Artykuł ma na celu przedstawienie przeglądu różnych mechanizmów zdecentralizowanej giełdy (DEX), takich jak modele księgi zleceń i automatycznego animatora rynku (AMM). Jeśli nie jesteś zaznajomiony z finansami zdecentralizowanymi (DeFi), sprawdź nasze artykuły wprowadzające na temat DeFi, kryptowalut i AMM. Możesz również przeczytać transkrypt Twitter Spaces dotyczący „In the House #3: DEXs after CeFi”, dyskusji panelowej z udziałem przedstawicieli GMX, dYdX i Ouroboros Capital.

Czym są DEX-y?

DEX-y to rynki peer-to-peer (P2P), które łączą kupujących i sprzedających kryptowaluty za pośrednictwem inteligentnych kontraktów, a nie pośredników lub depozytariuszy, w sposób pozbawiony zaufania i niepowierniczy.

W tradycyjnych finansach (TradFi) traderzy kupują i sprzedają papiery wartościowe za pośrednictwem brokerów lub banków, które gwarantują bezpieczeństwo transakcji. W kryptowalutach handel ułatwiają scentralizowane giełdy (CEX) i DEX-y. Podobnie jak TradFi, CEX-y, takie jak Binance i Coinbase, działają z centralnym organem ułatwiającym transakcje kryptowalutowe, jednocześnie zapewniając opiekę nad aktywami w celu zagwarantowania bezpieczeństwa środków. Z drugiej strony DEX-y promują samoopiekę, w której użytkownicy handlują bezpośrednio ze swoich portfeli, zabezpieczając swoje środki kluczami prywatnymi. DEX-y demokratyzują również usługi finansowe, jednocześnie chroniąc prywatność informacji użytkowników, ponieważ nie ma potrzeby stosowania procesów KYC (poznaj swojego klienta) i przeciwdziałania praniu pieniędzy (AML), które są zwykle wymagane przez platformy CEX i TradFi. DEX-y są zbudowane na blockchainach warstwy 1, takich jak Ethereum, Avalanche i BNB Chain.

Przeczytaj nasze porównanie giełd CEX i DEX tutaj!

Rodzaje DEX-ów

W tym artykule omówimy trzy rodzaje zdecentralizowanych giełd (DEX): zdecentralizowane giełdy zleceń, giełdy AMM i hybrydowe giełdy DEX.

Księga zleceń DEX

DEX-y wykorzystujące modele centralnej księgi zleceń z limitem (CLOB) są podobne do systemów CEX i TradFi w sposobie, w jaki dopasowują kupujących i sprzedających. Księgi zleceń wyświetlają również cenę i ilość par kryptowalutowych na swoim interfejsie oraz wszystkie transakcje w księdze publicznej. Księgi zleceń DEX-y są mniej wydajne pod względem kapitału, szczególnie na rynkach o niskiej płynności, gdzie szybkie znalezienie pasujących zleceń może być trudne ze względu na niskie wolumeny obrotu, co może prowadzić do większego poślizgu. Można je dalej podzielić na księgi zleceń DEX-y w łańcuchu i poza łańcuchem.

Księga zleceń w łańcuchu DEX

W przypadku DEX-ów z księgą zleceń on-chain wszystkie zlecenia i transakcje są rejestrowane w blockchain. Pozwala to na większą przejrzystość i decentralizację, ponieważ każda transakcja jest publicznie widoczna. Może to być jednak kosztowne i powolne, ponieważ każda transakcja musi zostać zweryfikowana w łańcuchu. Protokół Gridex jest przykładem DEX-ów z księgą zleceń, które działają całkowicie w łańcuchu.

Księga zleceń poza łańcuchem DEX

Księga zleceń poza łańcuchem DEX-y odciążają działalność handlową w łańcuchu poprzez dopasowywanie transakcji i przechowywanie informacji handlowych, takich jak pozycje i ceny aktywów, poza łańcuchem. Oznacza to, że tylko transakcja na potrzeby ostatecznego rozliczenia handlowego będzie przeprowadzana w łańcuchu, co pozwala na szybsze prędkości transakcji i niższe opłaty za gaz. Jednak wiąże się to z ryzykiem centralizacji, ponieważ księga zleceń i silniki dopasowujące mogą być zarządzane przez pojedyncze podmioty poza łańcuchem. dYdX ogłosiło, że stara się rozwiązać ten problem centralizacji w dYdX V4.

dYdX

dYdX jest przykładem DEX-a poza łańcuchem zleceń, który oferuje handel kontraktami futures na ponad 35 kryptowalut i jest jednym z największych DEX-ów pod względem wolumenu obrotu i udziału w rynku. Każdy składnik aktywów ma swój własny księgę zleceń z cenami ask i bid, podobnie jak CEX-y. Chociaż dYdX jest zdecentralizowaną platformą, opiera się na scentralizowanym systemie dla swojej księgi zleceń i silnika dopasowującego, ponieważ dopasowywanie jest ułatwione poza łańcuchem. dYdX V4 ma na celu osiągnięcie pełnej decentralizacji protokołu.

Śledź swoje pozycje dYdX za pomocą Treehouse APIs, które zapewniają analizę DeFi oraz kompleksowe historyczne i bieżące dane portfela. Skontaktuj się z nami, jeśli jesteś zainteresowany!

AMM DEX-y

AMM-y wykorzystują inteligentne kontrakty do automatyzacji transakcji, umożliwiając użytkownikom handel swoimi tokenami z pulami płynności automatycznie, zamiast być bezpośrednio dopasowywanymi do kupującego lub sprzedającego. AMM-y zostały spopularyzowane przez Uniswap i zapoczątkowane przez Bancor. Od tego czasu DEX-y oparte na AMM zdominowały wykresy całkowitej wartości zablokowanej (TVL), w tym protokoły takie jak Curve, PancakeSwap i Balancer.

Pomimo wygody, użytkownicy muszą się liczyć z wysokimi opłatami za gaz podczas wymiany tokenów, a także z dużym poślizgiem podczas próby realizacji swoich zleceń. Problem ten jest bardziej widoczny w mniejszych pulach płynności z szerszymi spreadami bid-ask. Deweloperzy znaleźli sposób na obniżenie kosztów i poślizgu poprzez ulepszony mechanizm AMM — skoncentrowanych animatorów rynku płynności (CLMM).

CLMM DEX

CLMM, znane jako następna generacja AMM, poprawiają efektywność kapitału, pozwalając dostawcom płynności (LP) ustalić przedział cenowy, w którym chcieliby zapewnić płynność. Skoncentrowane przedziały cenowe płynności łagodzą problem nieefektywności, który powstaje, ponieważ tradycyjne AMM dystrybuują płynność równomiernie na całej krzywej cenowej, chociaż niektóre aktywa wahają się w ograniczonym przedziale cenowym. Jednak wadą jest to, że LP nie zarobią żadnych opłat, jeśli cena tokena będzie poza ustalonym przedziałem. CLMM DEX obejmują Uniswap, Trader Joe i Orca.

Studium przypadku Uniswap

Uniswap jest istotnym studium przypadku, ponieważ V1 i V2 wykorzystują tradycyjny mechanizm AMM, podczas gdy V3 wykorzystuje model CLMM. Zbudowany na Ethereum, wykorzystuje inteligentne kontrakty do automatyzacji procesu dopasowywania cen, umożliwiając użytkownikom wymianę tokenów ERC-20 poprzez bezpośrednią interakcję z inteligentnymi kontraktami i pulami płynności bez pośredników. Uniswap V1 i V2 wykorzystują model formuły produktu stałego do ustalania cen aktywów przy użyciu następującego równania:

x × y = k

„x” i „y” oznaczają ilość każdego tokena w parze, natomiast „k” jest iloczynem lub stałą.

W Uniswap V1 i V2 LP muszą dodawać płynność do puli w stosunku 1:1, tak aby względna wartość każdego składnika aktywów w puli nie zmieniała się proporcjonalnie do pozostałych. W tym modelu płynność jest równomiernie rozłożona na krzywej cenowej, aby obsługiwać ceny od 0 do nieskończoności. Powoduje to nieefektywność kapitału, ponieważ większość aktywów nie porusza się w dużym przedziale cenowym. Na przykład pule stablecoinów, takie jak USDC/USDT/DAI, obracają się w bardzo małym przedziale cenowym przez większość czasu, od 0,99 do 1,01 USD.

Uniswap V3

Uniswap V3 został opracowany z ulepszeniami, które zwiększają zwroty dla LP i traderów, minimalizują poślizg i zarządzają ryzykiem spadkowym. Wykorzystuje mechanizm CLMM, pozwalając LP decydować o przedziale cenowym, dla którego chcą zapewnić płynność, koncentrując swój kapitał w określonych przedziałach, w których występuje większość wolumenu obrotu. Dzięki temu użytkownicy mogą zarabiać więcej opłat transakcyjnych, doświadczając jednocześnie mniejszego poślizgu niż w V1 i V2…

Podobała Ci się lektura? Przeczytaj cały artykuł tutaj, aby dowiedzieć się więcej o Uniswap V3 i hybrydowych DEX-ach, takich jak Drift.

Zastrzeżenie

Niniejsza publikacja ma charakter wyłącznie informacyjny i rozrywkowy. Nic zawartego w niniejszej publikacji nie stanowi porady finansowej, porady handlowej ani żadnej innej porady, ani nie stanowi oferty kupna lub sprzedaży papierów wartościowych lub innych aktywów ani uczestnictwa w żadnej konkretnej strategii handlowej. Niniejsza publikacja nie uwzględnia Twoich osobistych celów inwestycyjnych, sytuacji finansowej ani potrzeb. Treehouse nie gwarantuje, że informacje zawarte w niniejszej publikacji są aktualne lub dokładne.

Treehouse APIs dostarczają Ci analizy DeFi poprzez kompleksowe bieżące i historyczne dane dla Twoich portfeli DeFi, aby spełnić Twoje potrzeby monitorowania, handlu i raportowania. Skontaktuj się z nami, jeśli jesteś zainteresowany, lub sprawdź naszą integrację z CryptoSheets! W przeciwnym razie odwiedź Treehouse Academy, Insights i Treehouse Daily, aby uzyskać dogłębne badania.

Artykuł Czy księgi zleceń czy AMM są lepsze dla zdecentralizowanych giełd (DEX)? został pierwotnie opublikowany w serwisie CryptoStars na platformie Medium, gdzie ludzie kontynuują dyskusję, wyróżniając tę ​​historię i odpowiadając na nią.