W obecnym cyklu wiadomości, wirusowe hashtagi i sensacyjne nagłówki mają tendencję do wpływania na wybory inwestycyjne, szczególnie na X. Polityczny hałas, dramaty celebrytów i tokeny memowe mogą wpływać na krótkoterminowe nastroje. Tymczasem rynek obligacji cicho pokazuje, co naprawdę ma znaczenie: wzrost, inflacja oraz płynność. Niniejszy dokument uzasadnia, dlaczego rynki obligacji powinny być traktowane z większą powagą niż trendy w mediach społecznościowych w odniesieniu do kryptowalut i dostarcza oparte na danych informacje na temat powiązań między rentownościami skarbowymi a cenami Bitcoina.

Rynek obligacji jest ekonomicznym barometrem świata.

Z globalnym całkowitym poziomem wynoszącym około 140 bilionów na rynku obligacji i rynek USA osiągający 56,4 biliona, szacuje się, że na koniec 2023 roku wyniesie 140 bilionów. Dla perspektywy, kapitalizacja rynkowa Bitcoina na początku 2025 roku wyniesie około 1,9 biliona, a trzynaście państw ma rynki obligacji większe niż Bitcoin.

– w 2024 roku wielkość papierów dłużnych na świecie osiągnęła 145,1 biliona. Do trzeciego kwartału 2025 roku szacuje się, że rynek kryptowalut wyniesie około 4,2 biliona dolarów lub 13 procent długu skarbowego USA oraz 7 procent kapitalizacji S&P 500.

– Z powodu rozmiaru i płynności rynek obligacji określa referencyjną stopę wolną od ryzyka, która jest używana do wyceny kredytów hipotecznych, długu korporacyjnego itp. Dobrze rozwinięty rynek obligacji obniża koszty pożyczek; słabo rozwinięty rynek zwiększa te koszty.

Istnieje również rentowność obligacji, która daje rzeczywisty obraz oczekiwań gospodarczych.

– Kształt krzywej rentowności - normalna krzywa wznosząca się wskazuje na zdrowy wzrost, podczas gdy krzywa odwrócona jest wskaźnikiem paniki recesyjnej.

– 10-letnia rentowność skarbowa - to standard światowy; inwestorzy śledzą to jako wskaźnik inflacji i polityki Rezerwy Federalnej.

– Międzynarodowe zapotrzebowanie na obligacje skarbowe - duże zapotrzebowanie obniża rentowność i wskazuje, że świat jest przekonany o kondycji fiskalnej USA.

W przeciwieństwie do mediów społecznościowych, w rynku obligacji transferuje się miliardy dolarów na podstawie rzeczywistych oczekiwań dotyczących inflacji, wzrostu i stabilności fiskalnej. To jest powód, dla którego rynek obligacji jest uważany przez profesjonalnych inwestorów za mądrzejszy niż rynek akcji.

Cena a popularność: wpływ obligacji na kryptowaluty.

Od końca 2023 do połowy 2025 roku rentowności obligacji USA wzrosły z powodu ciągłej inflacji i obaw o rekordowe zadłużenie rządu. Bezpieczne aktywa stały się bardziej atrakcyjne z powodu wysokiej rentowności i były zaangażowane w regularne wyprzedaże kryptowalut.

Ale rentowność niekoniecznie jest złą rzeczą. Może zniszczyć zaufanie do pieniądza fiducjarnego, powodując skok rentowności z powodu obaw o niespłacalne deficyty lub nieudaną aukcję skarbową. w maju 2025 roku słaba sprzedaż obligacji spowodowała wzrost 10-letniej rentowności powyżej 5,1 procent, a Bitcoin wzrósł powyżej 111 000 dolarów, ponieważ kupujący szukali innych opcji.

Długoterminowa relacja między Bitcoinem a stopami procentowymi jest niska na podstawie badań historycznych. Według Charlesa Schwaba siła dolara może wywierać krótkoterminowe efekty na Bitcoina, chociaż w dłuższym okresie wykazuje niski poziom korelacji z 10-letnią rentownością skarbową.

Informacje: Bitcoin i 10-letnie obligacje skarbowe (2024-2025)

Sporządziłem miesięczne ceny zamknięcia zarówno Bitcoina, jak i 10-letnich rentowności skarbowych w latach 2024-2025, aby zaobserwować ich relację. Poniższa tabela podsumowuje dane (rentowności wyrażone w procentach):

W analizie tych serii uzyskano kilka wzorców:

– Cena Bitcoina wzrosła o około 18 miesięcy między 42 tys. a ponad 115 tys., a pod koniec 2025 roku spadła poniżej 90 tys. W tym samym czasie 10-letnie rentowności wahały się między 3,7 procent a 4,6 procent.

– Seria była słabo pozytywnie skorelowana (~0.31). Obie były wcześnie rosnące, chociaż rajdy cenowe zazwyczaj towarzyszyły spadającym rentownościom (np. listopad 2024), a niektóre wzrosty rentowności były towarzyszone przez rajdy cenowe (np. maj 2025).

Dwie poniższe grafiki sprawiają, że ta relacja jest bardziej namacalna. Pierwszy wykres przedstawia miesięczne zamknięcia Bitcoina i 10-letniej rentowności (skalowane, aby pasowały do tej samej skali). Drugi wykres punktowy to połączenie rentowności każdego z miesięcy z zamknięciem Bitcoina.

Na wykresie liniowym obie serie zaczęły rosnąć na początku 2024 roku, ale kierunek, w którym podążają później, jest inny. Fakt, że wykres punktowy jest szeroko rozproszony, dowodzi, że rentowności nie są jedynymi czynnikami wpływającymi na Bitcoina.

Media społecznościowe a rynki obligacji, kontrola przypadek po przypadku.

Sieci społecznościowe stają się wirusowe - polityka, influencerzy i plotki o zmianach w Fed. Jednak rynek obligacji daje najlepsze wskazania dotyczące kryptowalut. Oto dlaczego:

1- Skala i głębokość. Rynek obligacji obsługuje biliony dolarów na co dzień. Twitter ma moc generowania plotek, ale nie określa kosztów pożyczek ani finansowania rządów.

2- Fundamenty makroekonomiczne. Rentowności są napędzane przez rzeczywiste czynniki wzrostu, inflacji, polityki fiskalnej, a hashtagi są napędzane sentymentem i podatne na dezinformację. Negatywna krzywa rentowności lub nieudana aukcja obligacji szkodzi płynności i cenom aktywów.

3- Płynność i dźwignia. Wzrost rentowności redukuje sytuację i zmniejsza dźwignię traderów kryptowalut. Gdy koszt finansowania wzrasta, rajdy napędzane przez media społecznościowe maleją.

4- Sygnal a hałas. To dlatego, że wirusowe posty mylą opinie i spekulacje, podczas gdy ceny obligacji odzwierciedlają zbiorową opinię wyrafinowanych inwestorów. Schwab zauważył, że relacja między Bitcoinem a stopami procentowymi nie jest zbyt silna, tj. popularne hashtagi nie mają tendencji do wskazywania ruchów dokonywanych przez makro.

Aby zobaczyć ten punkt widzenia, rozważ Rynek Obligacji jako wieżowiec, w którym wirują hashtagi. Jest on zdecydowany, ponieważ jest wspierany przez rzeczywiste przepływy gotówki i wsparcie rządowe, podczas gdy trendy w mediach społecznościowych są tu i tam.

1- Rentowności obligacji są kompasem. Odbijają, jak rynek postrzega wzrost, inflację i ryzyko. Nic nie dałoby lepszego zrozumienia, jak płynność będzie wyglądać w przyszłości, niż obserwacja krzywej rentowności i dużych aukcji skarbowych.

2- Kryptowaluty nie są odporne na makro. Wzrost rentowności wywiera presję na Bitcoina, wzmacniając dolara amerykańskiego i zwiększając aktywa wolne od ryzyka. Jednak gdy rentowności rosną z powodu paniki fiskalnej, Bitcoin jest beneficjentem.

3- Korelacja jest płynna. Bitcoin był umiarkowanie pozytywnie skorelowany z 10-letnią rentownością (0.31) w latach 20242025 i wcześniej wahał się. Nie myśl o relacji makro jako sztywnej - okoliczności są kluczowe.

4- Rozmiar i płynność mają znaczenie. Rynek obligacji jest ogromny z bilionami w obiegu, co jest znacznie większe niż kryptowaluty. Wpływa na wycenę wszystkich aktywów, w tym aktywów cyfrowych. Nastrój może być określany przez media społecznościowe, podczas gdy koszt kapitału jest określany przez rynek obligacji.

Ostateczne przemyślenia

Lubię dobre memy nawet bardziej niż ktokolwiek, ale jeśli chodzi o inwestowanie, a zwłaszcza kryptowaluty, to bardziej obserwuję aukcje skarbowe i krzywą rentowności niż słucham tematów na czasie. Ruchy krótkoterminowe mogą być inicjowane w mediach społecznościowych, ale rynek obligacji jest krwiobiegem systemu finansowego. Wiedza o czynnikach wpływających na rentowność, takich jak oczekiwania wzrostu, inflacja, dobrobyt fiskalny, ułatwi poruszanie się po rynkach kryptowalut z mniejszym bólem głowy i hałasem. Następnym razem, gdy pojawi się hashtag, spójrz na 10-letnią rentowność, a potem dostaniesz FOMO.