Wstęp

Jeśli chodzi o handel – niezależnie od tego, czy handlujesz akcjami sprzed stu lat, czy pojawiającymi się kryptowalutami – nie ma jasnych, praktycznych zasad. Nawet jeśli tak się stanie, czołowi gracze z Wall Street zapewniają, że przepis na sukces pozostanie tajemnicą.

Zamiast tego mamy szeroką gamę narzędzi i metodologii stosowanych przez traderów i inwestorów. Ogólnie metody te można podzielić na dwie kategorie: analizę fundamentalną (FA) i analizę techniczną (TA).

W tym artykule przyjrzymy się podstawom analizy fundamentalnej.


Co to jest analiza fundamentalna?

Analiza fundamentalna to metoda stosowana przez inwestorów i handlowców w celu określenia wartości wewnętrznej składnika aktywów lub przedsiębiorstwa. Aby dokładnie oszacować tę wartość, dokładnie badają czynniki wewnętrzne i zewnętrzne oraz ustalają, czy dany składnik aktywów lub przedsięwzięcie jest przewartościowany czy niedowartościowany. Wyniki te pomogą w opracowaniu najlepszej strategii, która z większym prawdopodobieństwem wygeneruje dobre zyski.

Na przykład, jeśli wyraziłeś zainteresowanie spółką, to aby zrozumieć jej sytuację finansową, najpierw przestudiuj różne dane, takie jak zyski, bilanse, sprawozdania finansowe i przepływy pieniężne. Następnie spójrz na szerszy obraz, aby zbadać rynek lub branżę, w której działa firma. Kto jest konkurencją? Jaka jest grupa docelowa firmy? Czy zasięg się rozszerza? Możesz jeszcze bardziej oddalić widok, aby uwzględnić ogólne czynniki ekonomiczne, takie jak stopy procentowe i inflacja, żeby wymienić tylko kilka czynników.

Opisane powyżej kroki nazywane są analizą oddolną: zaczynasz od interesującej Cię firmy i pniesz się w górę, aby zrozumieć jej miejsce w gospodarce jako całości. Można jednak także skorzystać z analizy odgórnej, w ramach której zawęża się wybór, patrząc najpierw na szerszy obraz sytuacji.

Ostatecznym celem tej analizy jest obliczenie oczekiwanej ceny akcji i porównanie jej z ceną bieżącą. Jeżeli oczekiwana cena jest wyższa od aktualnej, możemy stwierdzić, że akcje są niedowartościowane. Jeśli jest poniżej wartości rynkowej, to możemy założyć, że jest obecnie przewartościowana. Na podstawie wyników swojej analizy możesz podejmować świadome decyzje dotyczące zakupu lub sprzedaży akcji konkretnej spółki.


Analiza fundamentalna (FA) kontra analiza techniczna (TA)

Nowi inwestorzy i inwestorzy z niewielką wiedzą na temat kryptowalut, rynku Forex lub rynków akcji często nie mają pewności, jakie podejście wybrać. Analiza fundamentalna i analiza techniczna bardzo się od siebie różnią i opierają się na zasadniczo różnych metodologiach. Jednak oba dostarczają danych istotnych dla handlu. Który z nich jest lepszy?

Ogólnie rzecz biorąc, warto dowiedzieć się, co dokładnie robi każde z tych podejść. Główną ideą analizy fundamentalnej leżącej u podstaw decyzji inwestycyjnych jest to, że cena akcji niekoniecznie wskazuje na ich prawdziwą wartość. 

Natomiast zgodnie z ideą analizy technicznej ruchy cen można przewidzieć na podstawie przeszłych danych cenowych i wolumenowych. Analiza techniczna nie uwzględnia czynników zewnętrznych, zamiast tego skupia się na wykresach cenowych, wzorcach i trendach na rynku. Zadaniem analizy technicznej jest określenie idealnych punktów wejścia i wyjścia z pozycji.

Zwolennicy Hipotezy Efektywnego Rynku (EMH) uważają, że nie da się konsekwentnie osiągać lepszych wyników niż rynek za pomocą analizy technicznej (TA). Hipoteza ta zakłada, że ​​rynki finansowe dostarczają wszelkich znanych informacji o aktywach (że są „racjonalne”) i uwzględniają już dane historyczne. „Słabsze” interpretacje EMH nie dyskredytują analizy fundamentalnej, ale „silniejsze” twierdzą, że nawet przy wnikliwej analizie nie da się uzyskać przewagi konkurencyjnej.

Oczywiste jest, że z tych dwóch strategii nie ma obiektywnie lepszej strategii, ponieważ obie mogą dostarczyć cennych informacji na różne aspekty. Niektóre style handlu mają własną strategię i w praktyce wielu traderów łączy je, aby uzyskać szerszy obraz rynku. Dotyczy to zarówno transakcji krótkoterminowych, jak i inwestycji długoterminowych.


Popularne wskaźniki w analizie fundamentalnej

Aby zrozumieć analizę fundamentalną, nie będziemy patrzeć na świeczniki, MACD i RSI, ale zamiast tego przyjrzymy się wskaźnikom specyficznym dla FA. W tej części omówimy kilka najpopularniejszych.


Zysk na akcję (EPS)

Zysk na akcję jest ustalonym wskaźnikiem rentowności spółki, pokazującym, jaki zysk generuje ona z każdej wyemitowanej akcji. Oblicza się go za pomocą następującego wzoru:

(zysk netto – dywidendy od akcji uprzywilejowanych) / liczba akcji


Załóżmy, że firma nie płaci dywidend, a jej zyski wynoszą 1 milion dolarów. Jeśli zostanie wyemitowanych 200 000 akcji, wówczas wzór mówi nam, że nasz zysk na akcję wyniesie 5 dolarów. Kalkulacja jest prosta, ale daje nam pewne wyobrażenie o potencjalnej inwestycji. Spółki z wyższym (lub rosnącym) EPS są zazwyczaj bardziej atrakcyjne dla inwestorów.

Niektórzy inwestorzy preferują rozwodniony zysk na akcję, ponieważ uwzględnia on czynniki zwiększające łączną liczbę akcji. Na przykład dzięki opcjom na akcje pracownicy mają możliwość zakupu akcji spółki. Ponieważ oznacza to większy udział w dochodzie netto, rozwodniony EPS jest niższy niż zwykły EPS.

Podobnie jak w przypadku wszystkich wskaźników, zysk na akcję nie powinien być jedynym wskaźnikiem stosowanym do oceny proponowanej inwestycji. Jest to jednak wygodny stosunek, gdy jest stosowany w połączeniu z innymi.


Wskaźnik cena/zysk (P/E)

Wskaźnik ceny do zysku (lub wskaźnik P/E) ocenia firmę poprzez porównanie ceny akcji z zyskiem na akcję. Oblicza się go za pomocą następującego wzoru:

cena akcji/zysk na akcję


Wróćmy do spółki z poprzedniego przykładu, która miała zysk na akcję na poziomie 5 dolarów. Załóżmy, że każda akcja jest wyceniana po 10 dolarów, co daje nam wskaźnik P/E na poziomie 2. Co to oznacza? Wiele zależy od innych wskaźników i kontekstu. 

Często wskaźnik P/E służy do określenia, czy akcje są przewartościowane (jeśli współczynnik jest wysoki), czy też niedowartościowane (jeśli wskaźnik jest niski). Należy to wziąć pod uwagę porównując wskaźnik P/E podobnych spółek. Ponownie wnioski oparte na samym wskaźniku P/E nie zawsze są prawidłowe, dlatego należy go stosować w połączeniu z innymi metodami analizy ilościowej i jakościowej.


Stosunek ceny do książki (P/B)

Wskaźnik ceny do wartości księgowej (znany również jako stosunek ceny do kapitału własnego lub wskaźnik P/B) informuje, jak inwestorzy wyceniają spółkę w stosunku do jej wartości księgowej. Wartość księgowa to wartość przedsiębiorstwa określona w jej sprawozdaniach finansowych (zwykle aktywa minus pasywa). Wzór obliczeniowy jest następujący:

zysk na akcję / wartość księgowa na akcję


Wróćmy do firmy z poprzednich przykładów. Załóżmy, że jego wartość księgowa wynosi 500 000 dolarów. Każda akcja jest warta 10 dolarów i wyemitowano 200 000 akcji. Dlatego wartość księgową przyjmuje się na 500 000 USD / 200 000 USD, czyli 2,5 USD. 

Jeśli podstawimy liczby do wzoru, 10 dolarów podzielone przez 2,5 daje nam P/B równy 4. Na pierwszy rzut oka nie wygląda to zbyt dobrze. Wskaźnik mówi nam, że akcje spółki są obecnie notowane po czterokrotności rzeczywistej ceny akcji spółki. Może to oznaczać, że rynek przecenia firmę, być może spodziewając się ogromnego wzrostu. Gdybyśmy otrzymali współczynnik P/B < 1, oznaczałoby to, że rynek wycenia spółkę niżej, niż jest ona faktycznie warta.

Ograniczeniem stosowalności wskaźnika ceny do wartości księgowej jest to, że lepiej nadaje się on do wyceny przedsiębiorstw posiadających duże ilości aktywów. Okazuje się, że firmy posiadające niewielki wolumen aktywów rzeczowych nie są obiektywnie reprezentowane na rynku.


Stosunek ceny do zysku (PEG).

Stosunek ceny do zysku do wzrostu (PEG) to wskaźnik, który uzupełnia stosunek ceny do zysku, biorąc pod uwagę potencjalną stopę wzrostu składnika aktywów. Oblicza się go za pomocą następującego wzoru:

Wskaźnik P/E/oczekiwany wzrost EPS


Oczekiwany wzrost zysków to szacunkowy przewidywany wzrost zysków firmy w określonych ramach czasowych. Wyraża się go w procentach. Załóżmy, że w ciągu najbliższych pięciu lat średni wzrost powyższej firmy szacujemy na 10%. Weź stosunek ceny do zysków (2) i podziel go przez 10, uzyskując stosunek 0,2.

Wskaźnik ten sugeruje, że spółka jest opłacalną inwestycją, ponieważ jest mocno zaniżona w oparciu o przyszły wzrost. Ogólnie rzecz biorąc, każda firma ze współczynnikiem mniejszym niż 1 jest niedowartościowana. Wszystkie powyższe wartości mogą wskazywać na przewartościowanie.

Wskaźnik PEG jest uważany za lepszy od wskaźnika P/E, ponieważ uwzględnia dość ważną zmienną, która nie jest uwzględniana we wskaźniku P/E.


➟ Chcesz zacząć korzystać z kryptowaluty? Kup Bitcoin na Binance!


Analiza fundamentalna i kryptowaluty

Powyższe wskaźniki nie dotyczą kryptowalut. Zamiast tego uwzględnia się inne wskaźniki w celu oceny wykonalności projektu. W tej sekcji przedstawiono kilka takich wskaźników używanych przez traderów kryptowalut.


Stosunek wartości sieci do wolumenu transakcji (NVT).

Na rynkach kryptowalut odpowiednikiem wskaźnika P/E jest współczynnik NVT – główny wskaźnik FA w kryptowalutach. Oblicza się go w następujący sposób:

wartość sieciowa / dzienny wolumen transakcji


NVT określa wartość sieci na podstawie liczby przetwarzanych transakcji. Załóżmy, że masz dwa projekty: Coin A i Coin B. Kapitalizacja rynkowa obu wynosi 1 000 000 USD. Jednakże dzienny wolumen transakcji dla monety A wynosi 50 000 USD, a dla monety B 10 000 USD.

Współczynnik NVT dla monety A wynosi 20, a dla monety B wynosi 100. Ogólnie rzecz biorąc, aktywa o niższych wskaźnikach NVT są uważane za niedowartościowane, podczas gdy aktywa o wyższych wskaźnikach są uważane za przewartościowane. Jeśli weźmiemy pod uwagę tylko NVT, możemy stwierdzić, że moneta A jest niedowartościowana w porównaniu do monety B.


Aktywne adresy

Sensowne jest ograniczenie liczby aktywnych adresów w sieci, aby ocenić, w jakim stopniu są one wykorzystywane. Chociaż ten wskaźnik nie jest wiarygodny jako samodzielny wskaźnik (można nim łatwo manipulować), nadal może dostarczać informacji o aktywności online. Można to wziąć pod uwagę przy kompleksowej ocenie zasobu cyfrowego.


Stosunek ceny do progu rentowności

Stosunek ceny do progu rentowności wydobycia jest wskaźnikiem wyceny monet wydobywanych przez uczestników sieci w blockchainach algorytmu Proof of Work. Uwzględnia koszty wydobycia, czyli koszty energii elektrycznej i sprzętu.

cena rynkowa aktywa / koszt wydobycia jednej monety


Stosunek ceny do progu rentowności może wiele powiedzieć o obecnym stanie sieci blockchain. Próg rentowności odnosi się do kosztu wydobycia jednej monety – na przykład, jeśli koszt wydobycia wynosi 10 000 dolarów, górnicy wydają 10 000 dolarów na wydobycie jednostki aktywów.

Załóżmy, że cena monety A wynosi 5000 USD, a cena monety B wynosi 20 000 USD, a próg rentowności w obu przypadkach wynosi 10 000 USD. Współczynnik P/BE dla monety A wyniesie 0,5, dla monety B – 2. Współczynnik dla monety A jest mniejszy od 1, co oznacza, że ​​górnicy pracują ze stratą. Natomiast wydobycie Coin B jest opłacalne, ponieważ za każde 10 000 dolarów wydanych na wydobycie spodziewasz się otrzymać 20 000 dolarów.

Ze względu na zewnętrzne zachęty można się spodziewać, że z biegiem czasu stosunek ten będzie zmierzał w kierunku 1. W przypadku monety A, jeśli cena nie wzrośnie, nierentowni górnicy prawdopodobnie opuszczą sieć. Moneta B ma wyższą nagrodę, więc można założyć, że będzie wydobywana częściej, dopóki nie przestanie być opłacalna.

Skuteczność tego wskaźnika jest kontrowersyjna. Daje to jednak pojęcie o ekonomii wydobycia, które można uwzględnić w ogólnej ocenie zasobu cyfrowego.


Biała księga, zespół, plan działania

Do najpopularniejszych metod ustalania wartości kryptowalut i tokenów zaliczają się także klasyczne metody analizy projektów. Czytając oficjalny dokument, zrozumiesz cele projektu, przypadki użycia i technologie. Lista osiągnięć członków zespołu da Ci wyobrażenie o ich umiejętnościach budowania i skalowania produktu. Wreszcie, przeglądając plan działania, dowiesz się, czy projekt przebiega zgodnie z planem. Metody te można uzupełnić analizą w celu określenia prawdopodobieństwa osiągnięcia celów projektu.


Zalety i wady analizy fundamentalnej

Zalety analizy fundamentalnej

Analiza fundamentalna to wiarygodna metodologia wyceny przedsiębiorstw, z którą analiza techniczna po prostu nie może konkurować. Zrozumienie szeregu czynników jakościowych i ilościowych jest ważnym punktem wyjścia dla inwestorów na całym świecie podczas dokonywania transakcji.

Analizę fundamentalną może przeprowadzić każdy trader lub inwestor, ponieważ opiera się ona na sprawdzonych metodach i dostępnych danych biznesowych. Przynajmniej tak jest na tradycyjnych rynkach. Rzeczywiście, jeśli spojrzymy na kryptowalutę (wciąż małą branżę), dane nie zawsze są dostępne, a silna korelacja między aktywami oznacza, że ​​FA może nie być tak skuteczna.

Prawidłowo przeprowadzony stanowi podstawę do identyfikacji akcji, które są obecnie niedowartościowane, ale ich wartość będzie nadal rosła. Czołowi inwestorzy, tacy jak Warren Buffett i Benjamin Graham, konsekwentnie udowadniają, że rygorystyczne badania biznesowe z wykorzystaniem tych metod dają niesamowite rezultaty.


Wady analizy fundamentalnej

Analiza fundamentalna jest łatwa do wykonania, ale dobra analiza fundamentalna jest trudniejsza. Określanie „wewnętrznej wartości” akcji to czasochłonny proces, który wymaga znacznie więcej pracy niż zwykłe wstawianie liczb do wzoru. Istnieje wiele czynników wymagających oceny, a krzywa uczenia się, aby tego skutecznie dokonać, może być stroma. Ponadto analiza fundamentalna jest bardziej odpowiednia dla transakcji długoterminowych niż krótkoterminowych.

Ten rodzaj analizy nie uwzględnia również potężnych sił rynkowych i trendów, które może zidentyfikować analiza techniczna. Jak powiedział kiedyś ekonomista John Maynard Keynes: 

Rynek może pozostać irracjonalny dłużej, niż Ty będziesz wypłacalny.

W przypadku akcji, które wydają się niedowartościowane (pod jakimkolwiek względem), niekoniecznie należy spodziewać się wzrostu w przyszłości.


Wniosek

Analiza fundamentalna to ustalona praktyka, którą stosują nawet najskuteczniejsi inwestorzy. Udoskonalając swoją strategię, inwestorzy mogą nie tylko lepiej ocenić prawdziwą wartość akcji, kryptowalut i innych aktywów, ale także zyskać głębsze zrozumienie przedsiębiorstw i branż jako całości.

W połączeniu z analizą techniczną analiza fundamentalna daje traderom i inwestorom wszechstronne zrozumienie, które aktywa i spółki są rentowne. Połączenie FA i TA sprawdziło się przez wielu zarówno na rynkach tradycyjnych, jak i kryptowalutowych.

Jednak eksplorując wschodzące rynki kryptowalut, powinieneś zrozumieć, że FA może nie być na nich tak skuteczny. Zawsze przeprowadzaj własne badania i upewnij się, że postępujesz zgodnie z rozsądną strategią zarządzania ryzykiem.