Autor: DAN MOREHEAD Opracowano przez: Cointime.com QDD
Marsjanin[1]
Gdyby Marsjanin wylądował na Ziemi i miał dostęp do wszystkich statystyk gospodarczych Stanów Zjednoczonych, a następnie zapytano go, jaka powinna być właściwa polityka pieniężna, nie sądzę, że odpowiedziałby: „natychmiast obniż stopy do 2,45%.
Rynek wycenił to kilka miesięcy temu. Marsjanie mogliby powiedzieć: „Utrzymaj poziom 7% przez kilka kolejnych lat”.
Tradycyjne rynki mogą napotkać trudności, a blockchain może stać się bezpieczną przystanią.
Prognozy dotyczące bańki obligacyjnej: za 18 miesięcy
W naszym biuletynie Blockchain z grudnia 2021 r. przewidywaliśmy, że stopa funduszy federalnych wzrośnie z zera do 5%, podczas gdy rentowność 10-letnich obligacji skarbowych podwoi się.
Inflacja CPI osiągnęła 7,0%. Realna stopa procentowa wynosi -700 punktów bazowych. To nie żart, inflacja wzrosła i pojawiły się bańki na rynku aktywów!
Rezerwa Federalna w dalszym ciągu zastrzykuje rekordowe ilości płynności na rynek mieszkaniowy i szerzej rozumianą gospodarkę.
Polityka Rezerwy Federalnej była stymulująca na wszystkich poziomach, także w mrocznych latach 1970-tych. Rzeczywista stopa funduszy federalnych (tj. stopa funduszy federalnych pomniejszona o inflację bazową) jest luźniejsza niż kiedykolwiek (na wykresie poniżej zaznaczona złotym odcieniem). Jednocześnie inflacja bazowa (biała przerywana linia) jest wyższa niż w większości okresów w historii.
Czerwony obszar wskazuje na błąd w polityce Rezerwy Federalnej, która zbyt długo utrzymuje stopę funduszy federalnych poniżej inflacji bazowej.
Sekcję z dodatnimi realnymi stopami procentowymi oznaczyłem jako złoty, ponieważ jest to swego rodzaju „złoty standard” dla banków centralnych. Paul Volcker i wielu innych odnoszących sukcesy bankierów centralnych utrzymywało stopy procentowe powyżej inflacji.
Nawet w latach 70. nigdy nie było tak dużej rozbieżności między realną stopą funduszy federalnych a stopą inflacji. Lata 70. mamy już za sobą.
Nie trzeba doktoratu z ekonomii, aby zgadnąć, gdzie bylibyśmy w dwóch okresach wysokiej inflacji: tuż po dwóch okresach, w których Rezerwa Federalna pożyczała pieniądze znacznie poniżej stopy inflacji (czerwony obszar na powyższym wykresie).
Rynek zaczyna zdawać sobie sprawę ze skutków tej zmiany tektonicznej, która zdarza się raz na 42 lata, ale niestety sądzę, że nadejdzie ich więcej.
Nadal jesteśmy w tym momencie. Uwaamy, e stopy procentowe będą musiały rosnąć dłuej ni oczekuje rynek.
porażka wyobraźni
Czasami roboty są lepsze od ludzi. Zasady profesora Johna Taylora cofnęły rekordową stymulację ponad rok temu i wzrosły znacznie powyżej oczekiwań rynku.
Nawet trzy miesiące po tym, jak inflacja osiągnęła 7,0% i przewidywaliśmy, że bańka pęknie, Rezerwa Federalna w dalszym ciągu skupowała obligacje i nie przestała aż do marca 2022 r., kiedy to ceny domów wzrosły o 40%.
„Reguła Taylora to równanie zaproponowane przez Johna Taylora w artykule z 1993 r., które określa krótkoterminowe stopy procentowe docelowe przez Federalny Komitet Otwartego Rynku (FOMC) w oparciu o wartość inflacji i bufory ekonomiczne, takie jak luka popytowa lub luka bezrobocia tj. stopa funduszy federalnych) zapewnia wartość” – https://www.atlantafed.org/cqer/research/taylor-rule.
Przyczyny całej tej inflacji są jasne:
Dawno temu bankierzy centralni utrzymywali stopy procentowe powyżej inflacji, średnio na poziomie 1,80%. W nowej erze luzowania ilościowego obniżyli stopy procentowe do 1,52% poniżej inflacji.
To jest zmiana -3,32%!
Dało to ludziom ogromną motywację do zaciągania pożyczek, kupowania domów i dokonywania innych inwestycji spekulacyjnych, a co za tym idzie wzrost cen.
luka polityczna
Stopa funduszy federalnych pomniejszona o bazowy CPI rośnie z najniższego poziomu od 50 lat (-6,32%) i poniżej poprzedniego minimum z kwietnia 1975 r. (-5,81%). Obecnie wynosi -0,08%.
Rezerwa Federalna musi w dalszym ciągu podnosić stopy procentowe.
CHWILA WILE’A E. KOJOTA
W 247-letniej historii Stanów Zjednoczonych Rezerwa Federalna zaczęła manipulować obligacjami dopiero w ciągu ostatnich 15 lat. Miało to niszczycielski wpływ na mieszkalnictwo, banki regionalne, najemców i nie tylko.
Ponieważ Rezerwa Federalna nie jest już w stanie manipulować rynkiem amerykańskich obligacji skarbowych i obligacji hipotecznych, obligacje przeżywają moment Willy'ego C. Cayote'a.
Obligacje osiągnęły zawyżoną wartość 15 bilionów dolarów w styczniu 2022 r., zaledwie kilka tygodni po naszej prognozie. Niestety brakuje nam jeszcze 700 miliardów dolarów.
Inwestorzy powinni zachować szczególną ostrożność przy inwestowaniu w klasy aktywów wrażliwe na zmiany stóp procentowych. Blockchain powinien móc handlować niezależnie od rosnących stóp procentowych.
Realne stopy procentowe są mocno ujemne
Rzeczywista stopa zwrotu to stopa zwrotu, jaką otrzymują inwestorzy obligacji po inflacji.
W przypadku 10-letnich obligacji skarbowych Stanów Zjednoczonych średnia realna stopa procentowa w ciągu pięćdziesięciu lat poprzedzających rozpoczęcie drukowania pieniędzy (1957–2007) wynosiła 2,63%.
Decyzja Fed o wydrukowaniu połowy PKB naszego kraju i wykorzystaniu jej do podniesienia cen obligacji spowodowała spadek realnych stóp procentowych do -0,35%.
Szary obszar na poniższym wykresie przedstawia naszą nową erę nieograniczonych zakupów obligacji. W porównaniu ze średnią sprzed QE nadal brakuje nam 2,98 punktu procentowego.
Obligacje nadal niosą ze sobą ogromne ryzyko.
Najdłuższy okres notowań bocznych na S&P 500
Ludność w wieku produkcyjnym nigdy nie inwestowała w środowisku rosnących stóp procentowych.
Trudno zrozumieć sytuację tak odmienną od „Kup zniesienie!”, do której jesteśmy przyzwyczajeni. Niszczy wartość klas aktywów wrażliwych na stopy procentowe. Przez ostatnie 18 miesięcy naszym tematem przewodnim były: lata 70. na nowo.
Warto pamiętać, że indeks S&P 500 notował spadki w latach 70. oraz kilka lat wcześniej i później.
Blockchain został oddzielony
Blockchain znacznie się oddzielił. Po prostu trudno to zauważyć w tej chwili.
Przez większość historii aktywów typu blockchain były one zasadniczo nieskorelowane z aktywami ryzykownymi. Biorąc Bitcoin za zastępcę blockchaina, jego korelacja z S&P 500 w ciągu pierwszych dziewięciu lat jego istnienia wyniosła 0,03.
Jest to ważny aspekt tej argumentacji: kiedy znajdziesz nową klasę aktywów z wyjątkowo wysokimi historycznymi zwrotami i zasadniczo pozbawioną korelacji z tradycyjnymi aktywami, jest to fantastyczna inwestycja.
Niestety, wszystkie nadmiernie lewarowane scentralizowane podmioty w naszej przestrzeni oraz tak zwany przestępca Sam Bankman-Fried spowodowali, że korelacja gwałtownie wzrosła, osiągając w ubiegłym roku szczyt na poziomie 0,76.
Ponieważ blockchain jest niezależny od stóp procentowych, jego korelacja z głównymi klasami aktywów (akcje, obligacje, nieruchomości) powinna być bardzo niska, a wszystkie z nich są ściśle powiązane ze stopami procentowymi.
Korelacja Bitcoina z S&P 500 ponownie spadła poniżej 0,1.
Ale jeśli się przybliżysz, widoczna będzie ogromna nadwyżka wydajności.
W styczniu 2020 roku cena Bitcoina wynosiła 8000 dolarów. Obecnie osiągnęła kwotę 30 000 dolarów.
minęło wystarczająco dużo czasu
Jako trader, który przechodzi cykle rynkowe od 35 lat, nauczyłem się, że rynek nie może spadać w nieskończoność. Inwestorzy mogą tolerować tylko taki ból.
Minął cały rok od TerraLUNA/SBF itp. To wystarczająco długo. Teraz możemy mieć odbicie.
10. rocznica Pantera Bitcoin Fund
Dziesięć lat temu w tym tygodniu Pantera uruchomiła pierwszy fundusz kryptowalutowy w Stanach Zjednoczonych.
Fundusz wzrósł o 41 960%[2].
Według Crypto Fund Research istnieje już ponad 800 funduszy inwestycyjnych zajmujących się kryptowalutami/blockchainem. Większość z nich ma strukturę funduszy venture capital, a następnie funduszy hedgingowych i funduszy hybrydowych. Według raportu Pitchbook za pierwszy kwartał 2023 r. firmy venture capital zainwestowały od 2012 r. ponad 72 miliardy dolarów w projekty kryptograficzne[4].
Ciekawie będzie zobaczyć, jak zmieni się następna dekada.
„Jaka jest różnica? To tylko fundusz Bitcoin”
Wiem, że brzmi to sprzecznie z intuicją, że nie ma znaczenia, który fundusz Bitcoin wybierzesz, ale to prawda.
Zalety funduszu Bitcoin Pantera
Fundusz Pantera Bitcoin zapewnia instytucjom i zamożnym osobom szybki i bezpieczny dostęp do dużych ilości Bitcoinów bez konieczności ich zakupu i przechowywania. Fundusz charakteryzuje się dzienną płynnością i bardzo niskimi opłatami (opłata za zarządzanie 0,75%, brak opłaty za wyniki).
Fundusz Pantera Bitcoin ma wiele zalet w porównaniu z innymi produktami w tej przestrzeni. Uważamy, że jest to jedyny instrument inwestycyjny Bitcoin, który oferuje dzienną płynność, brak okresów blokad, brak wartości netto premium, niskie opłaty, zbadane sprawozdania finansowe i zarządzanie przez doradcę inwestycyjnego zarejestrowanego w SEC.
Fundusz jest idealny dla funduszy, fundacji i innych podmiotów, które nie mogą lub nie chcą bezpośrednio przechowywać tokenów.
Minimalna inwestycja wynosi 100 000 USD. Aby dowiedzieć się więcej na temat inwestowania w fundusz Pantera Bitcoin Fund, kliknij przycisk poniżej. Alternatywnie możesz skontaktować się z naszym zespołem ds. relacji inwestorskich, wysyłając wiadomość e-mail na adres ir@panteracapital.com.
ETF-y BLACKROCK na Bitcoina
Dla niektórych typów inwestorów może istnieć lepsza opcja niż fundusz Pantera Bitcoin: BlackRock Bitcoin ETF.
Jeśli zostanie zatwierdzona, spodziewamy się znaczącego wpływu na kryptowaluty, podobnego do wprowadzenia przez BlackRock funduszu ETF iShares Gold w styczniu 2005 r., co zbiegło się z ceną złota na poziomie 423 dolarów za uncję. Obecnie cena złota wynosi około 1950 dolarów za uncję. Na ceny złota wpływa wiele czynników ekonomicznych, jednak wprowadzenie na rynek funduszy typu ETF niewątpliwie odegrało główną rolę w jego wzroście.
Co więcej, biorąc pod uwagę wyjątkową skuteczność BlackRock w składaniu wniosków o fundusze ETF do amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) – 575 zatwierdzonych wniosków i tylko jeden odrzucony, nie można tego zignorować.
Należy zauważyć, że dyrektor generalny BlackRock, Larry Fink, włączył kryptowalutę „180”.
Sześć lat temu jego stanowisko było następujące:
„Bitcoin pokazuje tylko, jak duże jest zapotrzebowanie na pranie pieniędzy na świecie… to wszystko.” – Larry Fink, 13 października 2017 r
Fink powiedział niedawno Fox Business:
„Jeśli będziemy mogli w większym stopniu tokenizować aktywa i papiery wartościowe – co reprezentuje Bitcoin – zmieni to finanse.” – Larry Fink, 5 lipca 2023 r
To potwierdza moje przekonanie, że kiedy inteligentni ludzie rzeczywiście poświęcą czas na przeczytanie i przemyślenie technologii blockchain – a nie tylko formułowanie reaktywnych sloganów – 95% z nich w końcu uwierzy, że będzie to miało ogromne znaczenie.
Jeden nowy wierzący po drugim.
10. Szczyt Blockchain
Podobnie jak nasze pierwsze przedsiębiorstwo blockchain i fundusz kryptowalutowy, Pantera Blockchain Summit obchodzi swoje dziesiąte urodziny.
Kuratorem szczytu jest zespół inwestycyjny Pantera i koncentruje się on na najważniejszych tematach w branży blockchain. Naszym celem jest odkrywanie cennych spostrzeżeń, wspieranie świetnych rozmów i napędzanie całej sieci Pantera w celu rozwoju branży.
Jesteśmy podekscytowani, że możemy podzielić się z Wami pozostałymi wydarzeniami ze Szczytu!
Telekonferencja Pantera[5]
Nasz zespół inwestycyjny organizuje comiesięczne telekonferencje, aby pomóc edukować społeczność na temat blockchain. Zespół omawia ważne wydarzenia w branży i często zaprasza założycieli i dyrektorów generalnych wiodących firm blockchain do udziału w dyskusjach panelowych. Poniżej znajduje się lista nadchodzących konferencji, na które można zarejestrować się pod tym linkiem.
Rozwiązanie problemu współczesnego krajobrazu inwestycyjnego Blockchain
Omów możliwości, jakie daje blockchain oraz sposób, w jaki fundusze Pantera Funds zdobywają wartość w obecnym i zmieniającym się otoczeniu rynkowym.
Wtorek, 11 lipca 2023 r., 9:00 czasu PDT w USA / 18:00 czasu środkowoeuropejskiego letniego / 12:00 czasu standardowego Singapuru
Prosimy o wcześniejszą rejestrację poprzez ten link:
https://panteracapital.com/future-conference-calls
Telekonferencja dla inwestorów funduszu tokenowego na wczesnym etapie Pantera
Wtorek, 25 lipca 2023 r., 9:00 PDT / 18:00 środkowoeuropejskiego czasu letniego / 12:00 północy czasu standardowego Singapuru
Otwarte na finansowanie wyłącznie komandytariuszy.
Polecana rozmowa: odkrywanie MEV w Flashbotach
Omówienie wszystkich aspektów maksymalnej wartości ekstrakcji, kontrowersyjnej strategii dla górników/walidatorów polegającej na wydobywaniu wartości w łańcuchu poprzez zmianę kolejności bloków, z udziałem Quintusa z Flashbots i szefa kryptoekonomii Pantery, Matta Stephensona.
Wtorek, 8 sierpnia 2023 r., 9:00 czasu PDT w USA / 18:00 czasu środkowoeuropejskiego letniego / 12:00 czasu standardowego Singapuru
Prosimy o wcześniejszą rejestrację poprzez ten link:
https://panteracapital.com/future-conference-calls/
Dołącz do nas, aby dowiedzieć się więcej o branży, możliwościach, jakie widzimy i naszych funduszach.
Wolne stanowiska w spółkach portfelowych[6]
Chcesz dołączyć do jednej z naszych spółek portfelowych? Portal ofert pracy Pantera zawiera ponad 1500 ofert pracy dla szybko rozwijających się, ambitnych zespołów z branży blockchain na całym świecie. Nasza firma poszukuje kandydatów, których pasjonuje technologia blockchain i wpływ zasobów cyfrowych. Nasze najbardziej poszukiwane funkcje obejmują inżynierię, rozwój biznesu, produkty i marketing/projektowanie.
Nasze spółki portfelowe aktywnie prowadzą rekrutację na następujące stanowiska:
l Offchain Labs – Menedżer produktu (praca zdalna)
l Alchemia – Menedżer ds. inżynierii (Nowy Jork lub San Francisco)
l 0x Labs – Inżynier platformy (praca zdalna)
l Obol – Relacje Walidatora (Zdalne)
l Rrify – Szef rozwoju biznesu (praca zdalna)
l Rift Finance – Inżynier protokołu (praca zdalna, Nowy Jork)
l Starkware – Menedżer ds. rozwoju biznesu (Netanya, Izrael)
l Circle – starszy inżynier oprogramowania (praca zdalna)
l Cosmos – inżynier Rust Full Stack (praca zdalna)
l Worldwide Webb – projektant graficzny (Londyn)
l Waterfall – Inżynier oprogramowania (Nowy Jork)
l Protokół iniekcyjny – Rust Developer (zdalny)
l Wintermute – programista ilościowy (hybrydowy, Londyn)
l Audius – Strateg ds. mediów społecznościowych i marketingu (praca zdalna)
l Protocol Labs – starszy inżynier oprogramowania (praca zdalna)
l Bitso – Szef ds. zgodności (Meksyk)
l InfiniGods – Doświadczony projektant UI/UX (hybrydowy)
l CoinDCX – Menedżer ds. inżynierii (praca zdalna)
Odwiedź Portal Pracy tutaj i aplikuj bezpośrednio lub prześlij swój profil tutaj, aby umieścić go w naszej bazie danych kandydatów.
[1] Ważna informacja — niektóre fragmenty niniejszego pisma odnoszą się do działalności w zakresie doradztwa inwestycyjnego Pantera Capital Management i jej spółek stowarzyszonych („Pantera”), podczas gdy inne części listu odnoszą się jedynie do ogólnych komentarzy rynkowych i nie dotyczą działalności w zakresie doradztwa inwestycyjnego Pantera . Pantera umieściła w całym tekście przypisy, aby wskazać te różnice. W tej sekcji znajdują się treści edukacyjne i ogólny komentarz rynkowy. O ile nie zostało to wyraźnie zaznaczone, jakiekolwiek stwierdzenia zawarte w niniejszym piśmie nie odnoszą się do usług doradztwa inwestycyjnego Pantera i nie odzwierciedlają ani nie obejmują oferowania jakichkolwiek nowych lub dodatkowych usług doradztwa inwestycyjnego. Opinie i inne stwierdzenia zawarte w niniejszym dokumencie nie stanowią porady ani rekomendacji inwestycyjnej, prawnej, podatkowej, finansowej ani innej.
[2] Szacunkowy wynik netto Pantera Bitcoin Fund na dzień 30 czerwca 2023 r
[3] https://cryptofundresearch.com/cryptocurrency-funds-overview-infographic/
[4] https://pitchbook.com/news/reports/q1-2023-crypto-report
[5] Ważne informacje – Ta sekcja dotyczy usług doradztwa inwestycyjnego Pantera. Informacje zawarte w tej sekcji odnoszą się do działalności doradztwa inwestycyjnego Pantery. Żadna treść zawarta w niniejszym dokumencie nie powinna być interpretowana jako porada inwestycyjna w jakiekolwiek papiery wartościowe lub rekomendacja nawiązania relacji doradztwa inwestycyjnego i nie stanowi porady ani rekomendacji inwestycyjnej, prawnej, podatkowej lub finansowej. Potencjalni inwestorzy powinni przed podjęciem decyzji inwestycyjnych zasięgnąć opinii własnych doradców. Pantera nie ma obowiązku aktualizowania tych materiałów ani powiadamiania odbiorców o jakichkolwiek zmianach.
[6] Niniejsza sekcja nie dotyczy usług doradztwa inwestycyjnego Pantery. Zamieszczona tutaj lista ofert pracy nie stanowi poparcia żadnej z tych firm ani ich polityki rekrutacyjnej i nie odzwierciedla oceny przydatności żadnego konkretnego kandydata na dane stanowisko.
