Neutrino USD (USDN) está atualmente classificado em 9º lugar no Coinmarketcap em termos de capitalização de mercado de stablecoin, com um volume de aproximadamente US$ 630 milhões. É uma força regional e global que não pode ser ignorada no mercado de stablecoin. Neutrino, também conhecido como “Ethereum Russo”, suporta principalmente transações no enorme ecossistema Waves. O Protocolo Waves foi fundado pelo ucraniano Sasha Ivanov em 2016 e agora evoluiu para um grande sistema financeiro virtual e pan-financeiro. Waves usa um método de evolução de prova de participação chamado LPoS (Liquid Proof-of-Stake), portanto o direito de delegação da Waves é opcional e os usuários podem delegar o direito de verificação a outros detentores de tokens.
Em 2016, Ivanov também fundou a Waves Platform AG, uma organização com fins lucrativos com sede em Moscou para apoiar o protocolo Waves. Além disso, possui seu próprio centro de negociação descentralizado Waves Exchange, plataforma de empréstimo Vires, etc. Do Waves Protocol, a Waves Enterprise, uma plataforma independente que atende empresas da mesma origem, apoia e coopera com muitas empresas, a maioria das quais relacionadas à Rússia. Cooperou com o Alfa Bank, o maior banco privado da Rússia, com ativos totais de US$ 16,3 bilhões, e lançou o sistema de gerenciamento de liquidez blockchain do Alfa Bank na plataforma Waves em 2019, permitindo que os clientes corporativos do banco gerenciassem o status de suas contas e conduzissem transações por meio desta plataforma. operações financeiras. No mesmo ano, a Waves também lançou um sistema de gestão de liquidez blockchain como o X5 Retail Group, o maior gigante do varejo alimentar da Rússia, com receita anual de US$ 27,4 bilhões. Além disso, cooperou com muitos gigantes russos. É claro que a Waves Enterprise não lida apenas com gigantes russos, mas também cooperou com gigantes globais, como o escritório da Microsoft na Rússia, em julho de 2020, para desenvolver um memorando blockchain. A grande e eficiente velocidade da blockchain e a sua relação com a Rússia tornaram-na ainda mais importante após a guerra russo-ucraniana.
USDN é uma stablecoin algorítmica cujo modo de operação é um pouco semelhante ao Terra USD, mas também diferente. Anteriormente, havia três moedas no sistema USDN, WAVES, USDN e NSBT (token base do sistema Neutrino). Waves é o token nativo do complexo sistema Waves, o blockchain subjacente (camada 1) e a garantia do USDN. Como a maioria das stablecoins, o USDN é excessivamente garantido por WAVES, portanto, o valor total de WAVES garantidos é maior do que o USDN cunhado. Aqui, o Waves funciona da mesma forma que o Luna no Terra. Os usuários podem cunhar USDN por meio do WAVES. USDN é a stablecoin usada no ecossistema Waves e tem uma relação 1:1 com o dólar americano. Mas, ao contrário do Terra, a Waves deu ao seu stablecoin um “seguro duplo” e introduziu o NSBT. NSBT é um token de governança usado para equilibrar WAVES e USDN. Quando o valor de WAVES não pode ser resgatado/reservado o USDN necessário, seu valor é gerado automaticamente pela diferença entre WAVES e USDN. os dois meio estável.
O USDN, como outras stablecoins algorítmicas, adota o princípio/mecanismo de arbitragem de equilíbrio de oferta e demanda de moeda com base na teoria de mercado eficiente em seu núcleo. Quando a demanda do mercado por USDN é alta e o preço do USDN excede US$ 1, os usuários podem queimar seus WAVES para gerar Neutrino para venda. Quando muitos usuários fazem isso, o Neutrino é vendido em grandes quantidades e o preço cai para US$ 1. vice-versa. Teoricamente, os arbitradores obtêm lucros, mas no mundo de hoje, onde os robôs são desenfreados, esses lucros são muito pequenos ou nulos quando muitas pessoas o fazem.
Como WAVES não é uma moeda estável, é possível que o valor de mercado do próprio WAVES exceda ou seja inferior ao USDN, resultando em reservas demasiado altas ou demasiado baixas. Neste momento, o NSBT, o terceiro token de equilíbrio do sistema, entrará em ação. Quando o WAVES tiver reservas excessivas, ele gerará automaticamente USDN para recomprar o NSBT e fará a operação oposta quando as reservas forem insuficientes, equilibrando assim o fornecimento e a estabilidade. de Neutrino seu preço.
Porém, a teoria é linda, mas a realidade é muito tênue. Quando um grande número de usuários vende USDN ao mesmo tempo, ele ainda irá quebrar em um curto período de tempo.
US$ 130 milhões desapareceram em um dia e o “Rei” Neutrino perdeu sua âncora
No final de agosto de 2022, o Neutrino se ancorou novamente, atingindo US$ 0,939 em 25 de agosto. No prazo final de redação, 4 de setembro de 2022, Neutrino está sendo negociado na faixa de US$ 0,925.
Esta não é a primeira vez que o USDN não está ancorado. Somente em 2022, o Neutrino já foi desancorado três vezes. Entre eles, em abril de 2022, a ancoragem era superior a 20%, atingindo um pico histórico de ancoragem de US$ 0,7831 em 4 de abril. Comparado com o valor de mercado de quase US$ 940 milhões em 3 de abril, o valor de mercado desapareceu em US$ 130 milhões em um dia. Apenas um mês depois, em 11 de maio de 2022, o USDN ficou sem âncora novamente, sendo negociado a US$ 0,8256. Em 14 de junho, foi negociado a US$ 0,937.
De acordo com relatórios da Coinmarketcap, o USDN se desvinculou até 38 vezes desde 2020, até a faixa de 5 de agosto de 2022, com a dissociação mais séria em abril deste ano. A razão pela qual as múltiplas desancoragens do USDN não causaram uma queda épica e atenção generalizada como a do Terra é que o USDN tem um índice de alavancagem mais baixo e não é tão grande quanto o Terra.
Quando o USDN foi desancorado em 4 de abril de 2022, o índice de garantia WAVES no site oficial do Neutrino atingiu 2,62 em comparação com o USDN, portanto é lógico que o WAVES tenha garantias suficientes para garantir a ancoragem do USDN ao dólar americano. No entanto, o preço do WAVES aumentou muitas vezes nos últimos dois meses, e o mercado acredita que é possível que a Rússia esteja a escapar às sanções através do WAVES pró-Rússia sob sanções ocidentais.
Em 31 de março, um trader anônimo (nome do Twitter 0xHamz) questionou a Waves por aumentar artificialmente o preço da WAVES em 750% no período passado por meio de transações internas na Vires Finance, uma plataforma de empréstimo dentro do ecossistema Waves.
Em meio a esses escândalos, os usuários do Vires Finance começaram a sacar fundos de stablecoin, fazendo com que a taxa de juros da plataforma subisse para 80% APR e os empréstimos na plataforma parassem. WAVES ficou sob pressão de vendas a descoberto e os usuários começaram a vender USDN. Eles estavam ansiosos para convertê-lo em outras moedas estáveis, e Neutrino começou a se desancorar.
Com base nisso, no dia 3 de abril, Sasha Ivanov, fundador da Waves, rebateu, dizendo que ninguém pode operar artificialmente uma quantidade tão grande de fundos, e questionou que o pesquisador da Alameda Research publicou as informações para melhor vender a descoberto as ondas. para ganho pessoal.
No dia 4 de abril, o USDN não estava ancorado e 1/4 do valor do WAVES também evaporou. Em poucos dias, no entanto, o USDN estava de volta à faixa de US$ 1.
Depois de ficar desancorada novamente em 11 de maio, a equipe Waves anunciou um novo plano (O Plano Diretor) para inovar WAVES (e, assim, inovar o USDN) em 27 de maio. O fundador Sasha Ivanov propôs que ele próprio reembolsasse US$ 400 milhões em dívida externa da Waves de grandes credores para aumentar a liquidez do USDN e melhorar a infraestrutura da stablecoin para melhor lidar com futuros eventos de cisne negro. O novo plano tem 4 etapas.
Etapa 1: Aumentar a demanda por USDN comprando e bloqueando tokens CRV com 45% da garantia WAVES dos lucros da Neutrino e votando para incentivar o pool de USDN 3. Como a dissociação foi inicialmente causada por uma venda massiva de USDN no pool Curve, ficar de olho no CRV e ganhar poder de voto suficiente para distribuir recompensas tornará o USDN mais atraente para o mercado DeFi.
Passo 2: Sasha Ivanov assumirá uma dívida de US$ 400 milhões e liquidará as garantias da conta da baleia, vendendo USDN para devolver liquidez à Plataforma Vires.
Etapa 3: Para evitar uma maior dissociação através do dumping de grandes quantidades de USDN, Sasha venderá lentamente o Neutrino. A Waves prevê que levará até 2 meses para que o Vires Finance retorne ao funcionamento normal e alcance total liberdade de depósitos, saques e empréstimos.
Passo 4: Melhorar a arquitetura Neutrino emitindo novos tokens de recapitalização para eventualmente substituir o NSBT. Como o NSBT não consegue fazer isso nas condições atuais, este novo token tem a tarefa de recapitalizar o Neutrino com novos tokens WAVES quando subcolateralizado. Os detentores de tokens de recapitalização podem receber recompensas ao apostar 50% de WAVES no contrato Neutrino.
Desde então, o preço do Neutrino retornou gradualmente à faixa de US$ 1 até quebrar novamente. Atualmente, a Neutrino ainda está executando o Plano Diretor, com o objetivo de tornar o USDN uma existência mais forte e estável. Mas quando a criptomoeda entrou em um mercado baixista, o USDN mais uma vez quebrou sua âncora no final de agosto.
Em uma conexão de vídeo com o CoinDesk em 5 de agosto, Sasha Ivanov disse que depois que o Neutrino inovar de acordo com as etapas acima, não haverá mais ancoragem.
Como as stablecoins algorítmicas serão estáveis na era da involução no futuro?
O mecanismo de arbitragem é muito inteligente e automatizado dentro de uma faixa controlável, mas ainda existe muito risco no caso de uma venda em grande escala. Houve uma lição com o colapso da Terra antes, e depois houve a desancoragem de múltiplas moedas algorítmicas. A desancoragem do Neutrino é apenas um ponto no stablecoin algorítmico. Embora tenha um sistema como o NSBT, ainda perdeu brevemente a estabilidade devido a vendas de curto prazo. Felizmente, não entrou em colapso devido ao seu forte sistema de estabilidade e reservas.
Além disso, outras stablecoins também sofreram desancoragem diversas vezes no ano passado. Por exemplo, a stablecoin HUSD da Huobi foi desancorada para US$ 0,82 em 19 de agosto. De acordo com a explicação da empresa, o motivo foi que ela havia fechado as contas de vários grandes formadores de mercado devido a problemas de conformidade e foi desancorada devido a diferenças de horário.
Quando o mercado vende uma determinada stablecoin, nenhum controle ou controle fraco tornará a venda da stablecoin mais séria, caindo assim em um redemoinho negativo. Com o colapso da Terra e o advento do inverno das criptomoedas, grandes e pequenas stablecoins algorítmicas estão no redemoinho, com âncoras caindo uma após a outra. A fim de fortalecer a estabilidade das stablecoins algorítmicas, além de reservas hipotecárias suficientes, algumas stablecoins também propuseram novos métodos para "estabilizar" melhor as stablecoins quando ocorrem eventos de cisne negro. Por exemplo, o Balance Ecosystem propôs que o fornecimento de sua moeda estável USDB seja estritamente “controlado”, e os detalhes específicos ainda não foram divulgados. Ao mesmo tempo, o protocolo também testa alguns testes de estresse, um teste comum de controle de risco em bancos tradicionais. O acordo também aponta que o USDB não será acoplado a apenas um tipo de garantia, evitando assim o problema de outras stablecoins ficarem desancoradas.
Pode-se ver a partir disso que a lógica central das stablecoins algorítmicas, como uma stablecoin complexa que depende altamente da engenharia financeira, deve ser sólida como uma rocha. No caso de vendas massivas, os protocolos podem querer referir-se aos cálculos dos bancos tradicionais sobre os eventos do cisne negro para fortalecer a infra-estrutura da moeda estável e garantir a quantidade, qualidade e diversificação das reservas. Embora o controlo da oferta pareça implicar o controlo "centralizado" do protocolo, como encontrar um equilíbrio razoável entre o laissez-faire descentralizado e o controlo centralizado, que pode levar ao colapso dos eventos do cisne negro, e conceber sistemas que sejam viáveis e capaz de lidar com eventos extremos será crucial para o desenvolvimento futuro de stablecoins algorítmicas.
Sobre o autor:
Zhuorui Fu, colunista de ritmo de bloco, Twitter: @zhuoruifu, LinkedIn: Zhuorui Fu, Zhihu: Zhuorui Fu, Estação B: economia irracional de Miss Fu. E-mail de ritmo: zhuorui.fu@theblockbeats.org Ex-analista sênior do BIS. Ex-aluno da Penn. Direções de pesquisa: política monetária, crise financeira, criptomoeda, estudos do Oriente Médio. Há também um número de viagem.
Referência:
http://neutrino.at
https://coinmarketcap.com/currencies/neutrino-usd/
https://cointelegraph.com/news/waves-backed-stablecoin-usdn-breaks-peg-again-amid-protocol-upgrade
https://www.coindesk.com/video/first-mover-on-cdtv-clips/waves-founder-on-algorithmic-stablecoin-outlook-after-neutrino-usdn-depeg/
https://cointelegraph.com/news/neutrino-dollar-breaks-peg-falls-to-0-82-amid-waves-price-manipulation-accusations
https://finance.yahoo.com/news/russia-ethereum-loses-stablecoin-peg-081857369.html
https://www.businesswire.com/news/home/20220527005421/en/Waves-Reveals-its-Master-Plan-to-Address-the-Latest-Ecosystem-Upheaval
https://medium.com/wavesprotocol/the-waves-defi-revival-plan-c21d9bfabc7e
https://www.bloomberg.com/news/articles/2022-04-04/crypto-algorithmic-stablecoin-neutrino-loses-peg-as-token-slumps
https://wavesenterprise.com
https://www.defidaonews.com/article/6739588
https://chaindebrief.com/why-liquity-usd-may-save-us-all/
https://coinmarketcap.com/currencies/liquity-usd/
https://coinmarketcap.com/currencies/usdd/
https://cointelegraph.com/news/algorithmic-stablecoin-unveils-new-ways-to-preserve-its-peg-to-us-dollar
https://www.coindesk.com/learn/algorithmic-stablecoins-what-they-are-and-how-they-can-go-terrably-wrong/
https://cointelegraph.com/news/alfa-bank-launches-bank-as-a-service-platform-on-waves-blockchain
https://www.kraken.com/learn/what-is-waves
https://www.coindesk.com/video/first-mover-on-cdtv-clips/waves-founder-on-algorithmic-stablecoin-outlook-after-neutrino-usdn-depeg/
https://thedefiant.io/coinbase-wallet-metamask-tutorial