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O velho cão deu uma olhada na carteira de contratos perpétuos de ações americanas do $MRNA , e em 24 horas subiu 9,295%. O preço ficou em 183,67. A taxa de funding permaneceu completamente imóvel, travada em zero, com 12416,04 contratos em aberto. A alta foi forte, mas entre long e short não houve nem um centavo pago — isso é incomum.

Pelas leis da taxa de funding, só taxas acima de zero é que indicam longs “lotados” e que é um sinal para ficar atento a uma correção. Agora, taxa zero somada a preço subindo, provavelmente significa que shorts estão fechando posições ou que capital à vista está empurrando; as posições com alavancagem ainda não acompanharam. O número de 12416,04 de contratos em aberto, sozinho, não tem um parâmetro de referência, mas considerando o volume negociado de US$ 12.026.815,9589, a taxa de giro não é baixa. Só que, como a funding não se mexeu, isso sugere que a intenção de novos long é fraca. O velho cão conclui que esse rali é um repique impulsionado pelo fechamento de shorts, não o começo de uma alta estrutural.

A prova mais forte em sentido contrário é a seguinte: se, nas próximas horas, a funding voltar a ficar positiva e a quantidade de posições em aberto aumentar rapidamente, então minha leitura não se sustenta — porque isso significaria que novos longs com alavancagem entraram como “revezamento”. Mas os dados atuais só sustentam um sinal: preço subindo e funding estável. O mercado está em modo de espera. O efeito de segunda ordem é simples: depois que os shorts fecharem, se não houver novas compras, o preço tende a cair; quem correu atrás e comprou mais caro arca com o custo da correção, e a liquidez pode migrar para outros ativos com diferencial de funding para arbitrar.

Condições para invalidação bem claras: eu retiro a avaliação se ocorrerem dois gatilhos. Primeiro, a taxa de funding ficar positiva acima de 0,001%. Segundo, as posições em aberto caírem abaixo de 10000 ou ultrapassarem 15000. Qualquer um desses casos indica que a relação de força entre long e short mudou. Na prática, por enquanto não mexo: mantenho a observação. Se quiser testar com posição leve, também é preciso esperar que a taxa de funding ou o volume de posições em aberto dêem um rumo claro; por exemplo, se a funding ficar positiva junto com o aumento das posições em aberto, aí eu considero entrar comprado. Se a funding ficar negativa e as posições em aberto diminuírem, aí olho na direção oposta e considero vender. Em resumo: na fase de taxa zero, o velho cão escolhe esperar.

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