Niektórzy ludzie są bardzo zaniepokojeni tym, czy ENA osiągnie 10u czy 100u. Ale przewidywanie rynku w rzeczywistości nie ma sensu, ale jeśli chodzi o wycenę ENA, myślę, że nie należy jej po prostu wyceniać i przewidywać jako zwykłego projektu, ale należy ją oceniać wśród 99% projektów lotniczych w kręgu walutowym. jakieś miejsce, które jest bardziej wyjątkowe.
1. Zamknięta pętla dominacji Binance
Czy biznes na stablecoinach jest opłacalny?
TEDA, która emituje USDT, nie korzysta z reklam, nie angażuje się w kręgi influencerów i nie dba o społeczność.Wygląda na to, że „nic nie robi” i ma roczne przychody na poziomie 6,2 miliarda dolarów…
Na dłuższą metę w kręgu walutowym pierwszym najbardziej dochodowym biznesem są giełdy, a drugim najbardziej dochodowym biznesem mogą być monety typu stablecoin, a nie sieci publiczne.
Najsilniejszym graczem na rynku giełdowym jest Binance, który tworzy coraz większy efekt sieciowy: monety notowane są jedna po drugiej, co wywiera ogromną presję na inne giełdy. Gdybym był z giełdy, na pewno byłbym pod taką presją. Ja jestem tak zły, że bolą mnie plecy i brzuch — „pozytywna spirala hossy jest naprawdę przerażająca: prowadzi inwestycje w doskonałe projekty, formułuje zasady emisji i zapewnia użytkownikom korzyści. Po przejściu do trybu online projekt startuje, użytkownicy korzyści, a Binance nadal się rozwija.
Ten pozytywny efekt sieciowy jest dość przerażający, przynajmniej podczas hossy iw krótkim okresie nie ma sobie równych.
Tak silna jak Binance, brakuje jej ważnego ogniwa w dążeniu do dominacji – biznesu stablecoinów.
W przeszłości biznes Binance był kiedyś bardzo duży, ale później został zmuszony do zaprzestania działalności z powodu nacisków ze strony Stanów Zjednoczonych.
Ale Binance zawsze zwracał szczególną uwagę na ten biznes, ponieważ jest to ten sam biznes prowizyjny co giełda, z ogromnymi zyskami i stabilnością, a efekt skali jest niezwyciężony, to znaczy im większa skala, tym większe korzyści i trudniej jest pokonać.
Dlatego po wycofaniu busd z giełdy na Binance nagle pojawił się mały mikro projekt o nazwie lqty. Byłem pod wielkim wrażeniem, bo tak naprawdę ten projekt był stosunkowo przeciętny. Gdyby nie obsesja Binance na punkcie stablecoinów, bardzo trudno byłoby lista na Binance. .
Obecnie obsługiwany jest FDUSD, a stawka opłaty wynosi 0, ale w przypadku monety stablecoin tworzącej efekt sieciowy nie będzie działać bez szerokiego i wszechstronnego przyjęcia.FDUSD nie jest obsługiwany.
co robić?
Logicznie rzecz biorąc, biznes stablecoinów najlepiej przyciągnąć siły amerykańskie i więcej ludzi, aby dołączyć do nich, aby uniknąć cichego znoszenia presji przestrzegania przepisów po FTX; najlepiej jest różnić się od wszystkich obecnych stabilnych i scentralizowanych USDT i USDC, ponieważ Istniejące są zbyt stabilne, aby przetrwać, a niezliczone pomysły zawiodły. Bez nowych rzeczy jest to po prostu niemożliwe a spośród wszystkich innowacji tylko wysokie zyski są najbardziej nie do odparcia. Za grą na pad/pool Binance wiedzą o tym dobrze.
Jeśli chodzi o scentralizowane usługi, takie jak usdt i usdc, niezależnie od tego, jak silna jest Binance, nie mogą już tego robić.
Kilka miesięcy temu @CryptoHayes napisał artykuł na temat pojawienia się stabilnej waluty w kontekście kontraktów wieczystych. Może to być to samo, co unikalne kontrakty wieczyste w kręgu walutowym. Pojawienie się tej stabilnej waluty o wysokiej stopie zwrotu ma w sobie pewną tajemnicę Nieuniknione jest, że wynalazca umowy wieczystej, po tysiącach doświadczeń, kontynuował stopę finansowania w innowacyjnej duszy umowy wieczystej do drugiej połowy historii.
Bez względu na to, jak silne są USDT i USDC, są to tylko narzędzia i Binance nie odniesie z nich zbyt wielu korzyści. Ale w miarę poprawy statusu Binance w branży, kto ostatecznie będzie na kim polegał? Taki dobry model biznesowy, po prostu zostałem waszą platformą, to naprawdę nienaukowe.
ENA i USDE w projekcie ENA są różne.To naturalne, że Binance jako inwestor czerpie z tego korzyści.W przyszłości, wraz z rozwojem USDE, rozsądne jest, aby Binance stał się największym beneficjentem jako główny scenariusz wykorzystania.
Dlatego wysokie zwroty USDE napędzają szybką ekspansję; decentralizacja zyskuje szersze zastosowanie; wysokie zwroty i stopy finansowania stają się infrastrukturą DeFi.
2. Logika inwestycji: przede wszystkim płynność
W przypadku tego samego projektu, niezależnie od tego, czy otrzymał on inwestycję od Binance, czy nie, ruch będzie się różnił 10-krotnie, a wycena również może różnić się 10-krotność. Te 10-krotność może czasem nawet decydować o życiu lub śmierci projektu.
Ponieważ Binance może zapewnić największą płynność i uwagę, jakiej potrzebuje każdy projekt.
Z perspektywy badań nad inwestycjami projektowymi stwierdziłem niedawno, że po ewolucji mój system inwestycyjny został uproszczony do jednego zdania: „najpierw płynność”. Płynność, o której mówię, nie jest wielkością puli ani głębokością transakcji w powszechnym rozumieniu, ale kompleksowym wskaźnikiem: sumą wszystkich czynników, takich jak narracja, uwaga, zrzuty itp.
Jeśli więc na przykład zapytacie mnie, który projekt jest lepszy, Pendle czy ENA? Moja odpowiedź jest prosta. To wcale nie jest projekt hierarchiczny. Skala jest ogromnie różna.
Nie oznacza to, że Pendle nie jest dobre. Wręcz przeciwnie, Pendle jest jednym z bohaterów na scenie tej hossy. To doskonały produkt, niezwykle szybka innowacja i iteracja. Nie jest przesadą nazwać go topowy projekt w kręgu walutowym. Porównajmy to tutaj. Tylko dlatego, że do porównań z ENA używamy projektów najwyższego poziomu, łatwiej zrozumieć, dlaczego powiedziałem na początku „Nie traktuj tego po prostu jak zwykłego projektu, aby wycenić i przewidywać."
Porównajmy to krótko z perspektywy „płynności”, o której mówię:
ENA kontra Pendle
Narracja: Zdecentralizowana moneta typu stablecoin kontra wiodąca infrastruktura w wojnie punktowej
Mechanizm: Rozgrywka z wysokim i bogatym zyskiem Ultimate Ponzi VS
Użytkownicy: gracze z najwyższej półki, instytucje arbitrażowe, wiele stron umowy, inwestorzy detaliczni, którzy zarabiają wysokie stopy procentowe VS profesjonalni gracze DeFi
Tło: Wschodni i zachodni, wewnątrz i na zewnątrz kręgu, zainwestował także założyciel firmy Dad VS Binance
„Rozmyte dobro jest lepsze niż dokładne zło.” Ramy te są po prostu prostą listą, głównie po to, aby pomóc Ci zrozumieć, że z punktu widzenia „kompleksowej płynności” ENA można nazwać najsilniejszą – może też dlatego wśród par handlowych USDT na Binance ENA zawsze utrzymywała relację pomiędzy pierwszą trójką a pierwszą piątką pod względem wolumenu obrotu.
Uwaga: omawiam rozmiar narracji, a nie to, która z nich wzrosła bardziej. Nie jest to zakres moich badań. Który z nich lubisz i kupujesz? Nie pozwól, aby moje treści wpływały na Twoje decyzje – w końcu istnieje zbyt wiele czynników, które należy wziąć pod uwagę, gdy ceny rosną lub spadają.
Poniżej, z perspektywy tych ram, zostaną przeprowadzone szczegółowe dyskusje.
3. Narracja to zachowanie ekonomiczne
Moją ulubioną książką jest „Ekonomia narracyjna” laureata Nagrody Nobla Roberta Shillera, który podkreśla pewną kwestię: narracja to zachowanie ekonomiczne!
Dobre narracje biznesowe mogą zostać wykorzystane przez wszystkie strony, aby ostatecznie zmienić sposób postrzegania i zachowania ludzi, promować popularność modeli biznesowych, a nawet wpływać na politykę wielu krajów.
W książce przytoczył przykład Bitcoina i uważał, że był to udany przypadek napędzany narracją: niewiele osób przejmuje się technologiami stojącymi za Bitcoinem, takimi jak algorytm szyfrowania krzywą eliptyczną i drzewo Merkel. Czekaj, niewiele osób będzie się tym przejmować to w przyszłości.
Ale ludziom będzie zależało na wielu narracjach: decentralizacji, walce z inflacją, walce z walutą fiducjarną, magazynowaniu wartości itp.
Stare narracje umierają i powstają nowe, ale to zawsze narracja prowadzi naprzód.
Narracja ma moc.
Największą siłą kręgu walutowego jest decentralizacja.
Pierwszym świętym Graalem decentralizacji jest Bitcoin.
Drugim świętym Graalem decentralizacji są monety typu stablecoin.
U podstaw wszystkich narracji dotyczących Bitcoina leży decentralizacja. Stało się to najsilniejszym konsensusem – do tego stopnia, że po konwersji ETH na POS niektórzy ludzie nadal wzywają do powrotu do mechanizmu POW, ponieważ jest on bardziej zdecentralizowany itd.
Decentralizacja to konsensus wszystkich w kręgu walutowym: decentralizacja jest dobra i słuszna, a brak decentralizacji nie jest tak dobry i zły.
Decentralizacja jest konsensusem numer jeden w kręgu walutowym – dała początek Bitcoinowi.
Zdecentralizowane monety stablecoin są drugim co do wielkości konsensusem w kręgu walutowym: zdecentralizowany krąg walutowy w naturalny sposób pragnie zdecentralizowanej monety stabilnej: używanie scentralizowanych monet stabilnych w kręgu walutowym jest złe i niewłaściwe. ; Zdecentralizowana moneta stablecoin jest dobra i słuszna!
Z tego drugiego konsensusu wynika, że w ostatniej rundzie wartość rynkowa Luny wyniosła setki miliardów, dlatego jej dochody nie są przejrzyste i niepubliczne, a jej mechanizm niezależnie od kalkulacji obarczony jest ogromnym ryzykiem, ale i tak jest forsowany.
Czy ENA nie jest aż tak zdecentralizowana? Czy istnieje jakieś połączenie pomiędzy scentralizowanymi? Na szczęście mechanizm jest całkiem niezły i ta mała wada nie stanowi już problemu w obliczu wysokiego zwrotu wynoszącego 35%. Kto nie polubiłby Jennifer Lawrence tylko dlatego, że ma kilka piegów?
Jeśli zrozumiesz siłę narracji i zdecentralizowanej narracji, odkryjesz, że łańcuchy publiczne, łańcuchy krzyżowe, indeksy, pożyczki i NFT są znacznie mniej seksowne niż to. To właściwie wyjaśnia, dlaczego spośród wszystkich projektów wymienionych na Binance, ENA ma zawsze znajdowała się w czołówce pod względem wolumenu transakcji, a finansowanie projektów takich jak W jest również wysokie, ale uwaga jest znacznie mniejsza niż obecnie – tylko dlatego, że podstawowa narracja jest inna.
Ale popularyzacja ENA mogła dopiero się rozpocząć, nie zapominajmy, że ten projekt dopiero się narodził.
4. Mechanizm i użytkownik FOMO
Ludzie przychodzą ze względu na pieniądze, ale także ze względu na ideały – Buterin opowiada o kręgu walutowym.
Dobra narracja jest często idealistyczna, ale atrakcyjność monetarna jest pragmatyczna. Gdyby ponad 10 lat temu ktoś powiedział mi o decentralizacji, walce z walutami fiducjarnymi, walce z inflacją i drzewach Merkel, nie sądzę, że miałbym ochotę słuchać ani chwili dłużej. Ale gdyby mi powiedział, że mogę zarobić fortunę kupując to, z pewnością odłożyłbym swój egzemplarz „Jak zostać milionerem” i uważnie słuchał.
W mechanizmie konstrukcyjnym ENA Ponzi został maksymalnie wykorzystany, niemalże w modelu spiralnym skierowanym ku górze.
Wysokie zyski przyciągają użytkowników. Użytkownicy wpłacają USDT na platformę, a platforma wykorzystuje te pieniądze, aby pomóc użytkownikom w przeprowadzeniu pozbawionego ryzyka arbitrażu dotyczącego opłat kapitałowych – robili to w przeszłości duzi gracze DeFi i firmy ilościowe i bardzo opłacało się zjadać opłaty kapitałowe umowę wieczystą. Teraz, gdy firma zrobi to za Ciebie, zwykli użytkownicy również mogą uzyskać wysokie zyski.Na przykład roczna stawka stabilnych monet zaczyna się od 35%.
Jeśli nie wiesz jak obsługiwać możesz spróbować podłączyć portfel i poczuć.Niektóre osoby mogą być w szoku bo to bardzo proste.Wystarczy kliknąć kup, zmienić USDT na USDE i następnie postawić.
https://app.ethena.fi/join/s1u7g
W tym samym okresie oprocentowanie depozytów bankowych wahało się w zależności od miejsca, być może od 1% do 5%, ale tutaj zaczynało się od 35% (istnieją też nieco bardziej skomplikowane operacje, które mogą osiągnąć 70%).
Czy istnieje ryzyko związane z tym mechanizmem? Są, ale na pewno nie są tak wadliwe mechanicznie jak oryginalna Luna. W projekcie ENA przeprowadzono wiele badań i w zasadzie są zgodni, że nie ma żadnych wad. Jeśli chcesz dowiedzieć się więcej na ten temat, możesz odsyłam do mojego poprzedniego artykułu:
„ENA 10U nadal wraca do zera, interpretacja z perspektywy MEME” https://x.com/BTCdayu/status/1776518957975122309
Ciężki Ponzi szybko się rozwijał. Kluczem do sukcesu stablecoinów jest skala.Przykładowo nie warto wspominać o stablecoinie o skali 1 miliarda, na uwagę zasługuje stablecoin o skali 10 miliardów, a stablecoin o skali 50 miliardów może rzucić wyzwanie USDC.
Dlatego logika leżąca u podstaw nie jest skomplikowana. Bardziej skomplikowane jest to, jak promować szybką ekspansję skali stablecoinów w punkcie, w którym równoważą się interesy wielu stron. W końcu jeśli mówimy o mechanizmie leżącym u podstaw, dowolny zespół ilościowy lub nawet ekspert DeFi może przeprowadzić arbitraż dotyczący opłat kapitałowych.
W mechanizmie ENA istnieje wiele poziomów przednich kół zamachowych:
Koło zamachowe 1: Większe zainteresowanie USDT > Większa liczba monet USDE > Większy rozmiar monety stablecoin > Wyższa wycena projektu > Wzrost cen monet w związku ze zwiększoną wyceną.
Koło zamachowe 2: Ze względu na istnienie tokenów ENA wzrost cen walut skłonił więcej osób do zadeklarowania zadeklarowania USDT w nadziei uzyskania wysokich dochodów z odsetek i jednocześnie otrzymania zrzutów tokenów ENA. Spowoduje to dalsze rozszerzenie skali stablecoina USDE i powrót do spirali 1.
Koło zamachowe 3: Wzrost skali monet stabilnych, cen walut i scenariuszy wykorzystania USDE jeszcze bardziej zwiększa cenę waluty, a nawet powoduje, że cena waluty jest daleko od „rozsądnego zakresu” na hossie.
Obecnie wielkość USDE wynosi 2,2 miliarda, jak pokazano na poniższym rysunku:
Z jednej strony wzrost jest szybki: trzy koła zamachowe działają dobrze. Jednym z czynników, które należy wziąć pod uwagę, jest to, że żetony instytucjonalne są odblokowywane po roku.
Z drugiej strony ma ogromny potencjał.
Poniższy rysunek pokazuje, że kontrakty całej sieci wynoszą 80 miliardów.W obecnej sytuacji zwiększenie skali USDE do 10 miliardów jest bardzo rozsądne i będzie bardzo szybkie.
Dlatego właściwie można tu przewidzieć dwie rzeczy:
Po pierwsze, wycena ENA będzie rosła wraz ze wzrostem skali USDE.
Po drugie, zarówno ETH, jak i BTC mogą wejść w szybszą pozytywną spiralę ze względu na istnienie ENA – zwłaszcza ETH, która jest obecnie wspierana. Oczywiście oznacza to również, że gdy wystąpią wahania, spadek będzie bardziej dotkliwy.
Z punktu widzenia użytkownika jest to również bardzo Ponzi: z jednej strony wysokie zyski pozwolą większej liczbie osób zaoszczędzić pieniądze. Z drugiej strony, rozwijające się projekty i dobre narracje sprawiają, że coraz więcej osób decyduje się dołączyć do społeczności i zostać członkami rodziny.
Wysokie zyski, to prosty, ale potężny mechanizm.Trzeba uwierzyć, że siła tego mechanizmu przekracza wyobraźnię - pomyśl o Plus Tokenie, który zabrał 320 000 BTC, chociaż ten przykład jest zupełnie inny niż ENA.
5. Długoterminowy układ organizacji
Zawsze istnieje wiele nieuniknionych i przypadkowych czynników zapewniających powodzenie narracji, a jednym z niezbędnych czynników w narracji o zdecentralizowanej, stabilnej walucie jest to, co robi instytucja.
Sprawa sama w sobie nie jest trudna, ale jeśli chce się budować skalę i ostatecznie realizować wizję, trzeba mieć instytucje z najwyższej półki, bo kwestia arbitrażu opłat kapitałowych wymaga ścisłej współpracy wielu aspektów, aby przebiegać w miarę bezpiecznie i stabilnie. Na przykład, jeśli chcesz udać się do Binance w celu arbitrażu, najlepiej, jeśli Binance ma własnych ludzi, dzięki czemu możesz w pewnym stopniu zmniejszyć lub uniknąć różnych dziwnych, scentralizowanych zagrożeń.
Gdy skala stablecoinów wzrośnie, konieczna będzie współpraca wielu stron, aby rozszerzyć scenariusze użycia.W ostatecznym rozrachunku, stablecoiny będą z jednej strony nadal generować dochód odsetkowy, a z drugiej strony muszą mieć więcej scenariuszy użycia i generować więcej źródeł dochodu – zupełnie jak TEDA. Tylko w ten sposób dochody projektu mogą w przyszłości stać się gigantyczne, przewyższające nawet dochody ETH i podążające śladem waluty Ponzi. Należy tutaj zauważyć: dochód protokolarny znajduje się obecnie w pierwszym rzędzie koła walutowego.
Wśród instytucji inwestycyjnych biorących udział w tym projekcie znajdują się nie tylko giełdy takie jak Binance i OK, ale także czołowi animatorzy rynku w branży, tacy jak GSR i WM, a także szereg dużych VC, takich jak Dragonfly. Ci inwestorzy instytucjonalni mogą odgrywają w projekcie swoje odpowiednie role. Różne funkcje. Ponadto istnieje kilka specjalnych instytucji:
Rodzina o nazwisku Franklin Templeton. Wraz z BlackRock znalazła się w światowych rankingach zarządzania aktywami za rok 2023 przeprowadzonym przez Brand Finance. BlackRock, fundusze ETF i BTC poszybowały w górę, pozwalając nam zobaczyć siłę starych pieniędzy. Fundusz ten nie inwestuje w wiele projektów web3, głównie w projekty infrastrukturalne, takie jak sui, apt i Layerzero.
Druga firma to Paypal Finance, co można rozumieć jako Alipay.Oprócz ena, projekty web3, w które inwestuje, dotyczą portfela i płatności. Paypal ma również stabilny projekt walutowy. Z mojego punktu widzenia, jeśli projekt ENA zakończy się sukcesem, Paypal również może wiele zyskać jako inwestor. Przykładowo Yu'e Bao w bieżącym dochodzie Alipay wynoszącym 10 000 akcji w ubiegłym roku wynosi 0,7541%.Jeśli to odsetki to ile wynosi 35%? Lub odliczyć 20% jako zysk, a odsetki wyniosą 10%?
Bardzo interesujące.
6. Wniosek
ENA jest głównym projektem tej hossy, z aureolą głównego bohatera, ale w tym artykule mamy głównie nadzieję na wykorzystanie kilku unikalnych perspektyw, aby pomóc ludziom zrozumieć ten niezwykły projekt oparty na zwykłej logice, a nie na poradach inwestycyjnych, ponieważ czy cena waluty będzie wzrośnie czy nie, wzrośnie. W jakim stopniu musimy rozważyć coś więcej niż tylko dobry projekt. Musimy wziąć pod uwagę nie tylko obrót i wypuszczenie różnych chipów, ale także różne aspekty, takie jak dochód z projektu, rozpoznawalność rynku, potencjalne ryzyko itp. Im więcej badamy te kwestie, tym bardziej może nam to pomóc w podejmowaniu decyzji naukowych.
Dlatego proszę nie interpretować kogoś, kto mówi Ci „Bitcoin to dobry projekt” jako „Proszę kupić Bitcoin natychmiast, jego cena może wzrosnąć do 1,5 miliona dolarów za monetę i nigdy nie spadnie” – to jest nawet zupełnie inna sprawa. Dwie rzeczy.
Mam tylko nadzieję, że uda mi się sprawić, że zrozumiesz, że „ENA to dobry projekt.” Jeśli chodzi o cenę zakupu i sprzedaży, poszukaj bardziej profesjonalnych wskazówek ode mnie.
Ten artykuł został pierwotnie stworzony przez Daewoo