Entendendo o Preço e a Base de um Contrato Futuro
Um contrato futuro é um acordo para um ativo, a um preço predeterminado, que ocorrerá em uma data posterior. Posicionar-se long ou short em um contrato futuro significa que você pode fixar a termo o preço de compra ou de venda de um contrato futuro, supondo que você manterá o contrato até a data de entrega.
Um preço futuro é baseado em seu preço à vista, mais o custo de carregamento do período antes da entrega. O custo de carregamento de um contrato futuro é representado pela base.
A base pode ser simplesmente definida como a diferença entre o preço à vista (spot) de um criptoativo e seu preço futuro. Por exemplo, se o preço spot do Bitcoin for US $10.000 e o preço de mercado da Binance Futures BTCUSD contrato trimestral for US $10.050, a base será calculada como; Spot - Futuro = US $10.000 - US $10.050 = - 50.
A base pode ser um número positivo ou negativo. Uma relação de base positiva significa que o preço spot está acima do seu preço no futuro; vice-versa. A base pode flutuar devido a mudanças na oferta e na demanda, mas, devido às forças da arbitragem, acabará por chegar a zero no momento do vencimento.
É importante que os mineradores e hodlers entendam esse conceito, porque a relação entre os preços spot e futuros afeta o valor dos contratos utilizados em hedging. Em geral, a base é usada pelos investidores para medir a rentabilidade da entrega de dinheiro ou produto, e também é usada para buscar oportunidades de arbitragem. Além disso, a base é frequentemente usada pelos traders para determinar o melhor momento para comprar ou vender um criptoativo, sendo as decisões baseadas no fato da base estar se fortalecendo ou enfraquecendo.
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Base forte ou fraca
A base não é constante, muda de tempos em tempos. Se a base ganha em valor, dizemos que a base se fortaleceu. Por outro lado, se a base diminuir em valor, dizemos que a base enfraqueceu.
Os principais fatores responsáveis pelas mudanças na base são geralmente alterações de curto prazo na demanda e na oferta.
Se a demanda estiver forte e a oferta disponível for pequena, os preços spot poderão subir em relação aos preços futuros, fazendo com que a base se fortaleça.
Por outro lado, se a demanda for fraca e houver uma grande oferta disponível, os preços spot poderão cair em relação ao preço futuro, fazendo com que a base enfraqueça.
Contango vs. Backwardation - por que é importante para os hedgers?
O formato da curva a frente é importante para hedgers e especuladores, a curva indica se os mercados de futuros de criptos estão em contango ou backwardation.
Quando um mercado estiver em contango, o preço do contrato futuro é maior que o preço spot.
Por outro lado, quando o mercado estiver backwardation, o preço do contrato futuro é menor que o preço do spot.
O formato da curva a frente é o fator mais importante que todo hedger e trader devem considerar antes de empregarem uma estratégia de hedge.
Um hedge consiste em dois componentes: 1) A exposição subjacente 2) O instrumento de hedge.
Portanto, as estratégias de hedge possuem risco de base. Quando um minerador de Bitcoin emprega uma estratégia de hedge, ele troca o risco do preço pelo risco de base.
O risco de base ocorre quando há uma divergência no diferencial entre o preço spot e o preço futuro. A principal fonte do risco de base é o inesperado fortalecimento ou enfraquecimento da base.
Embora uma estratégia de hedge proteja do risco total do preço, o hedger ainda está exposto ao risco de base. Mesmo que a base acabe flutuando, ela ainda é geralmente menos volátil do que o preço spot ou o preço futuro.
Nos cenários a seguir, observaremos como o risco de base afeta a rentabilidade dos hedgers.
Quando um minerador realiza um hedge curto através da venda de futuros, ele cria uma posição em que o minerador está agora comprado na base.
Se o preço spot do Bitcoin aumentar em relação ao preço futuro, a base se fortalecerá. Isso resultaria em um retorno positivo para o minerador.
Nesta ilustração, suponhamos que um minerador venda 100 contratos de BTCUSD Quarterly 0925 para proteger sua exposição de US $10.000 em Bitcoin.
O minerador coloca seu hedge short em T+0, onde os preços do Bitcoin spot são operados a US$ 10.000, enquanto o preço futuro é de US$ 10.100. Isso se traduz em uma base de -100.
No T+1, uma notícia importante elevou os preços do Bitcoin, causando um aumento na demanda de curto prazo por ativos à vista.
Consequentemente, esse evento fez com que os preços spot fossem negociados mais alto que os futuros, fazendo com que a base se fortalecesse de -100 para 0.
Para o minerador, esse efeito resultou em maior valor de mercado para seus ativos à vista, enquanto seu hedge short permaneceu inalterado. No geral, resultou em um trade positivo com lucro para o minerador de Bitcoin.
Em um cenário alternativo, se o preço futuro do Bitcoin aumentar relativamente em comparação ao preço à vista, a base enfraquece, resultando em um retorno negativo para o minerador.
Em nossa segunda ilustração, os preços à vista e futuros subiram.
No entanto, em T+1, os preços dos futuros do BTC aumentaram mais que o spot, fazendo com que a base enfraquecesse de -100 para -150.
Isso significa que, apesar de um ganho positivo em sua exposição subjacente, as perdas em seu hedge curto excedem, resultando num retorno negativo para o minerador.
Nos dois cenários, quando finalmente chegar a hora do minerador vender seus Bitcoins no mercado à vista, o minerador fecha a posição de futuros ao comprar de volta seu hedge short.
Se a base estiver abaixo de -100 quando a transação for concluída, o minerador perde dinheiro com o hedge de base. Se a base for superior a -100, o minerador ganha dinheiro com o hedge de base.
Como iniciar o hedge de criptomoedas
Realize pesquisas. Identifique a necessidade de proteger a exposição, garantindo que a base e o formato da curva a frente estejam em condições favoráveis.
Determine seus parâmetros. Estabeleça sua tolerância ao risco definindo parâmetros. Você pode optar por um hedge de 50 a 75% da sua exposição, em vez dos 100% completos.
Escolhendo o produto certo. Os contratos trimestrais da Binance Futures são os melhores instrumentos para empregar estratégias de hedge. Eles possuem alta liquidez, o que significa que os traders podem realizar transações com eficiência, com praticamente nenhuma limitação. Não há taxas de financiamento nos Trimestrais nem em nenhum produto da linha Delivery Futures; isso deve ser de grande utilidade para hedging dos mineradores ou traders posicionados no longo prazo. E o melhor de tudo, oferece as mais baixas taxas takers e makers do mercado!
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