Como não está claro se os NFTs se qualificam como títulos, dois artistas entraram com uma ação judicial contra a SEC nos Estados Unidos. O cineasta e professor de direito Brian Frye, juntamente com o músico Jonathon Mann, abriram este caso para desafiar a supervisão da SEC sobre esta indústria em desenvolvimento e para explicar o ambiente regulatório em torno dos NFTs.
Orgulho de representar meu cliente e amigo Jonathan Mann @songadaymann em seu corajoso e infelizmente necessário processo contra a SEC.
A arte não é um título, e os músicos que trabalham num meio digital não deveriam ter de contratar advogados de valores mobiliários caros apenas para lançar música. https://t.co/FBYL9FZZfG
-Jason Gottlieb (@ohaiom) 29 de julho de 2024
A questão básica no centro da controvérsia é esta: em que ponto uma obra de arte digital transita de uma forma de expressão criativa para uma segurança controlada? Devido à recente explosão do mercado de NFT, que despertou o interesse de reguladores, colecionadores e artistas, este problema adquiriu relevância.
Os reclamantes afirmam que a inovação e a expressão criativa estão sendo sufocadas pela posição atual da SEC sobre os NFTs. Argumentam que os artistas podem estar sujeitos a requisitos onerosos de registo e divulgação, normalmente reservados aos instrumentos financeiros tradicionais, se os NFTs forem tratados como valores mobiliários. Afirmam que isso prejudicaria a inovação e imporia restrições injustificadas aos artistas que apenas estão a experimentar novos meios de comunicação.
NFTs vs. SEC em processo histórico
A denúncia apresenta uma comparação convincente entre NFTs e bilhetes para concertos, nomeadamente os da estrela pop Taylor Swift, para fazer a sua afirmação. Os advogados de Frye e Mann afirmam que, mesmo que os bilhetes para os concertos de Swift sejam frequentemente negociados em mercados secundários e o seu valor esteja sujeito a alterações com base na procura, seria ridículo para a SEC categorizá-los como títulos. Eles afirmam que as obras de arte NFT precisam ser vistas mais como resultados criativos do que como contratos de investimentos.
Uau. Chegámos ao ponto em que a aplicação das leis de valores mobiliários pela SEC é tão arbitrária e ilegal que os *artistas* são obrigados a processar diretamente a SEC, a fim de proteger os seus meios de subsistência. A SEC está quebrada. (E, ah, eu gostei muito de muitas dessas músicas!) https://t.co/F6mfq2LJ6g
-Katherine Minarik (@MinarikLaw) 29 de julho de 2024
A fim de impedir o que os demandantes afirmam serem esforços impróprios de aplicação da SEC contra empreendimentos NFT, o caso busca reparação por meio de procedimentos declaratórios e liminares. Após o primeiro processo relacionado a NFT da SEC contra a Impact Theory, LLC em agosto de 2023, surge este desafio legal.
A corporação no caso da Teoria do Impacto foi acusada pela SEC de fazer uma oferta de títulos não registrados com a venda de NFTs “Chaves do Fundador”. De acordo com a comissão, a Impact Theory convenceu os potenciais investidores a pensar na compra destes NFTs como um investimento na empresa, com ganhos baseados no desempenho da Impact Theory.
A comunidade NFT ficou abalada com esta ação de fiscalização, que também suscitou questões sobre até que ponto a SEC interpretaria amplamente as regras de valores mobiliários em relação aos ativos digitais. Penalidades financeiras significativas e a exigência de que a empresa exclua quaisquer NFTs sob seu controle fizeram parte do acordo acordado com a Teoria do Impacto. Alguns criticaram esta decisão como excessivamente rigorosa e temem que ela crie um precedente perigoso para a arte digital.
O teste Howey encontra a arte digital
O litígio de Frye e Mann enfatiza a necessidade de as autoridades reguladoras fornecerem regras mais precisas e um conhecimento mais sofisticado dos NFTs. Os artistas afirmam que as suas circunstâncias são comparáveis às de qualquer outro artista convencional que produz e comercializa o seu trabalho. Eles argumentam que, ao contrário da venda de uma pintura tangível, o processo de cunhagem de uma obra de arte como um NFT não deveria expô-la imediatamente à legislação de valores mobiliários.
A discussão sobre o grau adequado de regulamentação para o desenvolvimento de tecnologia é ainda mais intensificada por este desafio jurídico. Por um lado, é óbvio que no mundo instável e por vezes opaco dos ativos digitais, os investidores precisam de ser protegidos contra a fraude e a manipulação. A este respeito, o dever da SEC de defender mercados eficientes e justos e de salvaguardar os investidores é certamente importante.
No entanto, o controlo excessivo corre o risco de restringir a originalidade e a criatividade numa área que ainda está em desenvolvimento. Os artistas agora têm mais oportunidades de ganhar dinheiro com seu trabalho e interagir de forma criativa com seus espectadores, graças ao espaço NFT. A aplicação de regulamentações onerosas poderia dissuadir os artistas de investigar estes novos caminhos e talvez impedir o avanço da própria tecnologia.
O veredicto nesta disputa pode ter um efeito importante no desenvolvimento dos NFTs e da arte digital em geral. Se aqueles que estão processando ganharem o caso no tribunal, a SEC poderá ser forçada a reavaliar como regulamenta os NFTs, e os artistas e produtores desta indústria poderão receber os esclarecimentos necessários. Por outro lado, uma decisão que apoie a posição da SEC poderá reforçar o seu controlo sobre os NFTs e poderá resultar em mais regulação e vigilância do mercado.
É importante lembrar que o ambiente regulatório em torno dos NFTs não é exclusivo dos EUA. Em todo o mundo, discussões semelhantes têm lugar em diversas jurisdições. Por exemplo, no Reino Unido, tem havido um debate sobre se a venda de ações de uma obra de arte de Banksy e o seu fracionamento conta como um plano de investimento coletivo que deve ser regulamentado pelas leis de valores mobiliários.
A negociação no mercado secundário pode ser afetada se os NFTs forem categorizados como títulos. A liquidez e a acessibilidade do mercado de NFT podem ser restringidas se os NFT forem considerados valores mobiliários e as plataformas que permitem a sua transação forem forçadas a registar-se como bolsas de valores ou sistemas de negociação alternativos.
O litígio também levanta problemas interessantes relativos à natureza da arte e dos negócios. A arte tem sido historicamente coletada para fins financeiros, além de seu valor estético. Este caráter duplo da arte tornou-se cada vez mais mediado tecnologicamente e evidente com o surgimento dos NFTs. Os reguladores habituados a trabalhar com produtos financeiros mais distintos enfrentam novas dificuldades como resultado da indefinição das fronteiras entre arte e investimento.
É importante pensar sobre como a incerteza regulatória pode afetar o uso e o avanço mais amplo da tecnologia blockchain. Para o público em geral, os NFTs estão entre os usos mais proeminentes e acessíveis da tecnologia blockchain. Se esta indústria for demasiado regulamentada, poderá dificultar a inovação e a adoção da tecnologia subjacente noutras indústrias.
Inovação vs. Proteção ao Investidor na Indústria NFT
Mesmo dentro da comissão, houve quem discordasse da posição da SEC sobre os NFTs. Os comissários da SEC, Hester Peirce e Mark Uyeda, questionaram se os NFTs em questão realmente atendiam aos critérios para serem considerados títulos sob o teste de Howey em uma declaração divergente que fizeram após o acordo da Teoria do Impacto. Eles argumentaram que a Teoria do Impacto pode não ter fornecido informações suficientes para que os investidores antecipassem os ganhos financeiros decorrentes dos esforços do negócio.
As preocupações sobre a necessidade de medidas coercivas em situações em que as empresas já tomaram medidas para resolver quaisquer violações – como programas de recompra – também foram manifestadas por Peirce e Uyeda. O seu desacordo sublinha quão difícil é aplicar os actuais quadros regulamentares às tecnologias modernas e quão importante é pesar cuidadosamente os possíveis resultados das medidas regulamentares.
O post Arte ou Investimento? Processo judicial de alto risco questiona o controle da SEC sobre o crescente mercado de NFT apareceu pela primeira vez no Metaverse Post.