Bitcoin (BTC) spadł w ostatnich dniach, ujawniając strukturalną słabość, która wykracza poza likwidacje czy nadmiar spekulacyjny, podczas gdy wsparcie ze strony kupujących w dużej mierze zniknęło.
Dane z Glassnode pokazują, że chociaż pozycje z dźwignią zostały zamknięte, ceny nadal dryfują w dół w środowisku, w którym uczestnictwo na rynku kasowym pozostaje niskie. Zamiast chaotycznego ruchu paniki, ten spadek odzwierciedla rynek, który ma trudności z przyciąganiem nowych kapitałów gotowych do wchłonięcia utrzymującej się presji sprzedażowej.
Dźwignia została wyczyszczona, ale ceny nadal spadają
Rynki instrumentów pochodnych już doświadczyły znaczącego przekształcenia.
W miarę jak Bitcoin przełamał kluczowe poziomy, pozycje długie zostały zmuszone do zamknięcia, przyspieszając straty i zwiększając zmienność. W wielu cyklach tego typu wyzbycie się dźwigni otwiera drogę do stabilizacji.
Tym razem efekt pozostał ograniczony.
Po zmniejszeniu dźwigni, ceny nie znalazły solidnego wsparcia, co sugeruje, że pozycje spekulacyjne nie były głównym motorem słabości. Rynek wydaje się raczej cierpieć z powodu braku regularnego popytu na gotówkę.
Dane on-chain pokazują erozję przekonania
Wskaźniki rentowności w skali sieci Bitcoin znacznie się pogorszyły. Wskaźniki zysków ukrytych pokazują, że znaczna część zysków zgromadzonych wcześniej w cyklu została zatarte.
Ponieważ ceny pozostają poniżej byłych obszarów wsparcia, coraz więcej inwestorów zmuszonych jest do sprzedaży ze stratą.
Bitcoin również spadł poniżej szeroko obserwowanego poziomu odniesienia on-chain, reprezentującego średnią cenę kosztu aktywnie krążącej podaży.
Historycznie, ten poziom odgrywał stabilizującą rolę podczas faz słabości. Jego utrata stawia teraz rynek w obszarze, gdzie powstał opór powyżej, podczas gdy silniejszy popyt historycznie znajduje się znacznie niżej.
Przeczytaj również: Giełda, która obsługuje 1 bilion dolarów rocznie, przechodzi na kryptowaluty
Rynki opcji sygnalizują utrzymującą się ostrożność
Pozycjonowanie na rynkach opcji odzwierciedla postawę defensywną.
Zmienność krótkoterminowa pozostaje wysoka, popyt na ochronę przed spadkami przewyższa zainteresowanie ekspozycją na wzrost, a wycena sugeruje, że traderzy przewidują więcej niestabilności niż szybkie odbicie.
Te warunki odzwierciedlają ostrożność, a nie kapitulację. Szczyty zrealizowanych strat mogą czasami poprzedzać tymczasowe przerwy w sprzedaży, ale rzadko zapowiadają trwałe odbicia bez wyraźnych oznak powrotu popytu na gotówkę.
Przepływy instytucjonalne stały się negatywne
Kolejnym kluczowym elementem jest wycofanie się dużych alokatorów.
Przepływy związane z produktami notowanymi oraz strategiami skarbowymi osłabły, eliminując regularne źródło popytu, które wcześniej przyczyniało się do stabilizacji cen podczas korekt.
Bez powrotu tych kupujących, odbicia mogą szybko stracić impet. W obecnej fazie cyklu dominującą zmienną nie jest już dźwignia ani pozycjonowanie na instrumentach pochodnych, ale chęć długoterminowych kupujących do powrotu na rynek.
Dopóki popyt na gotówkę nie wróci w sposób trwały, Bitcoin pozostanie podatny na dalsze spadki i nieregularne odbicia, a zaufanie pozostaje kruche na całym rynku.
Przeczytaj następne: Brutalna prawda o wygrywaniu w kasynie tokenów Solany
