Autor: Pedro Solimano, Decrypt; Compilador: Songxue, Golden Finance
Os últimos dezoito meses foram horríveis para a maioria das stablecoins.
Após o colapso do Terraform e de sua stablecoin nativa UST no ano passado, a capitalização de mercado geral desses ativos digitais caiu impressionantes 35%. De acordo com o provedor de dados de criptomoeda DeFiLlama, o mercado de stablecoin atingiu um pico de US$ 189 bilhões em maio passado, mas 18 meses depois, o mercado estava em US$ 124 bilhões no momento em que este livro foi escrito.
Vaidya Pallasena, cofundadora da Bluechip, uma organização sem fins lucrativos dedicada a avaliar a segurança das stablecoins, disse que há muitas razões para o oceano vermelho.
Ele observou que a participação do varejo é uma fração do que era no pico de meados de 2021, com volumes diários de negociação em média de US$ 50 bilhões, em comparação com US$ 150-300 bilhões em 2021.
Pallasena também disse que desde meados de 2022, os rendimentos do Tesouro dos EUA “começaram a subir” sem volatilidade significativa nas criptomoedas. A combinação desses fatores com o alto custo de oportunidade de manter stablecoins quando a taxa de retorno livre de risco está em torno de 5% “levou ao declínio”, disse ele.
Nic Carter, sócio da Castle Island Ventures, explicou que o motivo do declínio é simples: “Na verdade, são apenas as taxas de financiamento tradicionais que excedem os rendimentos nativos das criptomoedas”, disse ele. “Quando esse cruzamento ocorrer em 2022, as stablecoins começarão a ser convertidas novamente em moedas fiduciárias.”
Os investidores em criptomoedas “esperam” que a liquidação da moeda estável não termine até que as taxas financeiras tradicionais (ou seja, títulos do Tesouro de três meses) caiam ou que os rendimentos das criptomoedas garantidas por DeFi ou Ethereum aumentem.
Além disso, o mercado de stablecoins é altamente concentrado, com apenas alguns ativos (USDT, USDC, DAI, TUSD e BUSD) representando mais de 95% de toda a capitalização de mercado.
Notavelmente, o USDT provou ser uma das stablecoins mais poderosas, apesar das recentes preocupações de dissociação. Embora tenha sofrido perdas acentuadas de juros após o colapso da UST, recuperou e tem agora uma capitalização de mercado de 83 mil milhões de dólares, ligeiramente acima de onde estava em maio de 2022. Esta moeda domina a indústria de stablecoins, respondendo por 67% da circulação total.
A segunda stablecoin, USDC, sofreu o destino oposto. Caiu para mínimos de vários anos, contrariando a enorme expansão em curso na sua empresa-mãe, a Circle. Vários factores contribuíram para o seu enfraquecimento, incluindo a sua própria dissociação durante a turbulência bancária que a indústria sofreu no início deste ano.
Há uma razão aparentemente óbvia para a diferença entre USDT e USDC.
Falando no Token2049 Singapore, Carter mencionou o que chamou de diferença entre stablecoins onshore e offshore.
Ele disse que a hostilidade dos reguladores dos EUA e seu “desejo de suprimir o mercado de stablecoins” levou a participação de mercado de stablecoins nacionais, como o USDC, a “um declínio acentuado”.
Grande vencedor? Stablecoins fora dos EUA – liderados pelo USDT.
Carter considera esses ativos o “aplicativo matador de criptomoedas”, explicando que as stablecoins representam apenas 10% da participação total de mercado da indústria de criptografia, mas representam 70-80% de todas as atividades de liquidação em blockchains públicos.
Para os investidores em criptomoedas, isso acontece mesmo em mercados em baixa – é um sinal da importância do produto e da adequação do produto ao mercado.
Portanto, estamos diante de uma situação um tanto paradoxal. O que vai acontecer?
Pallasena observou que uma tendência se inverte quando ocorre o oposto do que causou a tendência. “O interesse renovado na negociação/investimento em criptomoedas, juntamente com cortes constantes nas taxas de juros” e um ambiente regulatório favorável para criptomoedas “também podem desempenhar um papel”.