Introdução e Visão geral
A Hudson River Trading ("HRT") foi fundada em 2002 por Jason Carroll (Desenvolvedor de Algoritmos) da Tower Research (Ciência da Computação @Harvard), Alex Morcos (Ciência da Computação @MIT) e Suhas Daftuar (Matemática @Harvard);
Informações do site oficial, a HRT é uma empresa composta por engenheiros e pesquisadores, dedicada a resolver diariamente dezenas de milhares de transações de valores mobiliários e derivativos no mercado financeiro global (fornecendo suporte de liquidez em mais de 100 mercados ao redor do mundo, e conduzindo ações, futuros , opções, moeda, produtos de renda fixa, negócios de comércio de criptomoedas) empresa de tecnologia de dados difícil. A HRT é antes de tudo uma empresa de matemática e tecnologia. Somos engenheiros e pesquisadores trabalhando como uma equipe para resolver problemas difíceis negociando milhões de ações por dia nos mercados financeiros mundiais – Do Site Oficial da HRT;
Segundo dados da Growjo, a HRT conta atualmente com 864 funcionários em todo o mundo, com receita esperada em 2022 de US$ 274 milhões e receita per capita de US$ 317,8 mil;
Informações de: growjo.com
A partir de agora, a HRT negocia em mais de 200 mercados tradicionais em todo o mundo e administra quase 10% do volume diário de negociação de ações dos EUA. Além disso, desde 2017, a HRT forneceu serviços de liquidez em mais de 20 bolsas como um importante formador de mercado no mercado de criptografia, e seu negócio de investimento em VC começou gradualmente em 2021.
Estrutura patrimonial
Segundo dados divulgados pela SEC e FINRA, a situação é semelhante à de Jane Street. Jason Carroll é atualmente o único fundador que permanece na HRT (conforme mostrado abaixo), e é o acionista controlador da HRT com uma proporção acionária absolutamente esmagadora. .
Os cofundadores Alex Morcos e Suhas Daftuar saíram em 2011 e 2012, respectivamente, e cofundaram o Chaincode Labs, uma instituição de pesquisa e desenvolvimento de criptomoedas em 2014, com foco no desenvolvimento e suporte ao BTC ou outros projetos de pagamento distribuído ponto a ponto;
Informações de: Relatório de anulação da HRT Execution Service LLC, Relatório de anulação da HRT Financial LP, Relatório FINRA, JZL Capital
pessoal principal
Depois que os dois cofundadores saíram um após o outro, a HRT continua a manter a configuração de três "funcionários principais". O único fundador atual, Jason Carroll, é responsável pela estratégia de negociação. Os outros dois são Oaz Nir, responsável pela estratégia de negociação. algoritmo, e Prashant, responsável pelo desenvolvimento do mercado;
Informações de: Site Oficial da HRT, JZL Capital
Explicação detalhada do negócio
Informações de: Site Oficial da HRT, JZL Capital
A HRT possui duas corretoras registradas na SEC, a saber, HRT Execution Services LLC (anteriormente Sun Trading, adquirida pela HRT em 2018) e HRT Financial LP;
Informações de: Relatório de anulação da HRT Execution Service LLC, Relatório de anulação da HRT Financial LP, Relatório FINRA, JZL Capital
HRT Financial LP (“HRTF”)
1) Negócio principal: utilizar sistema de negociação próprio para fornecer liquidez ao mercado financeiro e negociar instrumentos do mercado financeiro. Fornecer liquidez aos mercados financeiros e negociar instrumentos financeiros utilizando um sistema de negociação eletrônico proprietário.
2) Dados financeiros: O Relatório Anular divulgado pela HRTF na SEC confirmou o modelo operacional de negócios com muitos ativos da HRTF, utilizando o seu próprio balanço para fornecer liquidez para transações no mercado financeiro. O lado do ativo consiste principalmente em ativos financeiros mensurados ao justo valor (instrumentos financeiros detidos, ao justo valor), principalmente devido ao envolvimento em negócios de criação de mercado;
Informações de: Relatório de Anulação de LP Financeiro da HRT
Serviço de execução HRT LLC (“HRTX”)
1) Negócio principal: operar uma plataforma de negociação eletrônica que envia apenas ordens (Ordens) para a HRTF, as quais são executadas pela HRTF. Operar uma plataforma de negociação que encaminha ordens de ações dos EUA como agente para corretoras registradas nos EUA e a HRTX apenas encaminha tais ordens para a HRT Financial LP para execução.
2) Evolução histórica: A HRTX era anteriormente Sun Trading, uma instituição quantitativa de alta frequência que fornece liquidez aos mercados de ações, renda fixa e câmbio em mais de 115 bolsas em todo o mundo. Em 2018, a HRT adquiriu a Sun Holdings LLC, controladora da Sun Trading. Esta aquisição combinou a experiência da HRT em negociação em bolsa com a experiência da Sun Trading em negociação no mercado de balcão para criar uma empresa mais forte e diversificada. Após a conclusão da aquisição, a HRT integrará os negócios da Sun Trading à HRTF. A HRTX fornece apenas uma plataforma de negociação eletrônica para usuários institucionais e clientes de varejo, e a HRTF fornece ordens de execução;
3) Dados financeiros: Os ativos totais de mais de 10 milhões de dólares americanos são várias ordens de grandeza menores do que o caixa e equivalentes de caixa representam 77,84% dos ativos totais, provenientes principalmente de afiliadas, o que confirma indiretamente que a plataforma de negociação HRTX. é o negócio principal, fornecendo serviços de ordens de negociação para HRTF.
Informações de: Relatório de Anulação de LP Financeiro da HRT
Empreendimentos
1) Aproveitando o acúmulo profissional da HRT na área de produtos financeiros e sua influência na indústria no mercado de criptografia, a HRT fornece serviços de valor agregado em termos de transações, desenvolvimento de tecnologia e operações para projetos em fase de crescimento que focam na solução de problemas financeiros e técnicos 2) As áreas de investimento da HRT Ventures são principalmente projetos de infraestrutura, com foco em plataformas de gestão de ativos, exchanges e plataformas de empréstimo que são altamente relevantes para seu negócio de formação de mercado/fornecimento de liquidez. Desde 2022, a HRT Ventures tem se implantado gradualmente em projetos Blockchain focados em Defi e Trading, abrindo caminho para sua participação em negócios de criação de mercado e empréstimos no campo descentralizado;
Informações de: Site Oficial da HRT, JZL Capital
Modelo de operação e cooperação escolar
Modelo operacional: 1) Embora a equipe fundadora e a atual equipe de gestão da HRT tenham uma sólida experiência em Tower Research, eles não implementam o modelo PM como Tower Research e Jump Trading. Pelo contrário, a HRT não possui um modelo operacional independente de PM, e. o mecanismo operacional interno é mais colaborativo e achata e reduz a assimetria de informações dentro da empresa. O modelo de negócios da HRT é muito mais colaborativo, plano e com informações muito menos assimétricas em toda a empresa (sem estrutura de PM).
Cooperação entre faculdades e universidades
1) A HRT visa principalmente os cursos vantajosos das principais universidades e lança atividades de recrutamento no campus de maneira direcionada;
Informações de: Site Oficial da HRT, JZL Capital
2) Além disso, a Grainstone Lee, uma conhecida agência de análise, realizou um inquérito sobre a formação académica de funcionários envolvidos em áreas técnicas em 90 fundos de cobertura e empresas de negociação proprietária em todo o mundo (ver tabela anexa para detalhes). eram de universidades americanas. 2 universidades britânicas foram selecionadas. A seleção da Drexel University se deve principalmente à equipe técnica da SIG, instituição quantitativa líder em Wall Street, que contribui com 90% do número de ex-alunos.
Configuração de posição
1) Os cargos de front-office da HRT são compostos por 4 departamentos: Desenvolvimento de Estratégia, Sistemas e Redes, Operações de Negociação e Engenharia de Software. A HRT refere-se internamente a Quant e Trader como Algo Strategy Development (AD);
Informações de: Site Oficial da HRT, JZL Capital
2) Em termos de composição de pessoal, é semelhante a outras instituições quantitativas líderes (como a Jane Street Europe, que representa quase 74% do pessoal de negociação e desenvolvimento em 2021, 38% são funcionários de negociação/investimento, 37% são técnicos). equipes de desenvolvimento, e os 25% restantes são cerca de 25%.
Informações de: JZL Capital – Jane Street Institutional Research
pilha de tecnologia
Usando os sistemas operacionais Linux e FreeBSD, a base de código é escrita em C++ e Python. Use C++ para resolver quaisquer atrasos durante as transações e Python para todo o resto. Por exemplo, através do Python, você pode monitorar transações em tempo real, construir uma plataforma de computação distribuída, processar dados, escrever ferramentas internas, etc. As duas principais linguagens de programação da HRT são C++ e Python. Usamos C++ para qualquer coisa sensível à latência que esteja no caminho crítico de negociação e usamos Python para todo o resto. Com Python, monitoramos negociações ao vivo, construímos nossa plataforma de computação distribuída e processamos em grande escala. quantidades de dados e escrever todas as nossas ferramentas internas – Do Site Oficial da HRT.
Classificação da agência
Em 31 de agosto de 2022, a Moody atualizou o rating corporativo familiar (CFR) e o rating da dívida existente da HRT, com o rating corporativo familiar (CFR) rebaixado de Ba1 para Ba2, e seu rating de empréstimo hipotecário rotativo existente de US$ 225 milhões de Ba2 foi rebaixado para Ba3. e a Moody também reduziu a perspectiva da HRT de estável para negativa.
Em comparação com a classificação de família corporativa Ba1 (CFR1) da controladora da Jump Trading, Jump Financial LLC, e a classificação de dívida sobrevivente Ba22, a HRT tem uma classificação mais baixa em Perfil Financeiro (Liquidez e Financiamento, Lucratividade e Apetite e Alavancagem de Risco), Ambiente Operacional (Indicador de Nível Macro, Maturidade do Mercado de Capitais e Dinâmica Competitiva) e Perfil Empresarial (Diversificação Empresarial, Opacidade e Complexidade e Comportamento Corporativo);
Moody acredita que o rebaixamento reflete os recentes problemas da HRT com apetite e gestão de riscos. Fatores que incluem suas estratégias de negociação em evolução, expansão para regiões e/ou classes de ativos fora de suas áreas principais tornam a HRT mais suscetível a perdas comerciais, eventos imprevistos e aumentam significativamente sua exposição ao risco. A perspectiva do rating foi rebaixada de estável para negativa, refletindo a continuidade dos riscos de crédito decorrentes do aumento do apetite ao risco da HRT;
Desde o início deste ano até a data da classificação, o declínio médio dos três principais índices de ações dos EUA atingiu 16%, e o preço do BTC caiu mais de 50% desde o início do ano. No balanço da HRT, o valor total foi de quase US$ 1,9 bilhão em ativos financeiros mensurados a valor justo. Ativos (Instrumentos financeiros possuídos, a valor justo), a HRT passará por momentos difíceis em 2022;
Na data da publicação, a HRT possui um empréstimo existente, um empréstimo hipotecário rotativo com valor acumulado de US$ 225 milhões, usado para aumentar o capital comercial. O tamanho do empréstimo é menor que o da Jump Trading, que foi criada no mesmo período. , e é muito inferior à dívida sobrevivente de Jane Street, de US$ 3,05 bilhões;
Informações de: S&P Global Market Intelligence, JZL Capital
De acordo com dados da Bloomberg, o empréstimo foi concebido pelo banco de investimento num produto de titularização de activos CLO (Collateralized Loan Obligation) e vendido a participantes institucionais. Os investidores institucionais que detêm CLO incluem Madison Park Funding Ltd (gerido pelo Credit Suisse Asset Management), Bain. Capital Credit CLO Limited, Calyle Global Market Strategies, Credit Suisse, etc.
Condições para elevação do rating da Hudson River Trading LLC pela Moody's:
1) Controlar o apetite ao risco e ter elevada consciência e capacidade de gestão de riscos;
2) Melhorar a rentabilidade e a qualidade e diversidade do fluxo de caixa através da realização de um grande número de atividades operacionais auxiliares de baixo risco;
3) Aumentar o capital retido e a liquidez e, ao mesmo tempo, reduzir a exposição às principais relações de corretagem de primeira linha fora da negociação de ações dos EUA