Informações importantes:

  • Ao contrário dos contratos futuros tradicionais, os contratos futuros longos oferecem aos investidores a capacidade de manter posições sem data de vencimento.

  • Como os contratos futuros longos nunca são liquidados, as bolsas usam taxas de financiamento para garantir que os preços futuros e os preços dos índices correspondam de forma consistente.

  • As Taxas de Financiamento são pagamentos regulares feitos por usuários com posições longas ou curtas com base na diferença entre os mercados de contratos de longo prazo e os preços à vista.

Diferenças entre Futuros Tradicionais e Transações de Longo Prazo

Uma característica importante dos contratos futuros tradicionais é a data de vencimento. Quando o contrato expira, inicia-se um processo conhecido como conciliação.

Os contratos futuros tradicionais são normalmente liquidados mensalmente ou trimestralmente. Durante a liquidação, o preço do contrato atinge o preço à vista e todas as posições abertas expiram.

Contratos de longo prazo são comumente oferecidos por bolsas de derivativos de criptomoedas e são projetados de forma semelhante aos contratos futuros tradicionais. Mas há uma diferença importante nos contratos de longo prazo. 

Diferentemente dos futuros tradicionais, os traders podem manter posições que não têm uma data de vencimento específica e não precisam acompanhar vários meses de vencimento. Por exemplo, um investidor pode manter uma posição vendida para sempre, desde que ela não seja liquidada. Como resultado, negociar contratos de longo prazo é muito semelhante a negociar pares no mercado à vista. 

Como contratos de longo prazo nunca são liquidados no sentido tradicional, as bolsas precisam de um mecanismo para garantir que os preços futuros e os preços dos índices coincidam consistentemente. Esse mecanismo também é chamado de Taxa de Financiamento.

O que é a taxa de financiamento?

As taxas de financiamento são pagamentos regulares feitos aos usuários que estão comprados ou vendidos com base na diferença entre os mercados de contratos de longo prazo e os preços à vista. Portanto, os investidores pagarão ou receberão pagamentos dependendo das posições abertas. 

As taxas de financiamento de criptomoedas evitam diferenças permanentes nos preços de ambos os mercados. Essa taxa é recalculada várias vezes ao dia e, no caso da Binance Futures, o cálculo é feito a cada oito horas. 

As taxas de financiamento da Binance Futures (indicadas em vermelho) e a contagem regressiva para o próximo financiamento (indicada em amarelo) aparecem da seguinte forma: 

Figura 1 - Como a taxa de financiamento aparece na Binance Futures

Fonte: Binance Futures

O que determina a taxa de financiamento?

As taxas de financiamento consistem em dois elementos principais: a taxa de juros e o prêmio. 

A taxa de juros da Binance Futures é fixada em 0,03% ao dia (0,01% por intervalo de financiamento), as únicas exceções são contratos como BNBUSDT e BNBBUSD, onde a taxa de juros é de 0%. Além disso, o prêmio varia dependendo da diferença de preço entre o contrato de longo prazo e o preço de referência.

Durante períodos de alta volatilidade, pode haver uma diferença entre o preço do contrato de longo prazo e o preço de referência. Nesses casos, o prêmio aumenta ou diminui dependendo das circunstâncias. 

Uma grande diferença entre os dois preços significa que o prêmio é alto. Por outro lado, um prêmio baixo indica que a diferença entre os dois preços é pequena. 

Quando a taxa de financiamento é positiva, o preço do contrato longo geralmente é maior que o preço de referência. Portanto, investidores em posições longas pagam aqueles em posições curtas. Por outro lado, uma taxa de financiamento negativa significa que posições curtas estão compensando posições longas. 

As taxas de financiamento são pagas entre cônjuges. Portanto, como os pagamentos da Taxa de Financiamento são feitos diretamente entre os usuários, a Binance não cobra comissão sobre esses pagamentos.

Como a taxa de financiamento afeta os investidores?

As taxas de financiamento podem ter um grande impacto no lucro ou prejuízo de uma pessoa, pois os cálculos de financiamento também levam em consideração a quantidade de alavancagem usada. Quando alta alavancagem é usada, o investidor que paga pela taxa de financiamento pode sofrer perdas ou até mesmo ser liquidado, mesmo em mercados de baixa volatilidade. 

Por outro lado, estar do lado receptor do pagamento pode ser muito lucrativo, especialmente em mercados que se movem dentro de um certo intervalo.

Dessa forma, os investidores podem desenvolver estratégias de negociação que usarão as taxas de financiamento a seu favor e gerarão lucros mesmo em mercados de baixa volatilidade.

As taxas de financiamento são fundamentalmente projetadas para incentivar os investidores a assumir posições que manterão os preços dos contratos de longo prazo alinhados com os mercados à vista.

Correlação com o sentimento do mercado

Historicamente, as taxas de financiamento de criptomoedas tendem a se correlacionar com a tendência geral do ativo subjacente. Essa correlação não indica que as Taxas de Financiamento determinam os mercados à vista, mas sim o oposto. O gráfico abaixo mostra a relação entre as taxas de financiamento e os preços spot do BTC em um período de 30 dias:

Gráfico 1 - Correlação entre taxas de financiamento e variações no preço do BTC

Fonte: Glassnodes, dados de 26 de dezembro de 2021 a 25 de janeiro de 2022.

Conforme mostrado no Gráfico 1, as taxas de financiamento diminuíram à medida que os preços do BTC caíram desde o final de 2021. Altas taxas de financiamento são um sinal de que há confiança no potencial de alta contínua do mercado. No entanto, muitos investidores notaram o aumento nas taxas de financiamento, permitindo que os preços futuros se alinhassem com os preços à vista.

Comparação de taxas de financiamento históricas em plataformas de derivativos de criptomoedas

Atualmente, nove grandes bolsas oferecem contratos de longo prazo. Os traders geralmente preferem plataformas que oferecem a menor taxa de financiamento, pois isso pode ter um impacto significativo nos lucros e perdas. Aqui está uma comparação simples das taxas de financiamento de futuros de Bitcoin nas principais bolsas:

Gráfico 2 - Taxas de financiamento históricas para um período de 30 dias nas principais plataformas

Fonte: Glassnode, dados de 26 de dezembro de 2021 a 20 de janeiro de 2022.

Geralmente, as taxas de financiamento nas principais bolsas são em média de -0,007%. Como mencionamos anteriormente, essas taxas variam dependendo das mudanças no preço do ativo subjacente. 

De acordo com a Glassnode, as taxas de financiamento históricas da Binance Futures tiveram uma média de 0,0094%, abaixo da média do setor. Por exemplo, um usuário pode pagar US$ 9,4 por uma posição de US$ 100.000 na Binance Futures, enquanto as taxas de financiamento em outras plataformas podem ser de 10 a 20% mais altas.

Como a Binance Futures mantém sua taxa de financiamento baixa?

Um dos principais motivos pelos quais a Binance Futures consegue manter sua taxa de financiamento baixa é que a arbitragem pode ser feita facilmente entre os mercados à vista e de futuros. 

Os mercados de criptomoedas nunca dormem. Portanto, oportunidades de arbitragem sempre existem. A Binance Futures permite que os usuários aproveitem essas oportunidades, permitindo que eles alternem entre os mercados à vista e futuros de forma fácil e rápida. 

Portanto, as ineficiências entre contratos de longo prazo e preços de referência são eliminadas por meio de arbitragem e, como resultado, a diferença entre os dois preços diminui. Embora a volatilidade extrema possa ocasionalmente causar aumentos repentinos nas taxas de financiamento, os arbitradores aproveitarão rapidamente essas oportunidades. Dessa forma, as taxas de financiamento eventualmente retornam à sua média.   

As taxas de financiamento também tendem a ser mais altas em outras bolsas onde a arbitragem é mais limitada. Isso ocorre porque as transições entre os mercados à vista e futuros são mais limitadas. Por exemplo, algumas exchanges limitam o número de transferências que podem ser feitas em um dia. 

Conclusão

As taxas de financiamento de criptomoedas desempenham um papel importante no mercado de negociação de longo prazo. A maioria das bolsas de derivativos de criptomoedas usa um mecanismo de taxa de financiamento para garantir que os preços dos contratos sempre permaneçam alinhados com o índice. Essas taxas mudam dependendo se o preço do ativo está subindo ou descendo e são determinadas pelas forças de mercado. 

Além disso, as taxas de financiamento de criptomoedas também variam entre as exchanges. Em algumas bolsas essas taxas são consistentemente altas. Por outro lado, outras, como a Binance Futures, conseguem manter a taxa de financiamento baixa. O principal motivo para isso são as diferenças nos recursos da plataforma de negociação entre as bolsas. É mais fácil participar de arbitragem em bolsas que permitem fácil alternância entre mercados à vista e futuros. Dessa forma, as ineficiências são rapidamente eliminadas. 

Para mais informações, você pode ler os seguintes artigos úteis:

  • (Suporte) Diferenças entre contrato de longo prazo e contrato futuro tradicional

  • (Suporte) Biblioteca de Perguntas Frequentes da Binance Futures

  • (Blog) Como funcionam os fundos de liquidação e seguro e por que eles são importantes para derivativos de criptomoedas? (Parte 1)

  • (Blog) Como funcionam os fundos de liquidação e seguro e por que eles são importantes para derivativos de criptomoedas? (Parte 2)

  • (Academia) Como negociar criptomoedas com sensatez