ETF i GBTC: impuls dla przestrzeni kryptograficznej
Niedawno wiadomość, że BlackRock, Bitwise, ARK itp. ubiegają się o spotowe ETF-y na Bitcoin z SEC, spowodowała gwałtowny wzrost cen BTC i GBTC Grayscale. Jeśli Bitcoin ETF zostanie zatwierdzony, zwiększy ruch i fundusze na rynku kryptowalut. W porównaniu z GBTC płynność i nity cenowe ETF-ów będą lepsze i będą bardziej popularne na rynku. Oczekuje się, że w drugiej połowie tego lub na początku przyszłego roku fundusz ETF Bitcoin zostanie dopuszczony do notowania, a w połączeniu z oczekiwaniami na obniżki stóp procentowych, rynek szyfrowania również zapoczątkuje dobrobyt.
W zeszłym tygodniu BlackRock wywołał zamieszanie na rynku, proponując plany uruchomienia spotowego ETF-u na Bitcoin. Następnie firma zarządzająca aktywami kryptowalutowymi Bitwise ponownie przedłożyła zmienione zasady, aby uwzględnić swój plan ETF typu spot Bitcoin. Obecnie krążą pogłoski, że Fidelity, trzecia co do wielkości firma zarządzająca aktywami na świecie, rozważa przejęcie Grayscale lub ubieganie się o spotowy ETF Bitcoin. Wiadomości te spowodowały gwałtowny wzrost cen BTC i GBTC.
Co to są ETF i GBTC w skali szarości i jakie są różnice?
ETF i GBTC (Grayscale Bitcoin Trust) to dwa różne instrumenty inwestycyjne.
ETF (Exchange-Traded Fund) to fundusz notowany na giełdzie, który może być notowany na giełdzie i być przedmiotem obrotu na giełdzie, podobnie jak akcje. Akcje ETF reprezentują koszyk akcji, obligacji, towarów lub innych aktywów zaprojektowanych w celu śledzenia wyników określonego indeksu. Cena funduszu ETF jest zwykle ściśle powiązana z jego indeksem bazowym, a inwestorzy mogą zyskać ekspozycję na portfel aktywów bazowych, kupując lub sprzedając akcje ETF.
GBTC to fundusz inwestycyjny zajmujący się kryptowalutami wydawany przez Grayscale Corporation. GBTC został zaprojektowany do śledzenia ceny Bitcoina, ale jego struktura różni się od tradycyjnych funduszy ETF. Posiadacze GBTC nie mogą bezpośrednio wykupić swoich zasobów Bitcoinów, lecz zamiast tego posiadają akcje GBTC reprezentujące odpowiednią część Bitcoinów. Ponadto podaż GBTC jest ograniczona, a inwestorzy muszą sprzedawać swoje udziały na rynku wtórnym, aby uzyskać płynność.
Kluczowe różnice:
Fundusze ETF można kupować i sprzedawać w dowolnym momencie i są one ściśle powiązane z ceną indeksu bazowego, podczas gdy GBTC jest stosunkowo mało płynne i można nim handlować wyłącznie na rynku wtórnym.
Akcje ETF bezpośrednio reprezentują pozycje inwestorów w indeksie bazowym, podczas gdy akcje GBTC reprezentują pośrednie zainteresowanie posiadacza Bitcoinem.
Opłaty za ETF są na ogół niższe, podczas gdy GBTC ma opłaty za zarządzanie i premię (GBTC może handlować po cenie wyższej niż wartość aktywów netto posiadanego Bitcoina).
Wpływ tradycyjnych gigantów finansowych ubiegających się o fundusze ETF
Oczekuje się, że więcej instytucji dołączy do wyścigu o spotowy ETF na Bitcoin po złożeniu wniosków przez BlackRock i Bitwise.
W kwietniu tego roku Ark Invest i 21Shares ponownie złożyły wniosek o zakup swojego spotowego ETF-u na Bitcoin. Następnie 21 czerwca Wisdomtree i Invesco ponownie złożyły wnioski o wydanie kasowych funduszy ETF na Bitcoin. Według analityków Bloomberga, inne instytucje, które wcześniej ubiegały się o spotowe fundusze ETF Bitcoin, takie jak VanEck, Valkyrie i Global X, mogą również ponownie złożyć wniosek. Ponieważ instytucje te przyjmują nowe strategie lub dostrzegają zwiększone prawdopodobieństwo zatwierdzenia przez SEC, ważne jest, aby być jednym z pierwszych funduszy ETF na rynku, dlatego duża liczba wniosków jest powszechna.
Jeśli wniosek o ETF zostanie zatwierdzony, tradycyjne instytucje i inwestorzy indywidualni będą mieli wygodniejszy kanał inwestowania w BTC. Oczekuje się, że duża ilość funduszy OTC wejdzie na rynek i wpłynie na cenę BTC, jeśli nie zostanie zatwierdzony, gdy nadejdzie hossa, GBTC nadal będzie inwestycją dla zwykłych inwestorów detalicznych w BTC. Jako ważny kanał, GBTC będzie miało długoterminową premię w stosunku do BTC.
Kiedy pojawi się premia, jakie są możliwości arbitrażu dla GBTC?
Obecnie istnieją cztery popularne modele arbitrażu GBTC, a mianowicie arbitraż kredytów gotówkowych, arbitraż kredytów fizycznych, arbitraż kredytów udziałowych i arbitraż zablokowanych składek:
Arbitraż w zakresie pożyczek gotówkowych: Inwestorzy wykorzystują gotówkę lub Bitcoin do zakupu akcji GBTC i sprzedają je na rynku wtórnym po 6-miesięcznym okresie blokady. Należy jednak zauważyć, że spadające ceny Bitcoina niosą ze sobą większe ryzyko. Rentowność jest możliwa tylko wtedy, gdy cena GBTC jest wyższa niż koszt początkowy.
Fizyczny arbitraż kredytowy: inwestorzy instytucjonalni pożyczają Bitcoin z platformy pożyczkowej i przekazują go firmie Grayscale w celu wymiany na udział w rynku pierwotnym. Po sześciomiesięcznym okresie lock-upu akcje zostaną sprzedane w miarę możliwości, a uzyskane środki zostaną przeznaczone na zakup Bitcoina i zwrócenie go na platformę pożyczkową. Zysk z arbitrażu jest równy premii ze sprzedaży pomniejszonej o odsetki i inne wydatki.
Arbitraż dotyczący pożyczek na akcje GBTC: inwestorzy bezpośrednio pożyczają akcje GBTC i sprzedają je na rynku wtórnym we właściwym czasie. Jednocześnie wykorzystuj gotówkę lub Bitcoin do zakupu akcji GBTC, aby spłacić pożyczone akcje GBTC. Ta metoda arbitrażu obejmuje koszty pożyczki GBTC i 2% opłatę za przechowywanie. Rentowność jest możliwa tylko wtedy, gdy dochód ze składek GBTC przekracza sumę tych dwóch opłat.
Arbitraż z premią typu lock-in: inwestorzy wykorzystują gotówkę lub Bitcoin do zakupu akcji GBTC oraz wykorzystują transakcje OTC do pożyczania GBTC i przeprowadzania krótkich transakcji, gdy cena rynkowa GBTC jest wyższa niż wartość aktywów netto. Niezależnie od tego czy cena GBTC rośnie czy spada, zysk jest stały. Zwrot z arbitrażu to suma składki pomniejszonej o koszty kredytu i opłaty za opiekę.
Do strategii arbitrażowych należy podchodzić ostrożnie, ponieważ warunki rynkowe i opłaty mogą mieć wpływ na zyski z arbitrażu. Inwestorzy powinni w pełni rozumieć istotne ryzyko podczas realizacji tych strategii i podejmować decyzje w oparciu o własne możliwości inwestycyjne i obserwacje rynkowe.
Krótko mówiąc, Bitcoin ETF zapewni większy przepływ i fundusze na rynku szyfrowania. W porównaniu z GBTC, płynność i ceny będą lepsze, a także będą bardziej popularne na rynku. Oczekuje się, że w drugiej połowie tego lub na początku przyszłego roku fundusz ETF Bitcoin zostanie dopuszczony do notowania, a w połączeniu z oczekiwaniami na obniżki stóp procentowych, rynek szyfrowania również zapoczątkuje dobrobyt.