Título original: Implicações potenciais dos Qutcomes eleitorais dos EUA nos mercados de ativos digitais
Autor original: Zach Pandl, Will ogdenMoore Research;
Compilação original: Shaofaye123, Foresight News
TL；DR
· O resultado das eleições nos EUA pode ter um impacto significativo na indústria criptográfica. O próximo presidente e o Congresso poderão aprovar legislação visando especificamente as criptomoedas e poderão fazer alterações nas políticas fiscais e de gastos que afetem os mercados financeiros de forma mais ampla.
· Os dados actuais das sondagens e as probabilidades implícitas de mercados de previsão como o Polymarket sugerem uma eleição muito competitiva. A partir de 15 de outubro, os dados apontam para uma maior probabilidade de controle republicano do Senado. A mudança no controle do Senado é altamente relevante para as criptomoedas, dado o papel do Senado na confirmação de nomeações presidenciais para as principais agências reguladoras, como os presidentes da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) e da Comissão de Negociação de Futuros de Commodities (CFTC). [1]
· No nível dos eleitores, os dados mostram que a criptomoeda é uma questão bipartidária, com os democratas mantendo taxas de detenção de Bitcoin ligeiramente mais altas do que os republicanos. Além disso, candidatos de ambos os partidos expressaram apoio à inovação em criptomoedas.
· Independentemente de qual partido esteja no poder, uma legislação bipartidária abrangente pode ser a melhor solução a longo prazo para a indústria criptográfica dos EUA.
Apesar das muitas questões em jogo nas eleições de 2024 nos EUA, a indústria criptográfica conseguiu dominar o tempo e a atenção dos candidatos. Isso pode ser atribuído a mudanças nas preferências dos eleitores: em uma pesquisa nacional conduzida pela Harris Poll em nome da Grayscale, descobrimos que cerca de metade dos eleitores dos EUA eram mais propensos a votar em um candidato que estivesse mais interessado em educação/informação sobre criptomoedas. . A maior atenção dos eleitores às criptomoedas reflete a crescente urgência de uma legislação abrangente à medida que a indústria cresce e inova.
Abaixo consideramos possíveis cenários eleitorais para a Casa Branca e o Congresso e seu possível impacto no mercado de criptomoedas. Para cada resultado reportamos as probabilidades implícitas da Polymarket. “O Polymarket é um mercado de previsão baseado em blockchain e sua taxa de adoção aumentou dramaticamente este ano.”
A maioria dos resultados são altamente incertos: os dados das sondagens e os mercados de previsão mostram uma corrida acirrada. No entanto, os dados sugerem que parece provável uma mudança no controlo do Senado (de Democratas para Republicanos), o que poderia ser uma mudança com implicações diretas para a indústria criptográfica, dado o papel do Senado na confirmação de nomeações presidenciais.
Casa Branca
Probabilidades do Polymarket: Trump 57% / Harris 43% (em 15 de outubro de 2024)
Resultado: Uma vitória de Trump poderia significar reguladores mais favoráveis e défices orçamentais mais amplos, o que poderia ser positivo para o Bitcoin e as criptomoedas. Mas os planos de política fiscal de Trump precisarão do apoio do Congresso e as tarifas poderão alimentar a incerteza do mercado.
O próximo presidente definirá a agenda política das criptomoedas, nomeará os principais reguladores e conduzirá decisões de política económica mais amplas, como impostos, gastos e tarifas. O ex-presidente Trump demonstrou grande entusiasmo pela indústria de ativos digitais, alegando que faria dos Estados Unidos "a capital mundial das criptomoedas e do Bitcoin"[2]. Ele também anunciou o lançamento de uma plataforma de empréstimo de criptomoedas chamada World Liberty Financial, embora os detalhes do projeto ainda não tenham sido divulgados. [3]
A vice-presidente Harris falou recentemente de forma mais favorável sobre os ativos digitais, explicando que a sua administração irá “incentivar tecnologias inovadoras como a inteligência artificial e os ativos digitais, ao mesmo tempo que protege os consumidores e os investidores”. [4] Segundo relatos, sua campanha também anunciará planos para proteger ativos criptográficos e desenvolver “um plano de regras para criptomoedas e outros ativos digitais”. [5]
A campanha de Harris forneceu menos detalhes, no entanto, e é importante notar que a atual administração Biden/Harris adotou uma abordagem de confronto para a supervisão da indústria, como visto por alguns participantes do mercado e comentaristas da indústria de criptografia, como a apresentação de uma enxurrada de ações judiciais, restrições ao acesso aos serviços bancários tradicionais e rejeição da legislação bipartidária. [6] Portanto, é mais provável que a administração Trump nomeie reguladores que apoiem a inovação na indústria criptográfica. [7]
A perspectiva do Bitcoin também pode depender das escolhas macropolíticas do próximo governo (veja Bitcoin e Biden vs. Questões macropolíticas de Trump para mais detalhes). A análise dos investigadores mostra que tanto as propostas de política fiscal de Trump como de Harris resultariam em défices orçamentais maiores – embora o défice federal já seja considerável. [8] Antes de incorporar os planos declarados da campanha, o Congressional Budget Office (CBO) projectou que o défice federal seria em média 6,2% do PIB nos próximos 10 anos. Embora Harris pretenda aumentar a taxa de imposto sobre as sociedades para 28%, a sua proposta de expansão do crédito fiscal para crianças e outras reformas aumentariam o défice orçamental médio de 10 anos em 3%, de acordo com o PIB do modelo Penn Wharton (PWBM). relação aumentou para 6,5%. [9] Entretanto, a análise do PWBM mostra que o plano do antigo Presidente Trump de prolongar os cortes fiscais de 2017 e reduzir outras taxas de impostos aumentaria o défice orçamental médio de 10 anos para 7,8% do PIB (Quadro 1). [10]
A Grayscale Research acredita que, se tudo o resto for igual, grandes défices orçamentais terão um impacto negativo no dólar americano e um impacto positivo no Bitcoin a médio prazo.
Prova 1: Nenhum dos candidatos planeja reduzir o déficit federal
Na prática, porém, o impacto no mercado é incerto. Primeiro, as mudanças na política fiscal devem ser aprovadas pelo Congresso e não está claro quais propostas de campanha poderão tornar-se lei - especialmente com um governo dividido. Em segundo lugar, o ex-presidente Trump também planeou aumentar significativamente as tarifas. Os aumentos das tarifas tendem a aumentar o valor do dólar e podem exercer pressão sobre os activos de risco, especialmente se outros países retaliarem. [11] Embora as tarifas não tenham impacto direto sobre o Bitcoin, as avaliações dos criptoativos estão vinculadas a fatores de mercado mais amplos, portanto, os aumentos tarifários podem representar riscos de queda para os preços.
Senado
Probabilidades do Polymarket: 78% de controle republicano / 22% de controle democrata
Resultado: embora membros de ambos os partidos tenham expressado apoio a certos aspectos da política criptográfica, o controle republicano do Senado provavelmente trará um impacto mais positivo para a indústria criptográfica devido ao papel fundamental do Senado na confirmação das nomeações dos reguladores.
O Senado, juntamente com a Câmara dos Representantes, é responsável por aprovar mudanças na política fiscal [12], bem como legislação específica para criptomoedas. O Senado também é responsável por confirmar as nomeações presidenciais, incluindo as dos principais reguladores, como a Securities and Exchange Commission (SEC), a Commodity Futures Trading Commission (CFTC) e o Conselho de Governadores da Reserva Federal. Com o status regulatório de muitos ativos criptográficos incerto, a supervisão do Senado sobre as nomeações de agências é crítica para a indústria.
A legislação criptográfica que está sendo considerada por este Congresso é bipartidária, incluindo a legislação do Comitê de Agricultura do Senado (Lei de Commodities Digitais) e a legislação sobre stablecoins do Comitê Bancário do Senado. [13] Em contraste, os senadores republicanos apoiam mais a indústria criptográfica. Por exemplo, o grupo de lobby da indústria de criptografia Stand With Crypto [14] deu a 39 dos 49 senadores republicanos um “A” em questões de criptografia, enquanto apenas 6 dos 51 senadores democratas deram um “A”. [15] Além disso, os padrões de votação também indicam que os republicanos apoiam mais a indústria de criptografia: quando o Senado votou pela revogação do SEC Staff Accounting Bulletin (SAB) 121 [16], 48 republicanos votaram a favor e apenas 12 democratas votaram a favor. favor.
Os democratas controlam actualmente o Senado e, portanto, presidem comissões, definem prioridades legislativas e, em última análise, têm o voto decisivo em algumas nomeações presidenciais. Dado que os republicanos geralmente apoiam mais a inovação criptográfica, a Grayscale Research acredita que uma mudança no controle do Senado poderia ter um impacto positivo no mercado criptográfico – e é sem dúvida o resultado eleitoral mais importante para a indústria, dado o papel crítico da supervisão regulatória.
Câmara dos Representantes
Probabilidades do Polymarket: controle republicano 44% / controle democrata 56%
Resultado: o controlo da Câmara dos Representantes será fundamental para determinar se o governo está unificado ou dividido, o que determinará em parte se o próximo presidente será capaz de atingir os objectivos de política fiscal declarados, com implicações mais amplas para os mercados financeiros.
Tal como o Senado, a aprovação de quaisquer alterações na política fiscal ou legislação específica sobre criptomoedas exigirá o apoio da Câmara dos Representantes. A legislação apresentada ao Congresso nesta sessão tem apoio bipartidário, mas com apoio republicano mais forte. Por exemplo, no projecto de lei FIT21 [17] da Comissão de Serviços Financeiros da Câmara, 208 republicanos votaram a favor, em comparação com apenas 71 democratas, incluindo o antigo presidente da Câmara Pelosi e o executivo democrata Clark.
O controlo da Câmara dos Representantes determinará as missões das comissões e as prioridades legislativas, o que poderá ter um impacto na política de encriptação. Mas o impacto mais importante é se um partido controla tanto a Casa Branca como a Câmara dos Representantes – um “governo unificado” – ou se o controlo é dividido entre os dois partidos – um “governo dividido”. Sob um governo dividido, poderá ser difícil conseguir mudanças na política fiscal.
oito cenários
Para as próximas eleições nos EUA, há três instituições envolvidas (Casa Branca, Senado e Câmara dos Representantes), cada uma com dois resultados possíveis (controlo republicano ou democrata). Portanto, existem oito cenários possíveis diferentes, cada um com implicações diferentes para a indústria criptográfica. A Figura 2 fornece as probabilidades implícitas da Polymarket para cada cenário.
Figura 2: As eleições são altamente incertas de acordo com as previsões dos mercados
A pesquisa em tons de cinza destaca vários pontos-chave. Em primeiro lugar, dos quatro cenários mais prováveis, nenhum domina claramente – por outras palavras, o equilíbrio de poder pós-eleitoral permanece altamente incerto. Em segundo lugar, os observadores estão divididos sobre se teremos um governo unificado ou dividido: as probabilidades combinadas de uma vitória Democrata ou Republicana nas eleições permanecem perto de 50 por cento. Terceiro, o único resultado específico com probabilidades razoavelmente elevadas, de acordo com dados da Polymarket, é o controlo republicano do Senado. Enquanto isso continuar, acreditamos que os resultados eleitorais serão favoráveis ao mercado criptográfico, já que o Senado tem um papel fundamental na confirmação das nomeações presidenciais.
A criptografia é uma preocupação bipartidária
No nível do eleitor, a criptomoeda é uma questão bipartidária. Uma pesquisa nacional conduzida pela The Harris Poll em nome da Grayscale mostra que os democratas que se autodenominam têm taxas mais altas de propriedade de Bitcoin e familiaridade com criptomoedas do que os republicanos, e que o interesse em criptomoedas tem sido generalizado entre os democratas este ano. [18] Além disso, qualquer nova legislação sobre criptomoeda exigiria uma maioria absoluta no Senado, o que exigiria apoio bipartidário.
Ainda assim, a Grayscale Research vê o controle republicano do Senado como um grande benefício para a indústria criptográfica, dado o papel fundamental do Senado na confirmação de nomeações presidenciais aos reguladores. Portanto, as pesquisas atuais e as probabilidades implícitas do mercado de previsão apontam atualmente para um resultado favorável para o mercado de criptomoedas.
No entanto, há muita incerteza sobre as perspectivas legislativas para as criptomoedas ou possíveis ajustes na política fiscal sob a próxima administração. Na opinião da Grayscale Research, o melhor resultado para o desenvolvimento a longo prazo da indústria criptográfica será a continuação dos esforços bipartidários para promulgar legislação mais abrangente.
Metodologia Harris Poll
A pesquisa foi realizada online nos Estados Unidos pela Harris Poll em nome da Grayscale por meio de seu produto abrangente Harris On Demand e foi realizada de 4 a 6 de setembro de 2024, entre 1.841 pessoas que planejam votar nas eleições presidenciais de 2024. 18 anos ou mais). Os dados são ponderados conforme necessário por idade, género, raça/etnia, região, educação, estado civil, tamanho do agregado familiar, rendimento familiar, emprego e propensão para estar online para os tornar consistentes com as proporções reais da população. Os entrevistados desta pesquisa foram selecionados entre aqueles que concordaram em participar de nossa pesquisa. A precisão da amostragem da Harris Online Poll é medida usando intervalos de confiança bayesianos. Para este estudo, os dados da amostra tiveram precisão de +/- 2,8 pontos percentuais com um nível de confiança de 95%. Este intervalo de confiança será mais amplo no subconjunto da população de interesse pesquisada. Todos os inquéritos por amostragem e sondagens de opinião, quer utilizem ou não amostragem probabilística, estão sujeitos a uma variedade de outras fontes de erro que muitas vezes não podem ser quantificadas ou estimadas, incluindo, entre outras, erro de cobertura, erro associado à não resposta, erro associado a redação e respostas das perguntas Erros relacionados às opções e ponderação e ajuste pós-pesquisa.
Referências
[1] A Grayscale não toma posição quanto à precisão ou confiabilidade dos dados de pesquisa e probabilidades implícitas de mercados de previsão como o Polymarket. Ao longo deste artigo, a Grayscale usa dados do Polymarket para sugerir a direcionalidade geral de resultados eleitorais potenciais.
[2] Fonte: Barron's.
[3] Fonte: NY Times.
[4] Fonte: Bloomberg.
[5] Fonte: NPR.
[6] Ver, por exemplo, WSJ, Unchained Crypto, Reuters, TechCrunch, Axios, Reuters.
[7] Sobre regulamentação, o ex-presidente Trump disse, por exemplo: "As regras serão escritas por pessoas que amam a sua indústria, não que odeiam a sua indústria". Fonte: CNBC.
[8] Esta declaração do CBO resume o quadro orçamentário atual:「Ao longo do período de projeção de 10 anos, os déficits primários na linha de base do CBO são em média de 2,5% do PIB. Nos 62 anos de 1947 a 2008, os déficits primários excederam 2,5% do PIB apenas duas vezes. Nos últimos 15 anos, porém, eles excederam essa porcentagem 10 vezes — em parte por causa da legislação promulgada em resposta à crise financeira de 2007–2009 e na esteira da pandemia do coronavírus que começou no início de 2020.」Fonte: CBO.
[9] As estimativas do PWBM são baseadas no déficit primário (antes dos juros); a Grayscale incorporou estimativas do CBO de despesas com juros antes das propostas da campanha para calcular o impacto total do déficit. As estimativas do impacto orçamentário das propostas de campanha diferem entre as fontes, e os números apresentados aqui devem ser considerados ilustrativos. Para estimativas alternativas, veja, por exemplo, Committee for a Responsible Federal Budget.
[10] As estimativas da PWBM sobre as propostas de Trump não incluem o impacto potencial das tarifas sobre a receita alfandegária. No entanto, as projeções que incluem a receita tarifária, como as do Committee for a Responsible Federal Budget, encontram um impacto líquido amplamente comparável sobre o déficit. As estimativas do impacto da receita dos planos de tarifas de Trump ao longo de um período de dez anos, se mantidas, variam de aproximadamente US$ 2 trilhões a US$ 5 trilhões. Fonte: Committee for a Responsible Federal Budget, Tax Policy Center, Tax Foundation.
[11] Uma variedade de pesquisas examinou o impacto dos aumentos de tarifas sobre o dólar americano. Veja, por exemplo, O impacto multifacetado da política comercial dos EUA nos mercados financeiros e Até que ponto as tarifas são compensadas pelas taxas de câmbio. Para o impacto sobre ativos de risco, veja, por exemplo, O efeito da guerra comercial EUA-China no investimento dos EUA.
[12] A alteração de tarifas normalmente não requer aprovação do Congresso.
[13] Projetos de lei específicos são a Lei de Proteção ao Consumidor de Produtos Digitais de 2022 (S.4760) e a Lei de Estabilidade de Pagamentos Lummis-Gillibrand (S.4155).
[14] A Stand With Crypto Alliance é uma organização sem fins lucrativos 501(c)(4) financiada por doações. A Grayscale não toma posição quanto à precisão ou confiabilidade dos dados da Stand With Crypto Alliance. Ao longo deste artigo, a Grayscale usa dados da Stand With Crypto Alliance para sugerir a direcionalidade geral de onde os membros do Congresso se posicionam com relação à política de criptomoedas.
[15] Contando os senadores independentes que fazem parte do caucus com os democratas.
[16] O SAB 121 é uma diretriz financeira que exige que as empresas relatem as criptomoedas mantidas pelos clientes como ativos e passivos, afetando a forma como gerenciam os serviços de custódia de criptomoedas.
[17] Lei de Inovação Financeira e Tecnologia para o Século XXI (H.R.4763).
[18] Em todas as três ondas de pesquisas, 18% dos autoidentificados democratas disseram que possuíam Bitcoin, em comparação com 15% dos republicanos. Da mesma forma, 51% dos democratas disseram que estavam "muito familiarizados" ou "um pouco familiarizados" com criptomoedas, em comparação com 45% dos republicanos. Por fim, na terceira onda de pesquisas (4 a 6 de setembro de 2024), 37% dos democratas disseram que se tornaram mais abertos a aprender mais sobre investimentos em criptomoedas este ano, em comparação com 30% dos republicanos. Fonte: The Harris Poll.
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