Kontrakt opcji to umowa, która daje inwestorowi prawo do kupna i sprzedaży aktywów po z góry określonej cenie przed określoną datą lub po niej. Kontrakty te pod wieloma względami przypominają kontrakty futures, jednak nie zmuszają ich posiadaczy do rozliczania swoich pozycji.
Kontrakty opcyjne, czyli opcje, to instrumenty pochodne oparte na różnych aktywach bazowych, takich jak akcje i kryptowaluty. Można je także pozyskać z indeksów finansowych. Często kontrakty opcyjne są wykorzystywane do spekulacyjnego handlu i zabezpieczania ryzyka na istniejących pozycjach.
Jak działają kontrakty opcyjne?
Istnieją dwa główne typy opcji, zwane opcjami sprzedaży i kupna. Opcje kupna dają posiadaczom kontraktu prawo do zakupu instrumentu bazowego, natomiast opcje sprzedaży dają właścicielowi kontraktu prawo do sprzedaży. W związku z tym inwestorzy zazwyczaj rozpoczynają opcję kupna w oczekiwaniu na wzrost ceny aktywa, a opcję sprzedaży w oczekiwaniu na spadek ceny. Mogą także korzystać z opcji sprawdzania i wystawiania w nadziei, że cena pozostanie stabilna, lub nawet kombinacji tych dwóch typów, aby obstawiać zarówno zmienność rynku, jak i przeciw niej.
Kontrakt opcyjny składa się z co najmniej czterech elementów: wielkości, daty wygaśnięcia, ceny wykonania (ceny wykonania) i premii. Po pierwsze, wielkość zamówienia odnosi się do liczby kontraktów, które zostaną sprzedane. Po drugie, datą wygaśnięcia jest dzień, po którym trader nie będzie już mógł skorzystać z opcji. Po trzecie, cena wykonania to cena, po której składnik aktywów zostanie kupiony lub sprzedany (jeżeli kupujący kontrakt zdecyduje się skorzystać z opcji). Po czwarte, premia za opcję jest ceną transakcyjną kontraktu i wskazuje kwotę, jaką inwestor będzie musiał zapłacić, aby kupić opcję. W ten sposób kupujący kupują umowy od wystawców (sprzedawców), które zawierają wartość premii, która stale się zmienia w miarę wygaśnięcia opcji.
Jeśli cena wykonania jest niższa od ceny rynkowej, inwestor może kupić instrument bazowy z dyskontem i po uwzględnieniu premii może wykonać kontrakt z zyskiem. Jeżeli cena opcji przewyższa cenę rynkową, opcja nie jest opłacalna i nie budzi zainteresowania traderów. W przypadku nie wywiązania się z umowy kupujący traci jedynie składkę zapłaconą przy zawarciu umowy.
Należy zauważyć, że chociaż tylko kupujący mają prawo wybrać, czy chcą skorzystać ze swoich opcji kupna i sprzedaży, sprzedający podlegają decyzjom kupujących. Tym samym, jeśli trader, który nabył opcję call, zdecyduje się na wykonanie swojej umowy, wystawca (sprzedający) jest zobowiązany do sprzedaży instrumentu bazowego po wcześniej ustalonej cenie. Podobnie, jeśli przedsiębiorca kupi opcję sprzedaży i zdecyduje się z niej skorzystać, sprzedawca jest zobowiązany do zakupu instrumentu bazowego od właściciela kontraktu. Oznacza to, że sprzedający są narażeni na większe ryzyko niż kupujący. Podczas gdy kupujący ograniczają swoje straty do premii zapłaconej za kontrakt, sprzedający z kolei mogą stracić znacznie więcej w zależności od ceny rynkowej aktywa.
Niektóre kontrakty dają inwestorom prawo do skorzystania z opcji w dowolnym momencie przed wygaśnięciem. Powszechnie określa się je mianem amerykańskich kontraktów opcyjnych. Z kolei opcje europejskie można wykonać wyłącznie w dniu wygaśnięcia. Warto jednak zaznaczyć, że nazwy te nie mają nic wspólnego z ich położeniem geograficznym.
Premia opcyjna
Na wysokość składki wpływa kilka czynników. Aby ułatwić zrozumienie, możemy założyć, że premia opcyjna zależy od co najmniej czterech elementów: ceny instrumentu bazowego, ceny wykonania, czasu pozostałego do daty wygaśnięcia oraz zmienności odpowiedniego rynku (lub indeksu ). Wpływ czynników na wysokość składki przedstawia poniższa tabela.
Po analizie tej tabeli można zauważyć, że cena aktywa i cena wykonania wpływają na premię za połączenia i pozycje w odwrotnym kierunku. Im mniej czasu pozostało do zawarcia umowy, tym mniejszą składkę może otrzymać każdy uczestnik transakcji. Głównym powodem jest to, że prawdopodobieństwo realizacji kontraktów na korzyść traderów maleje z dnia na dzień. Z drugiej strony, zwiększony poziom zmienności zwykle prowadzi do wyższych składek. Zatem premia za kontrakt opcyjny jest wynikiem połączenia dwóch czynników.
Grecy opcji
Greki opcyjne to narzędzia przeznaczone do pomiaru indywidualnych czynników wpływających na cenę kontraktu. W szczególności są to wartości statystyczne służące do pomiaru ryzyka konkretnego kontraktu w oparciu o różne zmienne bazowe. Poniżej znajdują się niektórzy z głównych Greków i krótki opis tego, co mierzą:
Delta: mierzy, jak bardzo zmieni się cena kontraktu opcyjnego w stosunku do ceny aktywa. Na przykład delta wynosząca 0,6 sugeruje, że cena premii prawdopodobnie wzrośnie o 0,60 dolara za każdy wzrost ceny aktywów o 1 dolara.
Gamma: mierzy szybkość zmian delty w czasie. Zatem, jeśli delta zmieni się z 0,6 na 0,45, gamma opcji wyniesie 0,15.
Theta: mierzy zmianę ceny w stosunku do jednodniowego skrócenia okresu kurczenia się. Zakłada się, że premia ulegnie zmianie w miarę zbliżania się wygaśnięcia opcji.
Vega: mierzy tempo zmian ceny kontraktu w stosunku do 1% zmienności instrumentu bazowego. Wzrost vega zazwyczaj odzwierciedla wzrost ceny zarówno opcji kupna, jak i sprzedaży.
Rho: Mierzy zmianę ceny opcji w odniesieniu do jej zmienności. Wzrost stóp procentowych zazwyczaj powoduje wzrost wezwań i spadek stawek. Zatem wartość rho jest dodatnia dla opcji kupna i ujemna dla opcji sprzedaży.
Opcje Przypadki użycia
Zabezpieczenie
Kontrakty opcyjne są powszechnie stosowane jako narzędzie zabezpieczające przed ryzykiem. Bardzo prostym przykładem strategii zabezpieczającej jest sytuacja, w której inwestorzy kupują opcję sprzedaży akcji, które mają na stanie. Jeśli wartość tych aktywów zacznie spadać, skorzystanie z opcji sprzedaży pomoże inwestorowi zapobiec dalszym stratom.
Wyobraźmy sobie na przykład, że Alicja kupiła 100 akcji po 50 dolarów w nadziei, że ich cena rynkowa wzrośnie. Aby jednak uchronić się przed możliwymi stratami, zdecydowała się kupić opcję sprzedaży z ceną wykonania 48 dolarów, płacąc premię w wysokości 2 dolarów za każdą akcję. Jeśli rynek zmieni się w niedźwiedzi, a akcje spadną do 35 dolarów, Alicja może skorzystać ze swojego kontraktu, aby zmniejszyć straty, sprzedając każdą akcję za 48 dolarów zamiast 35 dolarów. Jeśli jednak rynek zmieni się w zwyżkowy, nie będzie musiała wykonywać swojego kontraktu i straci jedynie premię (2 dolary za akcję).
W tym przypadku Alicja osiąga próg rentowności i zarabia 52 USD (50 USD + 2 USD za akcję), a w przypadku straty jej strata nie przekroczy 400 USD (200 USD za premię i kolejne 200 USD za sprzedaż akcji po 48 USD).
Handel spekulacyjny
Opcje mogą być również wykorzystywane do handlu spekulacyjnego. Na przykład inwestor, który wierzy, że cena składnika aktywów może wzrosnąć, kupuje opcję kupna. Jeżeli cena przekracza cenę wykonania, inwestor może skorzystać z opcji zakupu aktywa z dyskontem. Kiedy cena aktywów jest wyższa lub niższa od ceny wykonania, co oznacza, że kontrakt jest opłacalny, opcję uznaje się za zwycięską. Opcja jest również uważana za zwycięską, jeśli znajduje się na progu rentowności, i za przegraną, jeśli opcja wiąże się ze stratą.
Podstawowe strategie
Handlując opcjami, inwestorzy mogą stosować szeroką gamę taktyk opartych na czterech podstawowych pozycjach. Jeśli występujesz jako kupujący, masz prawo kupić – opcję kupna lub sprzedać – opcję sprzedaży. Jeśli jesteś pisarzem, przysługują Ci takie same prawa jak kupujący, jednak jak wspomniano wcześniej, cechą różnicującą jest obowiązek sprzedającego zakupu lub sprzedaży aktywa, jeśli właściciel umowy zdecyduje się z niego skorzystać.
Różne strategie handlu opcjami opierają się na różnych kombinacjach opcji kupna i sprzedaży. Put ochronny, cover call, straddle i strangle to tylko niektóre popularne przykłady strategii.
Opcja sprzedaży ochronnej: obejmuje zakup opcji sprzedaży posiadanego składnika aktywów. To jest strategia zabezpieczania ryzyka zastosowana przez Alicję w poprzednim przykładzie. Nazywa się je również ubezpieczeniem portfela, ponieważ chroni inwestora przed potencjalnym spadkiem cen lub trendem spadkowym, przy jednoczesnym utrzymywaniu aktywów do czasu wystąpienia potencjalnego trendu zwyżkowego lub wzrostu ceny akcji.
Covered Call: Ta strategia jest wykorzystywana przez inwestorów w celu generowania dodatkowego dochodu (premii opcyjnej). Jeżeli kontrakt nie zostanie zrealizowany, trader otrzymuje premię, zachowując jednocześnie swój majątek. Jeżeli jednak umowa wejdzie w życie w związku ze wzrostem ceny, właściciel będzie zobowiązany do jej wykonania.
Straddle: obejmuje kupno opcji kupna i opcji sprzedaży tego samego aktywa z tą samą ceną wykonania i datą wygaśnięcia. Pozwala to na osiągnięcie zysku, o ile cena aktywa zmienia się w wystarczającym zakresie w dowolnym kierunku. Innymi słowy, trader stawia na zmienność.
Strangle: obejmuje zakup zarówno opcji kupna, jak i opcji sprzedaży tego samego aktywa z tą samą datą wygaśnięcia, ale inną ceną wykonania. Zasadniczo duszenie jest podobne do straddle'a, ale otwieranie pozycji jest tańsze. Jednakże uduszenie wymaga wyższego poziomu zmienności na rynku, aby było opłacalne.
Zalety:
Świetnie nadaje się do zabezpieczania ryzyka rynkowego.
Bardziej elastyczne rozwiązanie dla handlu spekulacyjnego.
Dostępność wielu kombinacji i strategii handlowych z unikalnymi modelami ryzyka i nagrody.
Można go wykorzystać do osiągnięcia zysku podczas dowolnych trendów rynkowych: zarówno byczych, jak i niedźwiedzich oraz na boki.
Można wykorzystać do obniżenia kosztów podczas otwierania pozycji.
Możliwość jednoczesnej realizacji kilku transakcji.
Wady
Trudno zrozumieć, jak działają wszystkie mechanizmy i jak naliczane są premie.
Obejmuje wysokie ryzyko, szczególnie dla autora (sprzedawcy).
Bardziej złożone strategie handlowe w porównaniu do rozwiązań alternatywnych.
Rynki opcji często charakteryzują się niskim poziomem płynności, co czyni je mniej atrakcyjnymi dla większości inwestorów.
Premie opcyjne charakteryzują się dużą zmiennością i mają tendencję do zmniejszania się w miarę zbliżania się terminu wygaśnięcia.
Opcje a kontrakty futures
Opcje i kontrakty futures są instrumentami pochodnymi i jako takie reprezentują pewne typowe przypadki użycia, ale pomimo podobieństw istnieją między nimi znaczne różnice.
W przeciwieństwie do opcji, kontrakty futures są zawsze rozliczane po wygaśnięciu, co oznacza, że posiadacze kontraktu są prawnie zobowiązani do przeprowadzenia transakcji na instrumencie bazowym (lub zapłaty odpowiedniej kwoty pieniężnej). Opcje są wykonywane wyłącznie za zgodą inwestora będącego właścicielem kontraktu. Jeżeli właściciel kontraktu (kupujący) skorzysta z opcji, wystawca (sprzedawca) wyraża zgodę na transakcję na instrumencie bazowym.
Wznawiać
Jak sama nazwa wskazuje, opcje umożliwiają inwestorowi zakup lub sprzedaż składnika aktywów w przyszłości, niezależnie od ceny rynkowej. Kontrakty tego typu są bardzo wszechstronne i można je wykorzystać w różnych przypadkach, nie tylko do handlu spekulacyjnego, ale także do zabezpieczenia.
Warto zaznaczyć, że handel opcjami, podobnie jak innymi instrumentami pochodnymi, wiąże się z wieloma ryzykami. Przed skorzystaniem z tego typu umów należy zapoznać się z ich działaniem. Ważne jest również, aby dobrze rozumieć różne kombinacje kupna i sprzedaży oraz zrozumieć potencjalne ryzyko związane z konkretną strategią. Ponadto, aby ograniczyć potencjalne straty, inwestorzy powinni stosować taktykę zarządzania ryzykiem wraz z wykorzystaniem analizy technicznej i fundamentalnej.