A Europa está lidando com um desafio de inflação mais persistente do que os Estados Unidos. Investidores e analistas estão soando alarmes sobre a crescente possibilidade de diferenças em resultados econômicos e respostas políticas entre os dois lados do Atlântico.

No ano passado, a inflação dos preços ao consumidor nos EUA atingiu seus níveis mais altos em décadas, mas desde então caiu consideravelmente e agora está notavelmente menor. Nos últimos meses, o crescimento salarial anual para trabalhadores no Reino Unido e em várias nações da zona do euro ultrapassou os aumentos salariais vistos entre seus equivalentes americanos. Essa mudança levanta preocupações sobre os futuros caminhos econômicos dessas regiões.

A Europa teve uma desaceleração substancial no crescimento

Em agosto, a taxa de inflação na zona do euro manteve-se estável em 5,3%. Essa estabilidade foi influenciada pelo ressurgimento da inflação no setor de energia devido ao aumento dos preços dos combustíveis e à remoção dos subsídios à eletricidade e ao gás em países como a França. Já a inflação subjacente, que exclui energia e alimentos, apresentou ligeira queda na zona do euro. No entanto, a inflação de 5,3% só retornou ao nível do início do ano e permanece próxima do recorde histórico estabelecido em março.

Enquanto a Europa vivencia uma desaceleração substancial em seu crescimento, os EUA registraram uma expansão anualizada de 2,1% no segundo trimestre. Esse número e os indícios de fraqueza do mercado de trabalho geraram otimismo quanto a um "pouso suave" para a economia americana, que busca controlar a inflação sem mergulhar em recessão.

Katharine Neiss, ex-funcionária do Banco da Inglaterra e atual economista-chefe para a Europa na empresa de investimentos americana PGIM Fixed Income, observou sinais claros de divergência entre as duas regiões. Ela destacou que a inflação subjacente nos EUA tem diminuído consistentemente desde meados do ano passado, enquanto na Europa tem recuado mais lentamente. Além disso, o crescimento salarial nos EUA tem diminuído mais rapidamente.

Huw Pill, economista-chefe do Banco da Inglaterra, discursou em uma conferência na África do Sul e destacou que a Europa enfrentou desafios diferentes dos EUA. Ele observou que esses desafios têm sido mais desafiadores para os formuladores de políticas. Ele destacou o aumento significativo nos preços da energia na Europa, que atingiram o equivalente a US$ 600 o barril em comparação com o preço do gás natural. Esse fator ainda não recebeu reconhecimento pleno na discussão macroeconômica global.

Na Europa, os desafios econômicos têm sido mais severos tanto para empresas quanto para indivíduos. Consequentemente, eles têm resistido mais firmemente às perdas do que seus pares americanos, resultando em um problema de inflação mais arraigado.

Em contraste, formuladores de políticas e economistas nos Estados Unidos têm uma perspectiva mais positiva em relação à trajetória da inflação. A maioria prevê uma redução gradual das pressões sobre os preços, pelo menos nos próximos meses, com base em fatores como a desaceleração da demanda, a resolução gradual de interrupções na cadeia de suprimentos e o arrefecimento do mercado de trabalho.

Espera-se que os salários na Europa registem crescimento

Dados recentes do Departamento de Estatísticas do Trabalho dos EUA, divulgados na sexta-feira, indicam que o crescimento dos rendimentos médios por hora se estabilizou a uma taxa anual de 4,3% em agosto. Por outro lado, os níveis salariais subiram 8,2% no Reino Unido no segundo trimestre. Em comparação, projeta-se que os custos da mão de obra por hora na zona do euro continuem subindo a uma taxa de quase 5%, próximo aos seus máximos históricos.

Sven Jari Stehn, economista-chefe europeu do Goldman Sachs, acreditava que um crescimento salarial mais forte na Europa provavelmente levaria a uma inflação mais alta no setor de serviços em comparação com os Estados Unidos. Já Isabel Schnabel, executiva do Banco Central Europeu, alertou em um discurso que a inflação na zona do euro poderia diminuir mais lentamente do que aumentar. Embora as empresas tendam a repassar aumentos significativos de custos aos consumidores rapidamente, elas podem estar menos dispostas a repassar reduções de custos.

No Reino Unido, a inflação geral atingiu 6,8% em julho, com o núcleo em 6,9%. Enquanto isso, nos Estados Unidos, a inflação geral, medida pelo índice de gastos com consumo pessoal, ficou em 3,3%. O índice PCE "central", que exclui itens voláteis, ficou em 4,2%.

Muitos economistas preveem que uma inflação mais baixa permitirá que o Federal Reserve suspenda seus aumentos de juros. Ao mesmo tempo, preveem que o Banco da Inglaterra implementará mais dois aumentos de juros e o Banco Central Europeu, mais um. Os investidores também preveem que o Federal Reserve cortará as taxas vários trimestres antes dos outros dois bancos centrais.

Peter Tchir, chefe de estratégia macroeconômica da Academy Securities nos EUA, observou que há uma disparidade significativa entre os desafios que a Europa enfrenta e o que estamos vivenciando. Não seria surpreendente se, em um ano, estivéssemos mais preocupados com a deflação do que com a inflação, acrescentou.