Por Alex Xu, parceiro de pesquisa da Mint Ventures
Em 2023, a atualização de Cancún se estabeleceu firmemente como um dos eventos mais cruciais no mundo cripto desde a atualização de Xangai. Os projetos da Layer2 que têm a ganhar com isso são centrais para o nosso foco para o ano.
Diz-se que a atualização de Cancún, proposta no EIP-4844, está projetada para ser implementada entre outubro de 2023 e janeiro de 2024. Enquanto isso, tokens de soluções de vanguarda Layer2 — ARB (Arbitrum) e OP (Optimism) passaram por retrações após marcar novas máximas históricas no início deste ano. Isso sugere que o clima atual ainda pode apresentar uma janela oportuna para engajamento estratégico.
Certamente, quando avaliado pela capitalização de mercado, o market cap do OP tem consistentemente quebrado recordes desde 2023, enquanto o ARB tem negociado amplamente em uma fase de consolidação em níveis mais baixos. Por meio deste artigo, pretendemos descompactar os seguintes aspectos:
O valor inerente e o modelo de negócios por trás do Layer2.
OP vs. ARB: Uma análise abrangente de sua competitividade e principais indicadores de desempenho.
O impacto transformador que a atualização de Cancún pode ter nos fundamentos da Camada 2.
Revelando os riscos potenciais associados ao otimismo.
Os insights e opiniões apresentados neste artigo refletem minhas visões na data da publicação, principalmente por meio de uma lente de negócios, com um mergulho limitado nas complexidades técnicas da Camada 2 e podem conter imprecisões ou vieses factuais. Este artigo se destina apenas a fins de discussão, e o feedback é bem-vindo.
1. Descompactando o valor inerente e o modelo de negócios do L2
1.1 Fonte do valor do L2 e seu fosso defensivo
As soluções da Camada 2 (L2) podem ser vistas como a evolução natural dos protocolos da Camada 1 (L1), ecoando suas promessas fundamentais: entregar um espaço de bloco robusto, resistente à censura e universalmente acessível. Uma analogia adequada pode ser ver a L2 como um serviço de nuvem on-chain especializado. A vantagem competitiva da L2 surge principalmente em sua eficiência econômica. Como um caso em questão, o Optimism mostra gastos de gás que são apenas 1,56% daqueles no Ethereum.
No entanto, é preciso reconhecer a natureza de nicho do “espaço de bloco como um serviço de nuvem especializado”. Nem todos os serviços online exigem as funcionalidades distintas que as plataformas L1 ou L2 fornecem. No mundo tradicional repleto de restrições e operações financeiras obscuras, o blockchain surge como um farol, criando um ambiente para inúmeras aplicações práticas.
A avaliação do espaço do bloco L2 está intrinsecamente vinculada à sua demanda, impulsionada por provedores de serviços e usuários.
Assim como L1, L2 tem a capacidade de cultivar um fosso defensivo robusto por meio do poder dos efeitos de rede.
Dentro do paradigma L2, conforme a base de usuários se amplia e se diversifica, a colaboração se torna mais sem atrito, agilizando as interações dentro deste ecossistema. Isso não apenas alimenta as inovações de serviço pioneiras, mas também expande ainda mais o conjunto de usuários. Cada recém-chegado que se junta e estabelece sua presença na rede L2 amplifica o valor intrínseco para os usuários existentes.
No cenário Web3, a proeza do efeito de rede das plataformas L1 e L2 é eclipsada apenas pelas stablecoins, com o USDT se destacando como um exemplar principal. As principais plataformas L1 e L2 apresentam inerentemente barreiras de entrada mais altas e, como resultado, frequentemente comandam um prêmio de avaliação mais elevado.
1.2 Modelo de lucro da camada 2
A estrutura de receita da L2 é direta. De um lado, a L2 protege seus dados adquirindo capacidade de armazenamento de camadas confiáveis de Disponibilidade de Dados (DA). Isso serve como uma apólice de seguro — garantindo que, se ocorrerem interrupções na L2, os dados permaneçam protegidos e possam ser prontamente restaurados usando essas camadas de backup. Por outro lado, a L2 oferece aos usuários um espaço de bloco acessível e, em troca, cobra deles de acordo. A margem de lucro resultante é principalmente uma função das taxas arrecadadas na L2 (taxas básicas mais ganhos de MEV), compensadas pelos custos remetidos aos provedores de serviços de DA.
Aprofundando-se com Optimism e Arbitrum como exemplos ilustrativos, ambas as plataformas se aliaram estrategicamente ao Ethereum para suas necessidades de Disponibilidade de Dados, capitalizando a estatura descentralizada inigualável do Ethereum e sua reputação de padrão ouro no reino L1. Eles pagam em Gas para Ethereum, facilitando o arquivamento de seus dados L2 condensados dentro da estrutura Ethereum. Seu fluxo de receita é predominantemente ancorado nas taxas de Gas e MEV acumuladas quando sua base de usuários — que abrange usuários comuns a desenvolvedores sofisticados — interage em suas plataformas L2. Deduzir os custos operacionais dessa receita dá uma imagem clara de seu lucro bruto.
É fundamental enfatizar que o “lucro bruto” aqui é uma métrica que não abrange compromissos financeiros subsequentes associados ao projeto, como salários, incentivos do ecossistema, atividades promocionais e outras despesas gerais.
A função dos sequenciadores nas operações L2
A cobrança de taxas no L2, bem como as despesas para o L1, ambas executadas pelo sequenciador L2. Os lucros dessas operações fluem diretamente para o sequenciador. No cenário atual, tanto o Optimism quanto o Arbitrum têm seus sequenciadores operados pela equipe oficial, com lucros consequentes enriquecendo seu tesouro. Naturalmente, ter um sequenciador centralizado representa uma vulnerabilidade de ponto único elevada. Portanto, tanto o Optimism quanto o Arbitrum se comprometeram a fazer a transição para uma estrutura de sequenciador mais descentralizada em seus roteiros.
A descentralização de sequenciadores está pronta para adotar uma estrutura PoS (Proof of Stake). Sob esse modelo, sequenciadores descentralizados seriam obrigados a apostar tokens L2 nativos como ARB ou OP como garantia. Se eles não cumprirem suas obrigações, esses tokens apostados correm o risco de serem cortados. Os usuários têm a opção de apostar por conta própria como sequenciadores ou alavancar serviços de aposta fornecidos por entidades como Lido. Nesse arranjo, enquanto os usuários fornecem os tokens apostados, operadores de sequenciadores especializados e dispersos supervisionam as tarefas de sequenciamento e upload de dados. Os usuários que participam do staking podem então ganhar uma parte substancial das taxas L2 e recompensas MEV, com o modelo Lido reservando 90% dessas recompensas para os apostadores.
À medida que essa narrativa se desenrola, tanto o ARB quanto o OP serão infundidos com utilidade econômica além de seu papel fundamental de governança.
1.3 ARB versus OP
A vantagem competitiva do otimismo
Desde sua criação, a ARB tem consistentemente superado a OP em várias métricas centradas em negócios, reforçando seu posicionamento superior no mercado. Alavancando seus pontos fortes inerentes de efeitos de rede, a Arbitrum parecia preparada não apenas para o domínio do mercado, mas também para comandar um prêmio de avaliação mais alto.
No entanto, a tendência começou a mudar após a introdução da estratégia Superchain pela Optimism em fevereiro de 2023 e o forte impulso por trás do OP Stack.
OP Stack é um conjunto de tecnologia L2 de código aberto, oferecendo uma solução simplificada para projetos emergentes que buscam alavancar recursos L2. Ao utilizar o OP Stack, eles podem implementar rapidamente suas soluções L2 personalizadas, reduzindo significativamente os custos de desenvolvimento e teste. A “Superchain” se destaca como o projeto visionário do Optimism para o futuro. Ao adotar o L2 construído sobre o OP Stack, uma uniformidade na arquitetura técnica é alcançada. Isso facilita a comunicação e interação de nível atômico, ultrassegura e de alta velocidade, de informações e ativos em diferentes plataformas. Traçando paralelos com o conceito Cosmos Interchain, essa estrutura inovadora foi chamada de “Superchain”.
Após a introdução do OP Stack e da Superchain, a Coinbase estava entre os primeiros a adotar, lançando sua Layer2 Base Chain construída no OP Stack em fevereiro e, em 10 de agosto, a plataforma foi oficialmente lançada. A abordagem pioneira da Coinbase serviu como um catalisador, preparando o cenário para um aumento na adoção do OP Stack em todo o ecossistema de criptomoedas. Esse efeito cascata viu grandes players como a Binance introduzirem seu opBNB. Outros participantes proeminentes na comunidade OP Stack incluíram o projeto NFT endossado pela Paradigm, ZORA, e o Adventure Gold DAO do ecossistema Loot. O empreendimento de serviço público afiliado à Gitcoin, Public Goods Network (PGN), a renomada plataforma de negociação de opções, Lyra, e o distinto provedor de análise on-chain, Debank, também deixaram seus alinhamentos claros com essa tendência. Notavelmente, a Celo, tradicionalmente uma solução L1, adotou o OP Stack para sua estratégia L2.
Historicamente, as soluções L2 atendiam principalmente aos usuários, tratando o espaço de bloco como um domínio exclusivo para suas operações. No entanto, a introdução da Superchain e da OP Stack revolucionou essa perspectiva, expandindo a definição de "usuários" para incluir os próprios operadores L2. Como resultado, o domínio da L2, que era tradicionalmente um modelo B2C (com desenvolvedores L2 também contados como consumidores), se transformou em uma estrutura B2B2C inclusiva. Essa etapa evolutiva criou novos caminhos de valor para o Optimism e solidificou suas defesas competitivas.
Efeitos de rede na era multi-cadeia. Expandindo o entendimento tradicional de “rede” de uma única cadeia para abranger um “ecossistema multi-cadeia”, a integração perfeita de fundos e informações em diversas cadeias é alcançada por meio do OP Stack uniforme. Confiados à aquisição e engajamento de usuários, os operadores L2 se esforçam para reforçar a base cumulativa de usuários deste ecossistema multi-cadeia. À medida que essa população coletiva de usuários cresce, o valor intrínseco de cada L2, bem como de cada usuário individual dentro desta rede, experimenta um aumento.
Economias de escala. Otimismo suporta os custos fixos da estrutura técnica — manutenção e atualização do OP Stack. No entanto, o feedback constante e os refinamentos oferecidos por sua base de usuários diversificada elevam sua qualidade geral. Essa estratégia de custo-eficiente não apenas diminui as despesas vinculadas à manutenção e atualizações de cadeia única, sequenciadores e incentivos de indexação, mas também amplifica seu fascínio para possíveis buscadores de soluções L2.
Ecossistema Sinérgico. Ao entrelaçar os principais participantes do Web3 no tecido do ecossistema Optimism, uma visão compartilhada e interesses mútuos emergem. Esse alinhamento abre caminho para um suporte robusto em áreas como melhorias tecnológicas, aquisição de usuários, engajamento de desenvolvedores e impulsos de investimento.
Evoluindo de um ecossistema de cadeia única para um ecossistema de cadeia cruzada, o Optimism não apenas colhe as vantagens do crescimento previsto de usuários e desenvolvedores em todo o espectro, mas suas principais métricas na Mainnet do OP estão se aproximando cada vez mais, superando até mesmo o líder outrora distante, Arbitrum, conforme comprovado pelas seguintes métricas:
a. Endereços ativos mensais: A proporção de endereços ativos mensais do Optimism para o Arbitrum aumentou de uma baixa anterior de 32,1% para sua taxa atual de 73,6%.
Fonte: tokenterminal
b. Lucros mensais L2: A taxa de lucro L2 do Optimism em relação à Arbitrum aumentou de meros 16,4% para 100,2%, agora ultrapassando a Arbitrum.
Fonte: Tokenterminal
c. Contagens de interações mensais: a taxa de contagem de interações do Optimism em comparação ao Arbitrum aumentou de 22,4% para 106,5%.
Fonte: Tokenterminal
d. TVL: A taxa de TVL do Otimismo em relação ao Arbitrum cresceu de um nível mínimo de 1/3 para o nível atual de 1/2.
O TVL na OP Mainnet era de aproximadamente US$ 20 bilhões em março e desde então aumentou para cerca de US$ 30 bilhões.
O TVL no Arbitrum era de aproximadamente US$ 60 bilhões em março (atingindo um pico de cerca de US$ 70 bilhões) e continua pairando em torno de US$ 60 bilhões atualmente.
Fonte: https://l2beat.com/
Comparação de avaliações: OP vs. ARB
À medida que as métricas operacionais do Optimism continuam sua rápida ascensão, a avaliação da OP Mainnet em relação à Arbitrum é cada vez mais atraente.
P/L Ratio (capitalização de mercado circulante/lucro anualizado da L2): Com base nos dados de receita da semana mais recente, o P/L ratio da Optimism moderou para um pouco abaixo de 80, em comparação com o da Arbitrum, que está posicionado em 113. Isso é particularmente notável considerando o forte desempenho de preço da OP e o contínuo vesting e crescimento de seu fornecimento circulante nos últimos meses.
Fonte: tokenterminal
A Expansão Vigorosa do Ecossistema do Otimismo
Enquanto as métricas da OP Mainnet avançam progressivamente em relação à Arbitrum, impulsionadas em parte por um rejuvenescimento dentro de seu próprio ecossistema, são as contribuições de novos participantes para a comunidade Optimism que tiveram um impacto pronunciado. Um caso em questão é evidente ao examinar os projetos que contribuíram com o maior volume transacional para a OP Mainnet nos últimos 30 dias, onde as operações de contrato da Gnosis Safe se destacam no primeiro lugar, com a Worldcoin garantindo a quarta posição.
Fonte: https://dune.com/optimismfnd/Optimism
Curiosamente, uma parte substancial das transações no Gnosis Safe são iniciadas pela equipe da Worldcoin. Até o final de junho de 2023, o World App havia implantado com sucesso mais de 300.000 contas do Gnosis Safe. Esse aumento é atribuído principalmente à migração de contas do World App para a OP Mainnet.
De acordo com dados divulgados no site oficial da Worldcoin em 11 de agosto, a plataforma alega uma base de usuários superior a 2,2 milhões. Notavelmente, apenas na semana anterior, eles viram a adição de 257.000 novas contas. A contagem diária de transações do World App atinge impressionantes 126.000, constituindo aproximadamente 21% do total de transferências diárias na OP Mainnet e na Arbitrum.
Fonte: https://worldcoin.org/
Atualmente, a Worldcoin migrou seu sistema de ID e tokens para a OP Mainnet, com planos futuros para desenvolver uma cadeia de aplicativos baseada na OP Stack. Espera-se que esse movimento estratégico inaugure uma onda de usuários e desenvolvedores ativos.
Além da Worldcoin, o momento após o lançamento da Base foi nada menos que extraordinário. A Coinbase, posicionando-se como a proponente inaugural e suprema do OP Stack, registrou notáveis 136.000 endereços ativos em 10 de agosto. Esse número reflete de perto o do líder do mercado L2, Arbitrum, que hospeda 147.000 endereços.
Fonte: https://dune.com/tk-research/base
Entre todas as plataformas de contrato inteligente L1 e L2, essas métricas são eclipsadas apenas por Tron (1,5 M), BNBchain (1,04 M), Polygon (0,37 M) e Arbitrum (0,14 M). Curiosamente, após a estreia oficial do Base em 10 de agosto, o aplicativo que fez sucesso não estava enraizado nos domínios convencionais de DeFi ou tokens meme. Em vez disso, era um aplicativo socialmente orientado chamado friend.tech, adicionando uma reviravolta inesperada à narrativa.
O dilema da decisão
A Arbitrum se encontra em uma situação complexa devido ao seu posicionamento estratégico. Embora apresente uma mainnet L2 robusta, marcada pelos desempenhos estelares da Arbitrum One e da superior Arbitrum Nova, ela lançou simultaneamente sua pilha L3, Orbiter, colocando-a em competição com a OP Stack. No entanto, em um ambiente onde a L2 ainda está em ascensão, há uma relutância entre muitos em se enquadrar na categoria L3 e usar a Arbitrum One como sua camada DA primária. Significativamente, projetos com ativos substanciais da indústria — seja em termos de usuários, desenvolvedores ou propriedade intelectual — são frequentemente inclinados a construir na L2. Essa preferência se traduz em um potencial de avaliação mais alto e um alcance mais amplo do usuário.
De fato, o surgimento de plataformas como ALTLayer, oferecendo soluções Rollups-as-a-Service (RaaS), representa uma mudança na forma como projetos e desenvolvedores menores abordam a implementação de rollups. ALTLayers oferece soluções que simplificam o processo de construção e operação de rollups, essencialmente fornecendo uma via de baixo limite e menos código para integração. Elas auxiliam os usuários a integrar perfeitamente vários módulos de rollup disponíveis no mercado em diversos programas, permitindo uma experiência de construção semelhante à Lego.
A solução modular RaaS fornecida pela ALTLayer
Dentro da gama diversificada de opções de Rollup que as plataformas RaaS oferecem, o Orbiter da Arbitrum é apenas uma escolha entre muitas. Entidades menores, ao avaliar a amplitude das ofertas disponíveis, podem optar por soluções L2 mais econômicas, evitando se restringir a uma classificação L3.
Neste cenário em desenvolvimento, apesar da liderança marginal que o Arbitrum One, um L2 autônomo, detém sobre suas contrapartes da Camada 2 em volume de transações, ele está experimentando um rápido declínio na participação de mercado. Este declínio é predominantemente atribuído a usuários novos e existentes em transição para ecossistemas alinhados ao Optimism e outros ecossistemas diversos da Camada 2.
No geral, o Optimism alavanca seu kit de ferramentas L2 de código aberto para criar um efeito de rede, atraindo usuários por meio de um modelo B2B2C. Essa abordagem parece ter uma vantagem competitiva sobre a metodologia sólida, mas de cadeia única, da Arbitrum. Se a Arbitrum não reavaliar e ajustar sua direção estratégica prontamente, sua posição como líder preeminente de cadeia única L2 pode estar em sério risco.
2. Como a atualização de Cancún aprimora os fundamentos do projeto L2
2.1 Avaliações Atuais de Projetos para Arbitrum e Otimismo
Para avaliar com precisão as métricas de avaliação predominantes da Arbitrum e da Optimism, aproveitamos os dados de receita do trimestre recente e os comparamos com suas avaliações de mercado atuais.
Mantendo uma relação P/L constante e considerando a redução projetada de 90% nos custos de L1 para Arbitrum e Optimism após a atualização de Cancún (com base nas estimativas conservadoras descritas no EIP-4844, prevendo uma redução de 90-99% para projetos de L2 em despesas de L1), a avaliação ajustada para $ARB e OP, assumindo um modelo de precificação de L2 consistente, é detalhada abaixo:
A atualização de Cancún resulta em uma redução substancial nos custos do L1, contribuindo diretamente para uma melhor lucratividade e um consequente aumento nas avaliações de projetos.
2.2 O Impacto da Atualização de Cancún na Avaliação L2
De fato, a atualização de Cancun, que traz uma redução nos custos de L1, necessita de uma reavaliação da estrutura de taxas de L2 para Arbitrum e Optimism, pois manter as taxas atuais é insustentável. Consequentemente, nossa avaliação de avaliação precisa incorporar duas variáveis cruciais:
Até que ponto a Arbitrum e a Optimism transferirão a economia aos usuários ao diminuir as taxas de L2?
À medida que as taxas de L2 diminuem, qual magnitude de aumento na atividade transacional de L2 é prevista?
Com base na suposição de que o múltiplo P/L permanece inalterado, a análise se esforça para deduzir os preços de $ARB e OP após a atualização de Cancún com base nas alterações na “Proporção de economia de custos transferida para economia de taxas” e “Proporções de economia de taxas para aumento de transferências”.
A justificativa fundamental por trás das duas tabelas de projeção de preços de tokens é:
Quanto menor a proporção de usuários do L2 se beneficiando das enormes reduções de custos após a atualização de Cancún, maior será o lucro operacional do L2.
Quanto maior o aumento na atividade transacional devido à redução de taxas das L2s, maior será o lucro operacional da L2.
Além disso, dado que as taxas de gás atuais no Optimism são cerca de 30-50% mais baixas do que as da Arbitrum, o Optimism possui mais flexibilidade com o declínio nos custos de L1, dando a ele mais espaço para decidir quanto da economia ele retém. Consequentemente, infere-se que o Optimism redistribuirá entre 60-100% de sua economia de custos para beneficiar os usuários, enquanto para a Arbitrum, essa redistribuição provavelmente estará na faixa de 70-100%.
Se considerarmos apenas o impacto da atualização de Cancún na cadeia principal do Optimism e do Arbitrum, seu potencial de valorização de preço parece intimamente alinhado.
Certamente, a análise descrita acima sobre a sensibilidade de preço da Arbitrum e da Optimism após a atualização de Cancún segue uma lógica relativamente linear, e há pelo menos dois fatores não incorporados nessas projeções:
Os cálculos são baseados nos atuais índices P/L do projeto, que provavelmente já integraram as expectativas sobre a atualização de Cancún.
Após a atualização de Cancun, o Optimism deve introduzir uma quantidade maior de tokens em circulação do que ele atualmente detém. Se mantivermos a suposição de que a capitalização de mercado circulante projetada permanece estável, esse influxo naturalmente inferiria um declínio no preço do token.
Apesar dessas ressalvas, um axioma fundamental persiste: conforme os lucros operacionais do L2 aumentam, o mesmo acontece com o valor intrínseco de seus tokens, abrindo caminho para a possibilidade de atingir avaliações de mercado mais altas. Seja manifestado como uma redução nos custos operacionais ou um aumento no engajamento on-chain, a atualização de Cancun oferece melhorias tangíveis para projetos L2.
3. Os riscos potenciais do otimismo
Com base em discussões anteriores, o Optimism fez uma transição perfeita de uma solução L2 de cadeia única para se estabelecer como um nexo no ecossistema L2 inter-cadeia, reforçado pela narrativa Superchain e pela ampla integração do OP Stack. Ao alavancar um modelo B2B2C em colaboração com parceiros do OP Stack, ele integrou uma base de usuários mais ampla. A longo prazo, esse posicionamento concede ao Optimism efeitos de rede mais robustos, economias de escala e uma coalizão de partes interessadas que compartilham interesses mútuos, apresentando um modelo de negócios mais lucrativo do que o Arbitrum. Além disso, métricas recentes sugerem que os dados de transações primárias na OP Mainnet estão progressivamente estreitando a lacuna com, se não superando, a do Arbitrum. Ao mesmo tempo, plataformas L2 emergentes dentro dos ecossistemas do OP Stack, como a BASE, estão testemunhando um rápido crescimento, intensificando a competição pela posição de mercado do Arbitrum.
Dado o potencial de alta semelhante para os preços dos tokens OP e $ARB, estimulados pela atualização de Cancún, o fascínio adicional da história da Optimism Superchain sem dúvida a posiciona como um alvo de investimento mais atraente.
No entanto, o cenário L2 continua altamente competitivo. Os investidores devem estar cientes dos riscos decorrentes associados ao Otimismo.
3.1 Arbitrum pondera sobre a abertura de sua licença L2, ecoando a estratégia do Optimism para capturar a base de usuários
Atualmente, a Arbitrum opera sob uma Business Source License (BSL), restringindo os parceiros que desejam utilizar a pilha Arbitrum para desenvolver seus ecossistemas Rollup para garantir autorização formal da Arbitrum DAO ou Offchain Labs — a força motriz por trás da Arbitrum — ou recorrer ao desenvolvimento em L3 usando a Arbitrum One. No entanto, com a OP Stack testemunhando rápida expansão e adoção significativa do usuário nos últimos meses, um senso de urgência é perceptível dentro da comunidade Arbitrum. Em 8 de agosto, um representante da equipe da Arbitrum, stonecoldpat, estimulou um diálogo no fórum de governança, convidando reflexões da comunidade sobre a questão central de "Quando e como a Arbitrum Foundation deve emitir uma licença para a Arbitrum Technology Stack para um novo parceiro estratégico", delineando áreas específicas de discussão:
Avaliando a perspectiva da comunidade sobre o licenciamento do código da Arbitrum para entidades externas.
Discuta a possibilidade de anexar condições específicas às licenças de autorização de código.
Elabore uma estrutura de avaliação para determinar a elegibilidade de potenciais licenciados.
Esboçando roteiros de curto e médio prazo para os pontos acima:
No curto prazo, a intenção é identificar e dar sinal verde para licenças aos parceiros que atendem a um parâmetro definido.
No médio prazo, há um movimento para agilizar o processo de licenciamento. Qualquer projeto alinhado às condições pode obter a licença.
O feedback principal pode ser resumido da seguinte forma:
“Parece ser um erro estratégico que a Arbitrum Foundation ou a Offchain Labs ainda não tenham emitido uma licença para grandes parceiros estratégicos usarem a pilha de software da Arbitrum. Essa hesitação pode estar, na verdade, prejudicando o ecossistema da Arbitrum.”
“Não recebemos nenhum feedback de que a Arbitrum Foundation não deveria emitir uma licença para a pilha de tecnologia Arbitrum para parceiros estratégicos. Ela se concentrou principalmente nos critérios para fazer isso, nas condições que deveriam ser anexadas a ela e em permitir que a DAO desse sua contribuição inicial nesse processo.”
Dada a dinâmica atual, a Arbitrum mudará para uma estratégia semelhante ao Otimismo, o que está inegavelmente no horizonte, posicionando-se para uma incursão no cenário competitivo das “intercadeias L2”. Essa mudança estratégica potencialmente desafia o ecossistema atualmente florescente de OP Stacks.
Em 9 de agosto, Andre Cronje, o cofundador e arquiteto chefe da Fantom Foundation, durante uma entrevista com o The Block, revelou que eles estão avaliando ativamente as soluções Optimism L2. Seu escopo de avaliação abrange tanto o OP Stack quanto o Arbitrum stack. Dada a posição estimada do Fantom como um L1 de destaque, continua improvável que eles concordem em funcionar como um L3 dentro do Arbitrum. Consequentemente, a menção de Cronje ao "Arbitrum stack" aparentemente se refere às soluções L2.
O verdadeiro desafio está no cronograma: quanto tempo levará para a comunidade Arbitrum e seus parceiros chegarem a um consenso e, posteriormente, lançarem essas licenças? Quando isso acontecer, como será o cenário competitivo e quantos clientes essenciais permanecerão disponíveis? A prorrogação desse processo só serve para beneficiar o ecossistema OP Stack, pois mais colaboradores podem se inclinar para ele, complicando ainda mais o dilema da Arbitrum.
3.2 O calor crescente no cenário de serviços L2
Além do Arbitrum e do Optimism, o cenário L2, particularmente as soluções baseadas em ZK, está testemunhando avanços rápidos ou está na fila para lançamento. Há o ZKsync, apresentando métricas operacionais atraentes (embora um tanto infladas devido aos entusiastas do airdrop), o Linea, fortalecido por sua afiliação com a Consensys (com o Metamask sob seu guarda-chuva ostentando 30 milhões de usuários mensais e o Infura atendendo a mais de 400.000 desenvolvedores) e o ansiosamente aguardado Scroll, entre outros. Além disso, plataformas exemplificadas pela Altlayer, oferecendo o Rollup como um serviço, estão abrindo caminho para uma experiência de integração e operação perfeita para desenvolvedores do Rollup por meio de agregadores de serviços. Ao mergulhar diretamente nos estágios precursores do OP Stack, essas plataformas podem de fato diluir a proeza de barganha dentro do ecossistema do Optimism.
Ecossistema Altlayer
3.3 Avaliação da transmissão de valor no ecossistema da supercadeia: efeitos cascata na Optimism Foundation e no token OP
Atualmente, o OP não tem um mecanismo direto para captura de valor. Entre a miríade de adotantes do OP Stack, apenas o BASE se comprometeu explicitamente a doar 10% de seus lucros L2 para a Optimism Foundation. Outros projetos de colaboração não forneceram garantias análogas. A validação da captura de valor do OP pode ficar em espera até o lançamento de seu protocolo sequenciador descentralizado e o grau de aceitação pelos adotantes do OP Stack. Se a comunidade se unir e integrar um protocolo sequenciador descentralizado garantido pelo OP, isso inegavelmente aumentaria a demanda direta pelo OP, culminando em transferência de valor efetiva. Por outro lado, se outros projetos L2 persistirem em manter seus próprios padrões de sequenciador e infraestrutura de nó, isso pode não apenas dificultar a captura de valor do OP, mas também enfraquecer as sinergias entre L2s dentro do ecossistema Optimism.
3.4 Risco de Avaliação
Na seção anterior sobre a avaliação do OP, foi destacado que a elevação de preço prevista do OP, atribuída à atualização de Cancún, opera na suposição de que “o PE do Optimism após a atualização permanece consistente com o nível atual”. Considerando que a atualização de Cancún é um dos eventos mais esperados no mercado este ano, a avaliação atual do PE do Optimism mais ou menos precificou essa expectativa. Para aqueles que têm uma visão pessimista, eles podem até acreditar que o PE atual já precificou o impacto positivo de Cancún.
Referência
ASXN：Relatório de Pesquisa EIP-4844
The Block：Fantom está explorando a adição de rollups otimistas para se conectar ao Ethereum
Suporte ao EIP-4844: Reduzindo taxas para rollups de camada 2 do Ethereum
