“A confiança do mercado no DeFi parece ter atingido um ponto de congelamento.”
O TVL caiu e o valor dos tokens encolheu significativamente. Os "velhos fazendeiros" DeFi de hoje muitas vezes sentem falta do verão de 2020.
Naquela época, muitos novos projetos surgiram no campo DeFi. Com a onda da "mineração de liquidez", a taxa de retorno anualizada (APR) de até três a quatro dígitos permitiu que muitos dos primeiros participantes obtivessem retornos generosos, atraindo ainda mais novos usuários e novos fundos. Mas com a chegada do mercado em baixa, o TVL (valor total bloqueado), um indicador-chave para medir a liquidez e a escala dos projetos DeFi, caiu de US$ 179,1 bilhões em seu pico em novembro de 2021 para US$ 37 bilhões atualmente (16 de outubro de 2023).
Fonte: DefiLlama
Até mesmo os tokens de governança dos principais projetos DeFi, como o UNI, caíram 90% em relação às suas máximas, e alguns projetos que podem gerar retornos reais parecem ter caído para uma faixa de avaliação razoável.
O que causou a queda dos tokens DeFi? A avaliação do DeFi caiu do poço dourado? Quais áreas do DeFi são promissoras para o futuro? Quais são as oportunidades para os participantes do mercado DeFi?
A PANews entrevistou vários especialistas do setor que estão profundamente envolvidos no DeFi para saber suas opiniões.
Depois de desfrutar de altos prêmios, os projetos DeFi tiveram uma queda tanto no volume quanto no preço, com alguns projetos encerrados
À medida que o TVL dos projetos DeFi diminui, os preços dos tokens de governança desses projetos também caem, e os rendimentos também diminuem. Ao mesmo tempo, até mesmo Curve e Balancer, que são reconhecidamente as mais seguras, encontraram problemas um após o outro, agravando a fuga de capitais.
Nesse contexto, alguns projetos liquidaram e encerraram projetos proativamente, como o Saddle Finance, antigo concorrente do Curve no Ethereum, o Algofi, projeto de empréstimo, negociação e stablecoin no ecossistema Algorand, e o Friktion, gestor automático de portfólio no Solana.
A confiança do mercado no DeFi parece ter atingido um ponto de congelamento.
Fonte: Twitter oficial da Saddle Finance
Em relação ao declínio no TVL dos projetos DeFi, o fundador da dForce, Mindao, acredita que o TVL dos projetos DeFi não pode refletir a situação real de desenvolvimento. Um dado mais razoável é observar as mudanças nas stablecoins. As stablecoins caíram 34%, de um pico de 190 bilhões de dólares para os atuais 125 bilhões de dólares. Comparado com o declínio no TVL do DeFi, ele ainda é relativamente leve, indicando que muitos fundos ainda estão no mercado.
Ele deu várias razões para o declínio no preço dos tokens de governança:
Primeiro, o DeFi Summer que começou em 2020 é o primeiro ciclo da categoria DeFi. A maioria dos projetos foi criada depois de 2020. À medida que os tokens são desbloqueados, há muita pressão de venda sobre o preço dos tokens.
Além disso, esse processo também é um processo de verificação de modelo. A maioria dos projetos muito parecidos com Ponzi (como o Luna) foram falsificados, e essa parte da bolha estourou;
Por fim, há a questão da supervisão, que tem um impacto enorme nos operadores de projetos, especialmente nos Estados Unidos, e isso também se reflete no preço dos tokens DeFi.
Todd, sócio da Nothing Research, destacou que os tokens DeFi tiveram um bom desempenho no mercado em alta, essencialmente porque desfrutaram de um prêmio de liquidez. Em termos leigos, "o preço do Ethereum é muito caro, então compre os líderes em vários segmentos da rede Ethereum". Mas no mercado de baixa, os fundos sentem que o Ethereum está ainda mais subvalorizado, então eles retornam para o Ethereum, e o prêmio de liquidez desaparece. Então, embora as empresas Defi estejam lançando novos produtos um após o outro, e os produtos sejam melhores do que antes, os preços estão, na verdade, mais baixos.
Na opinião do diretor de pesquisa da PANews, Haibo, devido à existência da mineração de liquidez, os próprios tokens DeFi também têm maior probabilidade de entrar em uma espiral de morte.
Quando o preço dos tokens de governança aumenta, a APR da mineração aumenta, atraindo mais fundos e elevando o preço dos tokens de governança.
Da mesma forma, quando o mercado cai, rendimentos mais baixos levarão a saídas de capital, agravando ainda mais o declínio dos tokens de governança.
Já caiu do “poço do ouro”? Projetos com benefícios reais são mais favorecidos
Os tokens DeFi são um tipo de ativo que caiu relativamente mais neste mercado em baixa, mas o DeFi também é um dos poucos projetos que pode gerar retornos reais. À medida que o mercado cai, indicadores como taxas e relações preço/lucro recebem mais atenção. Certos projetos podem gerar retornos reais. Isso significa que a avaliação do DeFi caiu do “poço do ouro”?
Fonte: Token Terminal
Mindao disse que depois de vários anos de desenvolvimento do DeFi, agora vemos que todos os protocolos enfatizam retornos reais. Por exemplo, na recentemente popular faixa RWA, introduzir retornos de títulos do Tesouro dos EUA no DeFi é uma evolução muito razoável.
De uma perspectiva de avaliação, as avaliações de mercado secundário de muitos projetos são de fato muito atraentes, mas a maioria dos projetos ainda não encontrou um caminho sustentável. Portanto, nem todo projeto sai do "poço dourado" da avaliação.
De acordo com Haibo, em comparação com o sistema de avaliação original que se baseava no TVL ou nas expectativas futuras, avaliar projetos com base em indicadores financeiros tradicionais, como a relação preço/lucro (P/L), é uma melhoria. Apenas alguns projetos conseguem calcular claramente o P/L, entre os quais os projetos DeFi são os mais representativos.
Entre as redes públicas que adotam o mecanismo PoS, o ETH é um ativo que apresenta melhor desempenho nesse sistema de avaliação, com uma taxa de deflação de 0,2%. Além disso, apostar ETH por um ano tem um rendimento de cerca de 4%. O rendimento de staking de quase todos os outros tokens nativos da cadeia pública PoS menos a taxa de inflação é negativo.
Comparado com o campo DeFi, o P/L de ativos como MKR é menor que 25. Devido aos padrões de avaliação mais rigorosos, há maior certeza ao procurar ativos com retornos reais, e os requisitos para projetos semelhantes também serão mais rigorosos. Alguns projetos que não conseguem gerar retornos ou sofrem perdas contínuas podem cair mais em um mercado em baixa.
Hedy, pesquisador-chefe da OKLink, destacou que o mercado como um todo ainda é relativamente pequeno em escala e é facilmente afetado pelo sentimento do mercado, então os preços muitas vezes se desviam do valor. Esse fenômeno pode levar a uma prosperidade excessiva ou a um pessimismo excessivo no mercado no curto prazo, e pode fazer com que o preço dos ativos seja inconsistente com seus fundamentos.
Além disso, na indústria Web3, a cultura e o consenso, ou valor emocional, também são amplificados. Devido à natureza descentralizada do DeFi, o sucesso de um projeto geralmente depende do consenso e do apoio da comunidade. Essa cultura e consenso podem desencadear flutuações no valor emocional do mercado, afetando ainda mais o preço dos ativos.
Estratégias práticas atuais: ETH Staking e Maker DSR trazem oportunidades de lucro
Em um mercado em baixa, as oportunidades de obter retornos com segurança são reduzidas, e a taxa de depósito DAI da Maker oferece uma boa oportunidade. O Maker usará a garantia emitida pela DAI para comprar produtos de curto prazo do Tesouro dos EUA e, então, distribuirá os lucros aos detentores da DAI. Em 16 de outubro, a emissão de DAI foi de 5,55 bilhões, mas apenas 1,69 bilhão de DAI foi depositado no contrato DAI Deposit Rate (DSR). Mesmo que essa parte dos fundos receba um rendimento de 5%, após deduzir o custo, a Maker ainda tem um lucro líquido de cerca de US$ 70 milhões por ano. Após o Maker, a Frax também lançou o sFRAX, que é semelhante ao sDAI, em sua versão V3 neste mês, e atualmente oferece um rendimento de 6,85%.
Como USDC e DAI podem ser trocados a custo zero por meio do Módulo de Estabilidade Pegged (PSM) da Maker, e o rendimento inicial é definido em 8%, algumas estratégias de renda que combinam staking de liquidez de ETH e Maker DSR nasceram.
Em 7 de agosto, Shenyu compartilhou uma estratégia para prometer ETH como wstETH através do Lido, prometer wstETH no MakerDAO para cunhar DAI e então depositar DAI no DSR. Investir 1.000 ETH pode gerar 50 ETH e 25.000 DAI em um ano.
Todd compartilhou seus ativos e estratégia de renda. Ele disse que muitos fundos estão agora no SparkDAO, seguido pelo ETH Staking, correspondendo às duas maiores posições de ETH e USDT, e os rendimentos médios de ambos estão em torno de 4-5%.
Além do DSR da Maker, que é muito observado, a Haibo acredita que há algumas outras opções da perspectiva de rendimento, como o sFRAX da Frax, que também tem um rendimento que não é inferior ao DSR da Maker. Se você deseja obter retornos maiores, os derivativos de staking de liquidez ETH podem considerar fornecer liquidez wstETH/ETH ou sfrxETH/frxETH em algumas DEXs maduras (como Velodrome). Para stablecoins, você pode considerar algumas oportunidades em novas cadeias públicas, como o pool de estabilidade MOD em Thala na Aptos ou fornecer liquidez MOD/USDC. Quanto maior o retorno, maior o risco.
Além disso, depois que a lógica de negócios da Maker provou ser lucrativa, muitos projetos de ativos do mundo real (RWA) também apareceram no mercado, alegando trazer retornos reais. Como participar de tais projetos exige confiança em entidades fora da cadeia, os investidores precisam ter cuidado para distinguir o verdadeiro do falso ao participar. Não há dúvidas de que projetos de longa duração, como o Maker, com um histórico profundo, são mais confiáveis.
Caminhos promissores para o futuro: renda nativa, RWA, stablecoins, infraestrutura
Desde o início dos empréstimos e negociações, o DeFi se desenvolveu em diversas vertentes, cada uma com suas próprias oportunidades e desafios. Por exemplo, no DEX, mesmo o líder Uniswap, que atende muitos usuários, não pode trazer nenhum benefício ao protocolo e aos detentores de tokens UNI; embora se acredite que as bolsas de derivativos on-chain tenham amplo espaço de crescimento, elas atualmente dependem da mineração de transações para ocupar participação de mercado.
Em relação aos subsetores DeFi promissores no futuro, Todd enfatizou particularmente projetos que podem gerar rendimentos nativos. Embora alguns projetos DeFi possam trazer renda tradicional para a Ccrypto, o que é muito útil para reter fundos existentes, é óbvio que ser capaz de gerar renda nativa é a chave para atrair novos usuários no futuro.
Mindao se concentra em stablecoins descentralizadas. Ele disse que, assim como a infraestrutura financeira das criptomoedas, o núcleo do DeFi são as stablecoins descentralizadas. "Vimos que stablecoins descentralizadas introduziram recentemente retornos de ativos RWA. Acho que há mais oportunidades neste segmento em torno da combinação de stablecoins descentralizadas, retornos reais RWA e ativos LSD."
Hedy acredita que, com o desenvolvimento do DeFi, a importância de algumas infraestruturas gradualmente se tornou proeminente. Atualmente, ela continua otimista sobre áreas como carteiras Web3, soluções entre cadeias e rastreamento de dados na cadeia. Essas infraestruturas desempenham um papel fundamental em impulsionar o desenvolvimento do ecossistema DeFi e perceber sua verdadeira importância. Além disso, o RWA também merece atenção, que é uma conexão entre o mundo exterior e o DeFi. A integração do RWA promoverá ainda mais a integração entre DeFi e a economia real, proporcionando ao DeFi uma gama mais ampla de cenários de aplicação e oportunidades.
O valor dos projetos DeFi já surgiu. Em um mercado em baixa, "sobrevivência" é a coisa mais importante. DeFi é um campo em rápido desenvolvimento. Quase todos os principais projetos DeFi estão ativamente iterando e atualizando. Talvez alguns dos projetos existentes se tornem o motor do próximo mercado em alta. #moon #ETH