Solana começou o ano como uma das blockchains mais promissoras, mas relatos de volumes inflacionados de transações, alta atividade de bots e centenas de milhões de dólares pagos todo mês para validadores de rede se tornaram alguns dos tópicos mais debatidos do setor.
A revista decidiu separar os mitos dos fatos. Algumas das alegações são parcialmente verdadeiras, enquanto outras são enganosas.
Afirmação: A taxa de inflação de Solanas é muito alta
Alguns observadores da indústria criticam a rede por sua alta taxa de inflação, frequentemente citando estatísticas de Messari de que o fornecimento circulante de SOL aumentou 13,4% no ano passado.
A taxa de inflação real da Solana para o fornecimento total de SOLs começou em 8% em 2021 e desde então caiu para cerca de 5% em 6 de setembro. A rede planeja reduzir a inflação em 15% anualmente até atingir sua meta de 1,5%.
Há um longo histórico de bootstrapping de redes à medida que elas ganham velocidade, mas métricas de suporte levantam preocupações sobre a sustentabilidade atual do modelo econômico de Solanas.
Solana ganhou $31 milhões em taxas em agosto, dos quais $15,5 milhões foram apagados por meio de seu mecanismo de queima de taxas de 50%. A rede pagou $335 milhões em recompensas de bloco, o que significa que gastou $319,7 milhões a mais do que recebeu em taxas, de acordo com o Token Terminal.
Some isso ao preço médio mensal do token de US$ 147,76 e estima-se que 73.327 SOL entraram na economia de Solana diariamente ao longo de agosto.
Eles estão imprimindo aproximadamente US$ 10 milhões em Solana todos os dias (dependendo do preço do SOL). Isso é muito dinheiro que vai para validadores que podem facilmente ir em frente e colocar uma parte disso de volta em taxas de transação para tornar seus volumes DEX muito maiores, disse o educador de criptografia David Bostik, também conhecido como DB Crypto, que tem sido um crítico vocal do blockchain, à Magazine.
Mas Solana não é a única cadeia inflacionária do mundo. Na verdade, muito poucas criptomoedas são ativos produtivos, de acordo com Mads Eberhardt, analista sênior de criptomoedas da Steno Research.
Até mesmo o Bitcoin, a criptomoeda líder por capitalização de mercado, tem sido inflacionário por mais de 15 anos. Ele teve um resultado de ganhos de agosto pior no Token Terminal em $830 milhões no negativo.
Como é o caso do Bitcoin e da Solana, a taxa de inflação geralmente diminui com o tempo, diz Eberhardt, acrescentando que o modelo de emissão da Solana pode ser sustentado enquanto houver demanda suficiente para compensá-lo.
A boa notícia é que Solana parece atender aos requisitos de Eberhardt, chegando às manchetes ocasionalmente por liderar o setor em categorias como transferências de stablecoins e volume DeFi.
Quem não aposta paga imposto inflacionário
Solana queima metade das taxas arrecadadas, o que visa combater a inflação.
Até agora em 2024, Solana ganhou $335,83 milhões em taxas e queimou $167,91 milhões. Enquanto isso, pagou $2,5 bilhões em recompensas e incentivos, de acordo com o Token Terminal.
Embora a receita transacional da Solana tenha aumentado este ano, principalmente devido ao frenesi da memecoin, o preço da SOL também aumentou significativamente, o que significa que a emissão aumentou em termos de moeda fiduciária. Como resultado, muito mais SOL é emitido do que o blockchain recebe por meio de taxas de transação, diz Eberhardt.
Essa emissão é compensada aos stakers, o que significa que os investidores SOL que não fazem stake de suas moedas estão sujeitos à diluição contínua.
É importante observar que essa é a natureza de quase todos os blockchains, já que, efetivamente, nenhum deles é, neste momento, suficientemente financiado por sua receita transacional, nem mesmo o Ethereum, acrescenta Eberhardt.
Alegação: O volume de transações é inflado por bots
Os críticos apontam que uma parcela significativa de suas transações é inflada pela atividade de bot em vez da demanda genuína do usuário. Todas as redes têm atividade de bot, mas mesmo assim, a atividade de bot da Solanas é alta.
Os endereços ativos diários de Solanas aumentaram de cerca de 2 milhões no início de agosto para um pico de cerca de 5,5 milhões em 10 de setembro, mostram dados da Artemis.
Solana não é estranha à liderança da indústria em estatísticas, mas quando o faz, os resultados são frequentemente tomados com um grão de sal. Seu sucesso é geralmente seguido por postagens em mídias sociais alegando que as métricas são impulsionadas por bots.
Um fator contribuinte são as baixas taxas de transação, um importante argumento de venda da Solana, que tornou mais fácil para os bots explorarem a rede.
Muito mais claro com esses dados do Hello Moon
Dos 5 milhões de "DAU's", 4,5 milhões detêm 0 $SOL (barra verde), o que indica que são carteiras geradas de uso único usadas por bots de volume/washtrading
Observe o aumento acentuado no final de agosto.https://t.co/NvvNpa4t8D
h/t @WelfBrandolf https://t.co/4bS94TiJ3a pic.twitter.com/00SNHTAToc
— Wazz (@WazzCrypto) 15 de setembro de 2024
Os bots pagam taxas, só para deixar claro, disse Austin Federa, chefe de estratégia da Fundação Solana, à Magazine.
A questão da transação de bot sempre me incomoda muito porque ninguém consegue definir o que quer dizer com um bot. O que eles querem dizer com um bot geralmente são coisas de menor valor econômico. Mas esse é o ponto de uma rede como Solana, há muitas coisas que não são economicamente viáveis e economicamente possíveis no ecossistema Ethereum hoje.
Afirmação: Os bots são os principais clientes da Solanas
Em abril, Solana virou manchete quando 75% das transações de redes falharam. Esse número caiu para 37% em 16 de setembro, mostram dados da Dune Analytics.
A alta taxa de falhas nas transações da Solana novamente aponta para um grande número de bots fazendo muitas tentativas de transações com taxas baixas.
Em fevereiro, a Magazine investigou o volume misteriosamente grande de stablecoins na Solana, que resultou de transações malsucedidas em DEXs alimentadas por spam de bots desenfreado.
As principais DEXs na Solana usam livros de ordens de limite central, que registram toda a atividade de ordens, incluindo ordens não finalizadas. Isso significa que os volumes de transferência são contados mesmo se as negociações não forem preenchidas ou canceladas.
Então, se eu, por exemplo, fizer um pedido de US$ 100 milhões e depois retirá-lo imediatamente, isso conta como volume, o que você não vê em nenhum outro lugar, diz Bostik.
É por isso que eles conseguiram acumular mais de US$ 1 trilhão em volume em um mês.
Além disso, Solana ganhou popularidade como a rede preferida para memecoins ao longo do ano, mas essa faca de dois gumes, impulsionada em grande parte por comerciantes degenerados, também trouxe uma onda de golpistas e puxadores de tapete.
Os golpistas têm sido criativos com seus projetos de memecoins, muitas vezes usando bots para automatizar o lançamento de inúmeros tokens e reduzir seus volumes, muitos dos quais levaram a puxões de tapete.
O estrategista de protocolo da Coinbase, Viktor Bunin, questionou como várias memecoins com pouca liquidez estavam gerando imensos volumes de negociação de 24 horas na Raydium, a maior DEX de Solana em valor total bloqueado em US$ 840,89 milhões.
Por exemplo, pares de tokens com apenas US$ 1 em liquidez registraram US$ 7,9 milhões em volume de negociação diária e geraram US$ 19.811 em taxas.
Alguém pode me explicar o que está acontecendo com @RaydiumProtocol? Estou vendo um monte de pools de TVL muito baixo, mas de volume muito alto. Volume diário de mais de US$ 100 milhões com TVL de US$ 100.
As pessoas estão apenas fornecendo um pouco de sua própria liquidez, aumentando o volume e, em seguida, retirando sua liquidez? pic.twitter.com/cVpahcYcpB
-Viktor Bunin (@ViktorBunin) 24 de julho de 2024
Embora a taxa de transações sem direito a voto ajustada da Solanas permaneça mais alta do que a da maioria dos blockchains, a demanda pelo uso das redes pode ser enganosa, já que uma parcela significativa dessas transações é suspeita de ser inflada pela atividade de bots.
Para dizer que a demanda por bots não é a mesma que outros tipos de demanda, podemos pesar a equivalência moral, mas a equivalência econômica, elas são as mesmas, diz Federa.
Afirmação: O TPS real de Solanas é muito menor do que o alegado
O pico teórico de Solanas é anunciado em 65.000 TPS, mas na prática, ele normalmente varia de 2.500 a 3.500 TPS, mostram os dados do Solscan.
No entanto, nem todas essas transações representam atividade do usuário.
Duncan Townsend, engenheiro de contratos inteligentes na 0x, disse à Magazine que Solana conta transações de votos, que são simplesmente validadores votando para confirmar blocos, como parte de seu TPS.
Ele não conseguiu pensar em nenhuma outra rede que faça isso e concorda com as críticas de que as transações de votos não refletem a atividade do usuário e que incluí-las deturpa o uso da rede.
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Em 16 de setembro, a média de TPS sem votação das redes era de cerca de 450, de acordo com Solscan, significativamente menor do que os 3.274 TPS relatados no mesmo dia, que incluíam transações de votos.
Esse número ainda é absolutamente alto comparado a outras redes, Townsend diz ao comparar o volume de Solana com o Ethereum e suas redes de camada 2. É quase o dobro do TPS do ecossistema Ethereum, incluindo todos os seus L2s.
De acordo com Federa, um dos motivos pelos quais as transações de votos contribuem para o TPS das redes é porque a ação custa taxas, um modelo exclusivo da Solana.
Como as taxas da rede Solanas são tão baixas, a rede pode cobrar essas transações de votação como faria com qualquer outra transação.
Uma coisa que ele faz é manter os validadores cientes dos custos de transação, disse Federa à Magazine.
Na maioria das redes, os validadores têm um incentivo para basicamente conspirar e aumentar o custo das transações o máximo possível, e têm um incentivo para se opor diretamente a quaisquer esforços feitos para tornar as transações mais baratas, porque isso significa menos dinheiro para eles, acrescenta.
Basicamente, os validadores da Solana têm os mesmos incentivos que os usuários para manter as taxas de transação o mais baixas possível, um ponto de venda importante para a rede.
Dentro de um bloco Solana
O TPS sem direito a voto da Solana ainda é maior do que o da maioria dos blockchains, mas uma parte de sua alta demanda vem de atividades que não refletem interações reais dos usuários.
Se você tentar analisar um único bloco e ver o que é uma transação real em comparação a outras coisas irrelevantes, você vai ficar lá por uma hora porque há muito lixo ali, disse Bostik à Magazine.
Em dezembro, o usuário X Dave analisou quatro blocos Solana consecutivos começando pelo bloco 237254804. O usuário isolou transações que poderiam ser consideradas transações em outras cadeias, como movimentações de ativos ou criações de contas.
A análise descobriu que os quatro blocos relataram 5.914 transações em uma janela de 1,6 segundo, mas apenas 28 transações ou 17 por segundo atenderam aos critérios para uma interação real do usuário.
O sucesso de longo prazo de Solanas deve equilibrar a inflação e a demanda
A inflação de tokens não é um problema exclusivo de Solana, como Eberhardt ressalta.
Mas pelo menos a taxa de inflação geralmente é conhecida com bastante antecedência, às vezes por muitos anos, e, em muitos casos, ela é imutável, diz Eberhardt.
Ele acrescenta que as criptomoedas com maior probabilidade de apresentar melhor desempenho são aquelas com menor inflação e com maior receita transacional.
Essas duas propriedades garantem que os detentores possam ser recompensados em termos monetários, semelhante às ações, uma tendência que está gradualmente se tornando o padrão à medida que mais instituições começam a operar no setor.
A inflação das redes foi projetada para diminuir ao longo do tempo e, se Solana puder promover uma demanda real, ela poderá eventualmente atingir a sustentabilidade.
Enquanto Solana se beneficiou de suas baixas taxas e alto rendimento teórico, os críticos argumentam que a atividade de bot frequentemente infla seu volume de transações, criando uma imagem imprecisa da demanda da rede. Em resposta, a Federa argumenta que a atividade de bot também representa a demanda da rede.
Os altos números atuais de TPS não refletem necessariamente a atividade genuína dos usuários, e a viabilidade de longo prazo de Solanas depende de garantir que a demanda dos usuários acompanhe seu modelo inflacionário.
Mas Federa diz que o modelo inflacionário de Solana não é imutável e que a comunidade pode votar para ajustá-lo, se necessário.
Existem muito poucos governos no mundo que são autossuficientes. Todos eles precisam de impostos ou algo como um monte de petróleo para vender, diz Federa.
Ele acrescenta: Certas quantidades de serviços públicos e bens de trabalho realizados em redes exigem uma certa quantidade de emissão.
Então, se Solana tem uma taxa de inflação de 5% no momento, Federa diz que os detentores de Solana precisam gerar melhores rendimentos, seja por meio de staking ou agricultura DeFi, para se protegerem das penalidades de inflação.
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