Ostrożnie! Dużo tekstu.
Automatyczny animator rynku działa jako mechanizm kształtujący cenę między dwoma aktywami. Niektóre z nich używają prostej formuły, takiej jak Uniswap, podczas gdy Curve, Balancer i inne używają bardziej złożonych algorytmów.
AMM nie tylko umożliwia handel w systemie bez zaufania, ale także zapewnia płynność puli płynności. Dzięki temu praktycznie każdy użytkownik może stać się animatorem rynku i zarabiać prowizje za zapewnienie płynności.
AMM stworzyły niszę w przestrzeni DeFi ze względu na swoją prostotę i wygodę, a koncepcja zdecentralizowanego tworzenia rynku idealnie pasuje do branży kryptowalut.
Wstęp
Zdecentralizowane finanse (DeFi) zwróciły uwagę na Ethereum i inne platformy inteligentnych kontraktów, takie jak Binance Smart Chain. Yield farming stał się popularnym sposobem dystrybucji tokenów, liczba tokenizowanych BTC na Ethereum rośnie, a wolumen pożyczek flash staje się coraz większy.
Tymczasem zautomatyzowane protokoły animatorów rynku, takie jak Uniswap, regularnie wykazują konkurencyjne wolumeny, wysoką płynność i rosnącą liczbę użytkowników.
Jak działają te wymiany? Co pozwala szybko i łatwo stworzyć rynek na nowe monety? Czy AMM mogą konkurować z tradycyjnymi giełdami posiadającymi księgi zamówień? Dowiedzmy Się.
Kim są zautomatyzowani animatorzy rynku (AMM)
Automatic Market Maker (AMM) to protokół zdecentralizowanej wymiany (DEX), który wykorzystuje wzór matematyczny do obliczenia ceny aktywów. Nie korzysta z ksiąg zamówień jak tradycyjna giełda, lecz wycenia aktywa według algorytmu wyceny.
Wzór ten może się różnić w zależności od protokołu. Na przykład Uniswap używa wzoru x * y = k, gdzie x to ilość jednego tokena w puli płynności, y to ilość innego, a k to stała stała, co oznacza, że całkowita płynność puli powinna zawsze pozostać ten sam. AMM może stosować inne formuły w zależności od konkretnego zastosowania, jednak zawsze opierają się one na wycenie przy użyciu specjalnych algorytmów. Przyjrzyjmy się bardziej szczegółowo ich zasadzie działania.
Tradycyjnym animacją rynku zajmują się zwykle firmy dysponujące dużymi zasobami i wyrafinowanymi strategiami. Na giełdach z księgami zamówień, takimi jak Binance, animatorzy rynku zapewniają dobrą cenę i minimalny spread bid-ask. Zautomatyzowani animatorzy rynku decentralizują ten proces i pozwalają praktycznie każdemu stworzyć rynek na blockchainie. Jak to działa? Rozwiążmy to teraz.
Jak działają zautomatyzowani animatorzy rynku (AMM).
Zautomatyzowani animatorzy rynku, tacy jak giełdy z księgami zamówień, korzystają z par handlowych, takich jak ETH/DAI. Nie wymagają jednak udziału innego przedsiębiorcy w celu sfinalizowania transakcji. Zamiast tego użytkownicy wchodzą w interakcję z inteligentną umową, która automatycznie tworzy rynek.
Na zdecentralizowanej giełdzie, takiej jak Binance DEX, transakcje odbywają się bezpośrednio pomiędzy portfelami użytkowników. Jeśli sprzedajesz BNB za BUSD na Binance DEX, w proces zaangażowana jest również strona, która kupuje Twoje BNB za BUSD. Nazywa się to transakcją peer-to-peer (P2P) pomiędzy użytkownikami.
AMM można traktować jako transakcję pomiędzy użytkownikiem a umową (P2C). Nie wymaga udziału drugiej strony. Dodatkowo AMM nie posiada ksiąg zamówień, zatem nie ma typów zleceń, a ceny aktywów ustalane są za pomocą wzoru. Warto zauważyć, że przyszłe prace nad rozwojem AMM prawdopodobnie pozwolą na usunięcie tego ograniczenia.
Ale jeśli nie ma potrzeby kontrahentów, kto tworzy rynek? Dobre pytanie. Płynność w inteligentnym kontrakcie zapewniają użytkownicy zwani dostawcami płynności.
Co to jest pula płynności?
Dostawcy płynności dodają środki do pul płynności, które stanowią ogromne nagromadzenie aktywów wykorzystywanych przez traderów w handlu. W zamian za zapewnienie płynności protokołowi dostawcy płynności otrzymują prowizje od transakcji występujących w ich puli. W przypadku Uniswap wnoszą one do puli ETH/DAI wartość odpowiadającą dwóm tokenom, np. 50% ETH i 50% DAI.
Zatem każdy może zostać animatorem rynku? Dokładnie! Dodawanie środków do puli płynności jest dość proste, a nagrody za to określa protokół. Na przykład Uniswap v2 pobiera od traderów 0,3% i wysyła je do dostawców płynności. Inne platformy lub forki mogą pobierać wyższe opłaty, aby przyciągnąć do swojej puli więcej dostawców płynności.
Dlaczego przyciąganie płynności jest ważne? Im większa płynność w puli, tym mniejszy poślizg w przypadku dużych zleceń. Przyciąga to więcej użytkowników do platformy.
Problemy z poślizgiem różnią się w zależności od AMM, ale zdecydowanie warto je rozważyć. Pamiętaj, że ceny w takich systemach ustalane są algorytmicznie i zależą od tego, jak bardzo zmieni się stosunek tokenów w puli płynności. Jeśli stosunek ulegnie znacznej zmianie, nastąpi duży poślizg.
Załóżmy, że ktoś chce kupić całe ETH z puli ETH/DAI na Uniswap. Ale tego nie da się zrobić. Aby to zrobić, kupujący musiałby płacić coraz większą premię za każdy dodatkowy eter, a i tak nie byłoby możliwości odkupienia wszystkich monet z puli. Dlaczego? Bo to działa według wzoru x*y=k. Jeśli x lub y wynosi zero, co oznacza, że w puli nie ma ETH ani DAI, równanie nie ma już sensu.
Przy zapewnianiu płynności AMM należy wziąć pod uwagę jeszcze jeden czynnik, a mianowicie nietrwałe straty.
Co to są straty nietrwałe?
Straty nietrwałe mają miejsce wówczas, gdy po wniesieniu do puli zmieni się stosunek cen wniesionych aktywów. Co więcej, im większa jest ta zmiana, tym większa jest strata. Właśnie dlatego AMM najlepiej sprawdzają się z parami tokenów o podobnych wartościach, takimi jak monety stabilne lub tokeny opakowane. Jeśli stosunek cen pomiędzy parą pozostanie w stosunkowo niewielkim przedziale, nietrwałe straty również będą niewielkie.
Jednocześnie, jeśli stosunek ulegnie znacznej zmianie, dostawcom płynności bardziej opłaca się trzymać tokeny, niż dodawać je do puli. Problem ten jest częściowo rozwiązywany poprzez opłaty transakcyjne, dzięki którym podatne na straty pule Uniswap, takie jak ETH/DAI, stają się rentowne.
Warto zaznaczyć, że „nietrwała strata” nie jest najtrafniejszą nazwą tego zjawiska. „Zmienność” oznacza redukcję strat, gdy aktywa powracają do ceny, po której zostały wniesione. Jeśli jednak wypłacisz środki po innym stosunku cenowym, straty staną się trwałe. I chociaż prowizje handlowe mogą pomóc w zmniejszeniu strat, nadal ważne jest, aby wziąć pod uwagę ryzyko.
Zachowaj ostrożność podczas wpłacania środków do AMM i upewnij się, że rozumiesz konsekwencje nietrwałych strat. Jeśli chcesz dowiedzieć się więcej na ten temat, zapoznaj się z artykułem Pintail.
➟ Zastanawiasz się od czego zacząć pracę z kryptowalutami? Kup Bitcoin na Binance!
Streszczenie
Zautomatyzowani animatorzy rynku są podstawą przestrzeni DeFi. Dzięki nim niemal każdy użytkownik może z łatwością zostać animatorem rynku. I choć sposób ich działania wiąże się z pewnymi ograniczeniami, których nie ma w księgach zamówień, odgrywają one ważną rolę w rozwoju przestrzeni kryptograficznej.
Zautomatyzowani animatorzy rynku są wciąż na wczesnym etapie rozwoju. Wiele popularnych AMM, takich jak Uniswap, Curve i PancakeSwap, ma atrakcyjny wygląd, ale ich możliwości są dość ograniczone. Prawdopodobnie w przyszłości pojawią się nowe innowacyjne rozwiązania, które obniżą opłaty, usuną podstawowe ograniczenia i poprawią płynność dla wszystkich użytkowników DeFi.
