Kluczowe wnioski:
Znaczne odpływy z funduszy ETF na Bitcoinie oraz masowe likwidacje pokazują, że rynek oczyszcza się z wysoko dźwigniowych nabywców.
Metryki opcji na Bitcoin ujawniają, że profesjonalni traderzy zabezpieczają się przed dalszymi spadkami cen w obliczu wyprzedaży akcji technologicznych.
Bitcoin (BTC) spadł poniżej $73,000 w środę po krótkim przetestowaniu poziomu $79,500 we wtorek. Ten spadek odzwierciedlał spadek w technologicznie ciężkim indeksie Nasdaq, spowodowany słabymi prognozami sprzedaży ze strony producenta chipów AMD (AMD US) oraz rozczarowującymi danymi zatrudnienia w Stanach Zjednoczonych.
Traderzy obawiają się teraz dalszej presji na cenę Bitcoina, ponieważ fundusze ETF notowane na giełdzie odnotowały ponad 2,9 miliarda dolarów odpływów w ciągu dwunastu dni handlowych.
Dzienny przepływ netto ETF-ów Bitcoin spot, USD. Źródło: CoinGlass
Średni dzienny odpływ netto wynoszący 243 miliony dolarów z ETF-ów Bitcoin notowanych w USA od 16 stycznia niemal zbiegł się z odrzuceniem Bitcoina na poziomie 98 000 dolarów w dniu 14 stycznia. Następna korekta o 26% w ciągu trzech tygodni spowodowała likwidacje o wartości 3,25 miliarda dolarów dla dźwigni długich kontraktów futures BTC. O ile kupujący nie wpłacili dodatkowego marginesu, każda dźwignia przekraczająca 4x została już zlikwidowana.
Niektórzy uczestnicy rynku obwiniali ostatni krach za utrzymujące się konsekwencje likwidacji o wartości 19 miliardów dolarów z 10 października 2025 roku. Incydent ten został ponoć wywołany awarią wydajności w zapytaniach baz danych na giełdzie Binance, co skutkowało opóźnionymi transferami i błędnymi danymi. Giełda przyznała się do winy i wypłaciła ponad 283 miliony dolarów odszkodowania poszkodowanym użytkownikom.
Według Haseeba Qureshiego, zarządzającego partnera w Dragonfly, ogromne likwidacje na Binance „nie mogły zostać zrealizowane, ale silniki likwidacyjne działają mimo wszystko. Spowodowało to, że makerzy rynku zostali zniszczeni i nie byli w stanie podnieść kawałków.” Qureshi dodał, że krach w październiku 2025 roku nie „złamał na stałe rynku”, ale zauważył, że makerzy rynku „będą potrzebować czasu na regenerację.”
Źródło: X/hosseeb
Analiza sugeruje, że mechanizmy likwidacyjne giełd kryptowalut „nie są zaprojektowane tak, aby być samostabilizujące w sposób, w jaki są mechanizmy TradFi (wyłączniki itp.)” i zamiast tego koncentrują się wyłącznie na minimalizowaniu ryzyka niewypłacalności. Qureshi zauważa, że kryptowaluty to „długi ciąg” „złych rzeczy”, które się zdarzają, ale historycznie rynek ostatecznie się regeneruje.
Delta skew opcji BTC sygnalizuje, że traderzy wątpią w dno na poziomie 72 100 dolarów.
Aby ustalić, czy profesjonalni traderzy przeszli na niedźwiedzią stronę po krachu, należy ocenić rynki opcji BTC. W okresach stresu popyt na instrumenty put (sprzedaż) wzrasta, przesuwając metrykę delta skew powyżej 6% neutralnego progu. Nadmierny popyt na ochronę przed spadkiem zazwyczaj sygnalizuje brak zaufania ze strony byków.
Opcje BTC na 30 dni 25% delta skew (put-call) na Deribit. Źródło: laevitas.ch
Delta skew opcji BTC osiągnęła 13% w środę, co wyraźnie wskazuje, że profesjonalni traderzy nie są przekonani, że cena Bitcoina znalazła dno na poziomie 72 100 dolarów. Ta sceptycyzm wynika częściowo z obaw, że sektor technologiczny może ucierpieć z powodu wzrostu konkurencji, gdy Google (GOOG US) i AMD wprowadzają własne chipy sztucznej inteligencji.
Powiązane: Otwarte zainteresowanie Bitcoin spada o 55 miliardów dolarów w ciągu 30 dni – Co dalej z ceną BTC?
Innym źródłem dyskomfortu dla posiadaczy Bitcoina są dwa niezwiązane i nieuzasadnione plotki. Po pierwsze, sprzedaż Bitcoina o wartości 9 miliardów dolarów przez klienta Galaxy Digital w 2025 roku wcześniej przypisywano ryzyku związanym z komputerami kwantowymi. Jednak Alex Thorn, szef badań w Galaxy, zaprzeczył tym plotkom w poście na X we wtorek.
Druga spekulacja dotyczy wypłacalności Binance, która zyskała na znaczeniu po tym, jak giełda napotkała problemy techniczne, które tymczasowo wstrzymały wypłaty we wtorek. Obecne metryki on-chain sugerują, że depozyty Bitcoinów na Binance pozostają stosunkowo stabilne.
Biorąc pod uwagę obecne niepewności w trendach makroekonomicznych, wielu traderów zdecydowało się opuścić rynki kryptowalut. Ta zmiana utrudnia przewidzenie, czy odpływy ETF-ów Bitcoin spot będą nadal wywierać presję na cenę.
