Streszczenie

Jeśli brałeś udział w projektach DeFi, na pewno słyszałeś o tym określeniu. Straty nietrwałe mają miejsce, gdy cena posiadanego tokena zmienia się w porównaniu do chwili, gdy został on zdeponowany w puli. Im większa różnica w cenie, tym większa nietrwała strata.

Co? Czy nadal będziesz tracić pieniądze, jeśli zapewnisz płynność? Dlaczego mówi się, że tego rodzaju strata jest nietrwała? W rzeczywistości wynika to z nieodłącznych cech konstrukcyjnych szczególnego rodzaju zautomatyzowanych animatorów rynku. Zapewnienie płynności pulom płynności jest rzeczywiście opłacalne, jednak zawsze należy mieć świadomość koncepcji „nietrwałej straty”.


Wstęp

Protokoły DeFi, takie jak Uniswap, SushiSwap czy PancakeSwap, odnotowały gwałtowny wzrost wolumenu obrotu i płynności. Dzięki tym protokołom płynności każdy posiadacz funduszu może zostać animatorem rynku i zarabiać na opłatach transakcyjnych. Zdemokratyzowany mechanizm tworzenia rynku sprawia, że ​​wiele działań gospodarczych w obszarze walut cyfrowych jest bardziej harmonijnych.

Co więc musisz wiedzieć, zanim zapewnisz płynność tym platformom? W tym artykule omówimy jedno z najważniejszych pojęć – utratę nietrwałą.


Czym jest nietrwała strata?

Zapewnienie płynności pulom płynności może wiązać się z nietrwałymi stratami. W tym momencie cena zdeponowanego aktywa ulegnie zmianie w porównaniu z momentem depozytu. Im większa zmiana, tym większe prawdopodobieństwo poniesienia nietrwałych strat. W tym przypadku nietrwała strata oznacza, że ​​wartość dolara w momencie wypłaty jest mniejsza niż wartość depozytu.

Jeżeli ceny aktywów w puli będą mieściły się w stosunkowo niewielkim przedziale zmian, ryzyko nietrwałych strat zostanie zmniejszone. Na przykład stablecoin lub różne powiązane wersje tokena będą mieścić się w stosunkowo stabilnym przedziale cenowym. W tym przypadku dostawca płynności (LP) jest mniej narażony na nietrwałe straty.

Dlaczego dostawcy płynności zapewniają płynność, wiedząc, że mogą ponieść nietrwałe straty? W rzeczywistości nietrwałe straty można zrekompensować opłatami transakcyjnymi. W rzeczywistości nawet w przypadku pul kapitałowych takich jak Uniswap, które są podatne na nieprzewidywalne straty, użytkownicy nadal mogą czerpać zyski z opłat transakcyjnych.

Uniswap pobiera opłatę w wysokości 0,3% za każdą transakcję przeprowadzoną bezpośrednio z dostawcą płynności. Jeśli wolumen obrotu danej puli jest wyjątkowo wysoki, nadal może być opłacalne zapewnienie jej płynności nawet w obliczu ogromnych, nietrwałych strat. Zależy to jednak od protokołu, konkretnej puli, zdeponowanych aktywów, a nawet wielu czynników otoczenia rynkowego.


Jak powstaje nietrwała strata?

Użyjmy przypadku, aby zilustrować, w jaki sposób powstają nietrwałe straty ponoszone przez dostawców płynności.

Alice zdeponowała 1 ETH i 100 DAI w puli płynności. W tym specjalnym mechanizmie automatycznego animatora rynku (AMM) zdeponowana para tokenów musi składać się z dwóch tokenów o tej samej wartości. Oznacza to, że przy deponowaniu tokena cena 1 ETH równa się 100 DAI. W tym momencie aktywa Alicji w momencie złożenia depozytu były warte 200 dolarów.

Dodatkowo w puli kapitałowej znajduje się łącznie 10 ETH i 1000 DAI (pozostałe środki zapewnia ten sam dostawca płynności co Alicja). Zatem Alicja ma 10% udziału w puli funduszu, a łączna płynność wynosi 10 tys.

Załóżmy, że cena ETH wzrasta do 400 DAI. W takim przypadku inwestorzy arbitrażowi wlewają DAI do puli i usuwają ETH, aż stosunek będzie odzwierciedlał aktualną cenę. Należy pamiętać, że mechanizm automatycznego animatora rynku nie korzysta z ksiąg zamówień. Czynnikiem determinującym cenę aktywów w puli jest proporcja różnych aktywów w puli. Podczas gdy ogólna płynność pozostaje taka sama (tj. 10 000), zmienia się stosunek aktywów w puli.

Jeśli cena ETH zmieni się na 400 DAI, stosunek tych dwóch tokenów w puli odpowiednio się zmieni. W wyniku działań traderów arbitrażowych w puli znajduje się obecnie 5 ETH i 2000 DAI.

Jeśli Alicja zdecyduje się wypłacić swoje środki, jak już wcześniej wiedzieliśmy, przysługuje jej 10% puli. W związku z tym można wypłacić 0,5 ETH i 200 DAI o łącznej wartości 400 USD. W porównaniu do zdeponowanych przez nią 200 dolarów niewątpliwie osiągnęła znaczny zysk. Co jednak się stanie, jeśli będziesz cały czas trzymać 1 ETH i 100 DAI? Łączna wartość tych aktywów wzrośnie do 500 dolarów.

Wyniki pokazują, że Alicja może uzyskać wyższe zyski, trzymając te aktywa, niż deponując je w puli płynności. Jest to tak zwana „strata nietrwała”. W powyższym przypadku straty Alicji były minimalne, a jej początkowa kwota depozytu była stosunkowo niewielka. Należy jednak pamiętać, że nietrwałe straty mogą spowodować znaczne straty (nawet obejmujące dużą część początkowego depozytu).

Powiedziawszy to, w tym przypadku całkowicie ignoruje się opłaty transakcyjne, które Alicja zarabia, zapewniając płynność. W wielu przypadkach uzyskane opłaty mogą zrównoważyć straty, a dostawca płynności nadal generuje zysk. Mimo to ważne jest, aby zrozumieć ważną koncepcję nietrwałej straty przed zapewnieniem płynności protokołowi DeFi.


Nietrwałe oszacowanie strat

Straty nietrwałe mają miejsce, gdy zmienia się cena aktywów w puli. Jak obliczana jest konkretna kwota straty? Możemy to przedstawić na wykresie. Należy pamiętać, że ten wykres nie uwzględnia opłat transakcyjnych uzyskanych za zapewnienie płynności.

Impermanent loss chart


Dzięki temu wykresowi możemy zrozumieć straty spowodowane zmianami cen w porównaniu do zwykłego trzymania waluty:

  • 1,25x spread = strata 0,6%.

  • 1,50x spread = 2,0% straty

  • 1,75x spread = 3,8% straty

  • 2x spread = strata 5,7%.

  • 3-krotny spread = 13,4% straty

  • 4x spread = 20,0% straty

  • 5-krotny spread = 25,5% straty

Jest też kilka ważnych rzeczy, o których musisz wiedzieć. Bez względu na to, jak rozwinie się spread, wystąpią nietrwałe straty. Straty nietrwałe istnieją tak długo, jak długo zmienia się cena w porównaniu z momentem złożenia depozytu. Jeśli chcesz dowiedzieć się więcej na ten temat, zapoznaj się z artykułem Pintail.


Ryzyko zapewnienia płynności zautomatyzowanym animatorom rynku

W rzeczywistości określenie „nietrwała strata” nie jest właściwe. Powodem tej nazwy jest to, że straty nie zmaterializują się, dopóki tokeny nie zostaną wycofane z puli płynności. Od tego momentu straty nietrwałe w dużej mierze przekształcają się w straty trwałe. Opłaty handlowe, które zarabiasz, mogą pokryć takie straty, ale nazwa jest nieco myląca.

Należy zachować szczególną ostrożność przy zapewnianiu płynności zautomatyzowanym animatorom rynku (AMM). Jak omówiono powyżej, niektóre pule płynności są bardziej podatne na nietrwałe straty niż inne. Mówiąc najprościej, im większa zmienność aktywów w puli, tym większe prawdopodobieństwo poniesienia nietrwałych strat. Na początek zalecamy wpłatę niewielkiej kwoty pieniędzy. W ten sposób możesz postępować krok po kroku i uzyskać przybliżone oszacowanie oczekiwanych zwrotów, zanim zainwestujesz więcej pieniędzy.

Ostatnim punktem jest poszukiwanie bardziej sprawdzonych zautomatyzowanych animatorów rynku. Projekty DeFi umożliwiają każdemu uczestnikowi łatwe rozwidlenie istniejących zautomatyzowanych animatorów rynku i dodanie drobnych zmian. Może to jednak narazić Cię na poważne błędy, które mogą sprawić, że Twoje środki utkną w automatycznym animatorze rynku na zawsze. Jeśli stopa zwrotu obiecana przez określoną pulę płynności jest niezwykle wysoka, wówczas gdzie indziej mogą wystąpić pewne wady, a związane z tym ryzyko będzie wyższe.


➟ Chcesz rozpocząć swoją przygodę z cyfrową walutą? Zapraszamy do zakupu Bitcoina (BTC) na Binance!


Podsumować

Nietrwała strata to jedno z podstawowych pojęć, które powinien zrozumieć każdy, kto chce zapewnić płynność zautomatyzowanemu animatorowi rynku (AMM). Mówiąc najprościej, jeśli cena zdeponowanego aktywa zmieni się w porównaniu z momentem depozytu, dostawca płynności może ponieść nietrwałe straty.

Masz więcej pytań na temat nietrwałych strat lub ruchomych spreadów? Odwiedź naszą platformę pytań i odpowiedzi Ask Academy, gdzie członkowie społeczności Binance cierpliwie odpowiedzą na Twoje pytania.