Um Guia para Iniciantes Sobre as Taxas de Financiamento

Futuros Tradicional vs. Futuros Perpétuos

Nos contratos futuros tradicionais, as liquidações ocorrem mensalmente ou trimestralmente - dependendo das especificações do contrato. Na liquidação, o preço do contrato converge com o preço spot e todas as posições em aberto expiram. 

Os contratos perpétuos são amplamente oferecidos por exchanges de criptomoedas e são projetados de maneira semelhante ao contrato futuro tradicional. Entretanto, contratos perpétuos apresentam uma diferença fundamental. 

Ao contrário dos futuros convencionais, os traders podem manter posições sem prazo de validade e não precisam acompanhar resultados de vários meses. Por exemplo, um profissional pode manter uma posição short durante o período que quiser, a menos que seja liquidado. Sendo assim, as operações com contratos perpétuos são muito semelhantes aos pares de trading do mercado spot. 

Resumidamente, os contratos perpétuos nunca são liquidados da forma tradicional. As exchanges de criptomoedas criaram um mecanismo para garantir que os preços dos contratos correspondam ao índice. Esse mecanismo é conhecido como Taxa de Financiamento (Funding Rate).

O que é a Taxa de Financiamento?

As taxas de financiamento são pagamentos periódicos aos traders, com posições short ou long, com base na diferença entre os preços dos mercados de contratos perpétuos e spot. Portanto, dependendo das posições em aberto, os traders irão pagar ou receber um financiamento.

As taxas de financiamento evitam divergências duradouras nos preços de ambos os mercados. Ela é recalculada várias vezes ao dia - a Binance Futures faz isso a cada oito horas. 

Em nossa plataforma da Binance Futures, são exibidas as taxas de financiamento (destacadas em vermelho) e a contagem regressiva para a próxima atualização (destacada em branco), conforme imagem abaixo: 

Imagem 1 - Taxa de Financiamento exibida na plataforma da Binance Futures

Fonte: Binance Futures

É importante observar que, na Binance Futures, as taxas de financiamento são limitadas a 0,5%, independentemente das condições do mercado. 

O que determina a taxa de financiamento?

A taxa de financiamento compreende dois componentes: a taxa de juros e o premium (prêmio). 

Na Binance Futures, a taxa de juros de 0,03% ao dia é fixa (0,01% para cada intervalo de 8 horas), com exceção de contratos como LINKUSDT e LTCUSDT, onde as taxas de juros são de 0%. Além disso, o prêmio varia de acordo com a diferença de preço entre o contrato perpétuo e o preço de referência.

Em períodos de alta volatilidade, o preço do contrato perpétuo e o preço de referência podem divergir. Nesses casos, o valor do prêmio irá aumentar ou diminuir de acordo. 

Um spread maior resulta em um prêmio mais alto. Por outro lado, um prêmio de baixo valor indica um spread estreito entre os dois preços. 

Quando a taxa de financiamento é positiva, o preço do contrato perpétuo é superior ao preço de referência, portanto, os traders com posições long pagam por posições short. Por outro lado, uma taxa de financiamento negativa indica que os preços perpétuos estão abaixo do preço de referência, o que significa que as posições short pagam as posições long. 

As taxas de financiamento são pagas em peer-to-peer. Portanto, a Binance não cobra taxas adicionais para o financiamento, pois elas são feitas diretamente entre os usuários.

Como isso afeta os traders?

Como o cálculo considera o valor de alavancagem utilizado, as taxas de financiamento podem ter um impacto maior nos lucros e perdas do usuário. Com alta alavancagem, um trader que paga pelo financiamento pode sofrer perdas e sofrer liquidação mesmo em mercados de baixa volatilidade. 

Por outro lado, o financiamento pode ser muito lucrativo, especialmente em mercados limitados a certos intervalos.

Assim, os traders podem desenvolver estratégias para tirar proveito das taxas de financiamento e lucrar, mesmo em mercados de baixa volatilidade.

Essencialmente, as taxas de financiamento são projetadas para incentivar os traders a assumir posições que mantêm os preços de contratos perpétuos alinhados com os mercados spot.

Correlação com o sentimento de mercado

Historicamente, as taxas de financiamento tendem a se correlacionar com a tendência geral do ativo correspondente. A correlação não indica que as taxas de financiamento ditam os mercados spot, mas o contrário é verdadeiro. O gráfico abaixo mostra a correlação entre as taxas de financiamento e os preços spot da BTC em um período de 30 dias:

Gráfico 1 - Correlação entre taxas de financiamento e variação de preço da BTC

Fonte: Binance Futures, 20 de dezembro de 2019 a 20 de janeiro de 2020.

Como mostra o Gráfico 1, as taxas de financiamento dobraram com a subida dos preços de BTC desde o início do ano. O aumento da taxa incentivou os traders a assinar contratos perpétuos longos, mantendo assim os preços alinhados aos mercados spot. 

Comparação das taxas históricas de financiamento entre plataformas de derivativos cripto

Atualmente, sete grandes exchanges oferecem contratos perpétuos. Em geral, os traders preferem plataformas com a menor taxa de financiamento, pois isso pode ter um impacto significativo nos lucros e perdas. Abaixo, uma rápida comparação das taxas de financiamento nas principais exchanges:

Gráfico 2 - Histórico da taxa de financiamento nas principais plataformas em um período de 30 dias

Fonte: Skew.com, 21 de dezembro de 2019 a 21 de janeiro de 2020.

As taxas de financiamento são em média de 0,015% nas principais exchanges. Conforme mencionado, essas taxas variam com base nas alterações de preço do ativo correspondente. 

Segundo a Skew, as taxas de financiamento da Binance Futures são menores do que a média do setor, apresentando uma média de 0,0094%. Por exemplo, um trader paga US$9,4 por uma posição de US$100.000 na Binance Futures, enquanto em outras plataformas, as taxas podem ser de 10 a 20% mais altas.

Como a Binance Futures mantém baixas as taxas de financiamento?

Uma das principais razões pelas quais a Binance Futures conseguiu manter baixas taxas de financiamento se deve à facilidade de arbitragem entre os mercados spot e de futuros. 

Os mercados de criptomoedas nunca param. As oportunidades de arbitragem existem continuamente. A Binance Futures permite que os traders alternem entre os mercados spot e de futuros com facilidade e rapidez, permitindo que eles possam aproveitar essas oportunidades. 

Dessa forma, as ineficiências entre contratos perpétuos e preços de referência são arbitradas, resultando em um spread estreito entre os dois preços. Embora a alta volatilidade possa causar picos ocasionais nas taxas de financiamento, a arbitragem proporciona essas rápidas oportunidades. As taxas de financiamento acabam voltando à sua média.   

Em outras exchanges em que a arbitragem é mais restritiva, as taxas tendem a ser mais altas. Isso ocorre devido a transições restritivas entre o mercado spot e o mercado de futuros. Algumas exchanges limitam o número de transferências que podem ser feitas em um dia. 

Conclusão

As taxas de financiamento têm um papel importante no mercado de contratos futuros perpétuos. A maioria das exchanges de criptomoedas aplica um mecanismo de taxa de financiamento para manter os preços dos contratos sempre alinhados com o índice. Essas taxas variam conforme os preços dos ativos se tornam bullish ou bearish e são determinados pelas tendências do mercado. 

Além disso, as taxas de financiamento também variam entre as exchange - em algumas, essas taxas permanecem altas consistentemente. Por outro lado, outras plataformas como a Binance Futures mantêm baixas taxas. Isso ocorre principalmente devido às diferenças de recursos disponíveis na plataforma de trading. Nas exchanges que permitem uma transição suave entre os mercados spot e de futuros, o uso da arbitragem é mais fácil para os traders. As ineficiências são rapidamente eliminadas.

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