornecer serviços financeiros “abrangentes”.

A Smilee Finance tem desenvolvido produtos para riscos de perdas livres, na esperança de que, através dos produtos, os riscos livres possam ser precificados e negociados. O desenho do produto adota o desenho de opções perpétuas e utiliza o modelo BS para medir o preço das opções perpétuas. Para produtos, segmente toda a curva do sorriso em segmentos de alta, baixa e completo. Ao escolher apenas touros e ursos, você pode dobrar a alavancagem especulativa.

Opyn usa opções para adicionar ferramentas de cobertura de risco. Comparado ao sorriso, ele aponta diretamente o dedo para perdas não compensadas. A Opyn espera usar instrumentos financeiros tradicionais do Squeeth+ para compensar perdas gratuitas. Os retornos Squeeth têm curvatura. Tal como outras novas ferramentas financeiras criadas, o Squeeth enfrenta o dilema dos elevados custos de aprendizagem e da dificuldade de promoção.

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A trilha do nicho ecológico das opções descentralizadas

A faixa de opções descentralizadas tem muito pouca presença de usuários. Para a ecologia, deve-se buscar o fluxo de pessoas ou o fluxo de caixa. O fluxo de pessoas é a especialidade das redes sociais e dos jogos, e várias carteiras melhoram a experiência do usuário. Os próprios usuários de opções tradicionais são usuários de alto patrimônio líquido, representando apenas cerca de 1% dos usuários spot. Portanto, as opções não podem ser utilizadas como ferramenta para atrair usuários. E o fluxo de caixa é negociação ou empréstimo. Em termos de negociação, as opções perpétuas descentralizadas abrem o contrato a uma alavancagem de 200 vezes, não deixando nenhuma forma de alavancagem das opções.

Então, as opções não têm funções que possam atrair o ecossistema? Na verdade.

Conforme mencionado anteriormente, as características das opções residem na precificação da volatilidade e na gestão de risco. O atual mercado de blockchain ainda está deserto e ainda não evoluiu para controlar cuidadosamente os riscos.

Quando as opções descentralizadas se aproximam das plataformas de opções centralizadas em termos de eficiência de capital, e hoje com a integração acelerada do capital tradicional e da blockchain, os RWA estão gradualmente a passar do ideal para a realidade. À medida que a composição dos investidores muda, a preferência do capital passará de alto risco e alto retorno para baixo risco e médio retorno. Talvez agora seja o momento crítico para a mudança.

Estamos atualmente num período de guerras de Camada 2 e é ainda mais difícil para várias infraestruturas se destacarem confiando em aplicações tradicionais e bem-sucedidas. Controlar os riscos e formar um sistema financeiro com diferentes preferências de risco pode ser a chave para vencer a batalha DeFi na guerra da Camada 2. Quem ainda se lembra da contribuição da UST para o Luna? Nem todos os investidores gostam de altos e baixos.

O Spot foi bem-sucedido e os futuros também foram bem-sucedidos. A primavera de opções pode estar muito atrasada?

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Resumir

Após o verão DeFi, a trilha de derivativos descentralizados se desenvolveu rapidamente e agora formou uma série de projetos com os núcleos BTC e ETH subjacentes às opções clássicas como corpo principal, e várias opções ERC20 e opções exóticas como flancos. Falta correlação entre os projetos e não foram encontrados agregadores de negociação de opções. Atualmente, não encontramos muitas oportunidades de colaboração com outras indústrias de blockchain. Existem alguns projetos que esperam abrir liquidez entre opções e à vista, e entre opções e futuros. Numa era de altos preços de tráfego, as operações da matriz DeFi reduzirão significativamente os custos operacionais.

No que diz respeito ao preço das opções, pessoalmente acredito que o futuro das opções descentralizadas deve ser um modelo de pool de pontos, um modelo de criador de mercado automatizado, um modelo onde a plataforma e os indivíduos jogam e todos os participantes partilham riscos extremos. Os produtos estruturados formados por opções ainda estão em evolução. A criação de produtos on-chain de baixo risco e rendimento médio-baixo é a chave para ganhar ou perder produtos estruturados.

Na utilização de opções descentralizadas, os recursos on-chain ainda não foram destacados. Os jogadores de opções on-chain não são tão populares quanto as exchanges centralizadas. Sem dividendos significativos, os jogadores não têm incentivo para aprender o sistema descentralizado. A indústria da cadeia não formou escala e não há necessidade óbvia de gestão de riscos. Além disso, funções tradicionais como financiamento de opções e incentivos de opções não se refletem nos negócios em cadeia: esta é uma das manifestações de que o DAO ainda está na sua infância.

Em comparação com as bolsas à vista descentralizadas que permitem que os tokens sejam negociados na cadeia a baixo custo, as bolsas de futuros descentralizadas permitem que os usuários formem diretamente uma alavancagem centenas de vezes maior na cadeia sem tomar empréstimos. no centro da demanda. A concorrência ao nível da cadeia está no fluxo de capital e de pessoas. Como emitir mais crédito é uma função mais importante agora. No entanto, não devemos subestimar-nos quando se trata de instrumentos de risco – opções. As opções nos dão a oportunidade de redefinir as propriedades dos ativos da cadeia.

Referências:

https://medium.com/smilee-finance/pt-1-introduzindo-smilee-v1-69-synthetic-amm-direcional-impermanent-gain-redacted-dca97cef13b1

https://medium.com/smilee-finance/smilee-the-first-primitive-for-decentralized-volatility-products-dvps-9a7584b13d42#ad2f

https://www.theblockbeats.info/news/32903?search=1

https://www.theblockbeats.info/news/34380?search=1

https://medium.com/@polygontech/best-practices-for-building-decentralized-option-vaults-5ff254687ab2

Lyra: Preços precisos de opções na rede:

https://www.theblockbeats.info/news/24899?search=1