Amerykańska Komisja Papierów Wartościowych i Giełd ujawniła znaczny wzrost liczby pracowników w swoim dziale prawnym zajmującym się kryptowalutami. Egzekucja amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd została wykorzystana przeciwko licznym emitentom kryptowalut. Przewodniczący SEC Gary…
Kluczowe wnioski
Amerykańska Komisja Papierów Wartościowych i Giełd ujawnia znaczne zwiększenie personelu w dziale prawnym zajmującym się kryptowalutami
Egzekwowanie przepisów SEC było stosowane wobec wielu emitentów kryptowalut
Przewodniczący SEC Gary Gensler wzywa giełdy kryptowalut do zarejestrowania się jako platformy handlu papierami wartościowymi
Bitcoin nie należy do tokenów kryptowaluty podlegających większej kontroli regulacyjnej
W następstwie niedawnych działań prawnych SEC przeciwko Binance i Coinbase, branża kryptowalut podjęła działania prawne przeciwko tak zwanym niezarejestrowanym papierom wartościowym i monetom, takim jak Bitcoin i Ethereum, które nie są uważane za papiery wartościowe.
W zeszłym tygodniu Robinhood ujawnił, że usuwa Cardano, Polygon i Solana ze swojej platformy. To najnowsze konsekwencje działań SEC, które obejmują oskarżenia, że czołowe giełdy kryptowalut Binance i Coinbase sprzedawały niezarejestrowane papiery wartościowe.
Czym jednak są zarejestrowane papiery wartościowe, a jakie niezarejestrowane papiery wartościowe? Jaka jest różnica między papierami wartościowymi a towarami? I dlaczego przewodniczący SEC Gary Gensler twierdzi, że Bitcoin nie jest papierem wartościowym?
Zarejestrowane papiery wartościowe a niezarejestrowane papiery wartościowe
SEC wykorzystała orzeczenie Sądu Najwyższego Stanów Zjednoczonych z 1946 r. na poparcie swojego twierdzenia, że aktywa kryptograficzne są papierami wartościowymi. Sprawa dotyczyła oranżerii, której współwłaścicielem był W.J. Howey, w którą inwestorzy zainwestowali pieniądze.
Zdaniem ówczesnego sądu umowa inwestycyjna była zabezpieczeniem rozumianym jako „inwestycja środków pieniężnych w zwykłe przedsiębiorstwo, którego zyski czerpane są wyłącznie z wysiłków innych osób”.
Sprawa prawna SEC przeciwko WJ Howey Company znana jest jako „test Howeya”. Znajdują się w nim trzy pytania:
Czy inwestujesz w nadziei na zarobienie pieniędzy w przyszłości?
Czy przedsiębiorstwo inwestycyjne jest przedsiębiorstwem współdzielonym?
Czy wysiłki sponsora lub osób trzecich przyniosły jakikolwiek dochód?
Sąd orzekł, że SEC była uprawniona do podjęcia próby powstrzymania Howeya przed sprzedażą niektórych udziałów w gruntach inwestorom spoza stanu z obietnicą udziału w zyskach.
Prawo federalne wymaga, aby sprzedawane papiery wartościowe były publicznie zarejestrowane w SEC i spełniały określone standardy ujawniania informacji, chyba że zostanie uzyskany wyjątek. Zdaniem ekspertów prawnych projekt ustawy ma przede wszystkim chronić inwestorów, aby mogli lepiej zrozumieć produkty, które kupują. Rejestracja ma również na celu zapobieganie oszukańczym zachowaniom, takim jak kłamstwa i składanie fałszywych informacji, które są nielegalne.
Jeżeli papiery wartościowe nie zostaną zarejestrowane, inwestorzy mogą utracić poziom ochrony, w tym możliwość wykrycia wyraźnego śladu środków i ustalenia, czy inwestycja się nie powiodła.
Amerykańska Komisja Papierów Wartościowych i Giełd uprzedziła inwestorów w marcu, że żadna organizacja związana z Bitcoinem, Ethereum i innymi kryptowalutami nie zarejestrowała się u organu regulacyjnego jako krajowa giełda papierów wartościowych. Dodatkowo, ponieważ kryptowaluty nie są przedmiotem obrotu na żadnej większej krajowej giełdzie papierów wartościowych, takiej jak New York Stock Exchange czy Nasdaq, inwestorzy są narażeni na ryzyko front-runningu, manipulacji i innych rodzajów nieuczciwości.
Nie oznacza to, że firmy kryptowalutowe nie wykazują zainteresowania procesem rejestracji. Według Coinbase problem polegał na tym, że SEC nie pozwoliła na rejestrację, twierdząc, że brakuje kierunku regulacyjnego.
Niezależnie od tego faktem jest, że nadal nie ma konkretnych instrukcji dotyczących rejestracji na te giełdy lub kryptowaluty, nie mówiąc już o tym, jak muszą się one stosować.
Papiery Wartościowe i Towary
W Stanach Zjednoczonych towary i papiery wartościowe to dwa zupełnie różne instrumenty finansowe regulowane przez dwie różne agencje rządowe. Klasyfikacja prawna kryptowaluty jako jednego z tych instrumentów finansowych ma znaczące implikacje dla sposobu, w jaki jest ona sprzedawana, gdzie jest notowana i kto może pozwać, jeśli emitent przekroczy granicę.
Biorąc pod uwagę wielkość rynku kryptowalut, może nie być werdyktu mającego zastosowanie do wszystkich monet; zamiast tego odpowiedź będzie się różnić w zależności od tokena.
Papiery wartościowe to instrumenty finansowe, takie jak akcje, obligacje i instrumenty pochodne, które odzwierciedlają roszczenia wobec emitenta i podlegają przepisom amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC).
Natomiast towary to przedmioty materialne, które są przedmiotem obrotu w dużych ilościach na giełdach. Mogą one obejmować metale szlachetne, takie jak złoto i srebro, oraz produkty rolne, takie jak kukurydza i pszenica. Zazwyczaj handel towarami opiera się na ich aktualnej wartości rynkowej. Komisja ds. Handlu Kontraktami Terminowymi na Towary (CFTC), która nadzoruje niektóre naruszenia związane z obrotem towarami w Stanach Zjednoczonych, nie posiada jeszcze kompleksowych uprawnień regulacyjnych w zakresie transakcji na rynku kasowym, podobnych do uprawnień SEC w zakresie papierów wartościowych.
Dlaczego według SEC Bitcoin i Ethereum nie są papierami wartościowymi?
Od samego początku Komisja ds. Handlu Kontraktami Terminowymi Towarowymi (CFTC) twierdziła, że kryptowaluty takie jak Bitcoin i Ethereum mogą być regulowane jako towary w ramach CEA.
Podstawowym twierdzeniem CTFC jest to, że ponieważ kryptowaluta taka jak Bitcoin może być wymieniona na inną kryptowalutę na giełdzie, jest to towar, ponieważ każdy Bitcoin ma taką samą wartość jak inny Bitcoin tej samej klasy. Działania CFTC przeciwko emitentowi monet stabilnych Tether i giełdzie kryptowalut Bitfinex potwierdzają ten wniosek. W zgłoszeniu z marca 2021 r. grupa stwierdziła, że „aktywa cyfrowe, takie jak Bitcoin, Ethereum, Litecoin i Tether” są towarami.
Rep. Patrick McHenry przewidział w styczniu 2023 r., że Stany Zjednoczone w ciągu dwóch miesięcy wprowadzą ustawę o kryptowalutach (która obejmie Bitcoin i Ethereum), która obejmie papiery wartościowe i towary. Niedawno przedstawił projekt ustawy, który wymagałby wyraźniejszego podziału obowiązków pomiędzy SEC i CFTC w kwestiach kryptowalut.
Otworzy proces rejestracji i w szczególności umożliwi obrót kryptowalutowymi papierami wartościowymi na alternatywnych platformach obrotu, które podlegają jurysdykcji SEC.
Przewodniczący amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd Gary Gensler powiedział, że wierzy w zdolność swojej organizacji do regulowania kryptowalut i że „większość tokenów kryptograficznych to papiery wartościowe”, ale stwierdził w oświadczeniu z marca 2023 r. Podczas przesłuchania w sprawie sporu odmówiono określenia, czy eter jest papierem wartościowym .
Jednak w 2018 roku powiedział: „Bitcoin. Litecoin. Bitcoin Cash. Dlaczego wymieniam te cztery?
SEC wycofała definicję „aktywów cyfrowych” z ostatecznego projektu przepisów dotyczących funduszy hedgingowych w styczniu 2023 r., twierdząc, że obecnie „nadal rozważa ten termin”.