Principais conclusões

• Os fundos negociados em bolsa (ETFs) de Bitcoin permitem que os investidores acessem criptomoedas com segurança, sem a necessidade de lidar diretamente com ativos digitais. A possível aprovação de ETFs à vista de Bitcoin pelos reguladores dos EUA gerou um otimismo crescente nos últimos meses.

• Um ETF Bitcoin à vista regulamentado pelos EUA poderia aumentar potencialmente a acessibilidade, a liquidez, a demanda e o preço do BTC. No entanto, também existem custos associados a essa inovação.

• Num cenário ideal, o investimento direto em BTC coexistiria com diversos instrumentos regulamentados, permitindo diversas estratégias e atendendo às diferentes necessidades dos investidores.

Um fundo negociado em bolsa de bitcoin (ETF) é um instrumento financeiro que permite a exposição à criptomoeda de forma segura e regulamentada, evitando o incômodo de lidar diretamente com o BTC. Esses tipos de produtos já existem no Canadá e na Europa, e os investidores americanos têm conseguido comprar ETFs que acompanham o preço dos futuros de bitcoin desde 2021. No entanto, a ideia de que um ETF regulamentado nos EUA se consolidou como detentor de bitcoin “físico”. – comumente chamados de ETFs de bitcoin à vista – podem se tornar uma verdadeira revolução para a indústria.

A nível narrativo, os desenvolvimentos encorajadores na regulamentação dos EUA ajudaram a alimentar o optimismo dos investidores nos últimos meses. Como muitos observadores acreditam que um ponto de inflexão está se aproximando, os investidores em criptomoedas devem munir-se de uma sólida compreensão dos principais conceitos e possíveis cenários que poderiam desencadear o surgimento de um ETF de bitcoin à vista regulamentado.

Principais definições

Um ETF é um tipo de produto financeiro que rastreia o preço de um ativo, índice ou cesta de ativos específico e é comprado e vendido em bolsa de valores. Geralmente, os ETFs proporcionam um meio de investir em vários ativos, permitindo a flexibilidade de negociação numa única bolsa. Como tal, servem frequentemente como uma ferramenta prática para diversificar a exposição ao mercado.

Com o advento das criptomoedas, surgiram dois tipos principais de ETFs BTC: futuros e à vista. Um ETF futuro de bitcoin investe em contratos que apostam no preço futuro do BTC, proporcionando exposição aos seus movimentos de preços sem deter a criptomoeda. Um ETF de bitcoin à vista deve manter o ativo subjacente, refletindo seu preço mais diretamente, tornando a propriedade de suas ações mais parecida com a propriedade do próprio BTC. Você pode conferir este artigo da Binance Academy para uma comparação mais detalhada.

Os trusts Bitcoin são outro veículo um tanto semelhante, diferindo em estrutura e operação. Um trust atua mais como um fundo de investimento tradicional, mantendo o BTC real. Os investidores possuem ações que representam uma parte do conjunto de ativos digitais detidos pelo trust. No entanto, ao contrário dos ETFs, os trustes estão sujeitos a prémios ou descontos, o que significa que o preço de uma ação pode divergir significativamente do valor do BTC subjacente que representa.

O Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) foi lançado em 2015 para se tornar o primeiro fundo bitcoin negociado publicamente nos EUA. No início de dezembro de 2023, o pedido da Grayscale para converter GBTC em um ETF à vista está sendo considerado pela Securities and Exchange Commission (SEC). O primeiro ETF de futuros de bitcoin começou a ser negociado na Bolsa de Valores Arca de Nova York em outubro de 2021. Vários desses produtos estão agora disponíveis para investidores norte-americanos. De todos os instrumentos descritos nesta seção, apenas os ETFs de bitcoin à vista permanecem fora de alcance, embora muitos acreditem que isso possa mudar em breve. 

Buscando aprovação da SEC

O primeiro pedido de um ETF BTC à vista chegou à SEC em 2013, e muitos outros se seguiram. A SEC destacou inicialmente vários pré-requisitos para aprovação, incluindo mercados bem regulamentados relacionados ao bitcoin e acordos de câmbio de vigilância para evitar fraudes e manipulação de mercado. Nos anos seguintes, várias empresas apresentaram candidaturas revistas. Infelizmente, estas tentativas tiveram resultados semelhantes: negação devido a preocupações contínuas ou retirada em antecipação à negação.

No entanto, o quadro começou a mudar em 2023. Muitos ficaram confusos com as decisões da SEC, pois não estava claro por que os ETFs de futuros de bitcoin eram permitidos, enquanto os ETFs à vista não eram. Em agosto, os tribunais dos EUA pareceram defender esta noção, com o juiz presidindo o caso da Grayscale contra a decisão da SEC a favor da Grayscale, exigindo que a SEC reconsiderasse a sua rejeição da conversão do GBTC para um ETF em dinheiro e decidindo que o tratamento diferenciado era. “arbitrário e caprichoso”.

Outro marco ocorreu em junho, quando a BlackRock, a maior gestora de ativos do mundo, entrou com um pedido de ETF de bitcoin à vista. A proposta incluía acordos de partilha de vigilância para dissuadir a fraude e a manipulação de mercado, mitigando potencialmente as principais preocupações da SEC. Juntamente com o histórico imaculado da BlackRock na aprovação de pedidos de ETF, esta medida encorajou outras empresas a seguirem o exemplo.

Juntos, estes desenvolvimentos alimentaram o optimismo do mercado no outono de 2023, com uma enxurrada de empresas a reapresentar candidaturas anteriormente rejeitadas. As pressões deflacionistas previstas decorrentes da próxima redução para metade em 2024 encorajaram ainda mais as perspetivas positivas. À medida que estes acontecimentos se desenrolam, o mercado observa atentamente sinais de avanço. 

Efeitos Potenciais

Muitos investidores estão curiosos sobre os impactos de um potencial ETF à vista de Bitcoin nos mercados financeiros, tanto tradicionais quanto criptográficos, e na indústria de blockchain em geral. Embora possam ser difíceis de determinar, tal inovação tem o potencial de impactar significativamente o preço do bitcoin, a demanda de ativos digitais, a liquidez e a adoção. Principalmente, os otimistas esperam que isso encoraje uma maior adoção e inovação no espaço, uma vez que a legitimação e acessibilidade de um ETF atrairia uma gama mais ampla de potenciais investidores em criptomoedas. Embora estes efeitos sejam prováveis, a sua dimensão e escala são difíceis de prever.

Vale a pena examinar o caso histórico dos ETFs de ouro neste contexto, embora não se possa esperar que um ETF Bitcoin à vista produza efeitos semelhantes. Tal como o Bitcoin, o acesso ao ouro é relativamente difícil para o público em geral, sendo que ambos os ativos exigem esforço e recursos específicos para serem adquiridos e armazenados diretamente. Em 2004, o SPDR Gold Shares (GLD), o maior ETF de ouro por ativos sob gestão, foi lançado e rapidamente acumulou mais de mil milhões de dólares em valor total de ativos. Em 2010, ultrapassou os 50 mil milhões de dólares.

Embora os ETFs renunciem à propriedade direta do ativo subjacente, este sacrifício permite uma maior acessibilidade. Assim, uma gama mais ampla de investidores pode ganhar exposição, levando a uma maior procura e liquidez pelo ativo. A ascensão dos ETFs de ouro marcou uma mudança significativa na dinâmica de negociação do ativo, com maior acessibilidade levando a maiores volumes de mercado e liquidez.

Tais benefícios poderiam surgir com um ETF Bitcoin à vista nos EUA, potencialmente inaugurando uma nova era de adoção e inovação. Embora o bitcoin seja frequentemente visto como “ouro digital”, não podemos usar a história de um ativo para prever o futuro de outro. Ainda assim, podem ser traçados paralelos para dar uma ideia dos efeitos potenciais. Vamos nos aprofundar explorando as vantagens e desvantagens de um ETF Bitcoin à vista nos EUA.

Tal como acontece com os ETFs de ouro, esta maior acessibilidade poderia inaugurar uma nova onda de adoção, aumentando potencialmente o preço, a procura e a liquidez do bitcoin. Além disso, esta maior liquidez e diversificação da base de investidores poderia ajudar a estabilizar a volatilidade do preço do bitcoin, permitindo assim uma maior fluidez do mercado, previsibilidade e confiança do investidor no ativo.

Além da dinâmica do mercado de BTC, a aprovação de um ETF à vista de Bitcoin nos EUA poderia servir como um sinal de legitimação para a indústria de criptomoedas, sinalizando novos níveis de aceitação, credibilidade e maturidade que poderiam promover a inovação e a adoção.

Um ETF à vista traria supervisão regulatória e transparência adicionais com relatórios padronizados, aumentando assim a segurança e reduzindo o risco de fraude ou roubo. Isto aumentaria a credibilidade da indústria das criptomoedas no cenário financeiro mais amplo, expandindo as bases de confiança para um público mais amplo.

Desvantagens e riscos

Apesar da prevalência de narrativas positivas em torno de possíveis aprovações de ETFs Bitcoin à vista nos EUA, há riscos e desvantagens que vale a pena manter em mente. Em primeiro lugar, eliminar a propriedade direta do bitcoin significaria a incapacidade dos investidores de participarem no ecossistema BTC e desfrutarem dos benefícios de possuir um ativo digital descentralizado.

Além disso, os ETFs poderiam introduzir custos adicionais ao investimento em criptomoedas, uma vez que normalmente cobram taxas de gestão que provavelmente excederiam os custos de detenção direta de bitcoin. No entanto, muitos investidores deveriam estar dispostos a aceitar esta compensação, dada a tranquilidade que os ETFs oferecem.

O mercado global de criptomoedas permanece menos previsível do que os mercados financeiros mais tradicionais. Como os ETFs procuram seguir os movimentos de preços dos seus activos subjacentes, esta volatilidade também se reflectiria no preço de um ETF Bitcoin à vista. Além disso, o preço do ETF pode divergir do preço do bitcoin devido a forças de mercado ou questões administrativas. Isso poderia levar o ETF a ser supervalorizado ou subvalorizado em relação ao Bitcoin.

Finalmente, a introdução de um ETF Bitcoin à vista vincularia o BTC mais estreitamente à regulamentação, tornando-o mais sensível às decisões políticas. Ações regulatórias adversas poderiam afetar negativamente o valor do ETF, o que, por sua vez, poderia reduzir potencialmente o preço do Bitcoin.

Considerações Finais

Um ETF Bitcoin à vista regulamentado pelos EUA poderia impactar significativamente a indústria de criptomoedas e o cenário financeiro mais amplo, potencialmente promovendo maior adoção, credibilidade, inovação e clareza regulatória. Tal desenvolvimento simplificaria o acesso aos mercados criptográficos, permitindo que até mesmo os investidores menos experientes em tecnologia ganhassem exposição às flutuações de preços do BTC sem as complexidades de gerir eles próprios a criptomoeda. No entanto, como acontece com qualquer veículo de investimento emergente, não podemos ignorar as potenciais desvantagens e riscos.

No cenário mais harmonioso, os ETFs Bitcoin à vista ocupariam o seu lugar entre as vias existentes para investir em criptografia. O investimento direto em BTC e vários instrumentos regulamentados provavelmente coexistirão, permitindo diversas estratégias de investimento e atendendo a diversos perfis e preferências de risco. O surgimento de ETFs Bitcoin à vista regulamentados nos EUA sinalizará uma nova era emocionante de adoção e legitimidade, não apenas para o Bitcoin em particular, mas também para toda a indústria.

Leitura Adicional

• Bitcoin e incerteza: explorando as propriedades de refúgio seguro das criptomoedas

• Apagando Fronteiras: Regulamentação Globalmente Harmonizada para a Economia Digital

• Investigación de Binance: Explorando la Evolución de Bitcoin

Aviso de risco: O investimento em criptoativos não é regulamentado, pode não ser adequado para investidores de varejo e todo o valor investido pode ser perdido. É importante ler e compreender os riscos deste investimento, que são explicados detalhadamente em: www.binance.com/es/risk-warning