As leis sobre stablecoins já entraram em vigor, mas os países da UE estão lutando para cumprir o resto do novo livro de regras criptográficas do bloco antes dos prazos.
A estrutura histórica da UE exige que as empresas de criptografia, como as bolsas, escolham um país para solicitar uma licença. Na prática, os países terão inevitavelmente diferentes níveis de rigor.
O regulamento dos Mercados de Criptoativos foi concebido para introduzir um campo equitativo em toda a UE, uma vez que os reguladores nacionais terão de seguir o mesmo conjunto de normas. Uma vez licenciados, os provedores de serviços de criptoativos, ou CASPs, podem autorizar seus serviços em qualquer lugar do bloco.
Além disso, os países podem optar por períodos de transição mais longos antes de aplicar as regras do MiCA. Isso é conhecido como período de antiguidade.
«Tudo isto pode pôr em causa o nível de cumprimento em determinados países.»
Ernest Lima, XReg Consultoria
Isso cria oportunidades para as empresas de criptografia procurarem jurisdições com regras mais leves e menos capacidade de policiamento, disse Ernest Lim, sócio da consultoria XReg, ao DL News.
“As empresas de criptografia registradas ou autorizadas em diferentes estados membros da UE podem estar sujeitas a requisitos diferentes” entre janeiro de 2025 e julho de 2026, disse Lima.
Devido a restrições de tempo e capacidade, alguns reguladores locais podem ter dificuldade em analisar as candidaturas a tempo de cumprir o prazo, acrescentou.
“Alguns podem até não ter recursos suficientes para supervisionar adequadamente os CASPs autorizados”, disse Lima.
“Tudo isto pode pôr em causa o nível de conformidade em certos países.”
As empresas já estão a tirar partido da forma irregular como os regulamentos MiCA estão a ser implementados em toda a UE, numa prática conhecida como arbitragem regulamentar, disse Lima.
Apenas o começo
As leis de stablecoin do MiCA entraram em vigor em 1º de julho, marcando o início do lançamento.
A próxima fase é o regime de licenciamento do MiCA para empresas de criptografia – incluindo bolsas, custodiantes e empresas de investimento – que entrará em vigor em 30 de dezembro.
Embora as novas regras sejam mais rigorosas, os CASP registados num país podem oferecer os seus serviços em toda a UE27 ao abrigo das disposições de “passaporte” do MiCA.
Alguns países com requisitos de registo mais fáceis já têm um número significativo de VASPs nos seus registos.
Lima disse que espera ver o número de CASPs na Europa consolidar-se significativamente, e especialmente nesses países.
Em países com reguladores mais leves, as empresas podem utilizar um processo de registo relativamente fácil como forma de obter acesso à Europa.
A Lituânia, por exemplo, tem 588 VASPs, em comparação com a Alemanha com 12, segundo dados do XReg.
Período de transição
O período de direitos adquiridos da MiCA também afetará o local onde as empresas solicitam licenças, disse Lima.
O período de salvaguarda é uma transição que começa em 30 de dezembro, durante a qual as empresas podem fazer a transição para o regime CASP mais rigoroso.
Os países podem conceder às empresas de criptografia até 18 meses adicionais a partir de 30 de dezembro, embora o órgão regulador dos mercados de valores mobiliários da UE recomende um período de proteção de 12 meses.
Ao avaliar quanto tempo devem ser concedidas às empresas para a transição para o regime CASP, os países terão considerado “o quão preparados internamente estão para processar pedidos, a lacuna entre o MiCA e o seu regime existente, e o número de empresas actualmente registadas nas suas jurisdições – todos factores que influenciam a carga de trabalho associada à transição”, disse Lima.
Alguns países anunciaram as suas transições, enquanto outros não, acrescentou.
Entre aqueles que anunciaram:
A França permitirá um período de aceleração de 18 meses. O país já possui um regime semelhante ao MiCA.
Muitos países — incluindo Irlanda, Alemanha, Espanha e Áustria — estão a optar pela transição recomendada de 12 meses.
A Lituânia – que tem requisitos leves de combate à lavagem de dinheiro e um grande número de VASPs registrados – já está em vigor há cinco meses.
Os Países Baixos aplicarão o regime MiCA em 30 de dezembro e já estão a aceitar candidaturas.
Estratégias
As empresas de criptografia estão considerando estratégias diferentes para aproveitar a implementação desigual, disse Lima.
Algumas empresas procuram estar em conformidade o mais rapidamente possível – até 30 de dezembro – o que significa que serão as primeiras a ocupar o cargo em termos de direitos de passaporte e de conquistar quota de mercado da UE.
“Outros estão optando por fazer avançar múltiplas aplicações em jurisdições da UE”, disse ele.
Essa abordagem permite que uma empresa beneficie de um período de transição numa jurisdição respeitável enquanto trabalha numa aplicação MiCA.
Ainda assim, o tempo está se esgotando, disse ele – os reguladores locais estão se preparando para iniciar o processo de aplicação do MiCA.
“Em breve, não haverá mais tempo para processar novos candidatos.”
Algumas empresas nunca pretendem se tornar compatíveis com o MiCA, disse Lima.
Em vez disso, eles estão optando por operar o máximo que puderem antes de encerrar as operações.
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