Wprowadzenie: Dlaczego teraz należy zwrócić uwagę na 180 miliardów Google?

  • 背景 publikacji: 4 lutego 2026 roku, na podstawie najsilniejszego raportu finansowego w historii Google i wskazówek zarządu.

  • Kluczowy punkt: Google ogłosiło, że w przyszłym roku wydatki kapitałowe sięgną od 175 do 185 miliardów dolarów, z czego prawie wszystkie zostaną przeznaczone na infrastrukturę AI.

  • Interpretacja strategiczna:

    • To nie tylko ekspansja biznesowa, ale strategiczna deklaracja o „oczyszczeniu terenu”.

    • Podczas gdy rynek wciąż rywalizuje w technologiach modeli, Google już na poważnie rozpoczęło kwalifikacje do drugiej połowy AI — decydując, kto może pozostać przy stole.

  • Cel prezentacji: Na podstawie rzeczywistych danych finansowych, informacji od zarządu oraz postępów w praktyce (infrastruktura i autonomiczne pojazdy), odpowiadać na jedno rzeczywiste pytanie: czy te 180 miliardów to hazard na przyszłość, czy wcześniejsze zakończenie gry?

Streszczenie wykonawcze

Niniejszy raport ma na celu szczegółową analizę najnowszej wydajności finansowej Google oraz jej strategii w dziedzinie AI. Mimo że Google przedstawiło najsilniejszy raport finansowy w historii, ujawnione przez CFO wydatki kapitałowe (Capex) w wysokości od 175 do 185 miliardów dolarów w 2026 roku wzbudziły niepokój na Wall Street. Dzięki dogłębnym analizom danych, raport wskazuje, że Google stara się wykorzystać swoje silne przepływy gotówki i przewagi ekologiczne, aby dokonać „czyszczenia” w dziedzinie AI. Jednocześnie, Waymo, będące częścią Google, jest już na czołowej pozycji w procesie komercjalizacji autonomicznych pojazdów, wyprzedzając Teslę.


-----------------------------------------------------------------------

I. Wyniki finansowe: nowe szczyty wzrostu napędzane przez AI

Najnowszy raport finansowy Google pokazuje, że firma nie tylko utrzymuje stabilność w tradycyjnych działalnościach, ale także zaczyna osiągać wyniki w transformacji AI.

  • Odporność działalności wyszukiwania: Przychody z wyszukiwania w czwartym kwartale osiągnęły 63,1 miliarda dolarów, co oznacza wzrost o 17%. Przegląd AI objął ponad 100 krajów, codziennie obsługując 2 miliardy użytkowników. Dane pokazują, że użytkownicy korzystający z AI Overview częściej poszukują informacji.

  • Eksplozja zysków w działalności chmurowej: Przychody Google Cloud w czwartym kwartale wyniosły 17,7 miliarda dolarów, a marża zysku wzrosła z 17,5% w tym samym okresie roku ubiegłego do 30,1%, co oznacza zysk w wysokości 5,3 miliarda dolarów. To pokazuje, że klienci korporacyjni przeszli od „prób” do „masowych płatności”.

  • Ekspansja ekosystemu Gemini: Miesięczna liczba aktywnych użytkowników aplikacji Gemini osiągnęła 750 milionów; liczba programistów wyniosła 13 milionów, a API przetwarza ponad 10 miliardów zapytań na minutę.

  • Zapas zamówień (Backlog): Google Cloud ma opóźnione zamówienia o wartości 240 miliardów dolarów, co oznacza wzrost o 100%, z czego zdecydowana większość jest napędzana przez popyt na AI w skali przedsiębiorstw.


-----------------------------------------------------------------------

II. 180 miliardów dolarów wydatków kapitałowych: strategia czyszczenia

Panika Wall Street związana z przyszłymi ogromnymi inwestycjami Google wynika głównie z obaw o rozcieńczenie marży zysku, ale z długoterminowego punktu widzenia, odzwierciedla to strategię budowy infrastruktury Google.

1. Analiza przepływów finansowych

Google planuje zainwestować od 175 do 185 miliardów dolarów w 2026 roku, co stanowi niemal trzykrotność wydatków w 2024 roku (69,1 miliarda dolarów).

  • 60% na urządzenia: około 105 miliardów dolarów będzie przeznaczone na zakup najnowszych GPU H200, Vera/Ruben od Nvidii oraz wdrożenie siódmej generacji TPU (Ironwood) opracowanych przez Google.

  • 40% na infrastrukturę: około 70 miliardów dolarów na budowę centrów danych na całym świecie, obejmującą ziemię, budynki, systemy chłodzenia i infrastrukturę energetyczną.

2. Niepokój Wall Street: presja amortyzacyjna

Ogromne inwestycje oznaczają wzrost kosztów amortyzacji.

  • Szacuje się, że w 2025 roku koszty amortyzacji wyniosą 21,1 miliarda dolarów.

  • Jeśli wydatki kapitałowe w 2026 roku wzrosną dwukrotnie, koszty amortyzacji mogą wzrosnąć do 36 miliardów dolarów, co może bezpośrednio zjeść większość zysku netto, zmniejszając marże zysku, a tym samym wpływając na krótkoterminowe wyniki akcji.

3. Logika „czyszczenia”

Google, konkurując w ten sposób, podniósł próg wejścia na rynek AI:

  • Walka z OpenAI: w porównaniu do presji związanej z łańcuchem finansowym i trudnościami w pozyskiwaniu funduszy, Google ma stabilny przepływ gotówki (roczne przychody z działalności wyszukiwania przekraczające 250 miliardów dolarów), co wspiera długoterminowe inwestycje.

  • Pewność dostaw: Google jako jedna z pierwszych firm wdrażających najnowszą platformę Nvidii, ma stabilną pozycję w łańcuchu dostaw.


-----------------------------------------------------------------------

III. Praktyka autonomicznych pojazdów: Waymo kontra Tesla (Tesla)

Raport wskazuje, że Waymo obecnie znacznie wyprzedza w zakresie komercjalizacji i zgodności regulacyjnej.


-----------------------------------------------------------------------

IV. Krajobraz konkurencji i spostrzeżenia strategiczne

1. Firmy platformowe vs firmy narzędziowe

  • Google i Microsoft: to firmy platformowe, które mają pełen ekosystem (wyszukiwanie, oprogramowanie biurowe, chmura, YouTube itd.) i zdolność do generowania przychodów.

  • OpenAI: to firma narzędziowa. Mimo że jej model (GPT) jest w czołówce, brakuje jej krowy dojnicy. W zeszłym roku wydano 8,5 miliarda dolarów, a straty wyniosły 5 miliardów dolarów, co stawia ją pod dużym stresem finansowym oraz naraża na erozję ze strony modeli open source (takich jak Llama 4, DeepSeek).

2. Analiza stylu inwestycyjnego

  • Zalecenie konserwatywne: Microsoft może być bardziej stabilny, jego Office 365 i Teams tworzą głęboką obronę, a integracja AI jest niskoresorowa.

  • Zalecenie ofensywne: Google ma większy potencjał wzrostu. Jego zyski z działalności chmurowej rosną błyskawicznie, a Waymo pokazuje zdolność do wdrażania AI w trudnych scenariuszach, a obecna wycena jest stosunkowo tańsza niż Microsoftu.


-----------------------------------------------------------------------

V. Kluczowe wnioski

  1. Druga połowa AI to walka kapitałowa: przewaga technologiczna się zmniejsza, przyszłe zwycięstwa zależą od tego, kto ma pieniądze na kupno „łopat” (chipów) i budowę „magazynów” (centrów danych).

  2. Przepływy gotówki są jak złoty bilet: Google ma odwagę wydawać pieniądze, ponieważ ma ogromne zyski z działalności wyszukiwania, podczas gdy firmy polegające na finansowaniu będą miały ogromne ryzyko, gdy odpływ gotówki nastąpi.

  3. Długoterminowa wartość jest widziana w ekosystemie: Google posiada pełny zamknięty cykl od chipów podstawowych, modeli po aplikacje końcowe (Android/YouTube), a jego inwestycja w wysokości 180 miliardów dolarów nie jest szalona, lecz ma na celu wykorzystanie przewagi kapitałowej do „uderzenia w dół” konkurentów.

Ważne punkty do zapamiętania:

  • „Google inwestuje 180 miliardów, aby zablokować siebie... używa pieniędzy do budowania murów, a ludzie z zewnątrz nie mogą wejść.”

  • „W obliczu młotka o wartości 180 miliardów dolarów, wszystkie techniczne sprytne pomysły są daremne.”

  • „Banki nie chcą pożyczać pieniędzy biednym, Google inwestuje 180 miliardów, Wall Street wie, że te pieniądze prawdopodobnie zostaną odzyskane.”