Ostrożnie! Dużo tekstu

Pule płynności to jedna z podstawowych technologii stanowiących podstawę obecnego ekosystemu DeFi. Są integralną częścią automatycznych animatorów rynku (AMM), protokołów zaciągania i udzielania pożyczek, hodowli plonów, aktywów syntetycznych, ubezpieczeń on-chain, gier blockchain – lista jest długa.

Idea jest bardzo prosta. Pula płynności to środki zebrane w dużą cyfrową górę. Ale co zrobić z tą górą w warunkach działania bez uprawnień, gdzie każdy może dodać do niej płynność? Spójrzmy, jak DeFi realizuje ideę pul płynności.


Wprowadzenie

Pojawienie się dezentralizowanych finansów (DeFi) spowodowało wzrost aktywności on-chain. Objętości DEX mogą poważnie konkurować z objętościami na centralizowanych giełdach. Na grudzień 2020 roku w protokołach DeFi było zablokowanych ponad 15 miliardów dolarów. Ekosystem szybko się rozszerza dzięki nowym rodzajom produktów.

Ale dzięki czemu to wszystko stało się możliwe? Jedną z podstawowych technologii leżących u podstaw wszystkich tych produktów są puli płynności.


Co to jest pula płynności?

Pula płynności to zbiór kryptowalutowych tokenów zablokowanych w smart contract. Pule płynności są wykorzystywane do zapewnienia dezentralizowanego handlu, pożyczek i wielu innych funkcji, o których będziemy mówić później.

Na pulach płynności opierają się wiele dezentralizowanych giełd (DEX), takich jak Uniswap. Użytkownicy, nazywani dostawcami płynności (LP), dodają równą wartość dwóch tokenów do puli, aby stworzyć rynek. W zamian za dostarczenie środków zarabiają na prowizjach z transakcji, które zachodzą w puli, proporcjonalnie do swojego udziału w całkowitej płynności.

A ponieważ dostawcą płynności może być każdy, AMM uczyniły rynek bardziej dostępny.

Jednym z pierwszych protokołów, w których używano pul płynności, był Bancor. Jednak znane stała się ta koncepcja dzięki popularności Uniswap. Wśród innych popularnych giełd wykorzystujących pulę płynności na Ethereum znajdują się SushiSwap, Curve i Balancer. W tych platformach puli zawierają tokeny ERC-20. Analogami w Binance Smart Chain (BSC) są PancakeSwap, BakerySwap i BurgerSwap, gdzie puli zawierają tokeny BEP-20.


Liquidity pools vs. księgi zleceń

Aby zrozumieć, jak różnią się od siebie liquidity pools, rozważmy kluczowy element elektronicznej handlu – księgi zleceń. Prosto mówiąc, księga zleceń to zbiór aktualnych otwartych zleceń na danym rynku.

System, który dopasowuje zlecenia do siebie, nazywa się mechanizmem dopasowania. Razem z mechanizmem dopasowania księga zleceń stanowi rdzeń każdej decentralizowanej giełdy (CEX). Ta model świetnie nadaje się do zapewnienia efektywnego obrotu i pozwala tworzyć złożone rynki finansowe.

W tym samym czasie handel DeFi zakłada wykonywanie transakcji on-chain bez decentralizowanego pośrednika, który zarządza środkami. To stwarza problem przy użyciu ksiąg zleceń. Każde interakcja z księgą zleceń wymaga opłaty za gaz, co czyni wykonanie transakcji znacznie droższym.

Dodatkowo zwiększa to koszty market-makersów i traderów zapewniających płynność par handlowych. Ale najważniejsze – większość blockchainów nie może zapewnić potrzebnej przepustowości do codziennej handlu miliardami dolarów.

Oznacza to, że w takich blockchainach jak Ethereum, on-chain realizacja księgi zleceń do wymiany jest praktycznie niemożliwa. Można używać sidechainów lub rozwiązań drugiego poziomu, które już są w trakcie rozwoju. Jednak w obecnym stanie sieć nie może jeszcze zapewnić potrzebnej przepustowości.

Zanim przejdziemy dalej, warto zaznaczyć, że istnieją DEX, które świetnie działają z on-chain księgami zleceń. Binance DEX oparta jest na Binance Chain i została specjalnie zaprojektowana do szybkiego i taniego handlu. Inny przykład to Project Serum na blockchainie Solana.

Mimo to, ponieważ większość aktywów w świecie kryptowalut znajduje się w blockchainie Ethereum, nie możesz handlować nimi w innych sieciach bez użycia jakichkolwiek mostów między łańcuchami.


Jak działa pula płynności?

Automatyczni market-makerzy (AMM) zmienili zasady gry. To istotne nowe rozwiązanie, które pozwala handlować w sieci bez potrzeby prowadzenia księgi zleceń. Ponieważ do wykonania transakcji nie potrzeba bezpośredniego partnera handlowego, traderzy mogą wchodzić i wyjść z pozycji w parach tokenów, które mogą być bardzo mało płynne na giełdach z księgą zleceń.

Giełdę z księgą zleceń można uznać za peer-to-peer giełdę, gdzie kupujący i sprzedający są połączeni księgą zleceń. Na przykład handel na Binance DEX jest peer-to-peer, ponieważ transakcje są wykonywane bezpośrednio między portfelami użytkowników.

Handel z wykorzystaniem AMM wygląda inaczej. Bardziej przypomina zawarcie umowy z uczestnikiem.

Jak już mówiliśmy, pula płynności to zbiór środków, które dostarczają dostawcy płynności do smart contractu. Gdy zawierasz transakcję z AMM, nie masz tradycyjnego partnera handlowego. Zamiast tego, dokonujesz transakcji przeciwko płynności w puli. Aby dokonać zakupu, nie potrzeba istnienia sprzedawcy, wystarczy wystarczająca płynność w puli.

Gdy kupujesz kolejny token na Uniswap, nazwany na cześć jakiegoś dania, po drugiej stronie transakcji nie ma tradycyjnego sprzedawcy. Twoje działanie kontroluje algorytm, który zarządza tym, co dzieje się w puli. Ceny są określone przez algorytm na podstawie transakcji w puli. Jeśli chcesz lepiej zrozumieć, jak działa AMM, przeczytaj nasz artykuł.

Oczywiście płynność musi pochodzić z jakiegoś źródła, a każdy może być dostawcą płynności, w pewnym sensie traktując się jako twój partner handlowy. Ale dzieje się to inaczej niż w modelu księgi zleceń, ponieważ współpracujesz z kontraktem zarządzającym pulą.


Do czego służą puli płynności?

Do tej pory omawialiśmy głównie AMM jako najpopularniejszy sposób wykorzystania pul płynności. Jednak jak już mówiliśmy, połączenie płynności to bardzo prosta koncepcja, dlatego można ją stosować na różne sposoby.

Jednym z przykładów jest dochodowe fermy lub mining płynności. Pule płynności są podstawą automatycznych platform generowania dochodów, takich jak fermy, gdzie użytkownicy dodają swoje środki do pul, aby potem otrzymywać dochód.

Wydzielanie nowych tokenów odpowiednim osobom to bardzo trudne zadanie dla projektów kryptowalutowych. Jednym z najskuteczniejszych podejść jest mining płynności. Polega ono na tym, że tokeny są rozprowadzane wśród użytkowników, którzy umieścili tokeny w puli płynności zgodnie z algorytmem. Nowo wygenerowane tokeny są rozdzielane proporcjonalnie do udziału każdego użytkownika w puli.

Należy zaznaczyć, że mogą to być tokeny nawet z innych pul płynności, nazywane tokenami puli. Na przykład, jeśli dostarczasz płynność do Uniswap lub pożyczasz w Compound, otrzymujesz tokeny, które stanowią Twój udział w puli. Możesz przesłać te tokeny do innej puli i uzyskać zysk. Takie łańcuchy mogą być dość skomplikowane, ponieważ niektóre protokoły integrują tokeny pul innych protokołów i tak dalej.

Innym sposobem wykorzystania jest zarządzanie. Czasem, aby mieć możliwość przedstawienia oficjalnego wniosku dotyczącego zarządzania, potrzeba dużego zbioru tokenów głosujących. Jeśli głosy w formie tokenów zostaną połączone, uczestnicy mogą osiągnąć porozumienie na tematy, które uznają za ważne dla protokołu.

Innym rozwijającym się sektorem DeFi jest ubezpieczenie ryzyka smart contractów. Wiele z tych rozwiązań również opiera się na pulach płynności.

Inne, nawet bardziej zaawansowane wykorzystanie pul płynności to trancheowanie. Ta koncepcja pochodzi z tradycyjnych finansów i polega na podziale produktów finansowych na podstawie ich ryzyka i zysków. Takie produkty pozwalają dostawcom płynności na wybór indywidualnych profilów ryzyka i zysków.

Dobycie aktywów syntetycznych na blockchainie również zależy od pul płynności. Wprowadź zabezpieczenie do puli płynności, podłącz go do zaufanego orakula i otrzymasz token syntetyczny powiązany z dowolnym aktywem, którego potrzebujesz. W rzeczywistości wszystko to, oczywiście, ale ogólny sens jest taki.

Co jeszcze można wymyślić? Istnieje wiele możliwych zastosowań pul płynności, które jeszcze przed nami, i zależą one od wyobraźni deweloperów DeFi.


➟ Myślisz, od czego zacząć pracę z kryptowalutami? Kup bitcoina (BTC) na Binance!


Ryzyka pul płynności

Podczas dostarczania płynności AMM pamiętaj o istnieniu nieustalonych strat. W dwóch słowach, to utrata wartości w dolarach aktywu, który został wprowadzony do AMM, w porównaniu do holdingu.

Jeśli dostarczasz płynność AMM, prawdopodobnie doświadczasz wpływu nieustalonych strat. Czasem są one małe, czasem duże. Jeśli planujesz zainwestować środki w pulę płynności, koniecznie przeczytaj nasz artykuł przed tym.

Inną rzeczą, o której należy pamiętać, są ryzyka smart contractów. Gdy wpłacasz środki do puli płynności, pozostają one w puli. Oznacza to, że mimo że technicznie nie ma pośredników przechowujących Twoje środki, sam kontrakt można traktować jako kastodiał tych środków. Jeśli np. w flash loanie jest błąd lub luka, Twoje środki mogą zostać utracone na zawsze.

Uważaj również na projekty, w których deweloperzy mają prawo zmieniać zasady puli. Czasem deweloperzy mogą zostawić w kodzie smart contracta klucz administratora lub możliwości dostępu uprzywilejowanego. Daje to im możliwość wykonywania działań złośliwych, np. przejęcie kontroli nad środkami w puli. Aby uniknąć scams i „wyciągania dywanu”, przeczytaj nasz artykuł o oszustwach w DeFi.


Podsumowanie

Pule płynności to jedna z kluczowych technologii leżących u podstaw technologicznego stosu DeFi. Pozwalają one na decentralizowany handel, pożyczki, generowanie zysków i wiele więcej. Te smart contracty są wykorzystywane praktycznie we wszystkich obszarach DeFi i najprawdopodobniej będą popularne jeszcze długo.

Masz pytania dotyczące pul płynności i dezentralizowanych finansów? Odwiedź naszą platformę Q&A Ask Academy, gdzie na Twoje pytania odpowiedzieje społeczność Binance.