Ujawnienie powiązań interesów: Niniejszy artykuł jest analizą rynku i nie stanowi żadnej porady inwestycyjnej. Autor nie posiada opisanej pozycji ani nie ma powiązań interesów z jakimkolwiek projektem lub osobą wspomnianą w artykule. Treść ma charakter wyłącznie informacyjny, ryzyko ponosi czytelnik.

W ostatnim czasie, jednym z głównych punktów uwagi rynku kryptowalut jest nadmiernie zabezpieczona pozycja pożyczkowa wieloryba znanego jako „Boss Yi” na Aave. W miarę jak cena ETH ciągle jest pod presją, pozycja ta staje w obliczu ryzyka likwidacji, co wywołuje szerokie obawy rynku dotyczące potencjalnych „reakcji łańcuchowej”. Niniejszy artykuł systematycznie rozłoży tę sytuację na czynniki pierwsze, analizując strukturę rynku, mechanizmy likwidacji, ścieżki wpływu cen oraz łącząc dane on-chain z makroskalowym spojrzeniem, aby dostarczyć inwestorom racjonalny ramowy analiz.

I. Klucz zdarzenia: Odkryty wieloryb i ryzyko likwidacji

Z danych publicznych na łańczu wynika, że ten wieloryb (Trend Research) wciąż trzyma około 488 000 ETH jako zabezpieczenie na Aave, jednocześnie pożyczając dużą ilość stablecoinów. Jego wskaźnik zdrowia (Health Factor) zbliża się do wartości krytycznej 1. Gdy cena ETH spadnie do jego linii likwidacyjnej (rynek powszechnie ocenia w zakresie $1700-$1800), wskaźnik zdrowia spadnie poniżej 1, co uruchomi automatyczny proces likwidacji protokołu Aave.

To nie jest prosta „likwidacja”, lecz zdarzenie likwidacyjne na łańcuchu, ograniczone zasadami protokołu. Zrozumienie jego mechanizmu jest pierwszym krokiem do przewidywania wpływu na rynek.

II. Rozbicie mechanizmu likwidacji DeFi: Dlaczego nazywa się to „bombą atomową rynku”?

W przeciwieństwie do przymusowej likwidacji na giełdach scentralizowanych, likwidacja w protokołach DeFi, takich jak Aave, jest publicznym procesem prowadzonym przez arbitrażystów (likwidatorów).

  1. Warunki uruchomienia: Gdy stosunek wartości zabezpieczenia do wartości długu spada poniżej ustalonego przez protokół progu.

  2. Proces realizacji: Likwidator może spłacić część długu w imieniu likwidowanego, jednocześnie nabywając odpowiednią ilość zabezpieczenia (ETH) po cenie niższej od rynkowej (na przykład o 5-10%). Ta zniżka to „premia likwidacyjna”.

  3. Kluczowe cechy:

    • Skala masowa: Aby zmniejszyć ryzyko przeciążenia sieci, likwidacja nie odbywa się poprzez jednorazową sprzedaż wszystkich zabezpieczeń, lecz jest rozłożona na raty.

    • Pasywna presja sprzedażowa: Zlecenia sprzedaży ETH generowane przez likwidację są „odbiorcami” ceny rynkowej, co w krótkim czasie wyczerpuje płynność zleceń kupna w książce zamówień.

    • Napędzane arbitrażem: Likwidatorzy przychodzą w celu zysku, ich celem jest szybka sprzedaż ETH nabytych ze zniżką na rynku publicznym w celu zablokowania zysku, co przyspiesza i zwiększa presję sprzedażową.

Obecnie wartość zabezpieczeń tego wieloryba sięga kilku miliardów dolarów, a głębokość rynku spot w okolicy jego linii likwidacyjnej (szczególnie na głównych giełdach, takich jak Binance) jest daleka od zdolności do przyjęcia potencjalnej ilości sprzedaży. Powoduje to tzw. „czarną dziurę płynności” - niewielki spadek ceny uruchamia likwidację, a likwidacja prowadzi do dalszego spadku ceny, co może wywołać lawinę likwidacji, powodując, że cena w bardzo krótkim czasie „wbijana” będzie znacznie poniżej linii likwidacyjnej. Oczekiwany ekstremalny zakres wbijania szacowany jest na $1300, a nawet $1000.

III. Analiza ścieżek wpływu cen i ocena struktury

Wpływ tego zdarzenia na cenę ETH może być przekazywany w dwóch falach:

  • Pierwsza fala: Uderzenie emocji i ostrzeżenie ($1800-$1700)
    Gdy cena zbliża się do linii ostrzegawczej likwidacji, rynekwzbudza panikębędzie dominować w kierunku ruchu. Niedźwiedzie zwiększą swoje zakłady, podczas gdy byki będą unikać zaangażowania. Spadek w tym etapie jest głównie napędzany przezoczekiwania,a cena może wielokrotnie wahać się w kluczowych psychologicznych punktach.

  • Druga fala: Rzeczywista likwidacja i uderzenie płynności (poniżej $1700)
    Gdy tylko likwidacja zostanie uruchomiona, ogromna presja sprzedażowa na łańcuchu rzeczywiście uderzy w rynek spot i kontraktów wieczystych wszystkich scentralizowanych giełd. Z powodu arbitrażu między zdecentralizowanymi giełdami (DEX) a scentralizowanymi giełdami (CEX),spadek będzie miał charakter ogólnoświatowy.W tym czasie ruch cenowy będzie miał charakter"strome spadki - szybkie odbicia - dalsze spadki"w charakterze. Punkt „wbijania” zależy od głębokości płynności na rynku w danym czasie oraz od makro emocji.

Ocena strukturalna: Zdarzenie wielorybów to „krótkoterminowa strukturalna presja sprzedażowa” na ETH. Zmienia to równowagę podaży i popytu, czyniąc poziom powyżej $2000 silnym oporem. Niezależnie od tego, czy ostatecznie dojdzie do likwidacji, przed usunięciem ryzyka rynek będzie miał trudności w zorganizowaniu skutecznej ofensywy.

IV. Makroekonomiczny punkt widzenia i potwierdzenie przepływów kapitałowych na łańcuchu

Z makroekonomicznego punktu widzenia, rynek kryptowalut nadal jest tłumiony przez globalne oczekiwania na zacieśnienie płynności, a preferencje dla ryzykownych aktywów są niskie, co stwarza glebę do fermentacji dla wydarzeń „czarnego łabędzia”.

Z perspektywy łańcucha, wiele wskaźników potwierdza ostrożność rynku:

  1. Rynek opcji: Jak wspomniano w oryginale, duże fundusze nabywają głęboko out-of-the-money put options, co jest profesjonalną operacją „zapobiegania ryzyku ogonowemu”, wskazującą, że duży kapitał przygotowuje się na spadki.

  2. Stawka finansowa: Stawka finansowa kontraktów wieczystych utrzymuje się na niskim lub ujemnym poziomie po wielu dniach spadków, co pokazuje, że entuzjazm dźwigni dla byków się zmniejsza, a niedźwiedzie dominują.

  3. Netto przepływy do giełd: Wieloryby i powiązane adresy nieprzerwanie przesyłają ETH do giełd takich jak Binance, co jest bezpośrednim sygnałem zwiększenia potencjalnej podaży.

V. Wnioski i wskazówki dla zwykłych inwestorów

  1. Zrozumienie ryzyka, zachowanie pokory: W tej rundzie cyklu DeFi głęboko wniknęło w strukturę rynku, ryzyko likwidacji związane z dźwignią na łańczu jest jednym z systemowych ryzyk nowej ery, a jego ścieżki wpływu są bardziej skomplikowane i przejrzyste (możliwe do monitorowania) niż w CeFi.

  2. Ostrożnie „przyjmuj ciosy”: Przed jasnym uwolnieniem ryzyka likwidacji wszelkie działania oparte na analizie technicznej w celu „łapania dna” niosą ogromną niepewność. Historia pokazuje, że punkty „wbijania” często są wynikiem skrajnej paniki i zautomatyzowanego handlu, co sprawia, że zwykli inwestorzy mają trudności z ich uchwyceniem.

  3. Obserwuj wskaźniki płynności: Można wykorzystać głębokość książki zamówień ETH/USDT na głównych giełdach, takich jak Binance, jako okno obserwacyjne, aby poczuć rzeczywistą zdolność rynku do przyjmowania zleceń.

  4. Myślenie strategiczne: Dla długoterminowych inwestorów warto rozważyć strategię „stopniowego inwestowania”, unikając ustawiania zleceń kupna w „strefach wysokiego ryzyka”, które mogą prowadzić do likwidacji. Dla traderów, przed wyjaśnieniem wydarzeń, obniżenie dźwigni lub skupienie się na strategiach zmienności (a nie na jednokierunkowym zakupie) może być bardziej racjonalnym wyborem.

Ostrzeżenie o ryzyku: Oprócz ryzyka likwidacji wielorybów, rynek stoi również w obliczu wielu ryzyk, takich jak nieprzewidywalna zmiana polityki Rezerwy Federalnej, niepewność w regulacji kryptowalut, inne zdarzenia czarnego łabędzia itp. Inwestorzy muszą kompleksowo ocenić swoją zdolność do ponoszenia ryzyka.

Pytanie interaktywne: Jak sądzisz, czy w obecnej architekturze finansowej DeFi, oprócz czekania na oczyszczenie ryzyka, protokół lub społeczność mogą zaprojektować lepsze mechanizmy, aby złagodzić wpływ takich likwidacji wielorybów na wszystkich uczestników rynku? Zachęcamy do dzielenia się swoimi spostrzeżeniami w komentarzach.

#ETH清算风险 #链上分析 #DeFi风险管理 $BTC