Ostrożnie! Dużo tekstu.
Stagflacja opisuje wysokie bezrobocie połączone ze stagnacją lub recesją i wzrostem cen (inflacją). Ograniczenie tych zjawisk może być niezwykle trudne.
Wstęp
Z jednej strony stagnację gospodarczą i ujemny wzrost gospodarczy można ograniczyć poprzez zwiększenie podaży pieniądza. W rezultacie pożyczki stają się tańsze ze względu na niższe stopy procentowe. Duże ilości darmowych pieniędzy stymulują z kolei rozwój gospodarczy i tworzenie miejsc pracy, co pomaga zapobiegać recesji.
Wręcz przeciwnie, ekonomiści i politycy starają się kontrolować rosnącą inflację poprzez ograniczanie podaży pieniądza, mając w ten sposób nadzieję na spowolnienie wzrostu gospodarczego. Podnoszą stopy procentowe, sprawiając, że pożyczki stają się mniej przystępne i zmuszają firmy i konsumentów do ograniczania wydatków, tak aby niższy popyt powstrzymał wzrost cen.
Sytuacja może się jednak pogorszyć na tyle, że jednocześnie z wysoką inflacją nastąpi recesja – nazywa się to stagflacją. Przyjrzyjmy się bliżej pojęciu stagflacji, a także przyczynom jej występowania i możliwym rozwiązaniom.
Co to jest stagflacja
Stagflacja to koncepcja makroekonomiczna zaproponowana w 1965 roku przez brytyjskiego polityka Iana MacLeoda. Nazwa jest połączeniem słów stagnacja i inflacja. Koncepcja ta opisuje stan gospodarki, w którym występuje minimalny lub ujemny wzrost gospodarczy, a także wysokie bezrobocie połączone z rosnącymi cenami (inflacja).
Typowe strategie kontrolowania jednego z tych zjawisk mogą prowadzić do zaostrzenia drugiego, czyniąc stagflację poważnym problemem dla rządu lub banku centralnego. Zazwyczaj wysoki poziom zatrudnienia jest dodatnio skorelowany z inflacją, ale nie w przypadku stagflacji.
Zazwyczaj wzrost gospodarczy kraju mierzy się na podstawie produktu krajowego brutto (PKB), który jest bezpośrednio powiązany ze wskaźnikiem zatrudnienia. Jeśli poziom PKB jest niski, a inflacja rośnie, przedłużająca się stagflacja może doprowadzić do kryzysu finansowego.
Stagflacja i inflacja
Jak wspomnieliśmy wcześniej, stagflacja to połączenie inflacji i stagnacji gospodarczej lub ujemnego wzrostu. Inflację można definiować na różne sposoby: zwykle odnosi się ona do wzrostu cen towarów i usług, ale charakteryzuje się także ogólnym spadkiem siły nabywczej waluty.
Dlaczego występuje stagflacja?
Stagflacja ma miejsce wtedy, gdy wartość pieniądza spada wraz ze spowolnieniem wzrostu gospodarczego i spadkiem podaży towarów i usług. Przyczyny stagflacji zależą od kontekstu historycznego i ekonomicznego podejścia do ich rozważań. Istnieje wiele teorii wyjaśniających przyczyny stagflacji, wśród których znajdują się modele monetarne, keynesowskie i nowoklasyczne. Spójrzmy na nie na przykładzie.
Zderzenie podejścia monetarnego z polityką fiskalną
Banki centralne, takie jak Rezerwa Federalna Stanów Zjednoczonych, zarządzają podażą pieniądza i kontrolują gospodarkę. Zestaw tych kontroli nazywa się monetarną lub polityką pieniężną. Rządy wpływają również na gospodarkę, regulując politykę wydatków i podatków – politykę fiskalną. Jednak zderzenie polityki fiskalnej i monetarnej może prowadzić do wzrostu inflacji i spowolnienia wzrostu gospodarczego. Połączenie środków mających na celu ograniczenie wydatków konsumenckich przy jednoczesnym zwiększeniu podaży pieniądza może ostatecznie doprowadzić do stagflacji.
Rząd decyduje się na przykład na podwyższenie podatków, w efekcie czego społeczeństwo ma mniej wolnych pieniędzy. W tym czasie bank centralny przeprowadza luzowanie ilościowe (drukowanie pieniędzy) i obniża stopy procentowe. Polityka rządu spowalnia wzrost gospodarczy, podczas gdy bank centralny zwiększa podaż pieniądza, co prowadzi do inflacji.
Wprowadzenie waluty fiducjarnej
W przeszłości większość największych gospodarek świata powiązała swoje waluty z rezerwami złota. Mechanizm ten nazwano standardem złota, jednak po II wojnie światowej zarzucono go. Zniesienie standardu złota i zastąpienie go walutą fiducjarną wyeliminowało ograniczenia związane z podażą pieniądza. Chociaż ułatwiło to bankom centralnym kontrolowanie gospodarki, wiązało się z ryzykiem wywołania inflacji i wzrostu cen.
Zwiększone koszty energii
Gwałtowny wzrost kosztów produkcji towarów i usług może również prowadzić do stagflacji. Zależność ta jest szczególnie charakterystyczna dla zasobów energii i nazywana jest niedoborem podaży. Konsumenci cierpią także z powodu rosnących cen energii, głównie z powodu rosnących cen ropy naftowej.
Jeśli produkcja towarów stanie się droższa, ceny wzrosną, a konsumenci będą mieli mniej wolnych pieniędzy ze względu na koszty mediów i transportu, wówczas stagflacja jest niezwykle prawdopodobna.
Jak walczyć ze stagflacją
Walka ze stagflacją prowadzona jest za pomocą polityki fiskalnej lub pieniężnej, wybór między którą zależy od szkoły ekonomicznej.
Monetaryści
Monetaryści (ekonomiści, którzy uważają, że zarządzanie podażą pieniądza jest najważniejsze) argumentują, że w pierwszej kolejności należy kontrolować inflację.
W tym przypadku monetaryści zalecają zmniejszenie podaży pieniądza, co prowadzi do spadku ogólnych wydatków. W rezultacie maleje popyt konsumencki, a ceny towarów i usług spadają. Taka polityka nie będzie jednak stymulować wzrostu gospodarczego; w tym celu konieczne będzie stosowanie luźnej polityki pieniężnej w połączeniu z polityką fiskalną.
Ekonomiści podaży pieniądza
Kolejna szkoła ekonomii koncentruje się na zwiększaniu podaży w gospodarce poprzez redukcję kosztów i zwiększanie efektywności. Kontrola cen energii (jeśli to możliwe), inwestycje w efektywność i dotacje do produkcji pomogą obniżyć koszty i zwiększyć podaż w gospodarce. Dzięki temu możliwe będzie obniżenie cen towarów, co pobudzi wzrost gospodarczy i zmniejszy bezrobocie.
Rozwiązania wolnorynkowe
Niektórzy ekonomiści uważają, że najlepszym sposobem walki ze stagflacją jest pozostawienie jej wolnemu rynkowi. Podaż i popyt ostatecznie zatrzymają wzrost cen, ponieważ konsumenci nie będą mogli kupować coraz droższych towarów, a zmniejszony popyt doprowadzi do niższej inflacji.
Wolny rynek pozwala także na efektywną alokację siły roboczej i redukcję bezrobocia. Jednak pomyślna realizacja tego planu może wymagać lat lub dziesięcioleci niskiego poziomu życia ludności. Jak powiedział angielski ekonomista John Keynes: „Na dłuższą metę wszyscy umrzemy”.
Jak stagflacja może wpłynąć na rynek kryptowalut
Ocena wpływu stagflacji na kryptowalutę jest dość trudna. Możemy jednak dokonać pewnych przewidywań, zakładając, że warunki rynkowe pozostaną takie same.
Wzrost minimalny lub ujemny
Słabo rosnąca lub słabnąca gospodarka prowadzi do stagnacji lub nawet spadku poziomu dochodów. Pozostawia to konsumentów z mniejszą dostępną gotówką, co prowadzi do mniejszych inwestycji w kryptowaluty i zwiększonej sprzedaży, ponieważ inwestorzy detaliczni potrzebują pieniędzy fiducjarnych na codzienne wydatki. Powolny lub ujemny wzrost gospodarczy skłania również dużych inwestorów do ograniczania swoich aktywów wysokiego ryzyka, w tym akcji i kryptowalut.
Działania rządu mające na celu walkę ze stagflacją
Zazwyczaj rząd najpierw stara się kontrolować inflację, a następnie rozwiązuje problemy wzrostu i bezrobocia. Inflację można kontrolować poprzez zmniejszenie podaży pieniądza i podniesienie stóp procentowych.
W rezultacie spada płynność, ponieważ ludzie trzymają pieniądze w bankach, a pożyczki stają się droższe. Wraz ze wzrostem stóp procentowych inwestycje obarczone wysokim ryzykiem i wysokim zwrotem stają się mniej atrakcyjne, więc w okresach rosnących stóp procentowych i zmniejszającej się podaży pieniądza popyt i ceny kryptowalut mogą spaść.
Gdy rząd uda się opanować inflację, prawdopodobnie spróbuje pobudzić wzrost gospodarczy – zwykle poprzez luzowanie ilościowe i obniżenie stóp procentowych. W tym przypadku wzrost podaży pieniądza będzie miał pozytywny wpływ na rynki kryptowalut.
Rosnąca inflacja
Wielu inwestorów twierdzi, że Bitcoin może być dobrym zabezpieczeniem przed inflacją. W środowisku rosnącej inflacji utrzymywanie funduszy w formie fiducjarnej bez naliczania odsetek zmniejsza rzeczywistą wartość pieniądza. Aby zaoszczędzić swoje środki, a nawet osiągnąć zysk, wiele osób zwraca się ku Bitcoinowi. Ze względu na ograniczoną produkcję i podaż BTC inwestorzy postrzegają go jako dobry nośnik wartości.
Ta strategia hedgingowa jest odpowiednia przede wszystkim dla inwestorów, którzy od wielu lat gromadzą Bitcoin i inne kryptowaluty. Zabezpieczenia będą szczególnie skuteczne w okresach inflacji i wzrostu gospodarczego lub po nich. Jednak wykorzystywanie kryptowalut jako zabezpieczenia przed inflacją może nie działać w krótszej perspektywie, szczególnie w okresach stagflacji. Nie zapominaj także o zwiększonej korelacji pomiędzy kryptowalutami a giełdami.
Stagflacja podczas kryzysu naftowego w 1973 r
W 1973 roku Organizacja Arabskich Krajów Eksportujących Ropę Naftową (OPEC) ogłosiła embargo na ropę naftową na grupę krajów w odpowiedzi na wsparcie Izraela w wojnie Jom Kippur. Po gwałtownym ograniczeniu dostaw ropy naftowej ceny ropy wzrosły, co doprowadziło do niedoborów podaży, wzrostu cen żywności i wzrostu inflacji.
W USA i Wielkiej Brytanii banki centralne stymulują gospodarkę poprzez obniżanie stóp procentowych. Niższe stopy procentowe sprawiają, że pożyczanie jest tańsze i zachęca do wydawania pieniędzy, a nie oszczędzania. Jednak podnoszenie stóp procentowych i zachęcanie konsumentów do oszczędzania często wykorzystuje się do ograniczenia inflacji.
Ponieważ koszty ropy i energii stanowiły dużą część wydatków konsumenckich, a rosnące stopy procentowe nie stymulowały wystarczającego wzrostu, wiele krajów zachodnich doświadczyło w tym okresie wysokiej inflacji i stagnacji gospodarczej.
Wniosek
Stagflacja jest zjawiskiem wyjątkowym dla ekonomistów i decydentów, ponieważ inflacja i ujemny wzrost rzadko występują jednocześnie. Narzędzia zwalczania stagnacji często prowadzą do inflacji, a strategie jej kontrolowania często prowadzą do powolnego lub ujemnego wzrostu gospodarczego. Dlatego w okresie stagflacji konieczne jest zbadanie kontekstu makroekonomicznego i jego czynników, w tym podaży pieniądza, stóp procentowych, podaży i popytu oraz poziomu zatrudnienia.