Kiedy potencjalny nabywca chce nabyć firmę po cenie znacznie wyższej niż rzeczywista wartość firmy docelowej, doświadcza się niedźwiedziego uścisku. Jest to próba wrogiego przejęcia firmy. Strategia niedźwiedziego uścisku wywiera presję na firmę, aby zaakceptowała propozycję, ryzykując utratę zaufania zarządu.

Jak sama nazwa wskazuje, uścisk niedźwiedzia polega na tak mocnym objęciu drugiej osoby, że nie może ona uciec. Hojna oferta jest ogłaszana publicznie bez pozwolenia zarządu firmy.

Strategia niedźwiedziego uścisku ma na celu przyciągnięcie akcjonariuszy ofertą zwiększonej wartości akcji. Akcjonariusze wywierają zatem presję na zarząd spółki, aby przyjął ofertę. Zarząd spółki docelowej ma obowiązek powierniczy wygenerowania najwyższego zwrotu dla swoich akcjonariuszy, więc akcjonariusze mają prawo pozwać spółkę za nieprzyjęcie oferty przejęcia.

Uściski niedźwiedzia zdarzają się zazwyczaj, gdy firma ma problemy, a wartość akcji spadła. Oznacza to również opór obecnego zarządu i członków rady nadzorczej wobec przyjaznej umowy. Często skutkuje to przejęciem, ale kosztuje nabywcę znacznie więcej niż typowa umowa. Po udanej transakcji obecny zarząd zostaje wyrzucony przez nowych właścicieli.

Znane przykłady uścisku niedźwiedzia

Przejęcie Twittera przez Elona Muska

Łatwiej nam to zrozumieć, ponieważ niedawno doświadczyliśmy podręcznikowego przykładu uścisku niedźwiedzia w sprawie Twittera Elona Muska. Elon Musk zaczął kupować akcje Twittera na początku 2022 roku i pracował nad tym, aby stać się największym udziałowcem.

Musk rozpoczął proces przejęcia w kwietniu, podpisując umowę na zakup Twittera za 44 miliardy dolarów, ponad tę docelową stawkę. Obiecał ulepszyć zasady moderowania treści Twittera, promocji i przejrzystości, a także dodać nowe funkcje. W październiku 2022 r. Musk sfinalizował umowę i został właścicielem. Po tym ruchu nastąpiło zwolnienie najwyższej kadry kierowniczej, a później wielu innych członków personelu.

Planowane przejęcie Yahoo przez Microsoft

Innym kultowym przykładem przejęcia typu bear hug było wrogie przejęcie Yahoo przez Microsoft. Microsoft zaoferował Yahoo zakup swoich akcji z 62% premią za przejęcie w porównaniu z ceną zamknięcia poprzedniego dnia. Pakiet bear hug był atrakcyjny dla akcjonariuszy Yahoo, ponieważ w tym momencie spółka przechodziła przez trend spadkowy. Jednak to przejęcie nie doszło do skutku.

Dlaczego dochodzi do przejęcia władzy przez Bear Hug?

Ogranicz konkurencję

Kupujący zwraca się bezpośrednio do akcjonariuszy. Ten ruch jest postrzegany jako sposób zniechęcenia innych zainteresowanych stron do składania ofert, ponieważ oferuje cenę znacznie wyższą od uczciwej ceny rynkowej, eliminując w ten sposób z rynku każdego innego potencjalnego nabywcę.

Akcje rosną

Akcjonariusze otrzymują korzyść z takich ofert, gdy cena rośnie. Gdy oferta niedźwiedzia zostaje odrzucona, firma jest poddawana kotłowi, aby poprawić swoje kursy akcji i odzyskać się po próbie przejęcia.

Trudno odrzucić

Uścisk niedźwiedzia rzadko jest odrzucany, ponieważ oferta jest publiczna, a zarząd odpowiada przed akcjonariuszami za swoją decyzję. Jednakże kierownictwo spółki docelowej odrzuca ją, jeśli może uzasadnić nieprzyjęcie oferty. Niemniej jednak zarząd musi w takim przypadku zmierzyć się z kilkoma konsekwencjami.

Unikaj konfrontacji

Bear hug jest wyzwalany, gdy firma odmawia przyjęcia jakiejkolwiek oferty. Następnie firma kupująca bezpośrednio zwraca się do akcjonariuszy firmy, aby uzyskać akceptację oferty.

Co się dzieje, gdy uścisk niedźwiedzia zostaje odrzucony?

Zarząd spółki może odrzucić takie oferty z przyczyn prawnych i zarządczych, ale w większości przypadków jest zobowiązany je zaakceptować w interesie akcjonariusza. Oto dwie konsekwencje odrzucenia uścisku niedźwiedzia:

Przeciwko Zarządowi złożono pozew

Sprawa odrzucenia uścisku niedźwiedzia może zostać skierowana do sądu, gdy większość akcjonariuszy uważa, że ​​odrzucenie oferty nie jest dla nich korzystne. W takim scenariuszu zarząd musi uzasadnić, w jaki sposób odrzucenie takiej oferty jest korzystne dla akcjonariuszy.

Bear Hugger oferuje bezpośrednio akcjonariuszom.

Inną rzeczą, którą robi nabywca bear hugger, jest ominięcie zarządu i przedstawienie oferty bezpośrednio akcjonariuszom. Bear hugger oferuje nabycie firmy po cenie wyższej od ceny rynkowej – ratunek, który daje akcjonariuszom korzyść sprzedaży swoich akcji po cenie wyższej od ceny rynkowej.

Wady uścisku niedźwiedzia

Choć uścisk niedźwiedzia wydaje się najlepszym rozwiązaniem dla nabywcy, nie zawsze tak jest.

  • Uściski niedźwiedzia kosztują dużo, a nabywca musi się liczyć z ogromną stratą, jeśli produkt nie odniesie sukcesu na rynku.

  • Aby przekonać akcjonariuszy, oferowana premia jest często znacznie wyższa niż wartość firmy i nie tworzy żadnej wartości dla kupującego.

  • Najczęściej wymienia się całe kierownictwo spółki przejmowanej, dlatego też „przytulanie niedźwiedzia” nigdy nie jest korzystne dla kadry kierowniczej spółki przejmowanej.

  • Uściski niedźwiedzia są gorzkie i często wiążą się z pozwami sądowymi. Zarząd nie współpracuje z nabywcą nawet po zamknięciu transakcji.