Bigtime já havia caído 12% antes de publicar este artigo. Na situação atual do mercado, o amor pelos jogos em cadeia desapareceu gradualmente. Deixe ir devagar por enquanto. Hoje falaremos sobre Celestia no Cosmos. Sempre fui muito otimista em relação ao Astro Boy. Já disse que irei acompanhá-lo até chegar a 300 (não farei recomendações de investimento a longo prazo), por isso devemos estudá-lo com atenção quando sua ecologia chegar a 300.
O token Celestia está sendo negociado com uma avaliação de mais de US$ 2 bilhões na Aevo. Mas por ser a primeira cadeia construída especificamente para disponibilização de dados, sua valorização tornou-se a maior opinião pública, pois não existem outros produtos construídos da mesma forma que ela. Messari também publicou recentemente um artigo pensando em triangular a avaliação justa da Celestia com a quantidade de dados que os usuários teriam que pagar para justificar o preço agora superior a US$ 2 bilhões.
Cel separa os três componentes de um blockchain (ou seja, execução, consenso e disponibilidade de dados) em partes distintas dentro do ecossistema, os rollups são responsáveis pela execução das transações e a camada base lida com o consenso e a disponibilidade de dados para essas transações;
O equivalente mais próximo no mercado é Ethereum e seus descendentes, a camada base Ethereum lida com a disponibilidade de dados e o consenso para a rede, enquanto Op e Arb são especializados em execução; A única diferença entre os dois designs é onde as transações são liquidadas. No Ethereum, as transações são liquidadas na camada base, enquanto no Roll on Cel, as transações são liquidadas no próprio Roll soberano. No entanto, a liquidação é mais um subproduto da disponibilidade de dados, porque, desde que a cadeia possa provar que os dados da transação existem em algum lugar da cadeia, ela poderá justificar a sequência de liquidação da transação. Vamos decompor a avaliação no problema, que é. um pouco intensivo em GPU, mas ainda fica claro após cálculos cuidadosos.
Uma forma lógica de triangular a avaliação da Cel é basear-se na forma como o mercado efectivamente avalia o Ethereum e a sua agregação e, como uma extensão dessa avaliação, a relação ou rácio; O volume atual de transações da Ethereum está próximo de 180 bilhões, todos os agregados da Ethereum totalizam perto de 30 bilhões, incluindo zkSync, Scroll e Taiko, que ainda não são negociados publicamente. Imagine um universo onde o Ethereum atua apenas como uma camada base para agregação, e então descartamos a avaliação do Ethereum para a camada base com base no nível de TVL. A camada base provavelmente vale cerca de US$ 20 bilhões; Seguindo esta lógica; se o preço agregado do mercado sobre Cel totalizar 1,5 bilhão, a Cel deverá negociar a 1 bilhão na mesma proporção acima. Vou te mostrar uma foto e você vai entender.
Ethereum Roll agora paga à camada base US$ 65 milhões por ano para adquirir dados; os usuários pagam mais de US$ 100 milhões em Roll para executar transações; Isto também é consistente com o que o relatório Messari sugere, e uma extensão lógica disto seria precificar ambos os níveis com base em múltiplos de FDV/taxas.
Sabemos que a camada de execução é valiosa, caso contrário op e arb não existiriam, também sabemos que a camada de disponibilidade de dados vale bilhões de dólares, porque o Rollup está disposto a pagar para armazenar dados, mas a disponibilidade de dados de transação que ocorre; a cadeia Isso só é possível através de validadores que forneçam consenso à rede.
Se pensarmos nas taxas como uma representação do valor de cada camada, consideraremos então as taxas pagas aos validadores para fornecer consenso para a rede, porque são incentivadas pela inflação da rede ou pela emissão de tokens nativos para apostar ativos e proteger a rede; . Em outras palavras, a rede está literalmente pagando validadores para fornecer consenso.
A camada base do Ethereum agora também precisa pagar mais de 1,1 bilhão de dólares americanos em recompensas de taxas de juros aos validadores para garantir a segurança da rede, assumindo que o preço de transação atual do ETH seja de 1,5k; Embora as recompensas do validador também venham de outras fontes, como gorjetas, etc. para este cálculo, apenas a emissão de eth nativa é considerada porque reflete de forma mais completa quanto a rede está disposta a pagar pelo próprio consenso;
No entanto, podemos separar a avaliação com base no valor total bloqueado; uma parte das recompensas do validador emitidas para proteger Rollups e ativos na camada base, assumindo que o TVL é uma métrica aproximada, mas precisa, que reflete o valor da rede. O TVL da camada base Ethereum está atualmente próximo de 23 bilhões, enquanto o TVL do rollup principal está apenas próximo de 3 bilhões.
Acabamos então com o Ethereum pagando mais de US$ 120 milhões por ano para fornecer consenso para a camada de rollup em teoria, à medida que a adoção da Camada 2 aumenta, esse número deve crescer à medida que o TVL passa para o rollup aumenta;
Podemos acabar com uma relação de 3,6 para 1 entre os serviços prestados por cada camada e o valor pago pela camada base e execução. Isso efetivamente significa que para cada US$ 1 gasto, os usuários pagam pela execução de Rollups no ecossistema Ethereum, a disponibilidade de dados e o consenso na camada base custam US$ 3,60.
O rácio de 3,63x é uma visão bastante estática e uma estimativa aproximada de como o mercado está atualmente a definir o preço da disponibilidade de dados e da camada de consenso da cadeia modular; teoricamente, deveria basear-se nos movimentos de preços do ativo subjacente;
Vamos improvisar um pouco e esperar que esta lógica se torne útil mais tarde. Como a maioria dos rollups do Celestia ainda não estão ativos, é difícil atribuir uma avaliação justa ao ecossistema, mas podemos usar suposições e números para triangular a avaliação;
Sabemos agora que no ecossistema Ethereum, para cada US$ 1 de taxas de execução pagas para que o sistema funcione corretamente, a disponibilidade de dados e a execução na camada base custarão US$ 3,60.
Então, meu primeiro passo foi estimar as taxas de execução pagas pela agregação no ecossistema Celestia.
Suponha que exista um Rollup equivalente ao Arb no ecossistema Celestia, com um volume diário de transações de 500.000 e que os Rollups precificam suas taxas de execução em função dos custos de disponibilidade de dados; Em teoria, após a atualização 4844, a disponibilidade de dados no Celestia deveria ser mais competitiva do que no Ethereum, assumindo que a margem de lucro operacional do Rollups fosse de 75%, a taxa paga pelos usuários efetivos do Celestia Rollups deveria ser inferior a 1 0,02 (1-0,75) .
Como testemunhámos no ecossistema Cosmos, a agregação soberana tem uma forma muito específica de acumular valor da actividade, digamos apenas que esta forma de fixação de preços liga ambos os lados da equação e torna as suposições mais válidas, porque, afinal, estamos a fazer suposições; Veja a imagem para mais detalhes
Se a proporção acima no Ethereum também for verdadeira no ecossistema Celestia, isso significa que recompensar os validadores na rede Celestia exigiria uma linha de base de US$ 8,9 milhões; Supondo que a Celestia funcione com uma taxa de recompensa de 5% a 7% como outras redes PoS, e que apenas 10% do fornecimento total seja usado para proteger a rede nos primeiros dias da rede, isso coloca uma faixa de avaliação mais próxima de 1,2 bilhão; .
É claro que esta é uma maneira aproximada de fazer engenharia reversa na avaliação da Celestia com base no que estamos vendo no mercado; mais importante ainda, com agregação equivalente à Arb, a Celestia valeria US$ 1 bilhão;
Mas considere também que, no futuro, por exemplo, taxas mais baixas de disponibilidade de dados decorrentes de atualizações futuras não levarão a uma revisão em baixa da avaliação da camada base e não tornarão a execução mais valiosa do que a camada base;
Além disso, quanto mais agregações são construídas sobre as camadas; mais valiosa se torna a camada base, porque fornece serviços de disponibilidade de dados para mais camadas de execução, de modo que, à medida que o ecossistema cresce, o valor do consenso será maior;
Na verdade, a triangulação também tem desvantagens, tais como o valor total bloqueado não pode ser determinado e as recompensas e agregação de consenso não são baseadas numa proporção linear. Este método ainda é adequado para cel. Adicionaremos restrições condicionais para outros projetos posteriormente.
Por fim, vamos falar sobre o grande ponto quente atual. De modo geral, ele tem inovação, equipe e fundos. É bom que os tokens não participem da governança, mas voltando ao ponto de partida, o atual mercado baixista é compreensível. Não importa o que aconteça a seguir, levará tempo. É um pouco difícil esperar que os pontos quentes da última rodada explodam agora. Como a liquidez no mercado em baixa é realmente muito fraca, tomando o exemplo de Pond, pode haver 100 tolos assumindo o controle no mercado em alta, mas apenas 10 permanecem no mercado em baixa.
Não é difícil dizer porque a essência do círculo monetário é uma revolução tecnológica e uma revolução nos métodos de distribuição. Agora penso que é uma confusão entre casinos, círculos de entretenimento e senhores da guerra. Estas características não têm nada a ver com touros e ursos. Há tantas pessoas e tantos interesses envolvidos nisso que sempre haverá comida para comer.
O círculo monetário nunca faltará em histórias de enriquecimento. Sempre haverá projetos e pessoas de 0 a 100 milhões no círculo monetário. O círculo monetário é tão longo, 24 horas por dia, 7 dias por semana, e ainda há muito a fazer no futuro. . É claro que fico ansioso quando vejo outras pessoas ganhando dinheiro, mas quando penso nisso, parece que não preciso de muitas oportunidades. Esses fomo e misses também podem ser uma espécie de preparação. Eu apenas espero, presto atenção todos os dias, penso nisso todos os dias e espero. Aguardando meu técnico.