Cotygodniowe podsumowanie rynku
Wyniki zeszłotygodniowego posiedzenia FOMC w sprawie stóp procentowych były w zasadzie zgodne z oczekiwaniami. Posiedzenie nie obfitowało w wiele niespodzianek. Najnowsze dane w dalszym ciągu pokazują, że inflacja spada wraz z ożywieniem gospodarczym, co potwierdza bardziej gołębie stanowisko Fed. Rynek ogólnie uważa, że podwyżki stóp procentowych minęły, obawy związane z nieoczekiwanym zwrotem akcji Banku Japonii osłabły, a YCC dokonało gołębich korekt; uczestnicy rynku w krajach rozwiniętych przyspieszyli ryzyko na chińskich giełdach; „dołka”, a tygodniowe wzrosty trzech głównych indeksów wyniosły ponad 2% i rosły przez dwa kolejne tygodnie.
Jeśli chodzi o wyniki branży, energia kinetyczna akcji ostatniego cyklu jest silniejsza niż akcji defensywnych, co wskazuje na ryzyko dla państwa:
W związku z podwyżkami stóp procentowych zarówno europejskich, jak i amerykańskich banków centralnych, w zeszłym tygodniu rentowności obligacji głównych krajów rozwiniętych ogólnie wzrosły. Po wejściu w życie podwyżki rentowność 10-letnich obligacji USA ponownie przekroczyła poziom 4% i nieznacznie spadła w piątek i ostatecznie zamknęły się na poziomie 3,97%, znacznie od ceny zamknięcia o 3,85% z poprzedniego tygodnia.
Ogólna wartość rynkowa rynku walut cyfrowych spadła w zeszłym tygodniu nieznacznie o 1,1% do 1,232 miliarda dolarów amerykańskich (kaliber Coingecko):
Siedmiodniowa lista 100 największych kryptowalut pod względem kapitalizacji rynkowej Incydent związany z luką w zabezpieczeniach Curve, który miał miejsce w niedzielę, spowodował masową wyprzedaż tokena CRV:
Entuzjazm amerykańskich inwestorów giełdowych wobec kryptowalut nieznacznie ostygł. Rabat GBTC wzrósł z 26% do 30%, rabat ETHE wzrósł z 38% do 41%, a cena akcji Coinbase spadła o 5,6% w ciągu tygodnia:
Drugi tydzień z rzędu monety typu stablecoin na łańcuchu odnotowały duży odpływ (-500 milionów dolarów):
Saldo monet stabilnych na giełdach scentralizowanych (CEX) nieznacznie wzrosło o 244 miliony dolarów, co jest największą kwotą od pięciu tygodni, ale ogólnie w ciągu ostatnich pięciu tygodni niewiele się zmieniło:
Przegląd ważnych wydarzeń gospodarczych tygodnia
PKB przekracza oczekiwania, głównym wsparciem są inwestycje
W drugim kwartale PKB USA wzrósł o 2,4%, co było lepsze niż w pierwszym kwartale i lepsze od oczekiwań rynkowych (1,8%). Z perspektywy segmentów:
Realne wydatki konsumentów wzrosły o 1,6%, wskazując na lekkie ochłodzenie konsumpcji. Wydatki na towary spowolniły z 6,0% wzrostu w pierwszym kwartale do 0,7% w ostatnim kwartale Spowolnienie wzrostu wydatków konsumenckich w dużej mierze odzwierciedla ochłodzenie dużych zakupów i można je w dużej mierze przypisać spadającym cenom samochodów, który nastąpił po spadku popytu na konsumpcję. wydatków, Amerykanie pośpieszyli z zakupem pojazdów na początku tego roku, ponieważ dealerzy samochodowi mogli uzupełnić swoje zapasy. Wzrost wydatków na usługi spowolnił do 2,1% z 3,2% w poprzednim kwartale, głównie za sprawą mediów, opieki zdrowotnej (ambulatoryjnej i domów opieki), usług finansowych i podróży lotniczych.
Wydatki przedsiębiorstw na inwestycje w środki trwałe wzrosły o 7,7%, znacznie powyżej wzrostu o 0,6% w pierwszym kwartale i najszybszego wzrostu od pierwszego kwartału 2022 r.
Wydatki na budownictwo wzrosły o 9,7%, a aktywność w budownictwie w dalszym ciągu stymulowana jest przez utrzymujący się od dawna niedobór podaży używanych domów.
Fed ponownie podnosi stopy procentowe
Zgodnie z oczekiwaniami, w zeszłym tygodniu Rezerwa Federalna jednogłośnie głosowała za podniesieniem docelowego zakresu stopy funduszy federalnych do 5,25%-5,5%. Komunikat po posiedzeniu niewiele się zmienił i nadal zawierał nastawienie do dalszego zacieśnienia polityki pieniężnej. Przewodniczący Powell chciał podkreślić, że polityka opiera się na danych i że na kolejnych spotkaniach nie podjęto żadnej decyzji. Jeśli chodzi o wrzesień, powiedział, że o wyniku spotkania zadecydują CPI, raporty o wynagrodzeniach i dane dotyczące europejskiej inicjatywy obywatelskiej za kolejne dwa miesiące. Jeżeli dane to potwierdzą, możliwa jest kolejna podwyżka stóp procentowych we wrześniu. Mimo to rynek generalnie oczekuje, że będzie to ostatni ruch Rezerwy Federalnej w tym cyklu podwyżek stóp procentowych.
Konsumpcja w dalszym ciągu wykazuje odporność, a inflacja spada
Wydatki konsumenckie w czerwcu były dość wysokie, a inflacja PCE spadła bardziej niż oczekiwano.
Indeks cen PCE (Personal Consumption Expenditures) w USA spadł w czerwcu do 3% z 3,8% w maju, zgodnie z oczekiwaniami na poziomie 3%; wzrósł o 0,2% w ujęciu miesięcznym; ulubiony wskaźnik inflacji Fed – bazowy PCE wskaźnik cen po wyłączeniu żywności i energii Tempo wzrostu rok do roku spadło do 4,1% z 4,6% w maju, nieco poniżej oczekiwanych 4,2%, dynamika miesiąc do miesiąca wyniosła 0,2%, a wartości oczekiwanej i poprzedniej wyniosły odpowiednio 0,2% i 0,3%. Do spowolnienia inflacji bazowej w dużej mierze przyczyniły się niższe koszty mieszkań, niższe ceny samochodów używanych oraz niższe ceny biletów lotniczych.
Jednocześnie indeks kosztów pracy w USA zanotował w drugim kwartale +1% rok do roku, mniej niż oczekiwano 1,10% i poprzednią wartość wynoszącą 1,2%, co stanowi najwolniejsze tempo od dwóch lat, wskazując, że wzrost płac dalej chłodzony.
W lipcu nastroje konsumentów na Uniwersytecie Michigan osiągnęły najwyższy poziom od października 2021 r.:
Można zauważyć, że podczas gdy inflacja w USA zwalnia, wydatki konsumpcyjne pozostają wysokie, a wzrost płac zwalnia, co w naturalny sposób skłania rynek do obstawiania, że Rezerwa Federalna może ograniczyć inflację bez powodowania recesji.
Bezrobocie maleje
Liczba nowych bezrobotnych spadła do sezonowo skorygowanej liczby 221 000 w tygodniu zakończonym w sobotę z 228 000 w poprzednim tygodniu, co stanowi najniższy poziom od lutego i świadczy o tym, że na rynku pracy nadal panuje gorąco.
Coraz więcej amerykańskich spółek giełdowych ogłasza wyniki lepsze od oczekiwań
W zeszłym tygodniu 51% spółek z indeksu S&P 500 opublikowało wyniki za II kwartał 2023 r. Spośród tych spółek 80% przekroczyło szacunki EPS, 77% przekroczyło średnią z 5 lat, a 73% przekroczyło średnią z 10 lat. Spółki zaobserwowały jednak zyski o 5,9% powyżej oczekiwań, poniżej średniej z 5 lat wynoszącej 8,4% i poniżej średniej z 10 lat wynoszącej 6,4%.
W zeszłym tygodniu pozytywne niespodzianki dotyczące przychodów zgłoszone przez spółki z kilku branż, na czele z usługami konsumenckimi, przemysłowymi i telekomunikacyjnymi, poprawiły ogólne zyski indeksu S&P 500. Od 30 czerwca pozytywne niespodzianki dotyczące przychodów zgłaszane przez spółki należące do indeksu z wielu sektorów, na czele z branżami Consumer Discretionary i Industrials, zostały częściowo skompensowane niższymi korektami prognoz przychodów spółek z sektora energetycznego.
BOJ niejednoznacznie wycofuje się z ultraluźnej polityki pieniężnej
W piątek nieoczekiwane posunięcie Banku Japonii wywołało wstrząsy na światowym rynku. Interpretacja rynku co do tego, czy Bank Japonii jest gołębi, czy jastrzębi, była podzielona. Japoński jen i japońskie akcje podlegały silnym wahaniom, co miało wpływ na większość aktywów finansowych.
Sądząc po polityce kontroli krzywej rentowności obligacji rządowych YCC, Bank Japonii nie dostosował bezpośrednio docelowego przedziału stóp procentowych, ale poprzez dodanie sformułowania „bardziej elastyczna kontrola” i zakup określonej liczby 10-letnich obligacji rządowych po oprocentowaniu W ten sposób rynek wierzy, ale nie do końca może uwierzyć, że „nowy górny limit” YCC wynosi 1%. Jest to bardzo interesująca i niejednoznaczna metoda polityki, w istocie bardzo japońska.
Jednak mediana prognozy Banku Japonii CPI na rok fiskalny 2024 spadła do 1,9% z 2% w kwietniu, poniżej stopy docelowej wynoszącej 2%, i nieznacznie rozszerzyła górną granicę zakresu skupu obligacji rządowych, potwierdzając gołębią stronę.
Ostatecznie niepewność co do polityki Banku Japonii została pokonana, a kurs USDJPY powrócił do najwyższego poziomu na dzień przed ogłoszeniem polityki. Oczekiwany przez rynek punkt zwrotny w kursie jena japońskiego nie nastąpił, a Rentowność 10-letnich japońskich obligacji rządowych ustalono na poziomie 0,56%, nie osiągając pułapu 1%. Rentowność amerykańskich obligacji, po zwiększeniu przez Bank Japonii, również oddała część swoich zysków.
Spotkanie Biura Politycznego przynosi „konkluzje polityczne”
Lipcowe posiedzenie Biura Politycznego Chin zajęło bardziej gołębie stanowisko, niż oczekiwano, obiecując złagodzenie polityki na rynku nieruchomości, restrukturyzację lokalnego zadłużenia i wsparcie rynków kapitałowych, co może być ważnym punktem zwrotnym. Generalnie oczekuje się, że rynek będzie wprowadzał coraz bardziej konkretne środki stymulacyjne w celu pobudzenia wzrostu gospodarczego.
Na posiedzeniu uznano wyzwania stojące przed wzrostem gospodarczym i zobowiązano się do podjęcia silniejszych środków antycyklicznych w celu pobudzenia popytu krajowego, poprawy oczekiwań i ochrony przed ryzykiem. Konkretne środki obejmują:
Strona popytu na nieruchomości jest złagodzona: ograniczenia dotyczące zakupu domów zostały złagodzone, aby wesprzeć popyt na poprawę.
Wzrost inwestycji infrastrukturalnych: Przyspieszenie emisji i wykorzystania specjalnych obligacji samorządów lokalnych.
Kontynuacja łagodzenia polityki pieniężnej: dalsze obniżki RRR i stóp procentowych, a także ukierunkowana ponowna akcja kredytowa.
Zachęty konsumpcyjne: Skoncentruj się na samochodach, produktach elektronicznych i sprzęcie gospodarstwa domowego.
Na spotkaniu obiecano także podjęcie działań mających na celu rozwiązanie ryzyka zadłużenia samorządów lokalnych, wsparcie rozwoju przedsiębiorstw prywatnych i gospodarek platformowych oraz zwiększenie zaufania do rynku kapitałowego.
Ogólnie rzecz biorąc, spotkanie dało zielone światło dla większej liczby polityk stymulujących, aby osiągnąć cel, jakim jest stabilizacja wzrostu. Oczekuje się, że w ciągu najbliższych 1–2 miesięcy zostanie wprowadzonych więcej środków politycznych, szczególnie w obszarach nieruchomości i infrastruktury.
W tej rundzie wzrostów można zauważyć, że jako pierwsze rosną aktywa o niskim poziomie, z najbardziej pesymistycznymi oczekiwaniami i najbardziej uszkodzonymi fundamentami, takie jak sieci nieruchomości i powiązane z finansami, a następnie zwracają się do branż charakteryzujących się trwałym wzrostem wyników, np jako podkategorie towarów masowych i produkcji.
Pozycje i przepływ funduszy
Według Deutsche Bank pozycje inwestorów giełdowych spadły w tym tygodniu głównie ze względu na redukcję pozycji przez inwestorów subiektywnych, choć nadal znajdują się oni w obszarze wysokich pozycji (wynik Z 0,46, kwantyl 72%). Wzrosły pozycje w surowcach takich jak ropa i miedź, spadły pozycje w dolarach i spadły pozycje w obligacjach.
Subiektywne pozycje inwestorów gwałtownie spadły (86. percentyl spadł do 71. percentyl), a pozycje inwestorów zajmujących się strategią systematyczną wzrosły (72. percentyl wzrósł do 76. percentyl). Jest to zgodne z badaniami nastrojów inwestorów detalicznych prowadzonymi przez AAII i CNN, które pokazują nastroje inwestorów detalicznych wykazuje pewną słabość, ale dobra wiadomość jest taka, że pozycje inwestorów instytucjonalnych zaczynają ponownie rosnąć:
Fundusze akcyjne odnotowały w zeszłym tygodniu silny napływ środków (13,8 mld dolarów), napędzany napływem ze Stanów Zjednoczonych (9,9 mld dolarów) i rynków wschodzących (3,6 mld dolarów). Europa (-1,3 miliarda dolarów) odnotowała odpływy środków przez 20 kolejnych tygodni. Do niewielkich wykupów doszło także w Wielkiej Brytanii (-100 mln USD). Z punktu widzenia branży znaczny napływ otrzymały surowce (600 mln dolarów) i finanse (400 mln dolarów). Napływ do technologii (100 mln dolarów) gwałtownie spadł, natomiast umorzenia miały miejsce w sektorach dóbr konsumpcyjnych (-400 mln dolarów), energii (-300 mln dolarów) i nieruchomości (-300 mln dolarów). W innych branżach przepływy były mniejsze.
Fundusze obligacji odnotowały w tym tygodniu silny napływ (11 miliardów dolarów), a fundusze rynku pieniężnego odnotowały w tym tygodniu silny napływ (40,6 miliarda dolarów).
Opinia Deutsche Bank: Silne niespodzianki związane z danymi z USA przyczyniły się do szybkiego wzrostu pozycjonowania akcji, ale te niespodzianki mogły osiągnąć swój szczyt. Ponieważ niespodzianki związane z danymi mają tendencję do powrotu do średniej, w przeszłości utrzymywały one trend ograniczony zakresem. Niespodzianki dotyczące danych z USA znajdują się obecnie w górnej granicy tego zakresu, a wzorce historyczne sugerują, że od tego momentu zaczną one słabnąć.
Co więcej, indeks niespodzianek danymi w USA został całkowicie oderwany od negatywnych niespodzianek danymi z reszty świata. Zazwyczaj niespodzianki związane z danymi w USA i reszcie świata są silnie skorelowane. Różnica między nimi osiągnęła obecnie rekordową wysokość, pomijając wpływ epidemii. Dokąd będzie zmierzać ta luka? Może ona zbiegać się w obu kierunkach.
Uważamy, że poprawa danych spowoduje wzrost oczekiwań, a wyższe oczekiwania spowodują większe prawdopodobieństwo rozczarowania. Taka logika jest uzasadniona. Zjawisko to oznacza, że pozytywne wsparcie dla nastrojów na giełdach w USA może oczywiście osłabnąć Niespodzianki dotyczące zysków przedsiębiorstw są jednym z wielu czynników wpływających na rynek i jak dotąd radzą sobie dobrze.
nastroje rynkowe
Chociaż giełda w dalszym ciągu rośnie, zarówno badanie AAII Investor Survey, jak i indeks CNN Greed/Fear Index spadły ze swoich maksimów, co jest stosunkowo rzadkim zjawiskiem w historii:
Jeśli chodzi o nastroje instytucjonalne, wskaźnik nastrojów Goldman Sachs nadal utrzymuje się na wysokim poziomie, a wskaźnik nastrojów Bank of America Merrill Lynch mieści się w neutralnym przedziale, bez oznak przegrzania:
Śledź ten tydzień
Zatrudnienie w lipcu
Kolejnym dużym testem stojącym przed rynkiem będzie opublikowany w piątek lipcowy raport o zatrudnieniu poza rolnictwem. Tempo wzrostu zatrudnienia powoli spada, ale stopniowo i prawdopodobnie nie zgodnie z oczekiwaniami urzędników Fed. Rynek oczekuje, że w lipcu wzrost zatrudnienia będzie nadal spowalniał, przy wzroście zatrudnienia poza rolnictwem o 175 tys., z czego w sektorze prywatnym o 140 tys. Ponadto w tym tygodniu opublikowany zostanie także czerwcowy raport JOLTS oraz uważnie obserwowane dane dotyczące wolnych miejsc pracy i separacji.
Raporty finansowe Apple i Amazon za drugi kwartał
W tym tygodniu najważniejsze notowania amerykańskich akcji miały Apple i Amazon, obok producentów chipów AMD i Qualcomm, firmy płatnicze PayPal i Block, platforma wynajmu Airbnb, platforma handlowa Robinhood, aplikacje dostawcze Uber i DoorDash oraz firmy farmaceutyczne Moderna i Pfizer.
Kurs akcji Apple jest jedną z niewielu spółek technologicznych, która nie jest odporna ani na recesję, ani na rosnące stopy procentowe. Na początku tego miesiąca cena akcji Apple osiągnęła najwyższy poziom w historii, stając się pierwszą firmą na świecie, która osiągnęła kapitalizację rynkową na poziomie 3 bilionów dolarów. Warto też zaznaczyć, że Apple jako jedna z nielicznych firm technologicznych nie ogłasza zwolnień na masową skalę.
Wcześniej Google, Meta i Microsoft ogłaszały swoje raporty finansowe za czerwcowy kwartał. Ich wyniki były stosunkowo dobre, a wzrost przychodów i poprawa rentowności wynikały z inicjatyw cięcia kosztów.
Prognozy rynkowe dla Apple na ten kwartał nie są zbyt optymistyczne, przy czym oczekuje się, że sprzedaż spadnie trzeci kwartał z rzędu, a zyski pozostaną na niezmienionym poziomie. Apple jak dotąd utrzymywało w tajemnicy wszelkie plany związane ze sztuczną inteligencją, dlatego należy zwracać uwagę na wpływ ujawniania szczegółów planów dotyczących sztucznej inteligencji na nastroje rynkowe.
Amazon koncentruje się przede wszystkim na przychodach z usług internetowych, które generują większość zysków firmy. Oczekuje się, że przychody wzrosną o 10% w porównaniu z ubiegłym rokiem do 21,7 miliarda dolarów, co będzie szóstym z rzędu kwartałem spowolnienia wzrostu w związku z ograniczaniem przez firmy wydatków na IT i oczekiwaniem, że ich ponowne przyspieszenie nie nastąpi aż do końca 2023 roku. Istnieją nadzieje, że Amazon będzie w stanie odpowiedzieć na słabe wydatki biznesowe nowym zapotrzebowaniem na sztuczną inteligencję, choć może to zająć trochę czasu. Uważa się, że Microsoft wyprzedził Amazona, a jego dział chmurowy już prowadzi prace nad ChatGPT, ale w drugim kwartale jedynie w niewielkim stopniu przyczynił się do wzrostu. Microsoft ostrzegł również, że będzie musiał wydać pieniądze, aby przygotować swój sprzęt na obciążenia AI, zanim będzie mógł czerpać korzyści, a Amazon będzie w tej samej sytuacji — należy uważnie przyjrzeć się komentarzom na temat wydatków i inwestycji.
Chiny wprowadzają środki mające na celu zwiększenie konsumpcji
W poniedziałkowe popołudnie Biuro Informacyjne Rady Państwa zorganizuje konferencję prasową na temat środków mających na celu przywrócenie i zwiększenie konsumpcji. Li Chunlin, zastępca dyrektora Narodowej Komisji Rozwoju i Reform oraz odpowiednie osoby odpowiedzialne z Ministerstwa Przemysłu i Technologii Informacyjnych, Ministerstwa Handlu, Ministerstwa Kultury i Turystyki oraz Państwowej Administracji ds. Regulacji Rynku poinformują Państwa o środkach przywrócić i zwiększyć konsumpcję.
strona internetowa: ldcap.com
medium: ld-capital.medium.com