A corretora de criptomoedas falida FTX possui cerca de US$ 417 milhões do Bitcoin Trust (GBTC) da Grayscale, de acordo com um processo judicial, e analistas estão especulando sobre o que isso significa para o preço do fundo quando o espólio liquidar essas participações.

A atual gestão da FTX disse que sua intenção é devolver fundos aos credores em moeda fiduciária em vez de cripto, mas planeja negociar os ativos — que também incluem participações consideráveis ​​de SOL ($ 1,6B), bitcoin ($ 560M) e ether ($ 192M) —– cuidadosamente para evitar inundar o mercado e derrubar os preços. Nessa linha, a empresa contratou a Galaxy Digital em agosto para assistência na execução dessas vendas.

Embora o GBTC não tenha sido mencionado explicitamente nesses planos, as notícias são aparentemente boas para aqueles que esperam que o desconto do fundo em relação ao valor patrimonial líquido (VPL) não seja afetado negativamente por uma liquidação da FTX.

O GBTC é o maior fundo de criptomoedas do mundo e, após a recente alta do bitcoin, tem mais de US$ 21 bilhões em ativos (todos bitcoins) sob gestão. Após negociar com um desconto em relação ao NAV que aumentou para até 50% no ano passado, o desconto do GBTC diminuiu para cerca de 15% recentemente em meio a um retorno do otimismo em relação ao bitcoin e ao otimismo de que a Grayscale pode em breve obter a aprovação da Securities and Exchange Commission (SEC) dos EUA para converter o fundo em um ETF à vista. Muito desse otimismo pode ser rastreado até a vitória da Grayscale no tribunal em meados de agosto, onde foi decidido que a SEC foi "arbitrária e caprichosa" ao negar a conversão do ETF.

Uma chave inglesa, no entanto, pode ter sido lançada por um processo movido na semana passada pelo Estado de Nova York contra a empresa-mãe da Grayscale, Digital Currency Group, que fez alguns analistas especularem que a SEC pode ter recebido uma razão para negar a conversão mais uma vez. O Digital Currency Group também é a empresa-mãe da CoinDesk.

Vendas de criptografia FTX e GBTC

De acordo com Scott Jonhsson, sócio geral da Van Buren Capital, um plano de reorganização para a falência da FTX provavelmente não será confirmado antes do segundo trimestre de 2024 e os especuladores estão esperando uma decisão da SEC sobre os ETFs de bitcoin à vista antes disso.

“Nesse caso, deveríamos ter uma visão bem clara naquele momento se os ETFs de BTC à vista (incluindo GBTC) são aprovados e negociados”, disse Johnsson.

Johnsson explicou que se o GBTC tiver se convertido em um ETF até esse ponto, quaisquer vendas de GBTC do patrimônio da FTX devem ter um efeito similar como se a FTX estivesse vendendo BTC à vista. “A venda não criaria ou ampliaria nenhum desconto para o GBTC, já que o processo de criação e resgate do ETF deve apenas rastrear o preço do BTC subjacente”, disse Johnsson.

No entanto, há uma chance de que a SEC rejeite o pedido da Grayscale com base em um motivo alternativo e Johnsson explica que isso pode ser negativo para o desconto. “Se a GBTC não tiver convertido naquele ponto, então você esperaria que as vendas imobiliárias da FTX pressionassem o desconto e talvez o fizessem aumentar.”

Sean Farrell, chefe de estratégia de cripto na Fundstrat, ecoa os pensamentos de Johnsson. “A aprovação da SEC de um ETF à vista ajudaria inegavelmente a garantir que os credores fossem compensados. Testemunharíamos um estreitamento mais pronunciado do desconto para o NAV no GBTC, e é provável que os preços dos ativos cripto subissem no geral, dado o catalisador positivo.”

Ele continua dizendo que se a SEC não aprovar os ETFs, o desconto provavelmente aumentará. “Mas neste ponto vemos uma probabilidade muito baixa de que o ETF spot não seja aprovado”, acrescentou Farrell.