Konkurencja w dziedzinie instrumentów pochodnych DEX jest zacięta, z GMX, DYDX i SNX na czele, a Gains, MUX, Level i ApolloX na drugim poziomie. Uruchamiany jest także ciągły strumień nowych protokołów.

Vertex to protokół instrumentów pochodnych DEX, który ostatnio dobrze sobie radził od czasu jego uruchomienia pod koniec kwietnia 2023 r., a jego ostatni dzienny wolumen obrotu stanowił około 10% do 15% rynku instrumentów pochodnych w modelu puli kapitałowej i uzyskał Wintermute w kraju. Czerwiec 2023. inwestycja strategiczna.

Uwaga: Ten wykres nie uwzględnia danych DYDX, ale porównuje instrumenty pochodne DEX w trybie puli kapitałowej.

1. Dane biznesowe

l Wolumen obrotu: głównie dzięki zachętom handlowym stworzono wysoki wolumen obrotu, przy średnim dziennym wolumenie obrotu w ciągu ostatnich siedmiu dni wynoszącym około 40 milionów dolarów amerykańskich. Fioletowa część to instrumenty pochodne, a żółta część to spot, głównie handel instrumentami pochodnymi.

Dzienny wolumen obrotu jest niższy niż w przypadku czołowych instrumentów pochodnych DEX (DYDX/GMX/SNX), a dzienny wolumen obrotu instrumentami pochodnymi drugiego rzędu DEX jest podobny. Sądząc po wolumenie obrotu w ciągu ostatnich siedmiu dni, Vertex znalazł się w pierwszej dziesiątce.

TVL: 6,22 mln dolarów, wciąż stosunkowo niewiele, w tym cztery tokeny, konkretny skład przedstawia się następująco:

DAU: skumulowana liczba użytkowników wynosi 1842, a liczba aktywnych użytkowników dziennie w ciągu ostatnich siedmiu dni wynosi około 200. Dla porównania, GMX ma ponad 1000 aktywnych użytkowników dziennie, DYDX ma około 700, a SNX ma około 500.

Otwarte zainteresowanie: Istnieje w sumie 7 par handlowych, przy czym główne akcje zajmują BTC i ETH. Obecne zasoby wynoszą około 5,37 mln USD. Kwota pozycji jest również stosunkowo niska.

Wartość posiadania DYDX wynosi około 300 milionów, wartość GMX wynosi około 150 milionów do 200 milionów, Gain Network wynosi około 30 do 50 milionów, a Mux około 20 do 50 milionów.

Opłata: Skumulowany dochód brutto wynosi około 540 000 USD. Po odjęciu prowizji w wysokości 86 000 USD na rzecz producenta, dochód netto wynosi 460 000 USD.

2. Zespół i inwestorzy

Współzałożyciel Darius odpowiada głównie za zewnętrzne działania marketingowe.

Współzałożyciel Alwin Peng pracował wcześniej w Jump trading jako inżynier blockchain.

Vertex otrzymał strategiczną inwestycję w czerwcu 2023 r. od Wintermute Ventures, ramienia venture capital animatora rynku kryptowalut Wintermute. Wintermute świadczy usługi animowania rynku dla wielu znanych projektów, takich jak Arb, OP i Blur.

Kiedy Wintermute ogłosił inwestycję w Vertex, stwierdził: „Vertex jest kierowany przez silny zespół handlowców i inżynierów z udokumentowanym doświadczeniem na rynkach TradFi i DeFi i znajduje się w czołówce inteligentnych kontraktów i innowacji rynkowych”.

Wcześniej, w kwietniu 2022 r., firma Vertex otrzymała 8,5 mln USD w ramach inwestycji zalążkowej, na czele której stali Hack VC i Dexterity Capital, Collab+Currency, GSR, Jane St., Hudson River Trading, Huobi, JST Capital, Big Brain, Lunatic Capital i inni również brał udział w inwestycji. Pierwsi inwestorzy otrzymali 8,5% tokenów, co oznacza, że ​​wycena rundy zalążkowej Vertex wynosi 100 milionów dolarów.

Vertex był pierwotnie projektem zbudowanym na Terra. Po upadku Terra protokół został przeniesiony do Arbitrum.

3. Produkty

Zapewnia kompleksową działalność DeFi, w tym rynki kasowe, kontraktowe i kredytowe. Prowadzi głównie działalność na rynku kontraktów na czas nieokreślony, a transakcje kredytowe dotyczą głównie usług kontraktowych, dlatego są klasyfikowane jako instrumenty pochodne. Produkt DEX.

Model podaży płynności: hybrydowy model księgi zamówień-AMM

Główną różnicą pomiędzy Vertex a innymi instrumentami pochodnymi DEX jest model podaży płynności. Vertex wierzy, że księgi zamówień poza łańcuchem przetwarzane są w oparciu o zasadę FIFO (pierwsze weszło, pierwsze wyszło), co może ograniczyć ataki MEV i zwiększyć szybkość realizacji transakcji. Łańcuchowy AMM zapewnia wsparcie płynności bez zezwolenia, a inwestorzy mogą wymuszać transakcje, aby zapewnić efektywny handel, gdy księga zleceń ma niewystarczającą płynność.

Vertex wdraża hybrydowy model księgi zamówień-AMM poprzez następujące komponenty:

Łańcuchowy system obrotu (AMM);

Mechanizm ryzyka w łańcuchu umożliwiający szybką likwidację;

Sekwencer poza łańcuchem do dopasowywania kolejności.

Rysunek: Architektura komponentów Vertex Core

Oznacza to, że na platformie transakcyjnej Vertex istnieją dwa rodzaje płynności, jeden to płynność księgi zleceń dostarczana przez animatorów rynku za pośrednictwem API, a drugi to środki LP dostarczane przez inteligentne kontrakty.

Obydwa rodzaje płynności są łączone za pomocą sortera, a to, co widzisz na początku strony, to ujednolicona płynność, której transakcje opierają się na najlepszej dostępnej cenie. Poniższy obraz pokazuje, jak sekwencer wykorzystuje płynność księgi zleceń i płynność LP do finalizacji transakcji.

Analiza procesu:

Para walutowa ETH-USDC jest notowana na poziomie 1200 dolarów.

Alicja chce kupić na rynku 75 ETH i ustawia maksymalny poślizg na 1%.

W księdze zamówień znajduje się zlecenie oczekujące o wartości 25 ETH i cenie 1200 USD, więc jedna trzecia transakcji jest realizowana po cenie 1200 USD.

Następny zestaw zleceń sprzedaży z księgi zamówień (w sumie 60 ETH) wynosi 1210 USD.

Istnieje jednak 25 pozycji ETH LP w przedziale cenowym od 1200 do 1210 dolarów. W rezultacie kolejną trzecią transakcji stanowiły zakupy z pozycji LP po cenach od 1200 do 1210 dolarów.

Ostatnia jedna trzecia transakcji została zrealizowana po cenie 1210 USD.

Efektywność funduszu: Uniwersalny depozyt krzyżowy rozszerza zakres depozytów zabezpieczających

Vertex chcąc poprawić efektywność wykorzystania środków proponuje koncepcję „Universal Cross Margin”, która przede wszystkim rozszerza zakres marży.

Obecnie istnieją dwa popularne modele marży w obrocie instrumentami pochodnymi. Jednym z nich jest tryb izolowanego depozytu zabezpieczającego (Isolated Margin), w którym para handlowa jest niezależnym kontem izolowanym depozytem zabezpieczającym. Na konkretnym izolowanym koncie można przenosić, przechowywać i pożyczać wyłącznie walutę pary handlowej. Każde izolowane konto depozytowe ma niezależną stopę ryzyka, która jest obliczana niezależnie na podstawie aktywów i pasywów utrzymywanych w ramach pary handlowej. Izolacja ryzyka każdego izolowanego rachunku depozytu zabezpieczającego oznacza, że ​​ryzyko likwidacji w przypadku wystąpienia ryzyka nie będzie miało wpływu na inne izolowane rachunki depozytu zabezpieczającego.

Drugi to model Cross Margin. Ogólnie rzecz biorąc, użytkownik ma tylko jedno konto z depozytem krzyżowym i może handlować wszystkimi obsługiwanymi walutami. Aktywa na koncie są objęte gwarancją krzyżową i współdzielone. Stopa ryzyka opiera się na wszystkich aktywach objętych depozytem krzyżowym Obliczane są aktywa i pasywa. Po dokonaniu likwidacji wszystkie aktywa znajdujące się na rachunku zostaną zlikwidowane.

Można zauważyć, że efektywność wykorzystania kapitału w modelu krzyżowej marży jest wyższa niż w modelu z izolowaną marżą. Na tej podstawie Vertex zaproponował Universal Cross Margin.

Wszystkie środki użytkowników na platformie (depozyty, pozycje oraz zyski i straty z inwestycji) mogą być wykorzystane do depozytu zabezpieczającego, w tym otwartych pozycji na kontraktach spot, kontraktach wieczystych i rynkach walutowych. Na przykład użytkownicy zapewniają płynność puli funduszy spot. Z jednej strony mogą pobierać opłaty. Z drugiej strony środki LP mogą być również wykorzystywane jako depozyt zabezpieczający w transakcjach kontraktowych. Poprawia to efektywność wykorzystania środków.

Universal Cross Margin pozwala również na marżę portfela, gdzie niezrealizowane zyski mogą zostać wykorzystane do zrównoważenia niezrealizowanych strat lub wykorzystane jako depozyt zabezpieczający dla istniejących pozycji lub otwierania nowych pozycji.

Aby ułatwić użytkownikom lepsze zarządzanie ryzykiem na swoich kontach, Vertex udostępnia również monity dotyczące poziomu ryzyka konta, a stan konta można sprawdzić bezpośrednio na stronie.

Konta można podzielić na dwa stany: Wstępny i Konserwacyjny. W stanie początkowym można je również podzielić na trzy typy: ryzyko średnie, niskie i wysokie w zależności od stosunku marży do zobowiązania. Status utrzymania oznacza, że ​​początkowe wykorzystanie depozytu zabezpieczającego przekracza 100% i nie można otworzyć więcej pozycji. Depozyt należy uzupełnić tak szybko, jak to możliwe, w przeciwnym razie grozi mu likwidacja.

Ze względu na Universal Cross Margin likwidacja ma także charakter pełny i będzie zamykana w następującej kolejności:

Zamówienie zostaje anulowane, a środki z zamówienia zwolnione;

Aktywa LP są uwalniane i sprzedawane;

Likwidacja aktywów (saldo kasowe/pozycja kontraktowa);

Zobowiązania ulegają likwidacji (pożyczone pieniądze).

Jeżeli podczas procesu likwidacji początkowy stan konta powróci do poziomu powyżej 0, likwidacja zostanie zatrzymana.

Niższe opłaty transakcyjne

Opłaty transakcyjne Vertex są stosunkowo niskie. Niezależnie od spotu czy kontraktu, prowizja makera wynosi aktualnie 0, a prowizja takera wynosi 0,01%-0,04%.

Aby zachęcić do handlu z animatorami, prowizję mogą również otrzymywać producenci, których wolumen obrotu przekracza 0,25% całkowitego wolumenu obrotu w określonym okresie (28 dni, jedna epoka). Stosunek rabatu kształtuje się następująco:

Porównując kilka głównych rynków instrumentów pochodnych DEX, opłaty transakcyjne GMX są stosunkowo wysokie, przy opłatach za otwarcie i zamknięcie wynoszące 0,1%; opłaty transakcyjne DYDX wahają się od 0,02% do 0,05% i maleją wraz ze wzrostem wolumenu obrotu opłaty transakcyjne Kwenty wahają się od 0,02%; do 0,06%.

4. Żetonowy model ekonomiczny

VRTX to token zarządzający Vertex Protocol, którego całkowita podaż wynosi 1 miliard, z czego 90,08% zostanie rozdystrybuowanych w ciągu 5 lat.

Rozkład tokenów pokazano na poniższym rysunku. Łącznie 46% jest wykorzystywane na zachęty społecznościowe, z czego 9% na zachęty w postaci żetonów na początkowym etapie, a 37% na zachęty ciągłe , fundusze skarbowe, fundusze ekologiczne i przyszli wpłacający; 8,5% przeznacza się na pierwszych inwestorów, kolejne 4,5% przeznacza się na płynność. Należy zaznaczyć, że powyższy schemat alokacji został upubliczniony na początku czerwca 2022 roku i nie obejmuje części inwestycyjnej Wintermute. Zazwyczaj alokacje ze skarbu państwa mogą być dokonywane nowym inwestorom.

Tokeny Vertex będą dystrybuowane sześć miesięcy po uruchomieniu sieci głównej, co ma nastąpić w październiku 2023 r. Harmonogram wydawania tokenów wygląda następująco:

Część tokenów w początkowej fazie tokena jest wykorzystywana do zachęt transakcyjnych przed wydaniem tokena. Użytkownicy mogą je śledzić na stronie nagród w aplikacji Vertex. Oficjalna strona internetowa wyraźnie stwierdza, że ​​odpowiednie zachęty będą można odebrać w październiku 2023 r.

Początkowa faza żetonów składa się w sumie z 6 epok, każda epoka trwa 28 dni, a każda epoka nagradza 15 milionami żetonów. Obecnie jest to 3. epoka. Proporcja tokenów motywacyjnych do transakcji uwzględnia głównie wagę opłat transakcyjnych. Ponadto różne pary handlowe zapewniają różne nagrody, jak pokazano na poniższym rysunku:

Tokeny protokołu Vertex nie zostały jeszcze wyemitowane, a ze względu na istnienie zachęt handlowych nie da się uniknąć wash tradingu. Obecnie wprowadzenie protokołów DEX na instrumenty pochodne opiera się na zachętach handlowych. Na przykład Vela zapewniła zachęty handlowe w swojej wersji beta, aby stymulować wzrost wolumenu obrotu. Po tym, jak większość protokołów przejdzie do trybu online, nadal utrzymują zachęty handlowe, takie jak DYDX, Kwenta itp. Na tym etapie firma Vertex może uzyskać większą akceptację, co wskazuje, że fundusze pozytywnie oceniają token protokołu.

5. Podsumowanie

Konkurencja dla instrumentów pochodnych DEX to już czerwony ocean. Duża liczba projektów wykorzystuje model Fork GMX i wdraża go w nowych sieciach publicznych lub drugiej warstwie, dając wyższą RRSO w próbie przyciągnięcia środków i osiągnięcia zysków. Dla porównania Vertex dostarcza innowacje mechaniczne, na które warto zwrócić uwagę, jeśli chce stworzyć lepszą płynność i wyższą efektywność wykorzystania kapitału.

Ryzyko, na które należy zwrócić uwagę, polega na tym, że chociaż uniwersalny depozyt zabezpieczający poprawia efektywność wykorzystania kapitału, zwiększa także ekspozycję na ryzyko aktywów użytkownika, w związku z czym inwestorzy muszą odpowiednio kontrolować ryzyko.

strona internetowa: ldcap.com

medium: ld-capital.medium.com