Autor original: Richard Yuen

Compilação original: Shenchao TechFlow

A camada de aplicação front-end downstream se tornará um dos maiores componentes da economia on-chain

Muitos estão pedindo mais aplicações, mas pelas razões erradas – esta não é uma história especulativa sobre VCs tentando aumentar seus ativos de infraestrutura ou procurando os próximos 100x.

Aqui estão algumas idéias.

1. Cadeia de valor – upstream, midstream e downstream

Para compreender os possíveis desenvolvimentos no espaço criptográfico/blockchain, podemos olhar para a evolução de indústrias maduras, como a Internet.

Numa indústria de Internet madura, a sua cadeia de valor pode ser dividida em upstream, midstream e downstream.

• Upstream: Tecnologia e infraestrutura básicas que permitem a Internet, incluindo hardware, conectividade, redes, software e protocolos principais, etc.

• Midstream: Uma plataforma construída sobre infraestrutura subjacente, incluindo armazenamento de dados, computação em nuvem, serviços de hospedagem, mecanismos de pesquisa, etc.

• Downstream: Plataformas suportadas por infraestrutura midstream que interagem com usuários finais e consumidores, incluindo aplicações como mídias sociais, streaming media, e-commerce, blogs, fóruns, etc.

A parte upstream da cadeia de valor envolve o desenvolvimento de tecnologias subjacentes, incluindo os principais protocolos e software dos quais dependem as plataformas midstream. As plataformas midstream servem como links essenciais para garantir compatibilidade, otimização e integração perfeita entre infraestrutura upstream e provedores de tecnologia e plataformas downstream voltadas para o consumidor. As plataformas downstream são as principais interfaces e canais de distribuição para os utilizadores finais, e os consumidores podem aceder e utilizar os produtos e serviços fornecidos por estas plataformas.

A infraestrutura fornecida pelas plataformas upstream e midstream permite que aplicativos downstream forneçam diversos produtos e iterações ilimitadas para atender às necessidades dos usuários finais.

As infraestruturas upstream e midstream têm frequentemente fortes fossos tecnológicos, produtos homogéneos com diferenciação limitada, muitas vezes comoditizados, mas ainda assim altamente rentáveis ​​(por exemplo, Amazon AWS), e alguns tornaram-se bens públicos.

O fosso técnico das aplicações downstream é baixo, mas a oferta de produtos é diferenciada e tem uma proposta de valor clara para atrair usuários. O foco está na retenção de usuários e na criação de fortes efeitos de rede como fosso. Muitas aplicações serão dimensionadas horizontalmente para oferecer uma gama mais ampla de produtos, e algumas até integrarão verticalmente toda a cadeia de valor à medida que forem ampliadas.

• Plataformas upstream e midstream: B2B

• Aplicações downstream: B2C

À medida que a indústria de blockchain/criptografia evolui, espero que a cadeia de valor eventualmente forme os seguintes três fluxos principais:

• Upstream: Tecnologias e infraestrutura básicas que permitem a adoção de blockchain, incluindo protocolos e redes (L1/L2), infraestrutura RPC/nó, clientes de execução e consenso, ambientes de execução, mecanismos de consenso, armazenamento de dados, zkVM, disponibilidade de dados, etc.

• Midstream: Uma plataforma construída sobre a infraestrutura blockchain subjacente, incluindo segurança econômica, formador de mercado automatizado (AMM), derivativos de receita, solucionador de intenções, oráculo, como serviço (RaaS), piquetagem e reestabelecimento e sequenciador compartilhado, interoperabilidade, descentralizado; identidade (DID), mercado de empréstimos, abstração de cadeia, indexação de dados, etc.

• Downstream: Aplicações suportadas por infraestrutura upstream, incluindo bolsas centralizadas (CEX), agregadores de bolsas descentralizadas, bolsas descentralizadas de carteira de pedidos, bots de negociação, jogos, finanças centralizadas e descentralizadas (Ce-DeFi), serviços de entrada e saída, carteiras, infraestrutura física descentralizada ( DePIN), social, jogos/apostas, stablecoins, etc.

2. Principais observações e reflexões:

A infraestrutura criptográfica upstream está se tornando homogênea. Os projetos de infraestrutura são quase todos construídos com base nos mesmos mecanismos padronizados – por exemplo, Prova de Participação (PoS), compatibilidade EVM, etc. Embora alguns projetos possam oferecer um certo grau de especialização ou funcionalidade exclusiva, a funcionalidade oferecida pelos players upstream em geral é geralmente comparável.

A natureza homogênea dos produtos upstream acabará por levar à concorrência de preços, e esses projetos se esforçarão para alcançar diferenciação em aspectos como preços, desempenho e gerenciamento de relacionamento com desenvolvedores (por exemplo, comoditização do espaço de bloco). A criação de efeitos de marca e de rede tornou-se mais importante do que nunca para que os players upstream permaneçam relevantes na competição.

Pode parecer estranho que a infraestrutura upstream (como L1/L2) faça a maior parte do trabalho normal de aquisição de clientes, uma vez que seu modelo de negócios é principalmente B2B. O lançamento aéreo de bilhões de dólares indiscriminadamente para usuários de vários aplicativos downstream parece muito ineficiente. Imagine a Amazon AWS gastando bilhões de dólares para ajudar seus clientes downstream (como o trader médio no Robinhood ou o visualizador no Netflix) com integração de usuários - devido à falta de familiaridade com o produto, comportamento/segmentação do usuário, métricas de engajamento, etc., tornando isso difícil formular as estratégias certas de incentivo à integração e retenção de usuários torna-se difícil. Como resultado, milhares de milhões de dólares acabam por ser drenados para atrair agricultores e utilizadores contratados que serão perdidos quando os incentivos terminarem.

A infraestrutura criptográfica midstream pode enfrentar o mesmo destino, tornando-se homogeneizada e, em última análise, comoditizada.

Aplicativos DeFi como Uniswap, Aave e Pendle - eu os classifico intencionalmente como midstream porque há diferenciação limitada entre players no mesmo subsetor e eles exigirão aplicativos downstream mais intuitivos (por exemplo, agregadores front-end/plataforma CeDeFi) para fornecer melhor experiência e escala do usuário. A experiência de usuário que eles oferecem atualmente tende a ser voltada apenas para cripto-nativos (sejamos honestos: configurar e financiar uma carteira quente, navegar até um aplicativo DeFi, escolher o produto/par de negociação certo, selecionar a cadeia certa, confirmar transações, etc. .) não será acessível para a maioria dos não-nativos. Um verdadeiro pesadelo para os usuários).

Grande parte da infraestrutura midstream ainda está em um estágio iterativo (especialmente redes de camada/solucionador de intenção, coprocessadores, ordenação compartilhada, abstrações de cadeia) - à medida que a tecnologia amadurece, esta área será capaz de fornecer melhores capacidades para aplicações downstream - —Mais rápido , execução e cálculo mais baratos e precisos, melhor interoperabilidade, experiência de usuário mais tranquila...

O campo de aplicação de criptografia downstream ainda está muito longe de um estado maduro. Espero que o segmento downstream seja maior do que o segmento upstream – semelhante à estrutura de mercado nas indústrias maduras.

Existem duas categorias principais de aplicações downstream: centralizadas e descentralizadas. Os aplicativos centralizados (plataformas CEX, CeDeFi, serviços de entrada e saída) oferecem uma UI/UX mais intuitiva, semelhante às plataformas Web2, apresentam menos atrito na integração do usuário, geralmente cumprem os requisitos regulatórios e a maioria encontrou algum tipo de produto adequado ao mercado. Os aplicativos descentralizados aproveitam e agregam a infraestrutura upstream como suporte, ao mesmo tempo que fornecem uma interface front-end mais suave para reduzir o atrito do usuário. Este campo estará na vanguarda da aceleração da adoção em massa da tecnologia blockchain e das criptomoedas.

Integração vertical – Observa-se uma tendência em que as aplicações a jusante que encontraram adequação do produto ao mercado começam a integrar-se verticalmente em toda a cadeia de valor e a expandir-se horizontalmente para oferecer uma gama mais ampla de serviços. Este fenómeno não é incomum - a livraria online da Amazon (downstream) construiu a sua própria rede de logística/fulfillment (midstream) e infraestrutura baseada na nuvem (upstream) para apoiar o seu comércio eletrónico e outras operações internas, e expandir os seus produtos de comércio eletrónico em cada categoria geral. No espaço criptográfico - considere exchanges centralizadas como Binance e Coinbase (downstream) lançando a cadeia e Base BNB (upstream), incentivando a construção de infraestrutura midstream em cima dela e expandindo para oferecer uma gama mais ampla de produtos - carteiras, serviços de staking, entrada e serviços de saída, custódia, etc.; ou considere o jogo Axie Infinity (downstream) para lançar a cadeia Ronin (upstream) e todas as aplicações/infraestrutura midstream - carteira Ronin, Katana (DEX), mercado Mavis (mercado NFT), Ronin Plataforma de lançamento, Mavis ID (identidade descentralizada), Ronin RPC e muito mais.

Espero que o fardo da aquisição de clientes passe da infraestrutura upstream para as aplicações downstream. Isto será catalisado por:

1) O ecossistema L1/L2 faz lançamentos aéreos diretamente para os aplicativos, permitindo-lhes projetar planos de incentivos com base em seus respectivos roteiros, designs de produtos e modelos de negócios;

2) As empresas de capital de risco, L1/L2 e capital geral reavaliam as aplicações a jusante para financiar o crescimento nesta área.

3. As aplicações nos níveis médio e inferior da cadeia de valor acumularão mais valor

Sobre a criação de valor: A infraestrutura upstream cria valor ao ser pioneira na inovação tecnológica e ao melhorar o desempenho, a eficiência e a confiabilidade dos sistemas subjacentes. As plataformas midstream criam valor ao empacotar produtos de tecnologia upstream em aplicações, plataformas ou ecossistemas que são fáceis de usar pelos desenvolvedores para atender às necessidades específicas do mercado. Os players downstream dependem da infraestrutura midstream e upstream para criar valor, melhorando a disponibilidade, acessibilidade e personalização dos produtos.

Situação actual: A infra-estrutura upstream e midstream passou por 2-3 ciclos de iteração tecnológica, e o valor criado por muitos avanços tecnológicos reflectiu-se no crescimento da capitalização de mercado nestas áreas. A inovação estabilizou e a tecnologia tornou-se homogênea. As aplicações downstream provavelmente experimentarão um crescimento sem precedentes no próximo ciclo, à medida que começarem a aproveitar a infraestrutura upstream cada vez mais madura para criar valor.

Em setores maduros, as plataformas e aplicativos downstream geralmente recebem mais atenção do usuário porque são a única interface para interação do usuário. Os usuários muitas vezes não sabem (e não se importam) com a pilha de tecnologia de back-end construída por esses aplicativos downstream. O que mais importa aos usuários é a experiência do usuário fornecida por esses aplicativos.

Com fortes efeitos de rede (base de utilizadores) e ofertas de produtos diferenciadas, as plataformas a jusante podem controlar um poder de fixação de preços mais elevado e obter avaliações mais elevadas.

Tomemos como exemplo a ByteDance (empresa controladora do TikTok), que tem mais de 50 milhões de usuários ativos diariamente, gera receita de US$ 120 bilhões e está avaliada em US$ 268 bilhões, enquanto a rede CDN da qual a Akamai depende gera apenas US$ 3,8 bilhões; bilhões em receitas, com um valor de transação de US$ 16 bilhões em 2023; o mesmo se aplica a empresas como Meta, Netflix, Google, etc.

O valor flui de aplicações downstream monetizadas através de uma vasta rede de clientes pagantes para midstream e, em última análise, para players upstream. O crescimento das aplicações a jusante alimentará o crescimento das tecnologias a montante das quais dependem, formando uma relação simbiótica.

Vimos que a receita das taxas de aplicação de criptografia excede a da infraestrutura upstream - midstream (Raydium, Uniswap, PancakeSwap, Aave, Lido, Jito) (Ethena, Pump); Infraestruturas upstream como Avalanche, Near e Polygon não estão mais no centro das atenções, gerando apenas US$ 10.000 a US$ 100.000 em taxas por dia.

Tomemos o Uniswap e o Ethereum como exemplo: um usuário negocia US$ 100.000 no Uniswap e paga US$ 1 em taxas de transação de rede para o Ethereum, mas o Uniswap ganha mais de US$ 300 com taxas de transação e lucros MEV – é óbvio qual nível acumula mais valor.

4. Popularização da maximização do lucro

As aplicações downstream em L1/L2 são afetadas por taxas de gás para atividades de usuários (taxas de segurança L1 e/ou taxas de execução L2) e também são afetadas pelo uso de MEV por construtores de blocos em L1/L2 upstream, deixando uma grande quantidade de fundos . Não utilizado.

Intuitivamente, a fim de maximizar as fontes de receitas, muitas aplicações a jusante começaram a explorar a possibilidade de recuperar a soberania sobre a geração de receitas.

Espera-se que os aplicativos downstream privatizem ainda mais seu fluxo de pedidos, construam seus próprios pools de memória privados por meio da integração vertical e até mesmo se tornem construtores de blocos. Alguns podem lançar suas próprias cadeias de aplicativos para capturar mais valor.

Veja o bot Banana Gun TG – que deverá pagar mais de US$ 100 milhões em taxas de prioridade e dicas de mineradores aos construtores e validadores do Ethereum. Já 98% do fluxo de pedidos passa pelo mempool privado. Eu não ficaria surpreso se o Banana Gun se expandisse verticalmente na construção de blocos para capturar mais valor.

Alguns optam por construir suas próprias cadeias de aplicativos para obter uma arquitetura de blockchain mais otimizada para aplicações específicas (requisitos de rendimento, algoritmos de consenso, estruturas de dados específicas de aplicativos, taxas de gás personalizadas e incentivos econômicos, soberania, etc.), permitindo-lhes comparar o blockchain universal escala com mais eficiência. A captura de valor também se concentrará na cadeia de aplicativos, em vez de “compartilhamento de ganhos” com o blockchain da camada base.

Espere que a rede do solucionador (Fastlane Atlas, Semantic Layer, Uniswap V4 hooks), interoperabilidade e infraestrutura de abstração de cadeia, como serviço (RaaS) e pilhas rollup (pilha OP, pilha ZK, Arbitrum Orbit, etc.) amadureçam e com popularidade, a rentabilidade da aplicação crescerá, permitindo melhor captura de valor no futuro.

5. Metaconceito “Front-end flip”

Os aplicativos front-end downstream que fornecem uma experiência de usuário tranquila levarão à entrada de milhões de usuários não criptográficos. Aplicativos midstream como Curve, Aave e infraestrutura upstream se tornarão a espinha dorsal da execução e liquidação.

Os aplicativos front-end sobre os quais estou particularmente otimista incluem: bots de negociação e exchanges wallet-in-wallet que fornecem uma experiência de negociação abstrata em cadeia que permite a execução otimizada de negociações e taxas baixas e ordens com limite centralizado (CLOBs) que fornecem um custo baixo; Experiência de negociação semelhante à Web2, garantindo transações rápidas e de baixo custo; um superaplicativo de pagamento com soluções on-line e off-line que fornece uma experiência P2P semelhante ao Venmo para transferências sociais e jogos de stablecoin que alavancam simultaneamente a financeirização e a propriedade de ativos; e inteligência artificial para criar Produza uma experiência comparável aos aplicativos Web2.

A "inversão do front-end" está acontecendo.

Por exemplo, frontends downstream como Jupiter e 1inch cobram taxas comparáveis ​​ao Uniswap e PancakeSwap.

Além disso, aplicações front-end como bots TG, trocas de carteiras e agregadores já geram aproximadamente 50% das transações Ethereum.

Os front-ends downstream estão conquistando participação de mercado dos aplicativos back-end intermediários. À medida que estes front-ends se tornam o padrão de facto para a interação com DeFi, espera-se que a quota de mercado das aplicações back-end diminua ainda mais.

A mudança de aplicativos front-end gordos é inevitável.

Link original