Principais Conclusões

• Um Fundo Negociado em Bolsa (ETF) é um fundo de investimento negociado em bolsas de valores. Um ETF de Bitcoin permite que os investidores ganhem exposição aos movimentos de preço do Bitcoin sem deter o ativo diretamente.

• Um ETF de Bitcoin Spot detém Bitcoin real como seu ativo subjacente, então seu desempenho acompanha de perto o preço em tempo real do Bitcoin.

• Um ETF de Futuros de Bitcoin detém contratos de futuros vinculados ao preço futuro esperado do Bitcoin, em vez do Bitcoin em si. Isso pode criar uma lacuna entre o desempenho do ETF e o preço spot real do Bitcoin.

• A SEC aprovou os primeiros ETFs de Bitcoin spot dos EUA em janeiro de 2024. Desde então, os ETFs de Bitcoin spot dos EUA acumularam ativos significativos, liderados por produtos como o IBIT da BlackRock e o FBTC da Fidelity.

O que é um ETF?

Um Fundo Negociado em Bolsa (ETF) é um tipo de fundo de investimento negociado em bolsas de valores, semelhante às ações de uma empresa. Os ETFs geralmente detêm uma gama de ativos, como ações, commodities ou criptomoedas, e visam acompanhar o desempenho de um índice ou ativo específico.

Ao contrário dos fundos mútuos, cujo valor líquido dos ativos (NAV) é calculado uma vez no final de cada dia de negociação, os ETFs são negociados em bolsas ao longo do dia a preços que flutuam com a oferta e a demanda. Isso geralmente oferece maior liquidez e flexibilidade em comparação com fundos mútuos.

O que é um ETF de Bitcoin?

Um ETF de Bitcoin permite que os investidores ganhem exposição aos movimentos de preço do Bitcoin sem possuir ou gerenciar a criptomoeda diretamente. O ETF detém Bitcoin ou contratos relacionados ao preço do Bitcoin e é negociado em bolsas de valores tradicionais.

À medida que o mercado se desenvolveu, dois tipos principais de produtos surgiram: ETFs de Bitcoin Spot e ETFs de Futuros de Bitcoin.

O que é um ETF de Bitcoin Spot?

Um ETF de Bitcoin Spot detém diretamente Bitcoin como seu ativo subjacente. Como detém Bitcoin real, seu desempenho está ligado ao preço de mercado spot em tempo real da criptomoeda.

Quando os investidores compram ações de um ETF Spot, eles ganham exposição indireta ao preço do Bitcoin real mantido em custódia pelo fundo. Por exemplo, se um fundo detém 10.000 BTC e emite 1 milhão de ações, cada ação representa uma reivindicação equivalente a 0,01 BTC. O desempenho desse fundo seguirá de perto as mudanças no preço de mercado do Bitcoin.

A SEC aprovou os primeiros ETFs de Bitcoin spot dos EUA em 10 de janeiro de 2024. A partir de 2025-2026, os produtos liderados pelo IBIT da BlackRock (~$62 bilhões em AUM) e pelo FBTC da Fidelity acumularam mais de $102 bilhões em ativos combinados, bloqueando um estimado de 1,3 milhão de BTC em custódia regulada.

Benefícios e Desvantagens dos ETFs de Bitcoin Spot

Os ETFs de Bitcoin Spot oferecem várias vantagens potenciais:

• Exposição ao preço do Bitcoin sem a necessidade de gerenciar ou armazenar a criptomoeda você mesmo.

• Negociação dentro de um quadro regulado, o que pode adicionar uma camada de transparência e supervisão.

• Acessibilidade através de contas de corretagem convencionais, sem necessidade de gerenciamento de carteira de cripto ou chaves privadas.

Desvantagens potenciais incluem:

• O valor do ETF flutua com a volatilidade do preço do Bitcoin.

• O ETF pode não corresponder perfeitamente ao desempenho do Bitcoin devido a taxas de gestão e diferenças de acompanhamento.

• As taxas de ETF (que podem chegar a cerca de 2,5% para alguns produtos, embora muitos agora cobrem entre 0,20% e 0,50%) geralmente são mais altas do que as taxas de trading de cripto spot nas exchanges.

• Os investidores de ETF não detêm Bitcoin diretamente e não podem transacionar com ele como um ativo digital.

O que é um ETF de Futuros de Bitcoin?

Um ETF de Futuros de Bitcoin não detém Bitcoin diretamente. Em vez disso, investe em contratos de futuros de Bitcoin, que são acordos para comprar ou vender Bitcoin a um preço predeterminado em uma data futura específica. Os investidores em um ETF de Futuros estão ganhando exposição ao preço futuro esperado do Bitcoin, em vez de seu preço spot atual.

Os contratos de futuros devem ser renovados (ou "rolados") à medida que se aproximam da data de expiração. Em mercados onde contratos com vencimento mais distante estão precificados mais altos do que os de curto prazo (uma condição chamada contango), rolar contratos repetidamente pode criar um arrasto de custo nos retornos do fundo. Por exemplo, o BITO da ProShares, o primeiro ETF de Futuros de Bitcoin dos EUA lançado em 2021, possui uma taxa de despesa de 0,95% e historicamente teve um desempenho inferior ao preço spot do Bitcoin em períodos de holding mais longos devido a esse custo de rolagem.

Benefícios e Desvantagens dos ETFs de Futuros de Bitcoin

Vantagens potenciais dos ETFs de Futuros de Bitcoin:

• Exposição aos movimentos de preço do Bitcoin dentro de um ambiente regulado, sem deter o ativo.

• Pode ser acessado através de contas de corretagem padrão.

• Pode ser útil para estratégias que envolvem hedge ou especulação de preço de curto prazo via mercado de futuros.

Desvantagens potenciais incluem:

• Sem exposição direta ao Bitcoin: os investidores detêm ações em um fundo que possui contratos de futuros, não o Bitcoin em si.

• Custos de rolagem e arrasto de contango podem fazer o ETF ter um desempenho inferior ao preço spot do Bitcoin ao longo do tempo.

• O desempenho é influenciado pela dinâmica do mercado de futuros, assim como pelo preço do Bitcoin, adicionando uma camada de complexidade.

• Risco de contraparte: a contraparte em um contrato de futuros pode falhar em cumprir suas obrigações.

• As taxas de gestão são tipicamente mais altas do que a detenção direta de Bitcoin.

Principais Diferenças entre ETFs de Bitcoin Spot e ETFs de Futuros de Bitcoin

A tabela abaixo resume as principais diferenças entre os dois tipos de produtos.

Quais ETFs de Bitcoin estão disponíveis para investidores?

Após as aprovações da SEC em janeiro de 2024, uma gama de ETFs cripto agora está disponível nos Estados Unidos. O maior ETF de Bitcoin spot é o iShares Bitcoin Trust da BlackRock (IBIT), seguido pelo Wise Origin Bitcoin Fund da Fidelity (FBTC) e o ARK 21Shares Bitcoin ETF (ARKB). Para exposição a futuros de Bitcoin, o BITO da ProShares continua sendo o produto dominante.

Os ETFs de Ethereum spot também foram aprovados pela SEC em maio de 2024 e lançados em julho de 2024. ETFs para outros ativos digitais foram protocolados, mas não necessariamente aprovados até 2026.

Ao avaliar qualquer ETF, considere a taxa de despesa, o histórico do gestor do fundo e quão bem o produto acompanha seu ativo-alvo. Para ETFs de futuros especificamente, leve em conta o impacto potencial dos custos de rolagem durante seu período de holding pretendido.

Quem deve considerar ETFs de Bitcoin?

Os ETFs de Bitcoin Spot podem ser adequados para aqueles que desejam exposição direta ao preço do Bitcoin através de um produto negociado em bolsa regulado, sem gerenciar carteiras, chaves privadas ou custódia. A estrutura do produto é simples e se comporta de forma semelhante a um ETF de ações ou commodities.

Os ETFs de Futuros de Bitcoin podem ser mais relevantes para aqueles já familiarizados com o funcionamento dos mercados de futuros e que estão confortáveis com a complexidade adicional de rolagens de contratos, arrasto de contango e exposição indireta ao preço do Bitcoin. Eles também podem ser mais acessíveis em jurisdições onde os ETFs spot ainda não foram aprovados.

FAQ

O que é um ETF de Bitcoin spot?

Um ETF de Bitcoin spot é um fundo negociado em bolsa que detém Bitcoin real como seu ativo subjacente. Seu desempenho acompanha o preço em tempo real do Bitcoin no mercado spot. Ao contrário dos ETFs de futuros, não há contratos a serem rolados, então o erro de acompanhamento é tipicamente menor. Os primeiros ETFs de Bitcoin spot dos EUA foram aprovados pela SEC em janeiro de 2024.

O que é um ETF de futuros de Bitcoin?

Um ETF de futuros de Bitcoin é um fundo negociado em bolsa que detém contratos de futuros vinculados ao preço futuro esperado do Bitcoin, em vez do Bitcoin em si. Como esses contratos expiram e devem ser rolados regularmente, o desempenho do ETF pode divergir do preço spot do Bitcoin, particularmente quando a curva de futuros está em contango.

Qual é a diferença entre um ETF de Bitcoin spot e um ETF de futuros?

A principal diferença é o ativo subjacente. Um ETF spot detém Bitcoin real e acompanha diretamente seu preço de mercado atual. Um ETF de futuros detém contratos apostando no preço futuro do Bitcoin, o que adiciona custos de rolagem, arrasto de contango e complexidade adicional ao mercado. Os ETFs spot atraíram geralmente mais ativos desde sua aprovação nos EUA em 2024.

Os ETFs de Bitcoin estão disponíveis para todos os investidores?

A disponibilidade depende da jurisdição do investidor e do acesso à corretagem. Nos Estados Unidos, tanto os ETFs spot quanto os de futuros de Bitcoin estão listados em exchanges reguladas e geralmente podem ser acessados através de contas de corretagem padrão. A disponibilidade em outros países varia com base nas aprovações regulatórias locais.

Considerações Finais

Os ETFs de Bitcoin oferecem aos investidores tradicionais uma maneira de acessar os movimentos de preço do Bitcoin através de uma infraestrutura de corretagem familiar. Os ETFs spot detêm Bitcoin real e acompanham de perto seu preço, enquanto os ETFs de Futuros usam contratos derivados e podem divergir do preço spot ao longo do tempo, particularmente em mercados de contango.

Como com qualquer produto financeiro, a estrutura específica de taxas, precisão de acompanhamento e características do produto variam entre os fundos. Aqueles que consideram a exposição a ETFs devem revisar o prospecto do fundo relevante e considerar cuidadosamente sua própria tolerância ao risco e situação financeira.

Leitura Adicional

• O que é um ETF de Bitcoin?

• O que é um mercado spot e como fazer trading spot?

• Como negociar contratos de futuros de Bitcoin

• O que são contratos a prazo e contratos de futuros?

• O que é um ETF de Ethereum?

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