A EUROPA ACABOU DE QUEBRAR UMA REGRA QUE NINGUÉM ACHAVA QUE QUEBRARIA
Durante décadas, havia uma suposição que os mercados nunca questionaram:
As instituições europeias não tocam nos Títulos do Tesouro dos EUA por razões políticas.
Essa suposição acabou de colapsar.
Quase $9 bilhões em dívida do governo dos EUA foram vendidos por fundos de pensão europeus em um movimento que não teve nada a ver com rendimentos, inflação ou rotação de portfólio. Isso foi uma declaração.
Um fundo dinamarquês saiu discretamente em torno de $100 milhões, mas o verdadeiro sinal veio do AP7 da Suécia, que descarregou $8,8 bilhões de uma só vez. Os fundos envolvidos estavam claros sobre suas preocupações em relação ao estado de direito, direção política e crescente instabilidade em Washington.
Essa venda aconteceu logo após os avisos de Donald Trump, razão pela qual os mercados não a ignoraram. O timing é importante, e esse timing foi deliberado.
O que torna isso histórico não é o valor em dólares. No grande esquema das coisas, $9B não vai derrubar o mercado de títulos. O que importa é quem vendeu e por quê.
Os fundos de pensão europeus sempre trataram os Títulos do Tesouro dos EUA como o ativo seguro definitivo, neutro, protegido, intocável. Uma vez que a política entra nesse cálculo, toda a ideia de “livre de risco” muda.
Até agora, a desdolarização foi amplamente impulsionada pelas nações do BRICS reduzindo a exposição a ativos dos EUA. A Europa entrar nessa narrativa muda tudo. A União Europeia mantém coletivamente cerca de $1,6 trilhões em dívida dos EUA, mais do que o Japão. Mesmo uma pequena realocação dessa base tem consequências.
Adicione a crescente fricção em torno dos compromissos da OTAN, da Groenlândia e da pressão diplomática, e a imagem se torna clara: os aliados estão começando a precificar o risco político onde não deveria existir.
Isso não é sobre despejar dólares da noite para o dia.
É sobre a confiança que está lentamente se erodindo.
Quando a confiança desaparece no nível institucional, as mudanças acontecem lentamente e depois de uma só vez. Os mercados ainda não estão reagindo, mas estão observando de perto.
E quando a política começa a mover ativos “seguros” mais rapidamente do que a economia, a ordem financeira global começa a parecer muito menos estável.
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