Pavel Durov, o fundador do popular aplicativo de mensagens criptografadas Telegram, foi preso em 24 de agosto em Paris como parte de investigações preliminares sobre o suposto papel da plataforma na facilitação de 12 violações criminais. Em resposta, o token nativo da The Open Network (TON), Toncoin, despencou 25%.
Embora o presidente francês Emmanuel Macron tenha esclarecido que a prisão não era política, o Telegram tem um longo histórico de negar ao governo o acesso à sua base de utilizadores. Em 2013, as autoridades russas exigiram que o Telegram encerrasse comunidades online de ativistas da oposição russa e entregasse os dados pessoais de utilizadores que participaram na revolta popular na Ucrânia que derrubou um presidente pró-Kremlin. Durov disse que rejeitou essas exigências e depois deixou o país.
O que é TON e como ele se relaciona com o Telegram?
Enquanto aguardamos mais detalhes sobre a investigação, vamos nos aprofundar para aprender mais sobre o ecossistema em torno da TON e o que esperar com base em suas métricas on-chain que rastreiam o desempenho do blockchain desde o início do ano. A Open Network (TON) é uma blockchain de primeira camada desenvolvida originalmente pelo Telegram. O projeto enfrentou desafios significativos, principalmente com reguladores dos EUA sobre supostas violações de leis federais de valores mobiliários. Como resultado, em maio de 2020, o Telegram suspendeu seu suporte à TON, abrindo caminho para a Fundação TON assumir em 2021.
Embora operem de forma independente, o Telegram e o TON se beneficiam de seu relacionamento simbiótico. Fundado em 2013, o Telegram está agora entre as 10 principais plataformas de mídia social, com cerca de 900 milhões de usuários ativos mensais. O TON alavanca essa base de usuários e, por sua vez, fornece ao Telegram as ferramentas criptográficas de que ele precisa para liberar todo o seu potencial de uma plataforma de mensagens criptografadas para um Super App. Além de sua facilidade de uso, que desempenha um papel fundamental na taxa de adoção do TON, O Telegram também é favorecido por suas medidas de proteção de privacidade, que desde então levantaram algumas preocupações legais.
O que isso significa para a TON, no curto e longo prazo?
Embora intimamente relacionadas, a TON e a Telegram operam independentemente de suas respectivas sedes em Zug, Suíça, e Dubai, Emirados Árabes Unidos. Além disso, ambas as empresas assinaram uma parceria estratégica em 2023, destacando ainda mais seu relacionamento. A recente liquidação da TON após a prisão de Durov pode refletir uma reação exagerada de curto prazo motivada pelo sentimento do mercado, em vez de um problema fundamental com a própria TON.
Por exemplo, o volume de negociação de exchanges descentralizadas (DEX) atingiu o pico de US$ 167 milhões após a prisão de Durov, o que pode indicar que as pessoas estão abandonando a TON e migrando para outros ativos. No entanto, antes dos problemas potenciais do Telegram, o volume de transações da exchange descentralizada (DEX) da TON estava mostrando uma forte tendência de alta, conforme mostrado na Figura 2. O crescimento no volume de transações sugere que usuários e desenvolvedores continuam a interagir ativamente com a rede, indicando confiança em seu potencial a longo prazo.
Política de Privacidade do Telegram
Se o Telegram modificar sua criptografia para permitir que governos tenham acesso secreto às mensagens dos usuários, poderemos ver um êxodo de usuários da plataforma, o que pode impactar o mercado endereçável geral da TON no longo prazo. Uma das razões para a taxa de adoção do Telegram é a infraestrutura focada em privacidade do aplicativo, que se alinha com o ethos da comunidade cripto de manter a privacidade.
Por exemplo, Resistance Dog, REDO, uma memecoin baseada na TON que defende a luta contra a censura digital, subiu 70% após a prisão de Durov. Embora o projeto em si não seja uma solução de privacidade, o aumento pode ser visto como um indicador da crescente necessidade de plataformas seguras e voltadas para a privacidade, especialmente em resposta às ameaças emergentes à privacidade do usuário. Nos últimos anos, as memecoins geralmente evoluíram para apostas proxy na rede subjacente, à medida que catalisam a atenção do varejo.
Os mistérios técnicos não resolvidos da TON
Para descobrir a história completa, precisamos identificar onde a base de código do TON está hospedada e quem a controla, o que exigiria acesso a informações confidenciais dentro de ambas as organizações. Sabemos pelo TON Explorer que seus 350 validadores estão distribuídos geograficamente entre os EUA, Europa e América Latina. No entanto, existem alguns obstáculos para resolver esses mistérios, pois atualmente também não está claro quantos validadores o Telegram controla.
Esses detalhes lançariam luz sobre a governança do projeto e sua resistência a pressões externas, como a prisão de figuras importantes como Durov. Entender a descentralização do desenvolvimento e controle do TON ajudará a esclarecer se as reações recentes do mercado são justificadas ou simplesmente motivadas pela incerteza. O grau em que o projeto estará isolado de influências individuais será crucial para avaliar sua estabilidade a longo prazo. Até agora, o Telegram respondeu à prisão de seu CEO dizendo que cumpre as regulamentações da UE, incluindo a Lei de Serviços Digitais, argumentando que sua moderação de conteúdo "está dentro dos padrões da indústria e está em constante melhoria".
A TON tem motivos para se preocupar?
Em um nível fundamental, a TON superou vários dos maiores players do mercado de criptomoedas ao alavancar vários recursos fáceis de usar e acesso a um mercado potencial existente, a vasta base de usuários do Telegram de 900 milhões. Apesar dos problemas atuais, este foi um ano histórico para a TON, com alta de 138% no acumulado do ano.
Isso se reflete no tremendo crescimento do Total Value Locked (TVL), um criptoproxy para ativos sob gestão, que começou o ano com apenas US$ 13,5 milhões e atingiu o pico de US$ 776 milhões em 20 de julho deste ano. Embora o TVL esteja atualmente em torno de US$ 400 milhões, ele ainda representa um aumento de 2.820% neste ano, e a retração atual se deve em grande parte ao impacto de preço que a TON sofreu recentemente.
Uma parcela significativa do TVL da TON está concentrada em seu setor DeFi, particularmente em staking líquido. Os Tonstakers ostentam a maior taxa de staking líquido em todas as cadeias, indicando forte participação dos usuários no ecossistema TON DeFi. Essa alta taxa de participação não apenas destaca a atratividade dos aplicativos DeFi da TON, mas também ressalta a crescente confiança e interesse no potencial de geração de rendimento da plataforma.
Além das finanças
No entanto, a TON não se limita ao DeFi. Além desse setor, o ecossistema do TON Mini App tem um TVL de aproximadamente US$ 69 milhões, com os 20 principais detendo US$ 50 milhões.
Embora esse setor não seja tão grande quanto o cenário DeFi da TON, ele consiste em aplicativos descentralizados (dApps) que aproveitam os recursos fáceis de usar da TON, facilitando a interação dos usuários com outros serviços. Esses miniaplicativos são cruciais para reduzir as barreiras de entrada e reter a atenção dos usuários, ao mesmo tempo em que impulsionam o aumento da atividade na rede.
Por exemplo, o Hamster Kombat, um jogo jogado com o toque de uma moeda, recentemente adicionou quase 250 milhões de usuários em apenas três meses, tornando-se o terceiro aplicativo de crescimento mais rápido da história. Este nível de tração demonstra a capacidade da TON de hospedar atividades além do setor DeFi e pode servir como um excelente exemplo do potencial da plataforma para desenvolver ainda mais seu conjunto GameFi e continuar a integrar a próxima geração de usuários de criptomoedas.
Usuários off-chain e endereços ativos mostram vantagem competitiva da TON sobre Ethereum
O número significativo de usuários off-chain destaca a forte retenção do ecossistema Mini App. Muitos desses aplicativos dependem de componentes off-chain, uma tendência que provavelmente aumentará à medida que os jogos web3 se concentram em gerenciamento de custos sustentável. Essa métrica reflete efetivamente a demanda e o engajamento genuínos, demonstrando a integração bem-sucedida entre o Telegram e o TON.
Da mesma forma, a crescente atenção da TON é ainda mais destacada por ultrapassar os usuários ativos diários da rede principal Ethereum, que atualmente hospeda quase 500.000 usuários diários, 33% a mais do que a gigante da plataforma de contratos inteligentes. Além disso, em comparação com as soluções de dimensionamento do Ethereum, a TON fica atrás apenas da Base em termos de endereços ativos! Isso é notável porque a Base, assim como a TON, alavanca uma grande base de usuários existente (por meio da Coinbase), ressaltando a eficácia de alavancar um mercado ativo e existente.
Volumes de transações recordes em meio à expansão do DeFi
As transações diárias aumentaram nos últimos oito meses, de menos de 500.000 para quase 2 milhões. Esse crescimento foi impulsionado por desenvolvimentos importantes que impulsionaram a utilização da rede, incluindo a introdução do compartilhamento de receita de anúncios na TON, a implementação do USDT e a capacidade dos cidadãos filipinos de fazer contribuições para a previdência social usando o USDT na TON, um novo caso de uso. Atualmente, a capitalização de mercado da stablecoin TON é de US$ 620 milhões, impulsionada em grande parte pelo USDT, que deve desbloquear o potencial DeFi da TON. Em 13 de agosto, a rede processou mais de US$ 1,2 bilhão, seu maior volume em um único dia até o momento.
Apesar do crescimento explosivo da TON neste ano, ela demonstrou uma escalabilidade notável. Enquanto redes comparáveis enfrentam o aumento das taxas à medida que a adoção aumenta, a TON manteve um custo médio de transação abaixo de US$ 0,10. Isso contrasta com redes como a Cardano, que rotineiramente mantinham taxas mais altas, apesar da adoção significativamente menor e do menor número de aplicativos. Mesmo com o aumento da atividade, o preço chegou a pouco menos de US$ 0,45. Embora isso seja mais caro do que blockchains mais simples como Sui e Solana, é importante lembrar que as principais oportunidades da TON estão em trazer um grande número de novos participantes de criptomoedas Web2. Essas entidades priorizam um processo familiar e fácil de usar, oferecido pela TON, em vez de custos de transação que são simplesmente US$ 0,05 mais baratos.
Crescimento da rede independentemente da situação de Durov
Embora a situação do Telegram seja certamente significativa e possa impactar o mercado endereçável da TON, é importante reconhecer que a TON opera de forma independente e demonstrou um crescimento impressionante este ano. A forte adoção da rede, impulsionada por seu foco em se tornar um Super App apoiado por recursos amigáveis ao usuário e um ecossistema diversificado, a posiciona bem para continuar a integrar uma nova onda de usuários de criptomoedas.
Nos últimos anos, as plataformas de mídia social enfrentaram reações negativas em relação à liberdade de expressão e preocupações com segurança, mas continuam a manter uma base de usuários fiéis devido aos fortes efeitos de rede. Da mesma forma, é provável que o Telegram mantenha seu alto engajamento e popularidade dos usuários mesmo que ocorram mudanças de política, já que a fidelidade dos usuários permanece forte. Para investidores interessados em aproveitar a correção recente, há ETPs disponíveis no mercado europeu, que oferecem aos investidores exposição ao TON.
