Górnictwo Bitcoin przekroczyło historyczny próg pod koniec 2025 roku. Zgodnie z niedawnym raportem GoMining, sieć przekroczyła 1 Zetahash na sekundę mocy obliczeniowej.
Ale podczas gdy haszrat osiągnął rekordowe poziomy, rentowność górników poruszała się w przeciwnym kierunku. Efektem jest większy, bardziej zindustrializowany przemysł górniczy, bardziej narażony na ryzyko cenowe niż kiedykolwiek wcześniej w tym cyklu.
Haszrat osiąga historyczne maksima, podczas gdy górnictwo się rozwija
Raport pokazuje, że sieć Bitcoin utrzymywała się powyżej 1 ZH/s w średniej przez siedem dni, co oznacza strukturalną zmianę, a nie tylko tymczasowy szczyt.
Ten wzrost odzwierciedla agresywne aktualizacje sprzętu, nowe centra danych i rozwijające się operacje przemysłowe. Górnictwo nie jest już zdominowane przez marginalnych graczy. Teraz bardziej przypomina infrastrukturę energetyczną.
W rezultacie rywalizacja o nagrody blokowe znacznie się zaostrzyła.
Chociaż hashrate wzrósł, przychody na jednostkę obliczeniową spadły do jednego z najniższych poziomów w historii.
Raport podkreśla, że zyski górników coraz bardziej zależą tylko od ceny Bitcoina i trudności. Inne czynniki, takie jak wzrosty prowizji transakcyjnych i wyższe niż wcześniej dotacje blokowe, które wcześniej wspierały zyski, już nie działają jako amortyzatory.
Ta kompresja oznacza, że teraz górnicy działają z mniejszymi marżami, nawet gdy używają więcej kapitału i energii.
Według GoMining, wpływ był widoczny w mempoolu. Po raz pierwszy od kwietnia 2023 roku mempool Bitcoina całkowicie się opróżnił w kilku przypadkach w 2025 roku.
To oznacza, że sieć Bitcoin była tak cicha, że transakcje były przetwarzane natychmiast, nawet przy najniższych możliwych prowizjach.
W rezultacie górnicy zarobili prawie nic na prowizjach i musieli polegać niemal wyłącznie na cenie Bitcoina i dotacji blokowej, aby uzyskać dochody.
Prowizje transakcyjne oferują niewielką ulgę po halvingu
Presja wzrosła po halvingu. Z dotacją blokową zmniejszoną do 3,125 BTC, prowizje transakcyjne nie mogły zrekompensować utraty dochodów. Raport wskazuje, że prowizje stanowiły mniej niż 1% całkowitych nagród blokowych przez większość 2025 roku.
W rezultacie ekonomia górników stała się bezpośrednio narażona na wahania ceny Bitcoina, z mniejszą liczbą wewnętrznych mechanizmów stabilizacyjnych.
Ta presja była wyraźnie widoczna w hashprice, czyli codziennych przychodach uzyskiwanych na jednostkę hashrate. Według raportu hashprice spadł do historycznego minimum około 35 dolarów za PH dziennie w listopadzie i utrzymywał się na niskim poziomie do końca roku. Zakończył kwartał blisko 38 dolarów, znacznie poniżej historycznej średniej.
To pozostawiło niewielką marżę na błędy operacyjne.
Te wyniki pokrywają się z danymi na temat ostatnich cen zamknięcia dla górników. Przy obecnej trudności i kosztach energii bliskich 0,08 dolarów za kWh, górnicy serii S21, którzy są bardzo używani, osiągają punkt równowagi pomiędzy 69 000-74 000 dolarów za BTC. Poniżej tego zakresu wiele operacji przestaje generować zyski.
Najbardziej efektywne i wysokiej jakości maszyny wciąż są opłacalne przy znacznie niższych cenach. Jednak górnicy średniej klasy odczuwają presję natychmiast.
To nie tworzy podłogi cenowej. Rynki mogą notować poniżej punktu równowagi górnictwa. Jednak tworzy to próg zachowania. Jeśli Bitcoin utrzymuje się poniżej kluczowych poziomów do wyłączania sprzętu, słabsi górnicy mogą sprzedać swoje rezerwy, wyłączyć swoje urządzenia lub zmniejszyć swoje zaangażowanie.
Na rynku, który już ma niewielką płynność, te działania mogą zwiększać zmienność.
Górnictwo Bitcoin jest teraz silniejsze i bardziej przemysłowe niż kiedykolwiek. Ale ten rozmiar czyni je również bardziej wrażliwym. Kiedy hashrate wzrasta, a prowizje spadają, cena ma większe znaczenie, a nie mniejsze, dla stabilności górników.
To sprawia, że poziomy takie jak 70 000 dolarów mają znaczenie ekonomiczne — nie dlatego, że mówią to wykresy, ale przez strukturę kosztów sieci.
