Niecały tydzień po głośnym oddzieleniu się od platformy pożyczkowej Blockchain Aave, menedżer ds. ryzyka kryptowalut Gauntlet ogłosił we wtorek, że współpracuje z Morpho, konkurencyjnym zdecentralizowanym pożyczkodawcą.

W ramach nowego planu Gauntlet stworzy własne produkty pożyczkowe, opierając się na bezpośrednim konkurentie Aave o nazwie MorphoBlue, usłudze uruchomionej przez Morpho w styczniu, która umożliwia każdemu utworzenie puli pożyczkowej dla określonej pary aktywów cyfrowych.

„Gauntlet zdecydował, że może lepiej realizować swoją misję polegającą na uczynieniu DeFi bezpieczniejszym i wydajniejszym, łącząc siły z Morpho, która popiera warstwowe podejście do zarządzania ryzykiem zamiast tradycyjnego podejścia monolitycznego” – stwierdził Gauntlet w oświadczeniu udostępnionym CoinDesk.

Aave i Morpho są podobne pod tym względem, że oba pozwalają użytkownikom pożyczać i pożyczać kryptowaluty bez tradycyjnych pośredników.

Początkowo kontrakt z Gauntlet miał pomóc firmie Aave w zarządzaniu ryzykiem począwszy od 2021 r., ale współzałożyciel Gauntlet, John Morrow, w zeszłym tygodniu niespodziewanie ogłosił, że jego zespół rozstaje się z Aave, ponieważ „trudno mu było poruszać się po niespójnych wytycznych i niepisanych celach”. z „największych interesariuszy” pożyczkodawcy.

Podczas gdy nagłe rozstanie sprawiło, że niektórzy członkowie społeczności kryptograficznej drapali się po głowie, wiadomość o Morpho może pomóc rzucić światło na decyzję Gauntlet o rozstaniu.

Gauntlet będzie zarządzać swoimi pulami MorphoBlue za pomocą nowej funkcji o nazwie MetaMorpho, która umożliwia „kuratorom ryzyka” (takim jak Gauntlet) tworzenie pul, zarządzanie ich parametrami ryzyka i uzyskiwanie powiązanych opłat.

Z punktu widzenia zarządzania ryzykiem model Morpho został zaprojektowany tak, aby był bardziej wydajny niż model Aave, a objęcie Morpho przez Gauntlet można postrzegać jako zamach na starego partnera. Jednak uzasadnienie Gauntleta dotyczące zmiany sojuszu może być najwyraźniejsze, jeśli spojrzeć na nie w ściśle biznesowych kategoriach, ponieważ oferuje ono menedżerowi ds. ryzyka potencjał zarobienia większych pieniędzy przy większej elastyczności.

Model Morpho

Według DefiLlama Aave jest zdecydowanym liderem na rynku zdecentralizowanych kredytów, z łączną zabezpieczoną wartością (TVL) przekraczającą 9 miliardów dolarów.

Pulami pożyczkowymi Aave zarządza Aave DAO, kolektyw posiadaczy tokena AAVE, który przyznaje uprawnienia do zarządzania protokołem. DAO regularnie głosuje nad zmianami parametrów ryzyka i płaci „zarządcom ryzyka” (do zeszłego tygodnia jak Gauntlet) za przeprowadzanie analiz i podejmowanie kluczowych decyzji.

Zarządzający ryzykiem w Aave mają zapewnione ograniczone kontrole awaryjne, aby pomóc chronić protokół, ale zmiany parametrów zazwyczaj pozostawia się głosowaniu społeczności, co może być żmudnym procesem, biorąc pod uwagę setki parametrów ryzyka, które Aave musi nadzorować na co dzień.

Morpho zaczynało jako jeden z największych użytkowników Aave, przekazując pożyczkodawcy ponad 1,5 miliarda dolarów za pośrednictwem „Morpho Optimizers”, które pomagają inwestorom uzyskać dodatkowe zyski z depozytów Aave.

Nowa konkurencyjna usługa Morpho, która daje menedżerom ds. ryzyka bezpośrednią kontrolę nad pulami MorphoBlue, ma na celu usprawnienie działania. „Kuratorzy ryzyka” MetaMorpho przejmują obowiązki związane z zarządzaniem ryzykiem w tworzonych przez siebie pulach – na przykład ustalają wymagania dotyczące zabezpieczeń, limitów pożyczkowych i innych parametrów – i mogą bezpośrednio ustalać opłaty pobierane od użytkowników.

W Aave menedżerowie ds. ryzyka „odpowiadają przed DAO” – powiedział w tym tygodniu CoinDesk wiceprezes Gauntlet ds. wzrostu, Nick Cannon. Z drugiej strony „Morpho” „sprawia, że ​​Gauntlet i inni kuratorzy ryzyka stają się bliżsi osobom najwyższej klasy”.

Dlaczego ten ruch?

Po ogłoszeniu w zeszłym tygodniu odejścia Gauntleta z Aave, Cannon powiedział CoinDesk, że jego zespół był zmotywowany po części dlatego, że Aave chciał „wyłączności od Gauntlet bez płacenia za to”.

„Wyraźnie nie będziemy mieć wyłączności z Morpho” – powiedział Cannon w tym tygodniu.

Aave DAO płaciło firmie Gauntlet 1,6 miliona dolarów rocznie za pełnienie funkcji oficjalnego zarządcy ryzyka. Kwota ta została obniżona z 2 mln dolarów, aby zapewnić wynagrodzenie Gauntlet na poziomie wynagrodzenia konkurencyjnego menedżera ds. ryzyka Chaos Labs, które dołączyło do Aave jako drugi zarządca ryzyka w 2022 r.

Kiedy w zeszłym roku społeczność Aave zastanawiała się, czy przedłużyć kontrakt Gauntleta, niektórzy członkowie DAO zagrozili wycofaniem swojego wsparcia, ponieważ Gauntlet wykonał dla Morpho zarządzanie ryzykiem.

„Przeprowadziliśmy jednorazowy audyt ekonomiczny z Morpho i powiedzieli, że dorabiamy dla nich” – powiedział Cannon. „Moonlighting? Upubliczniliśmy to i nie mieliśmy żadnej wyraźnej wyłączności”.

Według Cannona Gauntlet miał wrażenie, że Aave DAO dało swojemu konkurentowi i współzarządzającemu ryzykiem, Chaos Labs, większą swobodę we współpracy z innymi pożyczkodawcami.

„Jeśli chcesz płacić za ekskluzywność, jest mnóstwo modeli, które to umożliwiają” – powiedział Cannon. „Cieszę się, że mogę znaleźć tam wielu, ale zdecydowanie jest to trudne, gdy mamy bezpośredniego konkurenta, który pożera nasz udział w rynku”.

Różne modele biznesowe

Dyrektor generalny Chaos Labs, Omer Goldberg, zaprzeczył, jakoby Aave DAO potraktował jego firmę w specjalny sposób. Według Goldberga Chaos ma inny model biznesowy niż Gauntlet: Chaos oferuje zautomatyzowaną platformę zarządzania ryzykiem jako uzupełnienie tradycyjnej usługi zarządzania ryzykiem „białej rękawiczki”. Usługa białych rękawiczek jest zarezerwowana dla Aave, podczas gdy każdy może korzystać z jej platformy ryzyka.

„Aave nigdy nie była zachwycona współpracą z innymi pożyczkami/pożyczkami, ale tak naprawdę nie stanowiło to problemu” – powiedział Goldberg CoinDesk. „Mamy platformę, więc możemy robić takie rzeczy i jesteśmy w stanie bardzo szybko skalować”.

Różne modele biznesowe pomagają wyjaśnić, dlaczego firma ryzykowna, taka jak Gauntlet, może zarobić więcej na partnerstwie z Morpho.

Aave DAO płaci Gauntletowi roczną opłatę, ale Cannon twierdzi, że jego zespół wolałby, gdyby jego wynagrodzenie rosło w zależności od wyników.

„Jako DAO chcesz ustalić koszty” – powiedział Cannon, ale dodał, że stawka ryczałtowa utrudniała Gauntlet „dostosowanie zachęt” do Aave i „rozwój w czasie”.

W Morpho Gauntlet będzie pobierał opłaty bezpośrednio od użytkowników swoich pul, co oznacza, że ​​zyski mogą rosnąć proporcjonalnie do wykorzystania.