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Blogue da Binance
Notícias e informações atualizadas sobre a bolsa de criptomoedas líder no mundo
Melhorando os Retornos com Rebalanceamento Estratégico
2020-5-25



Os Tokens alavancados reduzem ou aumentam sua exposição aos seus ativos bases para manter seus objetivos diários; isso é conhecido como rebalanceamento. Como resultado do rebalanceamento regular, os investidores que possuem um token alavancado por mais de um dia podem ver seus níveis de exposição subirem ou descerem drasticamente. Afetando, assim, seu investimento original.

O rebalanceamento pode aumentar os efeitos positivos da composição durante períodos de tendência, mas também pode ampliar os efeitos negativos da composição durante períodos voláteis. Além disso, como o rebalanceamento envolve a regular redução e aumento da exposição, também pode resultar em custos adicionais da transação.

Estratégia de rebalanceamento dos toques alavancados da Binance

Durante um certo período, o rebalanceamento regular muda drasticamente a exposição de um token ao seu ativo base, enfraquecendo a sua relação de performance. Diferentemente dos tokens alavancados convencionais, os BLVT (Binance Leveraged Tokens) são projetados de forma única, buscando evitar o rebalanceamento regular.

Os Binance Leveraged Tokens adotam uma abordagem estratégica de rebalanceamento e somente reequilibram quando necessário (geralmente em mercados extremamente voláteis). Eles não forçam o rebalanceamento como um protocolo diário, já que as oscilações normais do mercado não acionam o rebalanceamento. Isso significa que os investidores incorrem em taxas mais baixas e os Binance Leveraged Tokens têm uma menor probabilidade de degradação do valor.

Isso é possível porque os Binance Leveraged Tokens não mantêm uma meta de alavancagem constante, diferentemente dos tokens alavancados convencionais. Assim, os Binance Leveraged Tokens mantêm uma meta variável de alavancagem entre 1,5 e 3x.

O mecanismo de rebalanceamento foi projetado para proteger seus investidores do impacto prejudicial a longo prazo, que ocorre nos tokens alavancados convencionais, mantendo as principais características de um produto alavancado.

Comparando Estratégias de Rebalanceamento 

Existem duas estratégicas comuns de rebalanceamento: Por Estratégia e Baseado em intervalos

O rebalanceamento baseado em intervalos ocorre quando o token alavancado é forçado a se reequilibrar para uma meta de alavancagem pré-configurada (vamos dizer 3x) nos tempos pré-configurados (diariamente, com 10% de movimento subjacente). 

Por outro lado, no rebalanceamento estratégico, a prática escolhida pelos Binance Leveraged Tokens, o reequilíbrio ocorre apenas quando ocorrer uma elevada volatilidade no mercado.

Vamos comparar as duas metodologias e analisar como elas diferem uma da outra.

Para comparar, vamos destacar alguns fatores:

  • O token alavancado convencional promete uma alavancagem constante de 3x

  • Os Binance Leveraged tokens prometem uma alavancagem variável entre 1,5 a 3x.

  • Ambos os tokens começam com um fundo inicial de $100 milhões.

Vamos imaginar que o preço do ativo base exibe uma volatilidade e movimento de tendência em que seus retornos líquidos diários são os seguintes:

Período

Retorno líquido diário do ativo base

T+0

0%

T+1

+5%

T+2

-10%

T+3

+5%

T+4

+30%

Aqui mostra como um token alavancado convencional conduz o rebalanceamento diário: 

Conforme a movimentação do preço do ativo base, o token alavancado busca multiplicar seu desempenho por 3 vezes. Assim, o token precisa se reequilibrar diariamente para manter seu objetivo principal, mesmo em oscilações normais do mercado (por exemplo: 5% e 10%). 

Devido ao rebalanceamento regular, a exposição total e real em um token alavancado em 3x flutua constantemente para manter sua alavancagem "fixa", conforme mostra o gráfico abaixo. 

 Assim, os tokens alavancados convencionais, devido à sua constante alteração na exposição, não fornecem uma boa correlação com o ativo base. 

Gráfico 1 - Rebalanceamento regular: Extremas alterações na exposição e alavancagem

 

Por outro lado, os investidores da Binance Leveraged Tokens desfrutam de uma exposição alavancada estável, pois não têm obrigação de forçar o rebalanceamento regularmente. 

O BLVT mantém uma exposição uniforme através de oscilações normais no mercado, como mostra o gráfico abaixo. O rebalanceamento só foi acionado após uma alteração de preço no ativo base de + 30%, onde seu índice de alavancagem real cai abaixo do limite mínimo de 1,5x. Para rebalancear o token, sua exposição de aumentou de US $332 milhões para US $ 465 milhões, momento em que sua taxa real de alavancagem é reconfigurada para 2x.

Com essa metodologia, o preço dos Binance Leveraged Tokens mantêm uma forte correlação com o ativo base. 

Gráfico 2 - Rebalanceamento estratégico: exposição estável e forte correlação com fatores subjacentes

 Conforme mostrado na ilustração, um token alavancado convencional aumenta continuamente suas posições à medida que o ativo base sobe, enquanto reduz suas posições à medida que cai. O rebalanceamento constante ocasionalmente pode levar a um desgaste do valor do patrimônio líquido de um token alavancado. 

Em contraste, os Binance Leveraged Tokens não adotam uma estratégia regular de rebalanceamento. Portanto, menos eventos de rebalanceamento ao longo do tempo, mantendo uma forte correlação com o ativo base. 

Como foi a performance dos BLVT desde sua criação?

Desde sua criação, os Binance Leveraged Tokens superaram os tokens alavancados convencionais. Até agora, o BTCDOWN gerou aos investidores +17,4%, por outro lado, um token popular 3x short em Bitcoin gerou apenas 5,07% no mesmo período, o que significa que BTCDOWN superou a performance do token 3x em mais de 300%.

No contra ponto, o token BTCUP minimizou as perdas dos investidores com sucesso, apesar da tendência de curto prazo para o Bitcoin. Tokens semelhantes, como um popular token 3x long em Bitcoin, tiveram um desempenho ruim nesse período, retornando -18% (vs BTCUP: -15%).

Gráfico 3 - Comparação do retorno de investimento de BLVTs comparado com LT convencional

 

Mesmo sendo um novo participante, os BLVTs mostraram indicações iniciais de sua capacidade de superar no longo prazo a performance dos já existentes produtos de tokens alavancados. 

Fatores que afetam a frequência do reequilíbrio

  • Alvo da Alavancagem: Um token alavancado que promete uma alavancagem "fixa" irá se rebalancear regularmente para atingir seu objetivo, enquanto os Binance Leveraged Tokens prometem um intervalo de alvo variável de 1,5 a 3x, o que significa que os tokens não precisam de rebalanceamento regular. 

  • Volatilidade: Um token alavancado baseado em criptoativo de alta volatilidade pode exigir transações mais frequentes para rebalanceamento, comparado com um que tenha menor volatilidade.

  • Estratégico ou Intervalo: Em uma abordagem de rebalanceamento estratégico, um acionamento maior implica menos rebalanceamento ao longo do tempo. Em uma estratégia de rebalanceamento de intervalo (normalmente diariamente), intervalos frequentes implicam mais rebalanceamentos ao longo do tempo.

Como os investidores podem acompanhar as atividades de reequilíbrio dos BLVT?

Conforme o fundo reequilibra para aumentar ou diminuir sua posição, seu histórico de transação fica disponível, de forma transparente, para os investidores. Por exemplo, se o fundo aumentar suas posições, seu tamanho total de posição antes e depois do rebalanceamento será transparente ao público. Os investidores saberão o tamanho exato das posições aumentadas e sua alavancagem real após o rebalanceamento.

 

Transparência de Dados em tempo real para os investidores de BLVT

Os investidores devem entender as informações exibidas na página BLVT em relação aos parâmetros atuais. Os principais detalhes são:

 

  1. Valor patrimonial líquido - O preço do BLVT

  2. Número de Tokens - Número de tokens disponíveis de BLVT

  3. Valor do Fundo - Valor total do capital retido no fundo de BLVT

  4. Índice de Alavancagem Real - Índice de alavancagem real mantido pelo fundo

  5. Relação de índice de alavancagem - Essa relação será entre 1,5 a 3x, mas o valor exato será confidencial. Esse recurso permite a imprevisibilidade no reequilíbrio dos BLVTs para reduzir a vulnerabilidade das táticas de front-running.

Além disso, os investidores também podem acompanhar as alterações no NAV, com exibição pública e transparente de gráficos de preços em tempo real. 

 

O preço de um token reflete o valor de seus ativos bases.  O preço de mercado do token é o preço pelo qual os investidores podem comprar ou vender BLVTs na Binance. 

Conclusão

O rebalanceamento regular altera o nível de exposição de um investidor de um dia para o outro, o que pode afetar significativamente o nível em que sua compra original acompanha o desempenho do ativo base.

Portanto, os investidores de tokens alavancados por períodos superiores a um dia são incentivados a monitorarem ativamente seus investimentos e a considerarem uma estratégia que mitigue os efeitos do rebalanceamento diário.

Um mecanismo de rebalanceamento estratégico resolve esse problema e garante que um token, em condições normais de mercado, mantenha uma exposição estável ao seu ativo base. Assim, mantendo uma forte correlação com o ativo base. O recurso protege os investidores da desgaste no valor, enquanto mantém as principais características de um produto alavancado.

Como mostrado, os Binance Leveraged Tokens são menos impactados nos mercados secundários e seu valor não receberá um impacto excessivo das flutuações normais do mercado. Isso significa que, durante um período razoável, os BLVTs têm uma maior probabilidade de superar a performance dos já existentes tokens alavancados no longo prazo.

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2020
Melhorando os Retornos com Rebalanceamento Estratégico



Os Tokens alavancados reduzem ou aumentam sua exposição aos seus ativos bases para manter seus objetivos diários; isso é conhecido como rebalanceamento. Como resultado do rebalanceamento regular, os investidores que possuem um token alavancado por mais de um dia podem ver seus níveis de exposição subirem ou descerem drasticamente. Afetando, assim, seu investimento original.

O rebalanceamento pode aumentar os efeitos positivos da composição durante períodos de tendência, mas também pode ampliar os efeitos negativos da composição durante períodos voláteis. Além disso, como o rebalanceamento envolve a regular redução e aumento da exposição, também pode resultar em custos adicionais da transação.

Estratégia de rebalanceamento dos toques alavancados da Binance

Durante um certo período, o rebalanceamento regular muda drasticamente a exposição de um token ao seu ativo base, enfraquecendo a sua relação de performance. Diferentemente dos tokens alavancados convencionais, os BLVT (Binance Leveraged Tokens) são projetados de forma única, buscando evitar o rebalanceamento regular.

Os Binance Leveraged Tokens adotam uma abordagem estratégica de rebalanceamento e somente reequilibram quando necessário (geralmente em mercados extremamente voláteis). Eles não forçam o rebalanceamento como um protocolo diário, já que as oscilações normais do mercado não acionam o rebalanceamento. Isso significa que os investidores incorrem em taxas mais baixas e os Binance Leveraged Tokens têm uma menor probabilidade de degradação do valor.

Isso é possível porque os Binance Leveraged Tokens não mantêm uma meta de alavancagem constante, diferentemente dos tokens alavancados convencionais. Assim, os Binance Leveraged Tokens mantêm uma meta variável de alavancagem entre 1,5 e 3x.

O mecanismo de rebalanceamento foi projetado para proteger seus investidores do impacto prejudicial a longo prazo, que ocorre nos tokens alavancados convencionais, mantendo as principais características de um produto alavancado.

Comparando Estratégias de Rebalanceamento 

Existem duas estratégicas comuns de rebalanceamento: Por Estratégia e Baseado em intervalos

O rebalanceamento baseado em intervalos ocorre quando o token alavancado é forçado a se reequilibrar para uma meta de alavancagem pré-configurada (vamos dizer 3x) nos tempos pré-configurados (diariamente, com 10% de movimento subjacente). 

Por outro lado, no rebalanceamento estratégico, a prática escolhida pelos Binance Leveraged Tokens, o reequilíbrio ocorre apenas quando ocorrer uma elevada volatilidade no mercado.

Vamos comparar as duas metodologias e analisar como elas diferem uma da outra.

Para comparar, vamos destacar alguns fatores:

  • O token alavancado convencional promete uma alavancagem constante de 3x

  • Os Binance Leveraged tokens prometem uma alavancagem variável entre 1,5 a 3x.

  • Ambos os tokens começam com um fundo inicial de $100 milhões.

Vamos imaginar que o preço do ativo base exibe uma volatilidade e movimento de tendência em que seus retornos líquidos diários são os seguintes:

Período

Retorno líquido diário do ativo base

T+0

0%

T+1

+5%

T+2

-10%

T+3

+5%

T+4

+30%

Aqui mostra como um token alavancado convencional conduz o rebalanceamento diário: 

Conforme a movimentação do preço do ativo base, o token alavancado busca multiplicar seu desempenho por 3 vezes. Assim, o token precisa se reequilibrar diariamente para manter seu objetivo principal, mesmo em oscilações normais do mercado (por exemplo: 5% e 10%). 

Devido ao rebalanceamento regular, a exposição total e real em um token alavancado em 3x flutua constantemente para manter sua alavancagem "fixa", conforme mostra o gráfico abaixo. 

 Assim, os tokens alavancados convencionais, devido à sua constante alteração na exposição, não fornecem uma boa correlação com o ativo base. 

Gráfico 1 - Rebalanceamento regular: Extremas alterações na exposição e alavancagem

 

Por outro lado, os investidores da Binance Leveraged Tokens desfrutam de uma exposição alavancada estável, pois não têm obrigação de forçar o rebalanceamento regularmente. 

O BLVT mantém uma exposição uniforme através de oscilações normais no mercado, como mostra o gráfico abaixo. O rebalanceamento só foi acionado após uma alteração de preço no ativo base de + 30%, onde seu índice de alavancagem real cai abaixo do limite mínimo de 1,5x. Para rebalancear o token, sua exposição de aumentou de US $332 milhões para US $ 465 milhões, momento em que sua taxa real de alavancagem é reconfigurada para 2x.

Com essa metodologia, o preço dos Binance Leveraged Tokens mantêm uma forte correlação com o ativo base. 

Gráfico 2 - Rebalanceamento estratégico: exposição estável e forte correlação com fatores subjacentes

 Conforme mostrado na ilustração, um token alavancado convencional aumenta continuamente suas posições à medida que o ativo base sobe, enquanto reduz suas posições à medida que cai. O rebalanceamento constante ocasionalmente pode levar a um desgaste do valor do patrimônio líquido de um token alavancado. 

Em contraste, os Binance Leveraged Tokens não adotam uma estratégia regular de rebalanceamento. Portanto, menos eventos de rebalanceamento ao longo do tempo, mantendo uma forte correlação com o ativo base. 

Como foi a performance dos BLVT desde sua criação?

Desde sua criação, os Binance Leveraged Tokens superaram os tokens alavancados convencionais. Até agora, o BTCDOWN gerou aos investidores +17,4%, por outro lado, um token popular 3x short em Bitcoin gerou apenas 5,07% no mesmo período, o que significa que BTCDOWN superou a performance do token 3x em mais de 300%.

No contra ponto, o token BTCUP minimizou as perdas dos investidores com sucesso, apesar da tendência de curto prazo para o Bitcoin. Tokens semelhantes, como um popular token 3x long em Bitcoin, tiveram um desempenho ruim nesse período, retornando -18% (vs BTCUP: -15%).

Gráfico 3 - Comparação do retorno de investimento de BLVTs comparado com LT convencional

 

Mesmo sendo um novo participante, os BLVTs mostraram indicações iniciais de sua capacidade de superar no longo prazo a performance dos já existentes produtos de tokens alavancados. 

Fatores que afetam a frequência do reequilíbrio

  • Alvo da Alavancagem: Um token alavancado que promete uma alavancagem "fixa" irá se rebalancear regularmente para atingir seu objetivo, enquanto os Binance Leveraged Tokens prometem um intervalo de alvo variável de 1,5 a 3x, o que significa que os tokens não precisam de rebalanceamento regular. 

  • Volatilidade: Um token alavancado baseado em criptoativo de alta volatilidade pode exigir transações mais frequentes para rebalanceamento, comparado com um que tenha menor volatilidade.

  • Estratégico ou Intervalo: Em uma abordagem de rebalanceamento estratégico, um acionamento maior implica menos rebalanceamento ao longo do tempo. Em uma estratégia de rebalanceamento de intervalo (normalmente diariamente), intervalos frequentes implicam mais rebalanceamentos ao longo do tempo.

Como os investidores podem acompanhar as atividades de reequilíbrio dos BLVT?

Conforme o fundo reequilibra para aumentar ou diminuir sua posição, seu histórico de transação fica disponível, de forma transparente, para os investidores. Por exemplo, se o fundo aumentar suas posições, seu tamanho total de posição antes e depois do rebalanceamento será transparente ao público. Os investidores saberão o tamanho exato das posições aumentadas e sua alavancagem real após o rebalanceamento.

 

Transparência de Dados em tempo real para os investidores de BLVT

Os investidores devem entender as informações exibidas na página BLVT em relação aos parâmetros atuais. Os principais detalhes são:

 

  1. Valor patrimonial líquido - O preço do BLVT

  2. Número de Tokens - Número de tokens disponíveis de BLVT

  3. Valor do Fundo - Valor total do capital retido no fundo de BLVT

  4. Índice de Alavancagem Real - Índice de alavancagem real mantido pelo fundo

  5. Relação de índice de alavancagem - Essa relação será entre 1,5 a 3x, mas o valor exato será confidencial. Esse recurso permite a imprevisibilidade no reequilíbrio dos BLVTs para reduzir a vulnerabilidade das táticas de front-running.

Além disso, os investidores também podem acompanhar as alterações no NAV, com exibição pública e transparente de gráficos de preços em tempo real. 

 

O preço de um token reflete o valor de seus ativos bases.  O preço de mercado do token é o preço pelo qual os investidores podem comprar ou vender BLVTs na Binance. 

Conclusão

O rebalanceamento regular altera o nível de exposição de um investidor de um dia para o outro, o que pode afetar significativamente o nível em que sua compra original acompanha o desempenho do ativo base.

Portanto, os investidores de tokens alavancados por períodos superiores a um dia são incentivados a monitorarem ativamente seus investimentos e a considerarem uma estratégia que mitigue os efeitos do rebalanceamento diário.

Um mecanismo de rebalanceamento estratégico resolve esse problema e garante que um token, em condições normais de mercado, mantenha uma exposição estável ao seu ativo base. Assim, mantendo uma forte correlação com o ativo base. O recurso protege os investidores da desgaste no valor, enquanto mantém as principais características de um produto alavancado.

Como mostrado, os Binance Leveraged Tokens são menos impactados nos mercados secundários e seu valor não receberá um impacto excessivo das flutuações normais do mercado. Isso significa que, durante um período razoável, os BLVTs têm uma maior probabilidade de superar a performance dos já existentes tokens alavancados no longo prazo.

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