Bitcoin (BTC) może doświadczyć gwałtownych wahań cen przed weekendem, ponieważ kontrakty opcyjne powiązane z kryptowalutą o wartości miliardów dolarów wygasną w piątek.
W momencie oddawania gazety do druku kwartalne wygaśnięcie na dominującej giełdzie opcji kryptograficznych Deribit obejmowało 81 052 opcji kupna o wartości 2,24 mld USD i 60 261 opcji sprzedaży o wartości 1,73 mld USD, zgodnie z danymi Amberdata. Deribit, który odpowiada za prawie 80% globalnej aktywności opcji kryptograficznych, rozliczy kwartalne opcje o 08:30 UTC w piątek. Na Deribit jeden kontrakt opcyjny stanowi 1 BTC.
„Jutro nastąpi masowe kwartalne wygaśnięcie opcji” — powiedział Dick Lo, CEO i współzałożyciel TDX Strategies. „Ulica jest potencjalnie krótka gamma po stronie górnej. To plus cienka płynność może doprowadzić do dużych cięć w obu kierunkach”.
Opcje to kontrakty pochodne, które dają nabywcy prawo, ale nie obowiązek, kupna lub sprzedaży aktywów bazowych po ustalonej z góry cenie w określonym dniu lub przed nim. Opcje kupna dają prawo do kupna; opcje sprzedaży dają prawo do sprzedaży. Inwestorzy wykorzystują opcje, aby zabezpieczyć swoje pozycje na rynku spot lub futures przed niekorzystnymi zmianami cen i spekulować na przyszłych trendach w wycenach i zmienności.
Po drugiej stronie transakcji znajdują się dealerzy lub animatorzy rynku, którzy zapewniają płynność księgom zleceń poprzez tworzenie zleceń kupna i sprzedaży. Animatorzy rynku zarabiają na spreadzie między ceną bid a ceną ask i handlują bazowym aktywem, aby utrzymać neutralność rynkową swojej ekspozycji netto. Ich działalność zabezpieczająca często powoduje zmienność, szczególnie w okresie poprzedzającym duże wygaśnięcia, takie jak to, które ma nastąpić w piątek.
Bitcoin wzrósł o 23% w tym miesiącu, głównie z powodu kryzysu bankowego w USA i wynikającego z niego obniżenia oczekiwań dotyczących stóp procentowych Rezerwy Federalnej. Wzrost ten pobudził popyt na opcje kupna przy wyższych cenach wykonania, pozostawiając animatorów rynku z dużą pozycją negatywną lub „krótką gamma” po stronie górnej. Bycie krótką gamma po stronie górnej oznacza posiadanie pozycji sprzedaży w opcjach kupna, które oferują posiadaczom ochronę przed wzrostami cen.
Jeśli bitcoin miałby zwiększyć zyski przed weekendem, animatorzy rynku będą zmuszeni zabezpieczyć swoją krótką ekspozycję gamma, kupując kryptowalutę na rynku spot lub futures. To z kolei może przynieść większą zmienność wzrostową.
„Z powodu rajdu cenowego bitcoina spowodowanego kryzysem bankowym w połowie marca, duża ilość ujemnej gammy znalazła się w rękach animatorów rynku” — powiedział Griffin Ardern, trader zmienności z firmy zarządzającej aktywami kryptograficznymi Blofin. „Jest dużo ujemnej gammy przy strajkach 28 000 USD i 29 000 USD, co oznacza, że wzrostowy ruch cenowy skłoni animatorów rynku do kupna”.
„Kiedy gamma jest najbardziej ujemna, a cena rośnie/spada o 1%, animatorzy rynku muszą kupić/sprzedać około 50 milionów dolarów na spotach lub kontraktach futures na BTC, aby zabezpieczyć swoje ryzyko” – powiedziała Ardern.
Wykres przedstawia wartość dolarową kontraktów opcyjnych kupna i sprzedaży, które podlegają rozliczeniu przy różnych datach wygaśnięcia. (Amberdata)
Cena bitcoina wzrosła w czwartek rano powyżej 29 000 USD, ale szybko spadła do 28 300 USD, co stanowiło dwukierunkowy ruch przypominający niestabilne dni hossy na początku 2021 r. Zdaniem Ardern przyczyną gwałtownych wzrostów i spadków było prawdopodobnie ściskanie gamma przez animatorów rynku.
Wpływ zabezpieczeń market makerów może być bardziej widoczny niż kiedykolwiek, dzięki pogarszającym się warunkom płynności. Płynność, mierzona głębokością rynku wynoszącą 2%, spadła do 10-miesięcznych minimów na początku tego miesiąca, utrudniając traderom zawieranie dużych transakcji bez powodowania wahań cen.
Jak wynika z danych CoinDesk, w momencie oddawania tego numeru do druku cena bitcoina wzrosła o blisko 28 650 USD, co oznacza dzienny wzrost o 1%.