1. Co to jest transakcja typu short-squeeze?

Zwarcie pozwala inwestorom czerpać zyski ze spadających cen aktywów. Jest to powszechny sposób zabezpieczenia istniejącej pozycji lub niedźwiedziego ruchu na rynku. Jednak krótka sprzedaż czasami wiąże się z wysokim stopniem ryzyka. Po pierwsze, gdy zamówienia zakupu nagle rosną i duża liczba krótkich sprzedawców jest zmuszona zamknąć swoje pozycje i kontynuować zakup aktywów, popyt na rynku w krótkim czasie znacznie przekracza cyrkulację, a gdy cena zostaje podniesiona z powodu niewystarczającej podaży może zostać uruchomiona transakcja typu shortsquesh. Po drugie, gdy pewna grupa manipulująca skoncentruje obrót, pozostawiając krótkich sprzedawców na rynku bez innego źródła odkupu żetonów poza tą grupą, spowoduje to również manipulacyjne krótkie zaciśnięcie pozycji.

Transakcje typu „krótki nacisk” częściej występują w przypadku altcoinów o małej kapitalizacji rynkowej lub transakcji nieaktywnych. Zwłaszcza na rynku kryptowalut, który wykorzystuje dużą dźwignię finansową, ciągła wymuszona likwidacja doprowadzi do efektu wodospadu, a zmiany cen będą bardziej dramatyczne. Niektórzy zaawansowani inwestorzy będą wypatrywać potencjalnych okazji do krótkiej transakcji, akumulują pozycje na wczesnych etapach wprowadzenia na rynek i sprzedają, gdy ceny gwałtownie rosną.

2. Kilka kluczowych wskaźników krótkiego handlu

1. Stopa finansowania kontraktu: Założeniem wystąpienia krótkiej pozycji jest to, że krótkie pozycje przeważają nad liczbą długich pozycji. Specyficznym przejawem jest to, że gdy stopa finansowania kontraktu określonego altcoina przekracza -0,1% (to znaczy dzienna krótka stopa procentowa wynosi 0,3%, a roczna stopa procentowa przekracza 100%), oznacza to, że krótkoterminowy krótki sentyment jest ekstremalny i przyspieszy, jeśli przekroczy wzrost -0,75%. We wszystkich omówionych poniżej przypadkach pojawiły się skrajnie ujemne stopy finansowania.

2. Pozycje kontraktowe: co ważniejsze, im więcej płynności jest uwięzione, tym większa zmienność spowodowana przez krótki nacisk. Odzwierciedla się to głównie w dwóch aspektach: po pierwsze, im pozycja kontraktu jest bliższa wartości rynkowej w obrocie i im wolumen obrotu kontraktem jest bliższy 50% wolumenu obrotu kasowego, tym łatwiej jest uzyskać pozycję krótkiego nacisku. Po drugie, jeśli w krótkim terminie pozycja kontraktu wzrośnie o więcej niż 50%, oznacza to, że na rynek wchodzą główne fundusze. Jeśli pozycja maleje, oznacza to, że główne fundusze wycofują się i w tym momencie należy realizować zyski.

3. Dystrybucja żetonów: bankierzy mogą przeprowadzać manipulacyjne krótkie transakcje. Im bardziej skoncentrowana jest struktura żetonów, tym bardziej ekstremalne będą wahania na rynku.

3. Analiza kilku współczesnych klasycznych przypadków

1. LINA: Liniowy jest protokołem syntetycznym zgodnym z wieloma łańcuchami, podobnym do Defi, ale jego podstawy są słabe. Pod koniec maja staking zaczął bić monetę stablecoin LUSD, a współczynnik stakowania osiągnął 22% obrotu. Grupy stablecoinów LUSD i BUSD osiągają rentowność do 60% na tokenie wydobywczym LP LINA, przyciągając szacunkowo 10% wydobycia zabezpieczającego. Główna siła rynkowa wchodzi na rynek i kupuje 23% znajdującej się w obiegu podaży. W rezultacie 22% zadeklarowanych plus 23% kontrolowane przez dealera, łącznie około 50% żetonów LINA jest zablokowanych. Jest to bardzo typowa manipulacyjna krótka transakcja, w której krupier posiada kontrakt na manipulację kasową.

Możemy zaobserwować, że stopa finansowania kontraktu LINA znacznie przekroczyła -0,1% od 28 maja, osiągając maksymalną stopę finansowania wynoszącą -2% w dniach 31 maja i 3 czerwca. Pozycje w kontraktach również gwałtownie wzrosły od 28 maja i wynosiły 50 milionów dolarów amerykańskich, podczas gdy wartość rynkowa w obrocie wynosiła w tym czasie zaledwie 70 milionów dolarów; wolumen obrotu kontraktami wyniósł 50 milionów dolarów, co stanowiło blisko 50% obrotu na rynku kasowym wolumenu 90 milionów dolarów amerykańskich, co mogłoby z łatwością wywołać krótkie pozycje. Zamykanie pozycji, gdy podaż przewyższa popyt. W rezultacie w tygodniu od 28 maja do 3 czerwca cena waluty LINA wzrosła gwałtownie 2-3 razy.

2. ARPA: Sieć ARPA jest zdecentralizowaną, bezpieczną siecią komputerową i publicznym łańcuchem zapewniającym prywatność w 2018 r. Niedawno zakończono budowę generatora liczb losowych i oczekuje się, że wkrótce zostanie uruchomiona druga faza testów sieci głównej. W kwietniu animator rynku został niedawno zmieniony na DWF. W przeszłości DWF był wielokrotnie animatorem rynku dla innych projektów kryptograficznych.

Możemy zaobserwować, że stopa finansowania kontraktów ARPA znacznie przekroczyła -0,1% od 12 maja. Chociaż w środku były zwroty akcji, wysoka stopa utrzymywała się do 16 maja, a kiedyś maksymalna wartość wyniosła aż -1%. Co ważniejsze, od 12 maja pozycje w kontraktach gwałtownie wzrosły, osiągając 30 mln USD, czyli blisko wartości rynkowej wynoszącej 40 mln USD. Wartość kontraktu wyniosła 30 milionów dolarów, co stanowi prawie 50% wolumenu transakcji spot wynoszącego 70 milionów dolarów. W rezultacie rynek krótkiej transakcji ARPA szybko wzrósł 3-4 razy w ciągu dwóch tygodni.

3. MTL: Metal to platforma płatności kryptowalutami z zachętami dla użytkowników. Jest to stary projekt z 2017 roku. Główni gracze na rynku kontrolują około 10% zleceń znajdujących się w obiegu, a ostatni wolumen obrotu na koreańskiej platformie transakcyjnej Upbit był przesadzony.

Możemy zaobserwować, że 6 maja stopa finansowania kontraktu MTL stała się nienormalna, ale krótki przymus zakończył się o jeden dzień za szybko. Następnie 6 czerwca doszło do kolejnej anomalii, której w późniejszym okresie wartość ekstremalna wyniosła -1,8%. Co ważniejsze, od 6 czerwca pozycje w kontraktach gwałtownie wzrosły, osiągając 60 mln USD, czyli bardzo blisko wartości rynkowej w obiegu wynoszącej 80 mln USD. Wartość kontraktu wyniosła 80 milionów dolarów, co stanowi prawie 50% wolumenu transakcji spot wynoszącego 160 milionów dolarów. To krótkie zaciśnięcie spowodowało, że MTL wzrósł 2–3 razy w ciągu tygodnia.

Przypadkowo altcoiny małego rynku, takie jak LEVER i BEL, w zeszłym roku również doświadczyły podobnych technik short-squeezingu, takich jak wysokie stopy finansowania, wysoki stosunek kontraktu do spot, wysoki stosunek handlu kontraktem do spot, nagły wzrost pozycji itp. Nie będę tu wchodzić w szczegóły jeden po drugim.

4. Ryzyko związane z transakcjami typu Short Squeeze

Każdy medal ma dwie strony, a handel krótkimi transakcjami wiąże się z pewną dozą niepewności.

1. Platforma handlu szyfrującego tymczasowo zmodyfikuje zasady. Jeśli domyślny limit pozycji wzrośnie, jest to dobra rzecz; jeśli domyślny limit pozycji zmniejszy się, jest to złe. Na przykład platforma handlowa Binance tymczasowo dostosowała poziomy dźwigni i marży LINAUSDT 3 czerwca, a poziomy dźwigni i marży MTLUSDT 7 czerwca. Jest to silny sygnał ostrzegawczy, że „musimy w każdej chwili zmienić zasady”, co oznacza nie myśl o zarabianiu pieniędzy dla siebie, pozwól naszej platformie handlowej wziąć na siebie winę.

2. Późniejszy zwrot wartości altcoinów. Podczas gdy wiele altcoinów wzrosło w wyniku krótkiego zaostrzenia, najczęściej te altcoiny z dużą zniżką nadal spadają wraz ze wzrostem cen. Istnieje powszechnie stosowany wskaźnik szczytowy, który polega na porównaniu wolumenu obrotu spot (lub kontraktu) altcoinem z wolumenem obrotu altcoin king ETH. Sądząc po danych historycznych, gdy wolumen obrotu spot (lub kontraktu) altcoinem przekroczy lub zbliży się do ETH, istnieje duże prawdopodobieństwo, że będzie to szczyt krótkoterminowych nastrojów. Jeśli amplituda 4-godzinna przekracza 20%, wymagany jest również przystanek zysku. Ogólnie rzecz biorąc, krótkie transakcje faworyzują wzorce techniczne, a nie zdarzenia fundamentalne, co często skutkuje stratami dla niektórych inwestorów detalicznych